--- title: "阿波罗首席经济学家：AI 越强，通胀越高，降息越难" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/288340393.md" description: "阿波罗全球管理公司首席经济学家 Torsten Slok 警告，AI 基础设施建设初期将推高半导体、能源及劳动力成本，加剧通胀压力，使美联储快速降息变得困难。这一观点挑战了新任主席沃什关于 AI 提升生产率应促进降息的预期。目前市场预计美联储今年加息概率约 80%，4 月 PCE 同比升至 3.8%，通胀顽固高于 2% 目标。" datetime: "2026-06-02T00:11:49.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/288340393.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/288340393.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/288340393.md) --- # 阿波罗首席经济学家：AI 越强，通胀越高，降息越难 AI 基础设施建设热潮正在成为美联储货币政策的新变量。阿波罗全球管理公司首席经济学家 Torsten Slok 警告，人工智能大规模建设初期将推高通胀，令新任美联储主席凯文·沃什期望中的快速降息难以实现。 Slok 周一在彭博电视节目中表示，"AI 热潮在初期肯定是通胀性的，我们可能需要等待一段时间。"他指出，**价格压力"在半导体价格、能源价格以及劳动力市场上都非常清晰可见"。**这一判断直接挑战了沃什此前的政策预期——后者曾主张，AI 带来的生产率提升应为宽松货币政策打开空间。 目前，市场对美联储政策走向的预期已明显转向。交易员目前预计美联储今年加息的概率约为 80%，AI 建设浪潮推高芯片、电力等各类成本是重要推手。个人消费支出（PCE）价格指数 4 月同比升至 3.8%，为 2023 年以来最高，通胀持续顽固地高于美联储 2% 的目标。 ## AI 建设初期：通胀压力的新来源 Slok 的核心论点在于，AI 基础设施建设的经济影响具有明显的阶段性特征。在初期，**大规模资本支出将对通胀形成显著推升，而非抑制。** **美国最大科技公司今年计划在资本支出上投入高达 7250 亿美元，主要用于 AI 数据中心设备采购。这一规模庞大的投资浪潮直接拉动了半导体、能源及劳动**力需求，并在供给端形成价格压力。Slok 明确表示，"我们实际上应该预期 AI 数据中心建设在初期是通胀性的，而非去通胀性的。" 此外，关税滞后效应与能源价格上涨也在同步施压，进一步加剧了通胀的黏性。 ## 沃什的降息预期面临现实考验 沃什将于 6 月 16 日至 17 日主持其就任美联储主席后的首次联邦公开市场委员会（FOMC）政策会议。他此前曾公开表态，AI 驱动的生产率提升应为货币政策宽松创造条件，暗示降息路径可能比市场预期更为顺畅。 然而，Slok 的分析表明，**生产率红利的兑现需要时间，而通胀压力却是当下即时的。**在 AI 基础设施建设尚未完成、生产率效益尚未显现之前，降息的宏观条件并不成熟。 值得注意的是，市场预期已发生显著逆转。就在今年 2 月 28 日美伊冲突爆发之前，市场还押注美联储年内将降息两次以上；而如今，加息预期已成为主流。 ## 就业担忧被高估，但货币政策影响不容忽视 尽管 Slok 对 AI 的通胀效应持审慎态度，但他同时认为，外界对 AI 导致大规模失业的担忧存在夸大成分。**他表示，AI 对就业市场的冲击被过度渲染。** 不过，Slok 强调，AI 热潮对宏观经济的影响远比单一维度的讨论更为复杂和深远——从劳动力市场到货币政策，这一技术浪潮的波及范围极为广泛。对于投资者而言，在 AI 生产率红利真正落地之前，通胀高企与利率维持高位的组合，或将是更需要纳入定价的基准情景。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 ### 相关股票 - [SPCX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SPCX.US.md) - [APO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/APO.US.md) - [APO-A.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/APO-A.US.md) - [APOS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/APOS.US.md) ## 相关资讯与研究 - [马斯克对蓝色起源火箭爆炸表示遗憾：希望你们尽快恢复](https://longbridge.com/zh-CN/news/288018981.md) - [SpaceX 据悉将 IPO 估值目标下调至至少 1.8 万亿美元](https://longbridge.com/zh-CN/news/287994358.md) - [城堡证券警告：AI 或先推高通胀，再带来生产率红利](https://longbridge.com/zh-CN/news/288456048.md) - [沃什改写 “美联储最爱的通胀指标”，2021 年 “通胀低估” 会重演吗？](https://longbridge.com/zh-CN/news/288188701.md) - [资管巨头 PIMCO：近期美债收益率上行并非 AI 驱动 元凶仍是通胀与加息预期](https://longbridge.com/zh-CN/news/288378695.md)