我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。BitFuFu 发布了第一季度业绩，语气谨慎乐观。云挖矿收入增长了 7.1%，达到 5750 万美元，占总销售额的 79.1%。托管服务激增 442.9%。尽管由于数字资产的公允价值费用，GAAP 净亏损为 3500 万美元，但调整后的 EBITDA 为正的 110 万美元。公司提高了设备效率 23.7%，减少了借款，并保持了 1.415 亿美元的流动性，同时战略性地将重点从自挖矿转向云服务
Bitfufu Inc. ((FUFU)) 已召开其第一季度财报电话会议。请继续阅读会议的主要亮点。
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BitFuFu 最近的财报电话会议传达了谨慎乐观的语气，管理层强调了云挖矿的韧性增长、更高的设备效率和严格的成本控制，尽管承认 GAAP 净亏损加深以及由于比特币价格疲软和自我挖矿减少而带来的收入压力。高管们将本季度描述为在重大的、主要是非现金的市场逆风下运营稳健。
云挖矿增长支撑收入结构
云挖矿仍然是核心引擎，产生了 5750 万美元的收入，同比增长 7.1%，占总销售额的 79.1%。这一转变凸显了 BitFuFu 倾向于其平台模式的战略，该模式在比特币价格波动和行业压力中表现出更强的韧性。
高客户留存率支持持续现金流
本季度云挖矿的净美元留存率为 85.7%，表明大多数客户仍然留在平台上并保持了可观的支出水平。管理层将此视为客户信任和产品粘性的强有力证据，这有助于在波动的加密市场中稳定现金流。
新产品推动托管和服务收入激增
托管和其他服务的收入从一年前的 70 万美元跃升至 380 万美元，增长约 442.9%。这一激增归因于 2025 年挖矿设施的收购和买入托管产品的推出，拓宽了 BitFuFu 的收入基础，超越了纯云合同。
设备效率提升降低单位成本
平均设备效率从一年前的 23.2 J/TH 改善至 17.7 J/TH，转化为约 23.7% 的能源效率提升。这一改善直接降低了每单位哈希率的生产成本，使 BitFuFu 在挖矿经济收紧时在定价和利润率上拥有更多灵活性。
成本控制与运营纪律
管理层详细介绍了多层次的成本削减措施，从削减非必要的维护和优化人员配置到整合物流和使用动态 BitFuFu 操作系统调节电力消耗。他们还进行了战略性的比特币销售，以保护利润率和保持流动性，强调了一种相对保守的扩张策略。
调整后的 EBITDA 显示核心盈利能力
不包括数字资产的公允价值损失，调整后的 EBITDA 约为正 110 万美元，基本持平或略有盈利。高管们利用这一指标来论证基础业务依然稳健，与受到市场驱动的会计费用严重影响的 GAAP 亏损形成对比。
加强流动性和资产负债表灵活性
BitFuFu 在本季度末拥有 1.415 亿美元的现金和数字资产，并获得 1 亿美元的循环信贷额度。公司将该循环信贷的未偿借款从季度末的 5000 万美元减少至之后的 500 万美元，旨在在不确定的市场中保持财务灵活性。
GAAP 净亏损因公允价值费用膨胀
公司报告净亏损 3500 万美元，较去年同期的 1690 万美元亏损有所扩大，主要由于比特币持有和数字资产应收账款及应付账款的 3560 万美元公允价值损失。管理层强调这些是非现金的市场公允价值影响，而不是运营基本面恶化的迹象。
整体收入下降掩盖结构变化
总收入同比下降 6.8%，因不利的市场条件对定价和交易量造成压力。下降还反映了将哈希率从自我挖矿有意重新分配到更稳定的客户驱动的云和托管服务，管理层认为这在战略上风险较低。
自我挖矿回撤影响收入
自我挖矿收入滑落至 1140 万美元，同比下降 35.2%，因为 BitFuFu 有意缩减其对专有挖矿的暴露。这一撤退，加上挖矿经济的疲软，减少了近期收入，但被视为降低资产负债表和波动风险的明智举措。
由于传统对冲和难度导致成本上升
尽管收入下降，收入成本同比上升 1.0% 至 7230 万美元，给毛利率带来压力。管理层将这一压力与在 2025 年底锁定的高成本对冲率和上升的网络难度联系在一起，使每单位哈希率的运营成本更高。
公允价值压力影响国库资产
总现金和数字资产从年末的 1.771 亿美元降至 1.415 亿美元，下降约 20.1%。这一减少主要是由于与比特币价格下跌相关的公允价值损失，而非大规模的净现金流出，突显了该行业资产负债表与加密波动性之间的紧密联系。
比特币波动性复杂化运营
本季度比特币价格剧烈波动，从高位的 8 万多美元反弹至 9 万多美元，然后滑落至 6 万多美元。管理层表示，这种动荡造成了定价和规划的逆风，导致同行暂停或清算运营，并强化了 BitFuFu 保守立场的必要性。
指引：稳定的哈希率、资本纪律和云聚焦
展望未来几个季度，BitFuFu 计划采取一种稳健且资本高效的策略，旨在到年底时保持总管理算力大致稳定，同时增加 360 天合约的比例，尽管短期合约仍将占主导地位。公司预计将通过运营现金流、选择性出售比特币以及其大部分未动用的循环信贷来资助增长，同时优先考虑云挖矿，减少自挖矿，并追求进一步的效率和成本调整，以逐步提升利润率。
BitFuFu 的电话会议描绘了一幅矿工依靠其平台优势和运营纪律来应对严峻比特币周期的图景。对于投资者来说，主要的收获是这是一家在基本面上看起来稳定的企业，即使报告的收益和资产价值随着加密市场波动，管理层显然专注于保持流动性和改善收入质量。