--- title: "锁定效应确实存在——这三家房屋建筑商正在对此进行押注" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/288961739.md" description: "在持续高利率的背景下，“锁定效应” 限制了现有住房供应，因为老年人选择在原地居住。投资者正在为 2026 年秋季可能的降息做准备，重点关注三家房屋建筑商：D.R. Horton（DHI），专注于入门级市场；Lennar（LEN），加强资产负债表并削减成本；以及 PulteGroup（PHM），目标是财务灵活的升级购房者。如果抵押贷款利率下降，这些公司将受益" datetime: "2026-06-07T13:35:00.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/288961739.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/288961739.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/288961739.md) --- # 锁定效应确实存在——这三家房屋建筑商正在对此进行押注 利率在短期内不太可能发生变化。但投资者已经开始为 2026 年秋季做好布局——截至目前，押注降息的做法至少可以说是逆势而为。不过，可能性并非为零。这不仅仅是因为美联储有了新领导人，还因为凯文·沃什（Kevin Warsh）暗示他可能会以新的方式解读数据，其中一些可能对降息更为有利。 这是另一个文章的话题。现在，考虑那些在利率下调时可能受益的股票，即使只是 25 或 50 个基点，也无妨。如果发生这种情况，一个值得关注的领域是住房股票——尤其是房屋建筑商。 ## 为什么住房市场的供应端比以往任何时候都更重要 美国人口普查局的住房空置和房屋拥有率调查（HVS）显示，65 岁及以上的家庭在 2024 年第二季度的房屋拥有率为 78.6%，这意味着绝大多数老年人拥有自己的房屋，而不是租房。 尽管不断预测会出现大规模的婴儿潮一代抛售，但人口普查数据却讲述了一个不同的故事。仅有 10% 的婴儿潮一代计划在未来五年内出售房屋，低于 2024 年的 15%，而高达 61% 的人从未计划出售他们的房屋。一个关键原因是希望在原地养老。但还有其他因素，包括： - 他们已经还清了抵押贷款（44%）。 - 他们不想重新开始（36%）。 - 他们计划将房屋作为遗产留给后代（34%）。 - 他们担心无法负担新房（30%）。 以上所有都是财务上合理的决策，这些人中有些人几十年前就还清了房屋贷款，几乎没有动力在今天的高利率市场中进行交易。对于这些房主来说，抵押贷款利率必须大幅下降，才能使得交易变得值得。 这意味着新建房屋是当前市场的焦点。以下是三家有能力填补这一空白的公司。 ## DHI：入门级住房领导者有能力降低利率 D.R. Horton NYSE: DHI 是美国最大的住宅建筑商，目前的交易市盈率约为 13.6 倍。这接近其历史平均水平，值得关注。在最新的财报中，DHI 报告的合并收入为 76 亿美元，净销售订单增长 11%，接近 25,000 套房屋。这一订单增长意味着需求依然存在，尽管由于激励措施和利率买断，利润率受到压力。 DHI 作为降息投资的特别之处在于其产品组合。 大约 65% 的抵押贷款成交是首次购房者，平均成交价格约低于美国新房平均价格的 30%。 这是对对抵押贷款利率最敏感的买家的战略性押注，他们在利率下降时最有可能迅速行动。 如果沃什给市场带来 25 个基点的利好，DHI 的入门级管道将比该行业几乎任何其他公司更快地吸收这一变化。 ## LEN：轻资产并专注于长期战略 Lennar NYSE: LEN 在 2026 年进入了战略转型的中期，2026 年第一季度的财报反映了这一转变，而不是反映基础业务。房屋销售收入同比下降 13%，至 63 亿美元，稀释后每股净收益为 93 美分。投资者对此并不满意——报告发布后，股价接近 52 周低点。 但这一局面比表面看起来更有趣。在运营方面，Lennar 将直接建筑成本同比削减了 7%，库存周转率提高至 2.5 倍，较去年 1.7 倍有所上升。这些数字表明该公司在市场转变前正在收紧开支。 再加上 21 亿美元的现金储备和仅 15.7% 的资本负债比率，Lennar 拥有足够的资产负债表来度过当前的利率环境，并在市场转变时抓住机会。LEN 的交易价格接近 90 美元，市盈率约为 13 倍，远低于其历史中位数。分析师对该股的共识目标价约为 100 美元。 ## PHM：针对具有财务灵活性的买家 PulteGroup NYSE: PHM 并不总是获得最高评价，但它无疑值得关注。当 DHI 追求交易量，LEN 追求规模时，Pulte 则追求产品组合——这一区别比以往任何时候都更为重要。在 2026 年第一季度的财报中，升级买家的净新订单增长了 3%，活跃的成年买家同比激增 14%。这些人口统计细分市场有资金可支配，并且如果利率变得稍微宽松，他们有动机去消费。 PHM 在季度末的现金余额为 18.4 亿美元，资本负债比率仅为 12.3%，是该行业中最干净的资产负债表之一。该公司还授权了一项新的 15 亿美元股票回购计划，表明管理层将当前估值视为机会。 管理层预计第二季度将是全年利润的最低点，预计毛利将在下半年恢复，因为更多的定制建房和活跃成年住宅交付。换句话说，PHM 现在可能处于最混乱的时刻，而历史上，这正是观察的最佳时机之一。 ## 你现在应该投资 1,000 美元在 D.R. Horton 吗？ 在考虑 D.R. Horton 之前，你需要听听这个。 MarketBeat 跟踪华尔街顶级评级和表现最佳的研究分析师，以及他们每天向客户推荐的股票。MarketBeat 已识别出五只股票，顶级分析师正在悄悄地向客户推荐，现在就买入，以便在更广泛的市场注意到之前……而 D.R. Horton 并不在名单上。 虽然 D.R. Horton 目前在分析师中获得持有评级，但顶级分析师认为这五只股票更值得购买。 查看这五只股票的详情 ### 相关股票 - [PHM.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PHM.US.md) - [LEN.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/LEN.US.md) - [DHI.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/DHI.US.md) - [LEN.B.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/LEN.B.US.md) ## 相关资讯与研究 - [普尔特房屋公司（NYSE:PHM）被分析师一致评为 “适度买入”](https://longbridge.com/zh-CN/news/288547685.md) - [在股价表现不一以及司法部反垄断调查担忧之后，评估普尔特房屋（PHM）的估值](https://longbridge.com/zh-CN/news/288971266.md) - [高利率与通胀新常态来临？BMO 高呼：押注美元走强是最清晰主线！](https://longbridge.com/zh-CN/news/289140460.md) - [通胀冲向 4%，债市逼沃什亮剑：敢不敢对特朗普说 “不”？](https://longbridge.com/zh-CN/news/289190525.md) - [美元指数站上 100 后突然降温，真正的主线切换到哪儿了](https://longbridge.com/zh-CN/news/289169043.md)