G-III 服装集团的财报电话会议显示：利润率上升，但销售额下降

G-III Apparel ((GIII)) 已召开其第一季度财报电话会议。请继续阅读以了解会议的主要亮点。

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G-III Apparel 最近的财报电话会议描绘了一个谨慎乐观的前景，管理层强调了利润率的显著恢复、直销和自有品牌的强劲势头，以及更健康的资产负债表。这些积极因素超过了对因失去许可证而导致的收入下降、小幅第一季度亏损以及与 Marc Jacobs 收购相关的短期稀释和资金需求的担忧。

利润率扩张支撑利润恢复

G-III 在盈利能力上取得了重大改善，第一季度调整后的毛利率从去年的 42.2% 上升至 45.7%，增幅为 350 个基点。在 GAAP 基础上，毛利率达到 64.9%，受益于 1.4 亿美元的 IEEPA 关税应收款和约 1.2 亿美元的销售成本收益，包括前一年关税的显著恢复。

销售超出预期尽管同比下降

第一季度净销售额为 5.36 亿美元，略高于约 5.3 亿美元的指引，但较去年 5.84 亿美元下降了 8%。管理层保持全年收入指引不变，约为 27.1 亿美元，这也意味着公司将经历 8% 的下降，因为其将失去一大块许可证收入。

提高 2027 财年的利润展望

管理层提高了全年盈利预期，现在目标为非 GAAP 净收入 9500 万至 9900 万美元，或每股 2.15 至 2.25 美元，而之前为 2.00 至 2.10 美元。调整后的 EBITDA 指引也提高至 1.78 亿至 1.82 亿美元，较之前的 1.58 亿至 1.62 亿美元有所上升，突显出对持续利润率增长的信心。

现金和流动性提供战略灵活性

公司在第一季度结束时拥有 3.94 亿美元的现金，较去年同期的 2.58 亿美元大幅上升，流动性超过 8 亿美元。库存同比下降 8%，这表明更严格的营运资金管理应有助于定价能力和持续的毛利率强劲。

DTC 和自有品牌驱动增长引擎

G-III 旗下的直销销售同比激增近 40%，突显出在批发许可证到期时的关键增长支柱。Donna Karan 的销售增长约为 40%，而 donnakaran.com 的销售增长近 60%，DKNY.com 上升超过 40%，北美 DTC 店铺的可比销售也实现了双位数增长，主要由手袋和配饰推动。

零售部门持续复苏

零售部门第一季度净销售额从去年同期的 3600 万美元上升至 4100 万美元，反映出公司运营商店的持续吸引力。包括 Karl Lagerfeld Paris、Donna Karan 和 DKNY 在内的主要品牌的可比店销售有所改善，表明即使在波动的宏观背景下，品牌吸引力和店内执行力依然稳健。

Marc Jacobs 交易瞄准十亿美元的上行空间

G-III 概述了大约 5 亿美元的投资，以收购 Marc Jacobs 运营公司的 100% 股权，并与 WHP Global 形成 50/50 的知识产权合资企业。管理层预计该交易在第一年将产生稀释效应，但预计在未来几年内将实现约 10 亿美元的年收入，使其成为长期增长的基石。

关税和库存措施支持利润率

除了关税应收款外，公司还记录了约 2000 万美元的库存账面价值减少，这与之前资本化的关税有关。这些关税和库存调整预计将有利于销售成本，并在 2027 财年剩余时间内维持毛利率的顺风。

许可证到期导致收入拖累

头条收入故事依然负面，第一季度净销售额下降 8%，全年指引也预计下降 8%。主要原因是计划失去 Calvin Klein 和 Tommy Hilfiger 的许可证收入，约占 4.7 亿美元的销售额，迫使公司通过自有品牌和新合作伙伴关系来填补这一空白。

第一季度转为非 GAAP 净亏损

G-III 报告第一季度非 GAAP 净亏损 870 万美元，或每股 0.21 美元，而去年同期为非 GAAP 净收入 840 万美元，或每稀释股 0.19 美元。尽管结果超出内部预期，但同比下降凸显出利润率恢复和投资组合转型仍在进行中，尚未完全反映在底线。

批发受到许可证收缩的压力

批发部门净销售额从 5.63 亿美元下降至 5.15 亿美元，下降约 4800 万美元，管理层主要将其归因于预计的 PVH 相关许可证收入的减少。这突显了从大型许可业务向自有品牌和更受控分销的战略转变所带来的短期拖累。

SG&A 和费用去杠杆化加剧

非 GAAP SG&A 费用从 2.31 亿美元上升至 2.52 亿美元，反映出对人才、技术和市场营销的投资，以支持不断发展的品牌组合。管理层承认 2027 财年的费用去杠杆化，尽管预计会有逐步改善，并指出本季度更好的盈利能力导致更高的薪酬成本。

零售利润率落后于公司整体改善

尽管公司整体利润率有所提升，但零售部门的毛利率从去年的 53.5% 压缩至 48.0%。这种差异表明，尽管关税恢复和产品组合变化在合并层面上提升了利润率，但促销、产品组合或店内运营成本仍然对零售部门施加压力。

宏观和地区疲软影响需求

高管们指出欧洲是一个特别需要谨慎的领域，提到该地区消费者情绪较弱以及促销力度加大。他们还提到地缘政治的不确定性，包括中东冲突，作为一个持续的风险因素，这可能会对全球消费者支出和零售商的订单模式产生影响。

Marc Jacobs 融资及短期稀释

即将进行的 Marc Jacobs 交易将通过现有现金和公司循环信贷额度下的借款混合融资。管理层重申，该交易在第一年将产生稀释效应，并伴随执行和整合风险，尽管它被视为一项在规模和协同效应实现后将创造显著长期价值的交易。

税收阻力及无回购计划

由于不可扣除项目，公司现在预计年度非 GAAP 税率将达到约 33.5%，这将对净收益产生轻微压力。指导方针还假设没有股票回购，表明资本将优先用于运营、品牌投资和 Marc Jacobs 交易，而不是近期直接回报股东。

指导方针：在组合转型中实现以利润为导向的增长

对于整个年度，G-III 重申净销售指导约为 27.1 亿美元，下降约 8%，但预计其持续组合将实现高个位数的增长。非 GAAP 净收入指导提高至 9500 万美元至 9900 万美元，调整后的 EBITDA 为 1.78 亿美元至 1.82 亿美元，目标是年度毛利率扩张约 400 个基点，而第二季度销售预计低于去年，但毛利率将进一步改善。

G-III 的电话会议在短期收入和收益压力与战略进展的明确迹象之间取得了平衡，特别是在毛利率、直销和自有品牌方面。未来几个季度将考验公司抵消失去的许可收入和整合 Marc Jacobs 的能力，但管理层更高的利润指导和强劲的流动性表明，业务越来越倾向于以利润为中心的增长，而非单纯的规模扩张。