--- title: "SpaceX 持续亏损，估值却达 1.8 万亿美元：马斯克如何把 “信仰” 卖出天价？" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/289291007.md" description: "马斯克凭借 “火星移民”“AI 未来” 等宏大叙事，成功点燃散户狂热，他不仅大幅提高散户配售比例、降低认购门槛，还借纳指快速纳入机制，将这场 “信仰交易” 推向全美普通投资者。" datetime: "2026-06-10T07:57:25.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/289291007.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/289291007.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/289291007.md) --- # SpaceX 持续亏损，估值却达 1.8 万亿美元：马斯克如何把 “信仰” 卖出天价？ 史上规模最大的 IPO 即将登场。马斯克计划通过 SpaceX 上市募资近 750 亿美元，将这家持续亏损公司的估值推至约 1.77 万亿美元，并有望跻身全球首位万亿富翁。支撑这场盛宴的，是一股被马斯克精心培育的散户信仰——而非传统意义上的财务基本面。 据《华尔街日报》10 日报道，SpaceX 股票预计周五正式上市，目标发行价每股 135 美元。马斯克为散户投资者预留的 IPO 份额约为 20% 甚至更多，远超行业通常 5% 至 7% 的惯例，各大券商普遍预计认购需求将大幅超出供给。纳斯达克已同意为 SpaceX 开辟快速通道，允许其在上市仅 15 个交易日后即可纳入纳斯达克 100 指数；标准普尔 500 指数则于周四以盈利要求为由，拒绝了类似申请。 这场 IPO 的核心矛盾在于：SpaceX 去年净亏损 49 亿美元，今年一季度亏损进一步扩大，但以目标发行价计算，公司市销率高达约 93.6 倍，远超标普 500 整体约 3.3 倍的水平。**支撑这一天价估值的，是马斯克关于星际移民与人工智能的远景叙事，而非当下的财务数字。** 纳斯达克 100 的快速通道意味着，SpaceX 股票将几乎立即进入全美数以千万计普通家庭所持有的指数基金。与此同时，分批解锁的限售安排将使更多股票比通常情况更早流入市场，可能对股价构成下行压力。专业投资者警告，史上最旺盛的散户认购热情，正在为一场极度波动的上市后行情蓄力。 ## 散户崛起：市场的新生定价力量 过去五年，散户投资者已从市场边缘晋升为不可忽视的定价力量。根据 Citadel Securities 数据，散户股票及期权交易总量在今年 5 月双双创下历史新高。 这股力量的崛起有其历史脉络。2013 年，Robinhood 推出免佣金交易应用，首次让普通投资者得以极低门槛参与股市。疫情期间，居家隔离与政府补贴资金的叠加，催生了新一代日内交易者，并最终酿成了令华尔街为之侧目的"模因股"狂潮——GameStop 等股票被散户抱团推至惊人高位，这场运动亦引起了马斯克的高度关注。 **如今，散户影响力已蔓延至 IPO 市场。**Robinhood 首席执行官 Vlad Tenev 今春表示，过去公司曾需要"苦苦哀求"发行方为其 IPO 接入项目分配份额，而现在"几乎每一个重要的大型 IPO 都已经出现在 Robinhood 平台上"。SpaceX 招股书 5 月 20 日公开后，Charles Schwab 的 IPO 页面访问量立即增至三倍。Apex Fintech Solutions 首席市场分析师 Mike Treacy 将当前局面称为"散户狂热的完美风暴"。 ## 马斯克的散户情结：从承诺到兑现 马斯克深谙如何调动散户热情。在特斯拉，散户持股约占股东基础的三分之一，正是这种信念与热情支撑了特斯拉市值超越全球 30 家最大汽车制造商之和——尽管其在美国汽车销量中仅排名第 12 位。 2020 年，马斯克曾在推文中写道： > "我是小型散户投资者的超级粉丝。（如果 SpaceX 或 Starlink 上市，）我会确保他们获得最优先的分配。你们可以拿我的话当凭证。" 此次 IPO，马斯克至少部分兑现了这一承诺。**为进一步降低参与门槛，Robinhood 对 SpaceX IPO 不设账户最低余额要求；Fidelity 通常要求参与 IPO 的账户余额达 10 万至 50 万美元，此次却将门槛调降至 2000 美元。** 金融机构同样嗅到商机。据媒体援引知情人士透露，Merrill Lynch 休斯顿分支上周为客户举办了 SpaceX IPO 信息发布会，与会者收到了印有 SpaceX 标志的棒球帽。 ## 估值之谜：信仰撑起的天价 SpaceX 的财务画像与市场给予的估值之间，存在引人注目的落差。公司去年营收 187 亿美元，净亏损 49 亿美元，今年一季度亏损进一步扩大。以目标发行价 135 美元计算，公司估值约 1.77 万亿美元，对应市销率约 93.6 倍，相比之下，标普 500 指数整体市销率仅约 3.3 倍。 驱动估值的核心逻辑，来自对未来的远景想象。据《华尔街日报》此前报道，摩根士丹利的分析预测，SpaceX 营收至 2040 年有望达到 3.4 万亿美元。 多位华尔街老手指出，**散户投资者不太可能在点击"买入"前仔细研读市盈率或现金流分析，更多被马斯克的长期愿景——火箭、机器人、AI 及太空数据中心——所打动。**41 岁的金融科技创业者 Deen Noory 已决定在上市日买入，他直言： > "这是一个以埃隆·马斯克为舵手、无限广阔的行业——有什么好想的？" ## 快速纳指：风险进入千家万户 纳斯达克为 SpaceX 开辟的快速入指通道，将等待期从通常的最长一年压缩至仅 15 个交易日。这意味着，SpaceX 股票将几乎立即出现在全美普通家庭所持有的各类指数基金中。 标准普尔 500 指数周四拒绝了类似申请，坚持维持其盈利要求——净亏损 49 亿美元的 SpaceX 目前尚不符合入选标准。 此外，SpaceX 设置了分批解锁的限售安排，意味着比一般新上市公司更早将有更多股票流入市场，可能对股价构成额外压力。当前市场环境亦不平静：半导体股票上周的急速逆转令纳斯达克综合指数单日下跌 4.2%，创逾一年来最大单日跌幅。 ## 机构获利，散户接棒？ SpaceX 在逾二十年的私人运营期间已历经多轮融资，包括全球最大资产管理公司、共同基金及大型捐赠基金在内的机构投资者早已大量进场。公司估值在过去数年间增长逾 2000%，普通投资者几乎全程缺席这一财富积累过程。批评人士认为，**轻松的增值期已过，机构投资者此刻正在寻找接盘者。** "我认为大多数散户应该像躲避瘟疫一样远离这只股票，"资深基金分析师 Dave Nadig 表示，他预计上市后数周内股价将极度波动。佛罗里达大学荣誉退休教授 Jay Ritter 收集的历史数据显示，约四分之一的 IPO 股票会在上市三年内损失至少一半价值。 马里兰州理财规划师 Jeff Judge 直言不讳： > "大多数兴趣都是情感驱动的，说实话就是这样。人们只是想拥有埃隆·马斯克火箭公司的一小块。" 散户投资者的矛盾心态，在两个截然不同的声音中得到呈现。北卡罗来纳州销售经理 Josh Hill 计划在上市当天守在 Robinhood 前，却坦言："除非价格下跌，否则我可能不会买。"而 70 岁的退休医生 Randal Brown 已下定决心："马斯克是超级明星。他触碰的一切，都会成功。" ### 相关股票 - [SPCH.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SPCH.US.md) - [.IXIC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.IXIC.US.md) - [.NDX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.NDX.US.md) - [.SPX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.SPX.US.md) - [HOOD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/HOOD.US.md) - [GME.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GME.US.md) - [SCHW.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SCHW.US.md) - [TSLA.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TSLA.US.md) - [MS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MS.US.md) - [GME+.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GME+.US.md) - [SCHW-D.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SCHW-D.US.md) - [SCHW-J.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SCHW-J.US.md) - [MS-O.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MS-O.US.md) - [MS-Q.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MS-Q.US.md) - [MS-E.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MS-E.US.md) - [MS-I.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MS-I.US.md) - [MS-L.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MS-L.US.md) - [MS-P.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MS-P.US.md) - [MS-A.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MS-A.US.md) - [MS-F.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MS-F.US.md) - [MS-K.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MS-K.US.md) ## 相关资讯与研究 - [还在为 SpaceX“世纪 IPO” 狂欢？分析师：别忘了 Facebook 等 “惨痛教训”](https://longbridge.com/zh-CN/news/289260900.md) - [SpaceX 即将登陆美股，零售投资者将获空前配售份额](https://longbridge.com/zh-CN/news/289328522.md) - [IPO 前夜，SpaceX CFO 详解 “五位一体超级闭环”](https://longbridge.com/zh-CN/news/289299438.md) - [SpaceXIPO 获数倍超额认购 机构投资者踊跃下单](https://longbridge.com/zh-CN/news/289216948.md) - [SpaceX 发布首颗轨道数据中心卫星，马斯克称其 “比星链卫星简易得多”](https://longbridge.com/zh-CN/news/289216693.md)