--- title: "“AI 牛” 摇摇欲坠！周四凌晨，甲骨文财报成下一道关键压力测试" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/289312408.md" description: "市场关注点集中在：OCI 云业务增速能否达到分析师预期的 92%、毛利率是否从上年同期的 72% 进一步收窄、自由现金流能否改善。此外，客户集中于 OpenAI 的风险，以及数据中心扩张能力，将是验证其增长可持续性的关键变量。" datetime: "2026-06-10T10:37:53.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/289312408.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/289312408.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/289312408.md) --- # “AI 牛” 摇摇欲坠！周四凌晨，甲骨文财报成下一道关键压力测试 AI 相关股票的涨势骤然松动。甲骨文将于美东时间周三盘后（北京时间周四凌晨）发布的 2026 财年第四季度财报，将成为本轮受压板块能否企稳的关键考验。 一周前，博通疲弱的业绩指引终结了芯片股及 AI 概念股的强劲走势。此后，费城半导体指数累计下跌 9.1%，纳斯达克 100 指数亦回落近 5%。甲骨文云业务营收能否延续高速增长，将直接左右市场对 AI 投资信心的判断。 甲骨文股价年初至今一度上涨 27%，随后与戴尔科技、超微电脑等高贝塔 AI 股一同遭遇回调，目前年内涨幅已收窄至 5%。本次财报的三大核心关注点在于：**云业务营收能否兑现高速增长预期，自由现金流持续为负的状况是否延续，以及资产负债表是否足以支撑基础设施建设所需的资本开支。** ## **云业务增速是核心看点** 甲骨文以数据库软件起家，近年借助云服务转型及 AI 算力需求爆发，营收增速显著提升。其云基础设施部门（OCI）是本次财报的头号焦点。 据彭博汇编的分析师平均预测，截至今年 5 月的 2026 财年第四季度，**OCI 营收预计同比增长 92%**，远高于上年同期的 52%。 彭博行业研究分析师 Anurag Rana 表示，**甲骨文基本面整体强劲，核心问题在于数据中心扩张能否跟上需求**。“关键在于，他们是否已建成足够的数据中心来承接这些需求。” Gabelli Funds 投资组合经理 John Belton 则提出了对营收质量的拷问。他指出，OCI 上季度表现稳健，本季度有望延续加速势头，但随之而来的问题是：**收入增速的加快，是否意味着公司正从高利润率、高粘性的数据库软件业务，结构性切换至低利润率、同质化且存在客户集中风险的基础设施服务？** ## 转型代价：利润缩水与现金流困局 除收入增长外，盈利质量同样受到审视。分析师预计，甲骨文本季调整后每股收益为 1.97 美元，同比增长约 16%；**毛利率约为 67%，较上年同期的约 72% 明显收窄。** **自由现金流方面，市场预期第四季度将录得负 35 亿美元，较上年同期的负 29 亿美元有所恶化。**不过，相比此前两个季度合计逾负 200 亿美元的水平，本季度已大幅改善。 云服务转型的代价清晰可见——持续攀升的资本开支已使甲骨文自由现金流长期为负，外界对其能否持续为基础设施扩张提供资金感到担忧。 ## 客户集中风险升温，财报成关键验证窗口 Hyphen Wealth Management 首席投资官 Cyrus Amini 直言，资产负债表的薄弱正将甲骨文推向一个没有退路的处境。他表示： > **“甲骨文面临的核心问题是：能否履行持续义务，将潜在营收转化为真实营收？资产负债表是否留有足够的时间和空间来支撑这一过程？如果它无法给出令人满意的答案，市场重罚这只股票并不难以想象。”** 他进一步指出，若自由现金流为正，市场或许会给予容忍；但在资产负债表已无腾挪空间的情况下，甲骨文将难以像其他超大规模云厂商那样迅速从下跌中恢复。 与此同时，**甲骨文已受到 OpenAI 敞口过大的困扰——随着 Anthropic 和谷歌在 AI 服务市场抢占份额，市场对其客户集中风险的担忧有所升温。**本次财报，将是甲骨文向投资者证明其增长路径可持续性的重要窗口。 ### 相关股票 - [ORCL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ORCL.US.md) - [ORCX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ORCX.US.md) - [AVGO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AVGO.US.md) - [.NDX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.NDX.US.md) - [DELL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/DELL.US.md) - [SMCI.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SMCI.US.md) - [OpenAI.NA](https://longbridge.com/zh-CN/quote/OpenAI.NA.md) - [GOOGL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GOOGL.US.md) - [GOOG.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GOOG.US.md) - [ORCL-D.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ORCL-D.US.md) ## 相关资讯与研究 - [财报前瞻 | 6000 亿美元 RPO 与 800 亿资本开支缺口之间，甲骨文新 CFO 将如何画出 “投入 - 产出” 闭环？](https://longbridge.com/zh-CN/news/289265704.md) - [瑞银看好 AI 动能，财报前上调甲骨文目标价至 285 美元](https://longbridge.com/zh-CN/news/288602329.md) - [科技巨头 AI 烧钱强度已超互联网峰值，折旧将是未来焦点](https://longbridge.com/zh-CN/news/289270765.md) - [甲骨文数据中心支出高于预期](https://longbridge.com/zh-CN/news/289375039.md) - [万亿美元 AI 公司，面试时禁止使用 AI](https://longbridge.com/zh-CN/news/288948375.md)