--- title: "净利增超 4000%，股价仅涨 4%，这家赛道龙头要涨了？" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/289498087.md" description: "沃森生物一季度归母净利润同比增超 4000%，但股价仅涨 4%。分析指出，业绩高增源于一次性财务调整（坏账计提减少及研发费用下降），而非主营业务回暖。因静态估值偏高且收益具非经常性，投资者未给予溢价，导致业绩与股价出现剪刀差。" datetime: "2026-06-11T08:18:33.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/289498087.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/289498087.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/289498087.md) --- # 净利增超 4000%，股价仅涨 4%，这家赛道龙头要涨了？ **编辑丨谢长艳** 沃森生物一季度归母净利润同比上涨超 4000%，业绩高增并非主营业务回暖，而是一次性财务调整。 **一家赛道龙头公司一季度净利增超 4000%，但年内股价的涨幅仅约为 4%，这家公司就是创业板生物医药疫苗赛道龙头股之一——沃森生物（300142.SZ）。** Wind 资讯的数据显示，2026 年从年初到 6 月 9 日上午收盘，沃森生物的股价扭转了此前连跌四年的走势，涨幅约为 4%。沃森生物的一季报显示，公司 2026 年一季度实现营业收入约 4.44 亿元，同比下降 3.98%；实现归母净利润约 1.11 亿元，同比增长 4082.41%。 在书面回复时，朴拙资本投委会委员谭雄天分析，沃森生物一季度归母净利润同比涨超 4000%，但年内股价仅上涨约 4%，核心源于本次业绩高增并非主营业务回暖，而是一次性财务调整造成的。公司静态估值偏高，投资者不会为短期一次性财务收益溢价，形成了业绩增长、股价滞涨的剪刀差。 作者声明：该图片由 AI 生成 **沃森生物净利增长** **坏账计提与研发费用大减所致** Wind 资讯介绍，沃森生物成立于 2001 年，是一家专业从事人用疫苗，集研发、生产、销售于一体的高科技生物制药企业，在以新型疫苗为代表的生物技术药细分领域处于行业领先地位。2010 年公司在深圳证券交易所挂牌上市，成为云南首家创业板上市公司。 从 2025 年年报来看，公司的两大核心指标有喜有忧，‌**公司全年实现‌营业收入 24.18 亿元‌，同比‌下降 14.29%‌**，主要受国内疫苗市场竞争加剧、自主疫苗收入下滑影响。对比来看，**公司全年实现‌归母净利润‌1.78 亿元‌，同比‌增长 25.03%‌，净利润增长主要来源于政府补助、金融资产公允价值变动等非经常性损益。**从产业角度看疫苗主业，2025 年自主疫苗产品实现销售收入 21.52 亿元，占营业总收入的 89%，核心产品 13 价肺炎结合疫苗保持良好竞争力，双价 HPV 疫苗成功入围国家免疫规划集中采购。 从年报的基本面来看，沃森生物海外产品销售收入达到 5.17 亿元，‌同比逆势增长 37%‌，增速远超国内业务，直接成为业绩的 “稳定器”，支撑公司净利润实现 25.03% 的逆势增长；其次是**国际化战略从 “产品出口” 升级为 “技术 + 产品双输出”**，截至 2025 年末，公司产品已累计出口 26 个国家和地区，累计出口成品超 6400 万剂、原液超 3800 升，出口金额连续多年位居国内疫苗企业前列；最后是品牌影响力持续提升‌，2025 年沃森生物首次参与面向非盟、乌兹别克斯坦的国际援助培训项目，还积极参展土耳其、德国等国际行业展会，进一步拓展了新兴市场渠道，全球品牌影响力持续提升。 再看公司 2026 年的一季报，报告期内，沃森生物实现营业收入 4.44 亿元，同比下降 3.98%；归母净利润为 1.11 亿元，同比增长 4082.41%；扣非后归母净利润为 1.14 亿元，同比增长 1089.2%，实现扭亏。此外，公司经营活动产生的现金流量净额为-2023.91 万元，上年同期为-1.62 亿元；报告期内，沃森生物基本每股收益为 0.0692 元，加权平均净资产收益率为 1.41%。 在分析这份数据表现不错的季报时，谭雄天客观分析：“本次超高利润增速主要来自会计估计变更、应收账款坏账准备转回，以及核心疫苗研发项目进入资本化阶段、当期研发费用大幅缩减等非经常性因素，**反观公司核心经营指标并未改善，一季度营业收入同比依旧下滑 3.98%，疫苗主业销售并未出现明显回暖。**” 不过，他也强调沃森生物的基本面在持续进步之中：“2026 年以来，沃森生物的基本面呈现出研发技术、国际化布局、管线储备三大核心亮点，具备较强的长期成长潜力。首先，公司搭建的 mRNA 新型疫苗技术平台日趋成熟，新冠变异株 mRNA 疫苗、20 价肺炎球菌多糖结合疫苗等重点创新管线顺利进入资本化阶段，研发转化效率大幅提升，技术壁垒持续夯实，这也是公司区别于多数传统疫苗企业的核心优势。其次，公司国际化商业化突破显著，产品出口覆盖全球 26 个国家和地区，核心的二价 HPV 疫苗成功纳入联合国采购体系，海外业务实现高速增长，有效对冲了国内疫苗市场内卷的压力，成为新的业绩增长曲线。最后，公司传统基本盘稳固，13 价肺炎疫苗持续稳居国内市场头部市占率，同时持续聚焦高端创新疫苗赛道，避开低端同质化产品竞争，管线结构持续优化，为后续业绩释放筑牢基础。” **两大指数基金首季增持** **沃森生物被各路机构调研** 在沃森生物今年一季报的十大股东中，排在第四位和第五位的均为公募的指数基金，并且它们都在今年第一季度进行了增持，3 月 31 日时占总股本的比例均为 1.49%，期末的参考市值分别约为 1.96 亿元和 1.95 亿元。 **排名在前的基金是银华中证创新药产业 ETF，**这只成立于 2020 年 3 月 20 日的主题型 ETF 在今年 6 月 5 日的最新规模仍为 138.37 亿元；产品从成立之初就是实行双基金经理合作管理，搭档的两位是王帅和马君。 天天基金网显示，前者是累计任职接近 7 年的老将，现任的基金资产总规模为 333.57 亿元，同时其在管基金的最佳任期回报为 200.78%，目前其在管的基金产品达到了 19 只；对比来看，马君的任职时间超过了 13 年半，同时其当前在管的产品数量达到了 17 只，一季度末时其合计在管规模达到了 481.57 亿元，两人也是公司现任管理数量最多的前两位基金经理。而该基金对沃森生物的布局开始于去年第四季度，彼时其新进建仓大约 1940.84 万股，此后在今年第一季度又加仓至大约 2390 万股，排名也从第九位上升到了第四位。 **排名在后的基金是招商国证生物医药指数，**这只基金的成立时间更早，其成立于 2015 年 5 月 27 日，在 3 月 31 日时的规模约为 80.21 亿元。巧合的是，该基金目前也是双基金经理共管的模式，虽然不是成立之初的首发基金经理，不过搭档的两位基金经理许荣漫和侯昊也并肩战斗超过了 5 年。 天天基金网显示，许荣漫目前的任职超过了 5 年，在招商基金曾任品牌推广经理的她，目前在公司管理 19 只产品成为在管产品数量最多的基金经理，虽然目前最佳任职回报仅仅约为 78%，不过她的在管规模达到了 345.81 亿元。对比来看，名将侯昊的任职接近 9 年，其因为管理国内规模最大的白酒基金而闻名，在管基金最佳任期回报实现翻倍的同时，一季度末时的规模就达到了 532.96 亿元。 从该基金对沃森生物的布局来看，根据本刊利用 Wind 资讯的复盘，其是在 2021 年三季报开始建仓该股，彼时该股还是分级基金状态，迄今已经连续持仓该股 19 个季度。最新一季度的 2026 年一季报，该基金持有沃森生物大约 2379.71 万股，其排在了十大股东的第五位。 而公募对其的布局仅是机构热度的一个侧面，**Wind 资讯显示，今年的 4 月和 5 月，沃森生物进行了五次频次密集的调研，尤其在 5 月 27 日通过现场会议的调研最受机构关注。**整体来看，在这五次调研中，包括券商、公募、外资、私募等各类机构都有参与其中，例如中信证券、中欧基金、汇添富基金等。 聚焦 5 月 27 日的调研，机构围绕着基本面的方方面面变化进行了提问，例如在回答 “公司在新产品研发上的新进展” 时，沃森生物方的答复是：“2025 年，**公司 20 价肺炎球菌多糖结合疫苗、呼吸道合胞病毒 mRNA 疫苗和冻干带状疱疹病毒 mRNA 疫苗先后获得了《药物临床试验批准通知书》**，公司 mRNA 技术平台在新疫苗产品研发上的潜力开始凸显。同时，在前期取得良好临床研究结果的基础上，公司也在持续推动新型冠状病毒变异株 mRNA 疫苗（OmicronXBB.1.5）及其迭代疫苗新型冠状病毒变异株 mRNA 疫苗（OmicronJN.1）的药品注册上市申请工作。今年以来，公司水痘减毒活疫苗获得了《药物临床试验批准通知书》，同时，吸附破伤风疫苗也已进入Ⅲ期临床试验阶段。公司在创新疫苗研发上持续保持着较高的投入强度，将不断通过 ‘产学研用’ 深度融合，与国内著名高校、科研院所和优秀企业联动，进行全方位的资源整合和优势互补，加快推进多款创新疫苗的前期研发和临床研究工作。” 而在回复定增项目进展情况时，沃森生物人士表示：“关于公司向特定对象发行 A 股股票事项的相关议案已于 2026 年 4 月 3 日经公司 2026 年第二次临时股东会审议通过。本次发行还需要经深圳证券交易所审核通过并经中国证监会同意注册等必需的行政审批后方可实施。本次发行预计募集资金总额不超过 200,288.35 万元，根据公司《2026 年度向特定对象发行 A 股股票募集资金使用可行性分析报告》，募集资金将在扣除发行费用后全部用于补充流动资金。目前，本项目还在持续推进中，后续进展情况还请持续关注公司披露的信息。 **产业层面亮点多** **“疫苗主业 + 生物制造” 双轨战略初见成效** 6 月 1 日，CDE 出台国内首部 mRNA 疫苗临床试验指导原则，公司的一款疫苗申报路径完全匹配新规，2026 年内或将提交上市申请。 属于 mRNA 领域的循序渐进还体现在公司的管线上，首先是 RSV mRNA 疫苗，2026 年推进一期临床，是覆盖婴幼儿和老人的百亿级呼吸道疫苗赛道；其次是冻干带状疱疹 mRNA 疫苗，2026 年有可能披露一期完整临床数据，具备极强的海外产业化输出价值；再次是**mRNA 猴痘疫苗，其是唯一进入 FDA 临床的同类产品**，打通了 mRNA 产品欧美产业化申报通道，不过这款疫苗是沃森的合作方中慧生物自主研发的，公司通过合作参与该疫苗的海外商业化。 而 mRNA 相关疫苗也是公司自主研发的核心技术平台的成果，实际上，沃森生物已构建四大核心技术平台：细菌性疫苗技术平台、重组蛋白疫苗技术平台、mRNA 疫苗技术平台和病毒疫苗技术平台，尤其是最后一项，让公司成为国内极少数掌握全链条自主可控 mRNA 技术的疫苗企业之一。根据业内人士的判断，公司未来有望依托该平台向肿瘤疫苗、蛋白替代药物、细胞治疗等更广阔领域拓展技术应用。 在新兴类疫苗闪光的同时，公司的传统疫苗领域也在有条不紊地推进。作为国内唯一同时拥有 13 价肺炎结合疫苗和 HPV 疫苗两大全球重磅品种的上市公司，今年年初，水痘减毒活疫苗获临床批件，吸附破伤风疫苗进入Ⅲ期临床试验阶段，九价 HPV 疫苗和四价流脑结合疫苗也均处于Ⅲ期临床。 **在主业疫苗继续稳步前行的同时，公司的第二增长点终于成熟落地，其合成生物制造业务正式投产，这也被产业圈称为今年沃森生物的最大突破。**具体说来，子公司安宁合成生物基地已于一季度实现投产并完成产品交付，首个项目是光自然生物合成技术提取藻源天然虾青素，后续 “细胞工厂虾青素项目” 即将进入产业化阶段。 不过，也有业内资深人士对公司发展持谨慎乐观态度：**“沃森生物的几大核心品种都是竞争很激烈的产品，想要在内卷中胜出并不容易。**例如二价的 HPV，现在基本是政府采购且几块钱一支而已；再例如它的流感疫苗，现在的主流是三价产品，该公司的四价产品并没有什么优势。现在的疫苗企业最稳定的就是守着计划内疫苗的空白区域，做一些类似五联疫苗这样的品种，去争取一些不打免疫计划内疫苗的家长。“ 在整体评价沃森生物时，艾媒咨询 CEO 兼首席分析师张毅强调：“公司的优势在于完整的国际化资质、相对领先的 mRNA 技术和肺炎疫苗的龙头地位，不过短板在于比如九价的 HPV 上市目前还是偏慢的，另外其在院内渠道的铺货相对弱于行业的其他公司。“ **（文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）** ### 相关股票 - [300142.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/300142.CN.md) - [159992.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/159992.CN.md) - [161726.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/161726.CN.md) - [600030.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600030.CN.md) - [06030.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/06030.HK.md) - [02627.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/02627.HK.md) ## 相关资讯与研究 - [沃森生物：13 价肺炎球菌多糖结合疫苗印度尼西亚 2p+1 免疫程序Ⅲ期临床试验获得临床试验报告](https://longbridge.com/zh-CN/news/289886224.md) - [沃森生物 “破圈” 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