--- title: "领导层的退出和核心增长的放缓为 Adobe 的盈利超预期蒙上了阴影" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/289622643.md" description: "Adobe Inc. (ADBE) 的股价下跌超过 7%，尽管其第二季度的盈利和收入超出预期，这主要是由于高管离职（首席执行官和首席财务官）以及核心增长放缓。分析师因对有机年度经常性收入（ARR）指引的担忧而下调了目标价，这受到 Semrush 收购和推迟优化的影响。尽管像 Firefly 这样的人工智能工具显示出强劲的势头，但混合的利润率和管理层的不确定性使得股价跌至 52 周低点" datetime: "2026-06-12T16:30:40.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/289622643.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/289622643.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/289622643.md) generator: "portal-rs" --- # 领导层的退出和核心增长的放缓为 Adobe 的盈利超预期蒙上了阴影 **Adobe Inc (NASDAQ: ADBE)** 的股票在周五下跌，尽管该公司公布了 乐观的第二财季业绩。 以下是此次活动的一些关键分析师观点： - DA Davidson 分析师 Gil Luria 重申了买入评级，同时将目标价从 300 美元下调至 250 美元。 - RBC Capital Markets 分析师 Matthew Swanson 维持了跑赢大盘评级，同时将目标价从 350 美元下调至 285 美元。 - TD Cowen 分析师 Derrick Wood 重申了持有评级，同时将目标价从 285 美元下调至 245 美元。 - KeyBanc Capital Markets 分析师 Jackson Ader 重申了减持评级，同时将目标价从 235 美元下调至 195 美元。 - BTIG 分析师 Nick Altmann 对该股票维持中性评级。 - Citizens JMP Securities 分析师 Patrick Walravens 重申了市场跑赢评级。 查看 其他分析师股票评级。 **DA Davidson:** Adobe 的总收入同比增长 13% 至 66.18 亿美元，超出市场预期的 64.50 亿美元，Luria 在一份报告中表示。结果表明，该公司正在加速其 AI 工具的货币化，具体如下： - Firefly 年度经常性收入（ARR）环比增长 50% 达到 3 亿美元。 - AI 首先的 ARR 同比增长超过 300% 超过 5 亿美元。 尽管管理层将全年收入指引的中位数上调至 265.5 亿美元，但仅增加 5.5 亿美元反映了最近收购 Semrush 的贡献、降低的个人订阅 ARR 预期以及推迟的创意云产品线优化，分析师表示。 **RBC Capital Markets:** 尽管 Adobe 交出了稳健的业绩，但这一季度的特点是太多变数，Swanson 说。管理层将全年总收入指引上调了 5.5 亿美元，超过了 Semrush 的 2.8 亿美元贡献和第二季度交出的 1.65 亿美元超出部分，他补充道。 首席财务官 **Dan Durn** 的离职以及对有机 ARR 指引的担忧给股票施加了压力，分析师表示。Durn 的离职是在上个季度宣布首席执行官 **Shantanu Narayen** 离开公司的之后，他进一步指出。 **TD Cowen:** 尽管 Adobe 有机 NNARR（净新增年度经常性收入）下降 3% 符合市场预期，并且较上个季度的 11% 收缩有所改善，但仍处于负值区间，Wood 说。 管理层重申了 2026 财年 ARR 增长指引为 10.2%，但这包括约 5 亿美元的 Semrush 贡献，分析师指出。这实际上将有机 ARR 指引降低了大约相同的金额，他补充道。 Wood 将今年的有机 NNARR 增长预测从 +1% 下调至 -18%，将总 ARR 增长从 10.2% 下调至 8.2%。 **KeyBanc Capital Markets:** Adobe 报告的收入比其指引中位数高出 1.63 亿美元，Ader 说。非 GAAP 操作利润率符合指引为 44.5%，管理层重申了全年展望为 45.0%，他补充道。 2026 财年 GAAP 盈利指引的中位数下调至每股 17.95 美元，低于之前的每股 18.00 美元。尽管 Adobe 在其 AI 产品上继续取得成功，但由于公司正在寻找首席执行官和首席财务官，股票可能会 “滞后于行业”，他进一步指出。 **BTIG:** Adobe 的 ARR 同比增长 12.5% 达到 271 亿美元，其中包括约 4.8 亿美元来自 Semrush 收购的贡献，Altmann 说。从有机角度来看，ARR 增长 10.5% 较上个季度放缓了约 40 个基点（bps），他补充道。 令人鼓舞的迹象是 AI 首先的 ARR 超过 5 亿美元，Firefly ARR 达到约 3 亿美元，分析师表示。然而，他指出，公司维持其 2026 财年 10.2% ARR 展望 “尽管 Semrush 现在已被纳入框架（导致我们将有机 ARR 估计下调约 200 个基点）”，他进一步写道。 **Citizens JMP Securities:** Adobe 公布了该季度的混合业绩，Walravens 说。尽管非 GAAP 每股收益为 5.96 美元超出预期的 5.82 美元，但毛利率为 89.2% 和营业利润率为 43.0% 均低于市场预期的 89.8% 和 44.5%，他补充道。 分析师表示，Adobe 在其新 AI 产品中 “继续看到令人鼓舞的进展”，具体如下： - Acrobat 和 Express 月活跃用户（MAU）超过 8.5 亿 - 创意免费增值用户（MAU）超过 9000 万 - Firefly ARR 接近 3 亿美元 公司 “更积极地” 推进其免费增值策略，给 ARR 带来了短期压力，其指引 “继续暗示下半年的温和”，他进一步写道。 **ADBE 价格动态：** 截至周五发布时，Adobe 股票下跌 7.24% 至 202.95 美元。该股票交易于新的 52 周低点，根据 Benzinga Pro 数据。 **另请阅读：** **Adobe 暂停价格上涨以推动短期 AI，但对 ARR 增长有什么代价？** *图片来源：Shutterstock* ### 相关股票 - [SEMR.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SEMR.US.md) - [ADBE.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ADBE.US.md) - [ADBG.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ADBG.US.md) - [ADBU.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ADBU.US.md) - [RY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/RY.US.md) - [TD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TD.US.md) - [KEY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/KEY.US.md) - [CFG.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CFG.US.md) - [KEY-K.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/KEY-K.US.md) - [KEY-L.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/KEY-L.US.md) - [KEY-J.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/KEY-J.US.md) - [KEY-I.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/KEY-I.US.md) - [CFG-I.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CFG-I.US.md) - [CFG-E.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CFG-E.US.md) - [CFG-H.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CFG-H.US.md) ## 相关资讯与研究 - [Adobe 的收益预览：在推动免费增值策略的同时，ARR 的担忧仍然存在](https://longbridge.com/zh-CN/news/298475965.md) - [Adobe 将在 9 月 10 日发布的下一份财报可能会导致其股价大幅下跌。以下是原因](https://longbridge.com/zh-CN/news/298357638.md) - [Adobe 正在努力在 Premiere 中使其 AI 生成器更加易于使用](https://longbridge.com/zh-CN/news/298325061.md) - [Adobe 上季度的每股收益超出预期 2.4%——这次能否再次实现这一成绩？](https://longbridge.com/zh-CN/news/298600939.md) - [SailPoint：稳健的执行力和早期的 AI 吸引力被 ARR 增长放缓所抵消；重申持有评级和 17 美元的目标价](https://longbridge.com/zh-CN/news/298494466.md) --- > **免责声明: 本文仅供参考，不构成任何投资建议。**