--- title: "尽管利润受到挤压，RH 仍在奢侈品领域大举押注" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/289651677.md" description: "RH 报告了第一季度的盈利超出预期，收入为 8 亿美元，并提高了 2026 财年的指引，目标为 4.5%-8% 的收入增长和 14.2%-16% 的 EBITDA 利润率。管理层强调了通过 RH Estates 和新画廊在奢侈品领域的战略扩展，但警告称，由于国际初创成本、高昂的建设费用和疲软的房地产市场，短期内将面临利润压力。公司计划通过资产出售在 2029 年前实现无债务，同时应对关税影响和积压延迟" datetime: "2026-06-13T00:02:54.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/289651677.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/289651677.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/289651677.md) --- # 尽管利润受到挤压，RH 仍在奢侈品领域大举押注 RH ((RH)) 已召开第一季度财报电话会议。请继续阅读会议的主要亮点。 ### 为代理商介绍 TipRanks MCP - 将机构级市场数据直接传递到 Claude、ChatGPT、Cursor 和其他兼容 MCP 的 AI 工具中。 - 旨在个人研究、投资组合监控和 AI 辅助投资工作流程。 RH 最近的财报电话会议在乐观与谨慎之间取得了平衡，管理层在清晰的运营超预期和更高的多年度展望的同时，对短期利润率压力发出了明确警告。高管们强调了公司在奢侈家居用品和新概念方面的长期潜力，但承认国际启动成本、疲软的房地产市场和高额的积压订单将在未来几个季度对业绩产生影响。 ## 第一季度超预期信号显示运营韧性 RH 以强于预期的表现开启了新的一年，报告第一季度收入为 8.003 亿美元，调整后的 EBITDA 利润率为 7.1%。这两个指标均高于公司自身指引的上限，向投资者提供了尽管面临困难的宏观环境，业务仍能执行的证据。 ## 尽管利润率承压，仍提高 2026 财年目标 在电话会议上，管理层将 2026 财年的指引提高至 4.5%–8.0% 的收入增长、14.2%–16.0% 的调整后 EBITDA 利润率，以及 3 亿至 4 亿美元的调整后自由现金流。值得注意的是，这些目标已经考虑了来自国际开业和启动成本的约 270 个基点的 EBITDA 阻力，表明对基础盈利能力的信心。 ## RH Estates 和全球画廊瞄准高端市场 一个主要的战略亮点是 RH Estates 的推出，专注于定制家具和 RH Couture 家具，同时在马德里和米兰开设新画廊，并即将在伦敦开业。管理层预计 Estates 将为下半年的收入增加约 500 个基点，或大约 1 亿美元，并显著扩大 RH 在高端奢侈品市场的覆盖范围。 ## 下半年增长加速的蓝图 为了从大致持平的上半年业绩过渡到下半年约 12% 的增长，RH 制定了详细的三部分计划。公司预计将通过减少积压订单带来 4.5 个百分点的增长，通过新店开业带来 2.5 个百分点的增长，以及通过 RH Estates 和其他新概念带来约 5 个百分点的增长。 ## 在知识产权和独家产品组合中建立防御护城河 管理层强调，65%–80% 的 RH Estates 产品系列受到专利申请或其他保护的覆盖，强化了品牌的差异化。最近收购的 Dmitriy & Co. 和 Joseph Jeup，以及独家采购，旨在为 RH 提供独特的高端产品，竞争对手难以复制或获取。 ## 减杠杆和资产出售以增强资产负债表 公司重申，降低杠杆仍然是核心优先事项，目标是在 2029 年前实现无债务。RH 计划通过变现资产来支持这一目标，预计在未来两年内每年进行约 2 亿至 2.5 亿美元的资产出售，并已整合 100% 的八处阿斯彭物业以加快这一进程。 ## 积压订单和关税影响影响短期前景 积压订单和特殊订单的余额比一年前高出约 7500 万美元，相当于收入的约 4.5%，并占用了管道中的需求。这一增长主要源于关税驱动的资源和物流转变，管理层强调其展望并不依赖于任何额外的关税相关退款。 ## 国际启动成本压制利润率 公司明确表示，国际和新画廊的开业前成本对盈利能力构成了严重的短期拖累。这些费用使第一季度调整后的 EBITDA 减少了约 450 个基点，预计第二季度的利润率将受到约 380 个基点的影响，并预计在整个 2026 财年将造成约 270 个基点的拖累。 ## 宏观经济和房地产疲软影响需求 高管们指出，宏观环境严峻和房地产市场疲软，指出英国可能面临的压力甚至超过美国。他们警告说，与住房相关的需求的复苏可能在今年不会出现，这可能限制短期销售，即使 RH 推出新概念和新店。 ## 高建设成本延迟投资回报 RH 还承认，后疫情时代的建筑通货膨胀使项目成本远高于最初预期，尤其是在国际和旗舰位置。这些高于计划的资本支出在需求疲软时出现，延长了从过去投资中实现完全运营杠杆的时间。 ## 执行失误和一次性摩擦 一些业绩阻力源于内部时机和执行问题，包括营销和目录发布的时间晚于计划，以及与资源和运输相关的供应链延误。管理层还承认，考虑到随后的利率上升，过去的股票回购时机看起来不太理想。 ## 指引信号谨慎乐观 展望未来，RH 指引第二季度收入增长为温和的 0.5%–2.5%，调整后的 EBITDA 利润率为 11.5%–13%，仍然受到约 380 个基点的开业前成本的负担。对于整个 2026 财年，公司目标为 4.5%–8% 的收入增长和 14.2%–16% 的利润率，寄希望于积压订单转化、新店、RH Estates、稳定的资产出售和持续的减杠杆来推动下半年的反弹。 此次电话会议描绘了一家愿意忍受短期痛苦以实现长期定位的公司，重金投资于全球旗舰店和差异化产品，既带来了风险也带来了潜在的回报。对于投资者而言，关键问题是 RH 是否能够执行其基于积压订单的下半年加速计划，并在房地产市场仍然疲软的情况下管理成本压力，以及 Estates 概念是否能如管理层预期的那样强大。 ### 相关股票 - [RH.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/RH.US.md) ## 相关资讯与研究 - [Logan Capital Management Inc. 购入了 17,516 股 RH $RH](https://longbridge.com/zh-CN/news/289581071.md) - [RH：由于对下半年增长的依赖以及执行风险平衡了合理估值，维持持有评级](https://longbridge.com/zh-CN/news/289571132.md) - [房企开始按奢侈品逻辑卖房，“小而精” 的顶豪项目多城 “开花”](https://longbridge.com/zh-CN/news/288803639.md) - [奢侈品 CEO 们的 “中国共识”：品牌渴望度比门店扩张更重要](https://longbridge.com/zh-CN/news/289077021.md) - [住房公积金改革提速，为何刻不容缓？](https://longbridge.com/zh-CN/news/289191827.md)