--- title: "全市场追 AI，“大空头” Burry 却逆向抄底：Adobe、阿里巴巴等四股获青睐" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/289654597.md" description: "“大空头” Michael Burry 逆向操作，在 AI 热潮中减持英伟达和 Palantir 等 AI 明星股，同时增持阿里巴巴、Adobe、PayPal 和 Veeva 四只深度价值股。他认为当前市场存在严重错位，AI 资本无序虹吸导致基本面稳健的蓝筹股被系统性惩罚，其持仓呈现非对称的多空对冲特征。" datetime: "2026-06-13T04:17:02.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/289654597.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/289654597.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/289654597.md) --- # 全市场追 AI，“大空头” Burry 却逆向抄底：Adobe、阿里巴巴等四股获青睐 智通财经 APP 获悉，在美股 AI 热潮和 “七姐妹” 主导的结构性行情持续近一年半之际，一位以精准捕捉市场极端错误定价而成名的 “逆向旗手” 正在发出截然不同的信号。电影《大空头》原型、Scion Asset Management 创始人 Michael Burry 于周五在社交媒体上发布了一份措辞犀利的市场诊断书。他毫不避讳地指出，美国股市当前正处在一场深刻的错位之中——那些规模庞大、根基稳固、所有者收益丰厚、债务负担低且在低估值水平下持续进行大规模股票回购的蓝筹公司，正在遭受系统性的市场惩罚，而背后的元凶正是 AI 资本的无序虹吸和极端情景推演。 ## 市场正在惩罚什么？ Burry 的论断建立在一种与当前市场叙事截然相反的价值判断之上。当华尔街的主流资金聚焦于 AI 算力与资本开支竞赛时，传统上被视为 “现金牛” 的行业巨头则正在经历持续的估值压缩。在 Burry 看来，这些公司的基本面并未恶化——毛利率仍接近历史最高水平，债务结构健康，股东回报策略积极。然而，在 AI 信仰驱动的资本流动面前，这些特征反而成了 “非热点” 标签。Burry 在本周早些时候曾有评论称，AI 投资正在呈现资源过度集中的迹象，过度的资本开支可能导致如互联网泡沫破裂时那般的情景。 这并非 Burry 第一次表达对 AI 泡沫的警惕。自 2025 年下旬起，Scion Asset Management 便持续披露针对英伟达和 Palantir 的看跌期权头寸，基金约 80% 的仓位集中在做空这两家 AI 明星股。而随着他在本周末加码传统价值仓位，这一 “多空对冲” 的风险敞口变得更加非对称。 ## 增持四只 “深度价值” 标的：逻辑与数据 Burry 此番选择逆势加仓的四只个股——Adobe(ADBE.US)、阿里巴巴 (BABA.US)、PayPal(PYPL.US) 和 Veeva Systems(VEEV.US)——其背后均有一条贯穿始终的投资逻辑：利用市场对 AI 叙事的执念和公司短期扰动所产生的定价错位，买入具备高质量基本面支撑的折价资产。以下是四只个股的具体持仓逻辑与最新行情： **Adobe：业绩超预期下的 “非理性暴跌”** Burry 增持 Adobe 的核心依据在于：市场因 CFO 离职意外利空与技术性抛压集体反应过度，而公司的基本面事实上正处在近年来最佳阶段。他认为 Adobe 毛利率接近历史最高水平，而股价却在非理性的 AI 资本外流中受到错杀。 关键反差在于——Adobe 发布的 2026 财年第二财季 (截至 5 月) 财报实际上超出市场预期：营收 62 亿美元，同比增长 12.7%，创下自 2022 财年第二季度以来的最高增速;每股收益 (非 GAAP 口径) 亦实现同比提升。然而，财报公布后公司股价却于周五收盘大跌 6.76% 至 204.02 美元，市值缩水至约 824.65 亿美元，TTM 市盈率跌至约 11.67 倍。 市场抛售的表面催化剂是 CFO 在财报发布的同一天宣布离职，叠加软件板块整体承压。然而在 Burry 的价值评估体系中，这种程度的短期扰动恰恰提供了以深度折价买入优质资产的窗口——一家营收增速重回双位数、自由现金流充裕、生成式 AI 工具 (Firefly 系列) 商业化仍在落地的软件龙头，市盈率跌至 12 倍以下，这种定价显然脱离了其内在价值。 **阿里巴巴：中国最先进的 AI 公司被市场忽视** Burry 对阿里巴巴的评价尤为直白：“就人工智能战略而言，它是中国最先进的公司，并且一直在回购股票。即使近期市场并未对此做出积极回应，公司价值仍在持续增长，惠及普通股股东。” Burry 在早前的 13F 持仓中曾彻底清空中国科技股篮子，但随后又迅速反手加仓阿里巴巴和京东等标的。截至 6 月 12 日收盘，阿里巴巴股价报 112.82 美元，52 周高点为 192.67 美元，TTM 市盈率约 17 倍，总市值约 2706.7 亿美元。Burry 持有阿里巴巴的逻辑包括：其一，通义千问大模型在中国大模型备案和商业化落地中处于领先阵营;其二，阿里巴巴持续大规模的股票回购正在显著提升每股内在价值;其三，当前股价远低于近期高点，市场对宏观经济因素的悲观预期完全掩盖了公司在 AI 基础设施领域的布局价值。 **PayPal：7-8 倍 PE 叠加大规模回购** 在 Burry 加仓的仓位中，PayPal 的估值压缩最为极端。截至 6 月 12 日收盘，PayPal 报 41.53 美元，市盈率仅约 7.79 倍，市值约 366.34 亿美元，52 周波动区间为 39.90 至 78.22 美元。 “在这个价位上，7-8 倍的市盈率加上大量股票回购，对私募股权公司和战略收购方来说都极具吸引力。” Burry 在社交媒体上写道。PayPal 在过去两年经历了管理层更迭和业务战略调整，市场一直在关注其 “最终表现” 但始终未见突破。随着新任管理团队逐步明晰产品路线图、盈利能力依然稳健 (每股收益约 5.38 美元)，Burry 的判断是：市场对 PayPal 的悲观预期已经充分反映在估值中，而任何战略层面的积极催化都可能引爆估值修复。 **Veeva Systems：赛富时 (CRM.US) 的威胁被严重夸大** Veeva Systems 是一家为生命科学行业提供云解决方案的软件企业。截至 6 月 12 日收盘，股价报 159.54 美元，TTM 市盈率约 28.29 倍，市值约 259.16 亿美元。公司 2025 财年第四季度营收 8.36 亿美元，TTM 营收达 31.9 亿美元，持续保持稳健增长。 Burry 认为 Veeva 的股价已回落至低点，市盈率和市销率均远低于历史水平。“赛富时的威胁仅与其业务的一小部分相关，其重要性被严重夸大了。” 他反驳了市场长久以来对赛富时可能侵蚀 Veeva 市场份额的担忧。 ### 相关股票 - 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