--- title: "比特币的长期回报实际上可能接近于零——这或许正是它所需要的" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/289672281.md" description: "基于梅特卡夫定律的公允价值模型表明，比特币的长期年化回报可能接近于零，到 2140 年稳定在约 120,000 美元。虽然这让看涨者感到失望，但它支持比特币作为一种可行的交换媒介的初衷，因为它避免了与快速价格上涨相关的资本利得税负担" datetime: "2026-06-13T18:52:05.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/289672281.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/289672281.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/289672281.md) --- # 比特币的长期回报实际上可能接近于零——这或许正是它所需要的 作者：马克·霍尔伯特 可预测的价格将支持比特币成为一种可行的货币 比特币（BTCUSD）在几十年的回报率不到 1% 的年化收益。 这正是我多年来撰写关于这种加密货币的文章时所依据的公允价值模型所暗示的。该模型基于梅特卡夫定律，假设网络的价值与网络中成员数量的平方成正比。 正如您从下面的图表中看到的，每当比特币偏离其公允价值线时，随后都会回归。现在是最新的一次，比特币目前的交易价格几乎正好位于该线之上。 这个梅特卡夫定律模型的比特币公允价值最早是六年前由前 TCW 集团商品投资组合经理克劳德·厄尔布向我提出的。在最近的一次采访中，厄尔布强调，尽管比特币的行为与该模型一致，但并不能证明该模型是正确或真实的。不过，该模型显然比一些竞争模型更有助于理解比特币——其中一些模型预测比特币将达到 100 万美元。 除了计算比特币目前相对于其公允价值的状态外，该模型在预测其未来可能回报方面也很有帮助。鉴于比特币的回报率已经下降多年，并且只要未来比特币的数量增长受到限制，就没有理由相信比特币的价格会大幅上涨。这在上面的图表中隐含地表现出来，公允价值线的斜率变得几乎平坦。 实际上，该线最终将变为水平。比特币的供应预计将在 2140 年左右达到其算法确定的 2100 万的上限，而截至今天，已经发行了超过 2000 万个币。当比特币达到这一上限时，公允价值模型将其价格定在大约 120,000 美元，代表从当前价格年化回报率为 0.6%。此后，价格将不再进一步上涨。在最近发布在社会科学研究网络上的一篇论文中，厄尔布详细阐述了该模型的这些及其他含义。 尽管许多比特币的支持者会对这一预测感到失望，但仍有一线希望：稳定的价格将有助于比特币成为一种交换媒介，这也是该加密货币最初的使用案例。如果在未来几年内比特币以快速的速度升值，比特币交易将常常触发高额的资本利得税。 举个例子，假设您用以半价购买的比特币购买了一部售价约 800 美元的 iPhone 17 标准版。您的资本收益将为 400 美元，联邦税可能高达 80 美元，而对于加利福尼亚州的纳税人，州税可能高达 53 美元。 这就是为什么稳定的价格是比特币成为广泛使用的交换媒介的前提。如果梅特卡夫定律模型能够帮助比特币回归其支持者最初希望它成为的样子，那将是非常讽刺的。 马克·霍尔伯特是 MarketWatch 的定期撰稿人。他的霍尔伯特评级追踪支付固定费用进行审计的投资通讯。他可以通过 mark@hulbertratings.com 与他联系。 另请阅读：比特币牛市仍在继续。这些图表显示他们只是转向了更热门的市场。 更多内容：伟大的黄金神话：为什么这种贵金属不是我们所说的战争对冲工具 ——马克·霍尔伯特 此内容由 MarketWatch 创建，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻社和华尔街日报独立出版。 （完）道琼斯新闻社 06-13-26 1452ET ### 相关股票 - [GBTC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GBTC.US.md) - [FBTC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/FBTC.US.md) - [IBIT.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IBIT.US.md) - [BITB.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BITB.US.md) - [ARKB.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ARKB.US.md) - [BITO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BITO.US.md) - [BRRR.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BRRR.US.md) - [BTCO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BTCO.US.md) - [BTCW.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BTCW.US.md) - [HODL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/HODL.US.md) - [EZBC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/EZBC.US.md) - [BTCE.DE](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BTCE.DE.md) - [03008.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/03008.HK.md) - [03042.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/03042.HK.md) - [03430.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/03430.HK.md) - [BTCHKD.VAHK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BTCHKD.VAHK.md) - [BTCUSD.VAHK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BTCUSD.VAHK.md) ## 相关资讯与研究 - [美伊接近协议、SpaceX 完成 IPO，币圈多空激辩：底部到了吗？](https://longbridge.com/zh-CN/news/289656410.md) - [超半数比特币持仓 “水下”，分析师称这一现象多见于熊市底部附近](https://longbridge.com/zh-CN/news/289334361.md) - [SpaceX 以持有 18,700 个比特币加入前 8 名俱乐部：多头市场重现生机](https://longbridge.com/zh-CN/news/289630479.md) - [Metaplanet 将以 1300 万美元收购 Siiibo Securities，以开发与比特币相关的收益产品](https://longbridge.com/zh-CN/news/289577739.md) - [数据显示投资者已从加密货币转向 Pre-IPO 公司](https://longbridge.com/zh-CN/news/289473497.md)