奇富科技公布 2026 年第一季度业绩：完整财报电话会议实录

奇富科技（NASDAQ: QFIN）于周二发布了第一季度财务业绩并召开了财报电话会议。请阅读完整的会议记录。

本次会议记录由 Benzinga APIs 提供。要实时访问我们的整个目录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/ 进行咨询。

完整的财报电话会议可在 https://edge.media-server.com/mmc/p/2uct2cab/ 获取。

摘要

360 金融报告称，贷款促成和发放量下降 7.5%，降至 650 亿元人民币，非 GAAP 净收入下降 11.6%，约为 9.5 亿元人民币。

在中国消费信贷市场面临挑战的情况下，公司专注于优化用户和资产组合，提高风险指标和运营效率。

未来的指导方针表明，由于持续的监管和市场不确定性，采取谨慎的态度，预计第二季度非 GAAP 净收入将在 9 亿元人民币至 9.8 亿元人民币之间。

运营亮点包括风险指标显著改善，C2M2 比率环比下降 17%，客户获取成本降低 17%。

管理层强调了战略举措，包括增强基于 AI 的技术解决方案、扩展海外业务以及保持严格的资本配置策略。

完整会议记录

主持人

女士们、先生们，感谢您们的耐心等待，欢迎参加 QFIN 2026 年第一季度财报电话会议。所有参与者处于静音状态。将会有一个演示，随后是问答环节。如果您希望提问，请按电话键盘上的星号键，然后按数字 1。请注意，今天的活动正在录音。现在我将会议交给资本市场高级总监 Karen G。

请继续，Karen。谢谢你，Darcy。大家好，欢迎参加 QFIN 2026 年第一季度财报电话会议。我们的财报已于今天早些时候发布，并可在我们的投资者关系网站上获取。今天与我一起参加会议的有我们的首席执行官吴海深、首席财务官 Alex Xu 和首席风险官 Zhen Yan。现在我将快速介绍安全港声明。今天的讨论可能包含前瞻性声明，特别是关于我们的业务和财务结果的声明，这些声明可能面临风险和不确定性，可能导致实际结果与前瞻性声明中包含的结果有重大差异。

请参阅我们财报中的安全港声明，其中还包含非 GAAP 财务指标与 GAAP 财务指标的调节。现在我将把电话会议交给吴海深。请继续。

吴海深（首席执行官）

大家好，感谢您今天的参与。自 2025 年 4 月以来，中国的消费信贷行业在监管指导下经历了深刻的结构性调整。进入今年第一季度，消费信贷需求依然疲软，资产质量面临普遍压力。家庭短期消费贷款余额连续第五个季度下降，环比减少约 4700 亿元人民币，下降 5%。在这个充满挑战的行业环境中，我们始终坚持合规、审慎和高质量作为运营的核心原则。

我们并没有追求规模，而是主动优化用户和资产组合，以增强我们业务的整体健康和长期韧性。基于我们在去年下半年实施的主动措施，以增强风险管理和业务运营，我们在第一季度实现了韧性表现，风险指标和运营效率显著改善。截至第一季度末，我们的 AI 驱动信用决策引擎和资产分配平台为 167 家金融机构提供服务，累计为超过 6400 万信用额度用户提供智能数字信用服务。

在第一季度，我们在零售信贷市场疲软的背景下保持了严格的风险标准。因此，我们平台上的贷款促成和发放总量环比下降约 7.5%，降至 650 亿元人民币，非 GAAP 净收入环比下降 11.6%，约为 9.5 亿元人民币，而非 GAAP 每股收益（ADS）在完全稀释基础上下降 6.4%，降至 7.70 元人民币，剔除一次性项目后，手续费率环比改善。

在 2025 年下半年，我们持续收紧风险政策，这一前瞻性战略开始转化为切实的成果。在第一季度期间，我们进一步迭代和优化了整个信用生命周期的基础风险能力。因此，我们的 FPD7（新贷款的领先风险指标）在第一季度较去年第四季度下降约 20%。随着遗留贷款的逐步退出，组合层面的风险指标也逐月改善。

到 3 月，C2M2 比率（衡量逾期 30 天后未偿还贷款的风险指标）恢复到 2025 年 7 月和 8 月的水平。整体来看，C2M2 比率环比下降约 17%，降至 0.8%，基本实现了我们的风险优化目标。具体而言，这些改善得益于以下几个方面：在贷款前和贷款阶段，我们进一步增强了识别高质量客户的能力，同时主动筛选出高风险客户群。

在贷款前阶段，我们升级了应用评分卡（A 评分卡）中的收入和提款预测模型，以更准确地评估用户收入和借款意图，从而使我们能够服务更多高质量用户。在贷款阶段，我们进一步完善了行为评分卡（B 评分卡），使得针对高质量借款人的信用额度调整、利率降低和灵活还款选项等策略得以实施。我们还持续更新风险模型，以捕捉潜在的风险暴露。

例如，当之前的低风险借款人经历收入波动或承担多笔贷款时，我们的系统能够快速检测这些变化，并通过降低信用额度或提高审批门槛来主动减轻风险。由于这些努力，1 月至 3 月发放的贷款的平均首次逾期率（FPD 7）与去年 12 月相比下降了约 5%，为应对潜在市场波动提供了坚实的安全缓冲。

在贷款后阶段，我们在本季度继续优化我们的催收策略。自 1 月以来，我们的首日逾期率整体呈下降趋势，第一季度的逾期率环比下降了约 7%，减轻了催收方面的压力。在这种背景下，我们缩减了成本效益较低的催收工作，提高了资源配置的效率。同时，我们通过引入反映近期市场状况和用户行为变化的新特性，升级了催收评分卡（C 评分卡）的能力。

这使我们能够更准确地按风险水平和还款意愿区分用户，并为每个细分市场匹配最合适的催收方法。通过这些努力，我们能够有效管理风险，同时优化成本，提高催收效率。综合来看，这些措施在本季度内促成了我们 30 天催收率的稳步环比改善，季度平均为 85.8%，上升了 1.8 个百分点。

在客户获取方面，我们保持了严格的策略，持续优化获取渠道并提高效率。在第一季度，我们的整体获取成本环比下降了约 17%，单位获取成本与第四季度相比基本保持稳定。同时，我们战略性地增加了对高质量用户的营销支出，以进一步优化我们的用户结构，建立高质量资产的管道。

在第一季度，对这一细分市场的支出环比增加了约 40%。高质量用户的风险远低于常规细分市场，具有更高的利用率、更稳定的长期需求和更多的重复借款。这一用户结构的变化将增强我们的投资组合质量，为我们的业务建立更具韧性和可持续的护城河。同时，我们大幅削减了嵌入式金融模型中表现不佳的渠道，帮助改善新用户的风险和回报特征。

在融资方面，行业在本季度继续面临流动性压力。通过进一步增加资产支持证券（ABS）在我们融资组合中的比例，我们能够环比降低融资成本约 10 个基点。在第一季度，ABS 发行总额达到 29 亿元人民币，较上季度增长 16%。在今年剩余时间里，我们将使 ABS 发行的步伐与资产负债表上的贷款发放保持一致，以最大化资本效率。

自 4 月以来，随着行业调整的持续，融资市场的流动性也趋紧。为了应对周期性的市场波动，我们将继续优化融资结构，并与金融机构多样化合作，以确保在波动市场中有足够的资金供应，同时努力保持整体融资成本的稳定。转向我们的技术解决方案业务，我们继续深化与金融机构的合作，积极培育面向企业的技术产品，作为支持银行服务于 3% 至 12% 客户群体的另一个长期战略支柱。

在这一阶段，我们专注于在规模上验证这些能力，这将为未来长期商业化机会奠定坚实基础。在第一季度，由我们的技术解决方案业务赋能的贷款金额达到 99.6 亿元人民币，同比增长七倍。这表明我们的技术驱动的轻资本模式正在稳步获得行业认可，并在多个应用场景中得到验证。我们的信用聚焦 AI 代理也已进入初步商业部署。

例如，我们的核心 AI 代理之一，AI 贷款专员，正在花旗商业银行部署，覆盖其零售、中小企业和企业业务线。通过我们的 Focus Pro 信用解决方案，我们帮助银行更高效地服务小企业和个人客户，应用数字化和智能工具贯穿其整个信用生命周期。从客户获取、风险评估到日常运营，这不仅扩大了我们的业务范围，也反映了我们支持实体经济和促进金融包容性的承诺。

在技术基础层面，我们设定了一个更雄心勃勃的长期目标，全面将公司转型为 AI 原生组织。该战略的核心是深度知识建模。我们正在将所有历史文档、战略库和运营经验转化为大型语言模型的结构化上下文，创建一个真正的知识库。在这个基础上，风险管理、产品设计、市场营销和工程等部门可以将 AI 整合到其核心运营中。

这不仅为日常工作提供了支持，还从根本上提升了各部门人员的专业能力、决策能力、质量和专业界限。市场上常提到的成本节约和效率提升将是向人工智能原生组织演变的自然副产品。例如，人工智能编码工具在我们的工程团队中得到了显著的应用。截至 5 月，98.4% 的技术人员在使用人工智能工具，关键角色的人员每天消耗数千万个令牌。

这表明我们工程部门的人工智能应用已达到与中国顶级互联网公司相当的渗透水平。令牌使用量与生产力提升之间也显示出明显的相关性。展望未来，我们将稳步将这种人工智能优势扩展到更多业务场景，加速我们向人工智能原生组织的演变，同时在继续加强我们核心国内业务的同时，加快海外扩张，并在此过程中谨慎管理风险。

在第一季度，我们成功在一个新的新兴市场启动了业务，并继续巩固当地团队，完善我们已经活跃市场的风险模型。利用我们在全球资本、先进技术和当地运营专业知识的综合优势，我们旨在建立强大的国际存在，有效扩展并在多个市场安全运营。展望未来，随着行业的持续调整和重组，我们预计短期的不确定性将持续。

尽管如此，持续的洗牌正在创造一个更有结构和效率的市场环境，为行业领导者加强和巩固其地位提供了绝佳机会。我们仍然致力于我们的 “一通话，两赢” 战略，将国内信用业务作为煤炭和技术解决方案，商业化和海外扩张作为推动长期可持续高质量增长的两个翅膀。谢谢。接下来我将把电话交给 Alex。

Alex Xu（首席财务官）

谢谢。海生，大家早上好，晚上好。欢迎参加我们的第一季度财报电话会议。这是一个面临挑战的季度，宏观条件严峻，监管审查趋紧，导致行业格局和参与者行为发生进一步变化。我们继续专注于在这样的微观逆风下减轻风险、提高效率和降低成本。第一季度的总净收入为 39.1 亿美元，而第四季度为 40.9 亿美元，去年同期为 46.9 亿美元。

来自信用驱动服务资本重的收入在第一季度为 29.6 亿美元，而第四季度为 34.3 亿美元，去年同期为 31.1 亿美元。同比下降主要是由于表外贷款量的减少，超过了表内贷款的增加。环比下降是由于整体资本重贷款减少以及贷款平均定价下降。整体融资成本环比下降约 10 个基点，因为我们进一步优化了融资结构，第一季度 ABS 的贡献比例有所增加。

来自平台服务资本轻的收入在第一季度为 9.519 亿美元，而第四季度为 6.6 亿美元，去年同期为 15.8 亿美元。同比下降主要是由于响应监管变化，利息收入贡献显著降低。环比增长主要是由于本季度 ICE 费率改善。我们发放或促成的贷款的平均内部收益率为 18.7%，而上个季度为 19.5%。

随着我们继续专注于吸引高质量用户，展望未来，在当前监管框架下，我们可能会看到平均定价的温和波动。销售和营销费用环比下降 17%，同比下降 23%。第一季度我们新增了约 119 万名信用额度用户，而第四季度为 145 万名。我们对客户获取采取了更谨慎的态度，并将在近期继续保持控制的步伐以获取新用户，以应对监管方向的变化和仍然不确定的微观条件，第一季度的 90 天逾期率为 3.5%，而第四季度为 2.71%，反映出 2025 年底的风险水平上升。同样，19 天逾期率是滞后指标，内部刺激，不是我们非常关注的指标。第一天逾期率在第一季度为 5.7%，而第四季度为 6.1%；30 天回收率在第一季度为 85.8%，而第四季度为 84.1%。CM2，代表 30 天回收后未偿逾期率，在第一季度为 0.8%，而第四季度为 0.97%。第一季度显著的风险改善主要与我们的风险时机措施和贷款组合向新贷款的转移有关，最近几个月我们在整体风险表现上看到持续的温和改善。

鉴于当前的宏观条件和监管变化，我们继续采取优先审慎的方法来计提潜在信用损失的准备金。第一季度风险承担贷款的新准备金总额约为 16.8 亿美元，而第四季度为 19.2 亿美元。新准备金的下降主要是由于风险承担贷款量的减少，部分被准备金计提比例的增加所抵消，尽管新贷款风险有所改善。第一季度的准备金回拨约为 3.08 亿美元，而第四季度为 2.74 亿美元。

在第一季度，90 到 180 天的逾期风险贷款余额的总未偿还准备金与总逾期风险贷款余额的准备金覆盖率为 391%，而在第四季度为 481%。准备金覆盖率的暂时下降主要是由于第四季度的风险水平较高，导致第一季度 90 到 180 天的逾期风险贷款余额上升，而总未偿还准备金基本保持不变。第一季度的非 GAAP 净利润为 9.46 亿美元，而第四季度为 10.7 亿美元，去年同期为 19.3 亿美元。

盈利能力同比显著下降主要是由于贷款量减少、定价降低、信用成本上升以及运营去杠杆化。第一季度的非 GAAP 每股摊薄净收入为 7.7 元人民币，而第四季度为 8.23 元人民币。第一季度的有效税率为 21.6%，而我们的典型有效税率约为 15%。高于正常水平的有效税率主要是由于从境内到境外的股息分配的预提税以及在税务监管收紧下更为谨慎的税务准备。

杠杆比率定义为风险贷款余额与股东权益的比率，第一季度为 2.4 倍，而第四季度为 2.7 倍，原因是风险贷款余额减少。我们预计在不久的将来杠杆比率将围绕这一水平波动。第一季度我们从运营中产生了约 21 亿美元的现金，而第四季度为 31.5 亿美元。第一季度的现金及现金等价物和短期投资总额为 107.9 亿美元，而第四季度为 107.2 亿美元。

在第一季度，我们继续回购未偿还的可转换债券。截至2020年5月26日，公司已在公开市场和场外私下谈判交易中回购了约 5.77 亿美元的可转换债券，现金支出为 5.02 亿美元。约 1.13 亿美元的可转换债券仍未偿还。回购可转换债券使我们能够在有利条件下减少长期债务义务及相关利息支付，可能增强我们的财务状况和灵活性。

我们将继续优化我们的资本配置策略，以反映不断变化的宏观动态，支持业务举措并减少对股东的回报。由于我们保持渐进的每股分红政策，尽管微观和监管环境仍不稳定，我们可能会开始有选择地寻找时机恢复股票回购。最后，关于我们的业务前景，尽管我们对风险指标的明显改善感到鼓舞，但微观不确定性和监管压力在不久的将来可能仍会持续。

我们将继续在 2026 年的业务规划中采取谨慎的态度，专注于风险控制、效率提升和成本削减。对于 2026 年第二季度，公司预计非 GAAP 净收入将在 9 亿到 9.8 亿元人民币之间，同比下降 47% 到 51%。这一展望反映了公司当前的初步观点，可能会发生重大变化。至此，我想结束我们的准备发言。

运营商，我们现在可以接受一些问题。

运营商

谢谢。如果您希望提问，请在电话上按星号 1，并等待您的名字被宣布。如果您希望取消请求，请按星号 2。如果您使用的是免提电话，请拿起听筒提问。对于能够说中文的朋友，请用中文开始提问，然后用英文翻译，以便有足够的时间回答电话上的每个人。请保持一个问题和一个后续问题，如果您有进一步的问题，请返回队列。谢谢。您的第一个问题来自摩根士丹利的 Richard Hsu。请继续。

Richard Hsu（摩根士丹利分析师）

我有两个问题，首先，观察到贷款的平均定价相对于同行的相对稳定定价持续下降。背后的理由和思考是什么？此外，预计今年晚些时候平均贷款定价将最终稳定在什么水平？基于当前的商业模式，未来的平均需求和业务规模如何，以及这将如何影响股东回报？谢谢。

吴海深（首席执行官）

好的，谢谢你，Richard。让我先回答你的第一个问题，Alex，可能接着回答第二个问题。首先关于定价。由于我们目前处于降息周期，融资成本降低有助于改善家庭的资产负债表，并释放健康的消费需求。正如我们之前提到的，这对整个行业都是积极的，因为它加速了市场整合。长期以来依赖高价格来覆盖高风险并积极扩大市场份额的平台最终将退出市场。

与此同时，这为市场参与者设定了更高的门槛。具有更精确用户画像和更好基于风险定价能力的公司更有可能获得市场份额。考虑到这一点，我们主动采取了有针对性的定价来优化我们的用户组合。自去年第四季度以来，我们在获取高质量用户方面投入了更多的努力。本季度我们在该领域的支出环比增长了约 40%。

因此，我们的新客户贷款量中高质量用户的比例从第三季度跃升了 25 个百分点。同时，我们也为现有用户优化了定价，以更好的风险类型为基础。通过给予他们更具竞争力的报价，我们旨在提高他们在我们平台上的粘性。此外，我们还合理扩大了他们的借款上限，以帮助建立稳定的长期贷款价值比。由于这些努力，我们的平均定价环比下降了 80 个基点。

根据我们目前的观察，高质量用户的风险往往低于常规用户群体，这些常规用户群体的利用率更高、重复借款更多、长期需求更稳定，因此其贷款价值比（LTV）更健康。展望未来，我们将继续迭代我们的模型，以更好地识别高质量用户，改善风险表现，并结合灵活的定价策略和良好的用户体验来推动用户留存和重复借款。所有这些将进一步改善该用户群体的 LTV。

增强我们服务高质量用户的能力是一个长期的战略。从短期来看，这需要投资，但实质上是在短期利润和长期可持续价值之间的权衡。通过建立这些能力，我们也在重塑我们的商业模式，使其更健康，更好地适应日益复杂和快速变化的市场环境。在定价展望方面，我们在去年第四季度增加了对高质量用户获取和转化率研究的投资。

在过去两个季度，我们在总贷款量中看到高质量客户群体的份额发生了显著变化。随着定价趋势朝同一方向发展，结果是我们在此期间的定价下降了 2.2 个百分点。展望未来，我们预计在获取和报价策略上将保持相对稳定的步伐。随着用户生命周期的不断演变，我们的用户结构将逐渐转向高质量用户。

与此同时，我们将继续优化高质量用户和常规用户的定价策略，以在风险和利润之间取得平衡。从长远来看，我们将保持灵活，根据监管和市场变化调整我们的定价策略。同时，我们将继续改善我们的风险模型和运营效率，以增强盈利能力。

Alex Xu（首席财务官）

好的，Richard，我来回答你问题的第二部分。我认为消费金融行业的格局变化仍在继续，近期的宏观和监管环境依然相当复杂。在我们这边，我们正在积极调整我们的资产组合，并探索多样化业务的方式。市场需求始终存在，随着我们不断提升服务高质量用户的能力，我们对满足更多信贷需求的能力充满信心。然而，在这个阶段，我想说我们的重点可能仍然是业务的健康和可持续性，而不是业务的规模。

在股东回报方面，我们的资产负债表仍然相当稳健，我们有强大的资本基础来支持业务增长和股东回报。同时，我们的业务继续产生可观的利润和健康的正现金流，稳步增强我们的资本基础。目前，我们将股息和回购视为选项。我们认为股息是在不确定环境中给予股东确定性的一种方式。假设监管环境稳定，我们将保持渐进的每股收益政策，并通过灵活调整股息支付比例来实现这一目标。在回购方面，我们相信我们当前的估值非常有吸引力，显然我们的净资产远超市值，我们对我们的内在价值充满信心。

尽管微观和监管环境仍存在不确定性，我们的商业模式也在不断演变，但我们相信在这个节点上，股票回购再次成为股东回报的可行选项。谢谢。

运营商

谢谢。您的下一个问题来自于 UBS 的 Aleki。请继续。抱歉，Alex，您的线路可能被静音了。

Aleki

我的问题是关于贷款增长的前景。鉴于资产质量的稳定，我们已经将客户结构转向高质量客户，那么何时

吴海深（首席执行官）

我们可以期待公司稍微增加风险偏好？我们是否可以期待贷款量在未来几个季度恢复一些连续增长？谢谢。好的，Alex，谢谢。首先，我们在风险管理和用户结构方面所做的结构性改变自 2025 年下半年以来已取得明显成效，我们实施了一系列风险收紧措施，显著重新分配资源以获取和吸引高质量用户。

这些举措导致我们的资产结构和资产质量市场改善。在第一季度，我们的风险指标逐月改善。3 月份的 C2M2 比率已恢复到去年 7 月和 8 月的水平。在 4 月和 5 月，C2M2 比率保持稳定，并继续小幅改善，同时保持风险稳定并改善。我们还在探索结构化增长机会，例如针对具有良好安全边际的客户。

根据我们的风险模型，我们在安全范围内动态调整了审批和信用额度规则。我们提高了转化率，有效满足了更多的信贷需求。我们还优化了资产分配策略，并与资金合作伙伴合作，探索创新的合规商业模式，以提高合作伙伴端的接受率。此外，我们还扩展了产品供应，以服务于整个生命周期的长尾客户，提高我们服务他们的能力，同时保持健康的风险缓冲。

也就是说，监管环境仍然存在一些不确定性，近期的调整仍在进行中。因此，我们将继续在整体商业战略中保持谨慎的态度。在这个阶段，我们的重点是改善用户结构、资产健康和运营效率。我们不会盲目追求业务增长，也不会因为短期资产质量的改善而急于放松风险标准。通过持续改善我们的资产结构和整体平台韧性，我们将更好地应对未来可能出现的市场波动。

运营商

谢谢。谢谢。您的下一个问题来自中国复兴的 Cindy Wong。请继续。感谢您回答我的问题。我有两个问题。首先，您能否给我们一些关于四月和五月国内风险表现的情况？整体信用风险是否继续改善？其次，客户获取成本的趋势如何？目前使用哪些客户获取渠道来获取高质量客户，新客户的风险表现如何？谢谢。

Cindy Wong（中国复兴分析师）

好的，您能先回答第一个问题，我来回答第二个问题。

Jones

谢谢。啊。寿司。一个女人的跆拳道拼音。方赞比。尤华。好的，让我简要翻译一下 Jones 先生上面的回答。我们的风险指标在第一季度显著改善，C2MT 比率环比下降 17%，到三月时降至 0.8%，该比率已恢复到去年七月和八月的水平。总体而言，改善程度超出了我们的预期，我们在很大程度上达成了风险优化目标。这主要得益于我们持续优化风险策略和模型的迭代。

首先，我们从去年下半年开始收紧风险标准。在基础能力层面，我们不断升级 A 和 B 评分卡，以更好地区分高质量用户和高风险用户。因此，新贷款的 FPD 30 指标持续改善。与第三季度相比，第四季度的 FPD 30 加上指标下降了 18%，与第四季度相比，第一季度进一步下降了约 22%。此外，根据四月新发放贷款的早期表现，FPD7 与三月基本持平，继续保持在一个理想水平。

与此同时，我们的平均贷款期限约为 10 到 11 个月。随着低风险新贷款占比越来越大，旧贷款逐渐到期，我们的资产质量最终将改善，这个周期通常需要大约 2 到 3 个季度。考虑到这个时间线，我们在第一季度资产质量的好转是完全可以预期的。其次，在催收方面，我们在过去两个季度也升级了我们的 Z 评分卡。我们增加了捕捉近期市场状况和用户行为变化的新特征，基于风险等级更精确地匹配催收策略，包括更好的用户比例和更量身定制的提前还款解决方案。这种数据驱动的方法效果非常好。我们的催收率逐月提高，第一季度的催收率环比增加了 1.8 个百分点。

展望未来，我们将继续完善我们的策略，使催收管理更加高效，同时保持催收率稳定。根据我们目前在四月和五月观察到的风险表现，我们预计 C2M2 比率将保持总体稳定，并与三月相比呈现积极趋势。如果六月一切正常，我们预计第二季度的风险将比第一季度进一步改善。然而，监管的不确定性仍然存在，行业也将面临一些调整，因为某些政策将生效。

因此，我们目前将对风险政策保持谨慎。我们将继续优化边际资产和获取渠道，以建立一些缓冲，以应对未来可能出现的市场波动。谢谢。

Cindy Wong（中国复兴分析师）

在客户获取方面，我们今年的整体策略是谨慎支出，旨在实现结构性增长并不断提高营销效率。在第一季度，我们保持了谨慎的营销支出，同时重新分配资源。我们削减了对常规细分市场的支出，从而降低了获取成本，并专注于高质量用户。高质量用户的前期账单成本通常较高，但由于我们提高了营销效率，我们的综合获取成本环比基本持平，同时进一步改善了用户结构。在第一季度，我们对高质量用户的支出增加了约 40%，而对常规细分市场的支出显著下降。

我们利用类似的渠道，如 fides，来获取高质量用户，同时使用升级的获取模型帮助我们精确识别信用状况良好和还款能力稳定的用户。同时，我们对获取这些客户的竞标价格有更高的容忍度。因此，新信用对齐用户中高质量用户的比例环比上升了 6 个百分点。高质量用户不仅在早期风险表现上更好，他们在后期也表现出更稳定的运营指标，如更稳定的重复借款率和更高的余额保留率。我们仍处于为这一细分市场提供服务的早期阶段。展望未来，我们将根据用户行为不断迭代我们的风险模型，并使用更精细的运营来稳步提高他们的生命周期价值。

展望未来，我们将坚持这一收购策略，专注于高质量用户，并持续优化边际渠道和资产。我想强调的是，客户获取成本只是一个数字，受到渠道和获取组合的重大影响。因此，我们并不单纯追求低的绝对客户获取成本。相反，对于我们每花费的一美元，我们会跟踪回报期和用户生命周期价值，并根据投资回报率来衡量效率。对于 API 渠道，获取成本与贷款量更为相关，因此我们会对每笔贷款进行 IRA 测量，以确保每一笔贷款都是盈利的。归根结底，我们希望确保每一美元的支出都能带来稳健的回报。谢谢。

Yuji Jing（中金公司分析师）

谢谢。您的下一个问题来自中金公司的 Yuji Jing。请问。感谢您回答我的问题。我有两个简短的问题。首先，我们是否还有进一步削减运营和融资成本的空间？其次，海外业务有什么更新？谢谢。

Alex Xu（首席财务官）

好的，我来回答第一部分，然后 Haishung 会谈谈海外扩展。首先，关于融资成本，正如我们在之前的评论中讨论的，尽管行业仍在经历很多变化，我们确实面临一些流动性压力，但我们通过保持 ABS 融资的高比例来优化我们的融资组合。例如，在第一季度，ABS 发行达到 29 亿人民币，环比增长 16%。ABS 在我们外部融资中的比例环比上升了 6 个百分点。通过更优化的融资组合，我们能够将融资成本环比降低约 10 个基点。展望未来几个季度，我们将继续抓住 ABS 发行窗口，并与不平衡的贷款发放需求保持步调一致。

我们旨在在波动的市场中保持充足的融资供应，同时保持整体融资成本稳定。关于运营成本，自 2025 年底以来，我们一直在提高所有职能的运营效率，包括前台、中台和后台操作。在直接成本方面，我们的核心方法是动态管理运营资源。我们将其与业务需求对齐，并持续优化成本结构。以催收成本为例。如前所述，我们的投资组合风险指标在第一季度持续改善。这大大缓解了催收方面的压力。在看到这一趋势后，我们迅速缩减了那些高成本低边际收益的策略，并进一步调整了我们的催收资源组合，从而提高了整体催收效率。

至于客户获取成本，Haisung 在之前的问题中已经涵盖了，所以我在这里不再详细说明。在 GNA 方面，我们在第一季度采取了积极措施来提高效率，主要是优化冗余或低效的角色。这帮助我们使团队更加扁平化，执行效率更高。这些举措的积极财务影响将在未来几个季度逐渐显现，我们还在利用人工智能来升级我们的组织。如前所述，目前我们正在将过去的数据策略和经验输入到人工智能模型中。这建立了一个优质的知识库，以支持我们所有的团队。这不仅仅是帮助日常任务。

它帮助我们的员工提高技能，提升决策质量和专业能力。随着我们对人工智能的使用增加，市场所关注的成本效率将自然而然地作为副产品出现，同时我们也在向真正的人工智能原生公司演变。

Wu Haishen（首席执行官）

好的。在全球市场方面，是的，海外扩展是我们 “一个核心，赢得战略” 的关键部分。今年我们将分配更多资源用于海外业务，加快国际化进程。基于对全球市场的广泛研究，我们已经确定了几个在信贷需求方面具有巨大潜力的目标市场。在这些市场中，我们的数据驱动风险管理能力将使我们在已经进入的市场中脱颖而出，比如英国和某个拉美国家。今年第一季度推出的产品，我们目前的重点是通过逐步增加本地信用数据和开放银行数据来本地化风险模型，以改善我们的基于风险的定价。早期结果大致符合我们的预期。

在其他高潜力地区，如东南亚，我们正在积极规划下一步。总体而言，我们的国际业务仍处于早期投资和能力建设阶段，但我们对长期机会非常有耐心。我们将利用全球资本、尖端技术和本地专业知识，在未来几年内推动更多海外市场的可观长期增长，同时保持风险可控。

我们相信，通过在未来三到五年内的稳健执行，我们将成为真正的全球金融科技公司。谢谢。

运营商

谢谢。目前没有进一步的问题。我现在将把时间交给管理层进行总结发言。

Karen G（资本市场高级总监）

好的，再次感谢大家今天的参与。让我们结束这次电话会议。如果您有任何其他后续问题，请与我们联系。谢谢。

免责声明： 本转录仅供信息参考。尽管我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的陈述反映了他们在本次电话会议日期的观点，可能会随时更改，恕不另行通知。