--- title: "上市首日暴涨 193.71%，溜溜梅意外蹭上 AI 概念？" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/289932121.md" description: "溜溜梅上市首日股价暴涨 193.71%，因拼音缩写 “LLM” 与 AI 大模型重合被戏称 AI 概念股，市值一度破百亿港元。2025 年营收 17.11 亿元，净利 1.82 亿元，但毛利率下滑至 35.6%。随后股价微跌，市值跌破百亿。" datetime: "2026-06-16T13:31:22.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/289932121.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/289932121.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/289932121.md) --- # 上市首日暴涨 193.71%，溜溜梅意外蹭上 AI 概念？ “你没事儿吧？没事儿就吃溜溜梅！” 昔日杨幂的一句洗脑广告词，让无数人记住了溜溜梅。如今，后者历经七年长跑，终于成功登陆港交所。 6 月 15 日，溜溜梅上市首日，公司股价报收 128 港元/股，较发售价增长 193.71%，总市值突破百亿港元。若按 75% 的持股比例粗算，溜溜梅创始人杨帆夫妇的身家或超 75 亿港元。 值得一提的是，因为拼音缩写 “LLM” 和大语言模型（Large Language Model）的缩写一致，溜溜梅被大家戏称为 “AI 概念股”。 不过，截至 6 月 16 日收盘，溜溜梅的股价微降 1.56%，最新市值跌破百亿港元。 业绩方面，2025 年全年，溜溜梅实现 17.11 亿元的营收，同比增长 5.9%；录得归母净利润 1.82 亿元，同比增长 23.3%。 而在营收、利润实现双增的同时，溜溜梅的毛利率却从 2023 年的 40.1% 一路下滑至 2025 年的 35.6%。 此外，在公司更加聚焦发展会员制商店及连锁零食专卖店的战略下，溜溜梅的大客户集中现象也愈发明显。 **年收入破 17 亿，毛利率持续下滑** 天眼查显示，溜溜梅股份有限公司于 2009 年在安徽芜湖注册成立，是一家专注于果品深加工与销售的民营食品企业，公司以青梅系列产品为核心业务。 据招股书引用的弗若斯特沙利文资料，2024 年，溜溜梅在中国果类零食行业的零售额排名第一，市场份额达 4.9%。同期，公司在中国天然成分果冻行业（按零售额计）排名第一，市场份额为 45.7%。 2025 年，溜溜梅全年实现 17.11 亿元的营收，同比增长 5.9%；录得归母净利润 1.82 亿元，同比增长 23.3%。 在以梅为本的产品开发战略的引领下，溜溜梅打造出了多元化的青梅产品矩阵，分化出梅干零食、西梅产品、梅冻三大主力。 2025 年，前述三大产品分别实现收入 8.3 亿元、3.8 亿元、4.66 亿元，同比变化率分别为-14.8%、+70.1%、+13.5%；占公司总营收的 48.5%、22.2%、27.3%。 其中，梅干零食的营收占比此前曾超过六成，但近年不断下滑。 溜溜梅认为，梅干零食近期销售及产量的温和回落，是公司战略重新定位所带来的过渡性影响，而非基础需求的结构性下降。公司预期梅干产品仍将是其产品组合的基石，亦是其收入及品牌形象的主要支柱。 尽管溜溜梅近年来营收不断增长，但其毛利率却在持续走低。2023 年，公司的总体毛利率高达 40.1%，次年便下滑超过 4 个百分点至 36%，2025 年则进一步下跌至 35.6%。 对此，溜溜梅解释称，其产品的毛利率变动主要受原材料价格波动、公司为提高市场渗透率而作出的策略性定价决策所影响。 溜溜梅指出，其可能在新产品的上市推广期间暂时降低价格，以吸引消费者的关注，并在竞争加剧时进一步调整定价，以巩固其市场地位。这样的市场驱动定价策略，使其产品能够有效渗透目标市场，同时维持足够的利润率。 这一点直观体现在公司的梅冻产品上，2023 年公司以 25.7 元/kg 的价格卖出约 1.2 万吨梅冻，后续两年公司以约 “73 折” 价格（18.8 元/kg）成功卖出翻倍数量的梅冻，而梅冻的毛利率则从 2023 年的 49.2% 降至 2025 年的 45.4%，下跌 3.8 个百分点。 从销售渠道来看，溜溜梅有自营网店、超市及会员制商店、零食专卖店、经销四大渠道。 不过，近年来，溜溜梅有意弱化经销商的存在感。2023 年，经销商为公司贡献 66.7% 的营收，但去年这一比例已大幅下降至 31%。 而经销商下滑的营收份额，则由超市及会员制商店、零食专卖店 “递补”。去年这两个渠道的收入分别为 4 亿元、6.5 亿元，占公司总收入的 23.5%、38%，较 2023 年分别增长 10.6 个百分点、27.9 个百分点。 不过，溜溜梅专注于发展会员制商店及连锁零食专卖店的战略，也在一定程度上加剧了公司的大客户集中风险。 招股书显示，2023 年，公司来自前五大客户的收入仅占年度总收入的 14.2%，到 2025 年这一占比已极速膨胀至 45.8%。 其中，去年公司来自第一大客户的收入占年度总收入的比重为 16.4%，较 2023 年增长 13 个百分点（非同一客户）。 **主要募资用于扩产，年均销售费用约 3 亿** 此次赴港 IPO，溜溜梅的发售价为 43.58 港元/股，发售股份数目约为 1146 万股，净募得资金约 4.4 亿港元。 据悉，溜溜梅拟将约 61% 的所得款项净额（即约 2.69 亿港元）于未来三年用于扩大产能。 根据弗若斯特沙利文的资料，按零售额计算，中国青梅果类零食行业的市场规模预计将由 2025 年的 104 亿元增长至 2029 年的 170 亿元，复合年增长率为 13%。 为把握市场机遇，溜溜梅打算于 2027 年完成扩大产能及建立新生产厂房的规划。 具体而言，前述 2.69 亿港元中，1.1 亿港元将用于在福建省建立一个梅产品生产设施，专门在公司目前拥有的土地上生产梅干零食。 约 0.79 亿港元将用于扩大公司位于安徽芜湖的现有生产基地（梅冻工厂）的设施，以满足消费者对梅冻产品日益增长的需求。 约 0.44 亿港元将用于建立新仓库及物流设施；约 0.35 亿港元将用于在安徽芜湖繁昌区建立新生产工厂，生产果浆等产品配料。 而 4.4 亿港元的所得款项净额中，约 21%（0.92 亿港元）将用于提升品牌知名度、扩大公司的销售网络及开拓国际市场；约 8%（0.35 亿港元）将用于招聘研发人员及推进研发计划；剩余的约 10%（0.44 亿港元）则将用作运营资金及一般公司用途。 进一步拆解溜溜梅的费用可知，2023 年、2024 年，溜溜梅的销售及经销开支（包括产品推广、文化活动、节庆营销、KOL 及明星合作等）分别为 3.09 亿元、3.1 亿元，占公司总营收的 23.4%、19.2%。 同期，公司的研发开支分别为 0.34 亿元、0.19 亿元，仅占公司总营收的 2.54%、1.17%。 2025 年，上述情况有所改观，公司的销售及经销开支降至 2.72 亿元，占公司总营收的 15.9%；研发开支回升至 0.28 亿元，但仍不及 2023 年水平。 **安徽夫妇创业，七年长跑终上市** 作为溜溜梅的创始人，杨帆、李慧敏夫妇对公司拥有绝对话语权。 招股书显示，截至最后实际可行日期，杨帆、李慧敏直接或间接持有公司约 5911 万股股份，占上市前公司总股本的 87.77%。完成上市后，二人的持股比例被稀释至 75%。 公开资料显示，杨帆 1969 年出生于安徽芜湖无为县，19 岁那年他过上北漂生活，靠推销攒下第一桶金。 1996 年初，杨帆在北京创业，成立北京中安康食品有限责任公司，专注膨化食品赛道。 三年后，杨帆回乡成立芜湖市凯旋食品有限公司，主营糕饼系列产品，但由于彼时行业竞争激烈，杨帆的创业之路并不顺利。 一次偶然的机会，杨帆发现团队开发的一款溜溜梅产品反响不错，于是他将目光聚焦到果蔬加工蜜饯市场。 当时公司主要生产柠檬味梅子产品，供应国航作为飞机配餐使用。2001 年，团队注册 “溜溜梅”，这是国内第一个将青梅产品独立包装销售的品牌。 起初，溜溜梅并不受重视，团队在一次年终盘点时发现，它居然极少退货，且客户复购率高，杨帆遂对这一品类加码投入力度。 2006 年，杨帆决定砍掉其他产品，全力押注青梅产业。三年后，溜溜果园正式成立，主打梅类零食产品。 为了快速打开知名度，杨帆不惜在营销上豪掷重金。杨帆后来曾回忆道：“我把赚到的利润，全部拿出来做广告。” 2009 年，为了上湖南卫视做营销，他甚至向银行贷款。 2013 年，溜溜梅再度投入千万级预算，签约当红艺人杨幂担任品牌代言人。一句 “你没事儿吧？没事儿就吃溜溜梅” 的魔性广告语，让溜溜梅进一步破圈。 成功打开消费市场后，杨帆又盯上资本市场，并同样展现出 “激进” 的风格。 据时代周报，自 2015 年以来，溜溜梅历经六轮融资。而在此期间，溜溜梅及创始人杨帆夫妇每一轮融资均与投资者签署了 “对赌” 协议，共形成了 6 份对赌协议。 多数协议中提到，溜溜梅若未能在约定时间内完成上市，需向投资者连本带息回购股份的规定。 然而，溜溜梅的上市之路却一波三折，从 A 股到港股，溜溜梅七年内四次向 IPO 发起冲击。直到今年 6 月 15 日，溜溜梅终于成功叩开港交所的大门。 上市首日在港股迎来开门红的溜溜梅，后续又将交出怎样的答卷？雷达财经将持续关注。 ### 相关股票 - [06658.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/06658.HK.md) ## 相关资讯与研究 - [溜溜梅的瓶颈：浅海里驶不出大船](https://longbridge.com/zh-CN/news/290553445.md) - [溜溜梅 LLM 被误认 AI 概念股， 上市暴涨 193%](https://longbridge.com/zh-CN/news/290004663.md) - [云端 AI 治理：架构师实操指南](https://longbridge.com/zh-CN/news/290898698.md) - [原创 | 银行竞逐 AI，怎么算明白 “投入产出比”？](https://longbridge.com/zh-CN/news/290962937.md) - [海外研究员眼中的中国 AI：智谱是 “中国 Palantir”，MiniMax 对标 Character AI，豆包是 “中国 ChatGPT”](https://longbridge.com/zh-CN/news/291027102.md)