--- title: "芯片股太拥挤了！摩根大通警告：一旦 VaR 触发 “被动砍仓”，AI 交易或现踩踏式回调" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/290178611.md" description: "摩根大通警告，芯片股估值与仓位均处历史极值，拥挤交易特征明显。当前股价上涨伴随波动率攀升，一旦突破机构 VaR 风控阈值，将被迫启动被动减仓。此举将打破市场平衡：抛售压低股价→股价波动进一步加剧→触发更大规模强制卖出→价格再度下探，由此形成与基本面无关的踩踏式回调。" datetime: "2026-06-18T10:10:30.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/290178611.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/290178611.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/290178611.md) --- # 芯片股太拥挤了！摩根大通警告：一旦 VaR 触发 “被动砍仓”，AI 交易或现踩踏式回调 在人工智能热潮持续推升全球半导体板块创历史新高的狂欢背后，华尔街正悄然拉响警报。 摩根大通最新报告指出，当前芯片股上涨与波动率抬升并存，已触发风险警示。随着越来越多机构采用 VaR 仓位管理框架，**一旦波动率突破风控阈值，即便长期看好 AI 前景，机构也将被动减仓，从而引发连锁抛售。** 更令人担忧的是，半导体板块估值和仓位均已处于历史极值，拥挤交易特征明显。**被动减仓一旦启动，将形成 “价格下跌—波动率上升—强制卖出—价格进一步下跌” 的自我强化循环，可能引发与基本面无关的剧烈回调，并蔓延至更广泛的科技板块。** ## AI 交易过于拥挤 **芯片股已成当前市场最拥挤交易。**费城半导体指数本月初因 AI 交易过热担忧一度回调超 10%，但随即反弹并创历史新高。美银最新基金经理调查亦确认，做多半导体为全球最拥挤头寸。 AI 资本开支扩张、算力需求激增及盈利预期上调持续吸引资金涌入。然而，持仓高度集中也意味着任何负面催化剂都可能放大波动。摩根大通指出，**主要风险不在基本面，而在仓位集中。**若波动率上升，部分投资者或被迫减仓，可能引发与基本面背离的显著回调。 ## 估值扩张已显著快于基本面改善 除交易结构风险外，摩根大通进一步指出，半导体行业估值水平亦持续攀升。该行分析显示，半导体企业在全球主要股指中的权重增速，已远超其收入占比的提升速度，两者比值已达约 6 倍，为标普 500“七巨头” 相关指标的两倍以上。这表明，**资本市场给予该行业的估值扩张，已显著快于基本面增长**。 在 AI 投资热潮推动下，投资者愿为未来增长支付高溢价，但板块权重、关注度及资金集中度持续上升，也使半导体行业成为全球股市波动的重要来源。 摩根大通警告，估值高企、交易拥挤叠加波动率上升，市场对突发事件的脆弱性将明显增强。对于当前领涨全球的芯片板块而言，最大风险或非增长放缓，而是由风险管理机制触发的 “技术性踩踏”。 ### 相关股票 - [JPM.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/JPM.US.md) - [JPMO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/JPMO.US.md) - [JPX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/JPX.US.md) - [BAC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BAC.US.md) - [.SPX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.SPX.US.md) - [JPM-M.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/JPM-M.US.md) - [JPM-C.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/JPM-C.US.md) - [JPM-D.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/JPM-D.US.md) - [JPM-L.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/JPM-L.US.md) - [8634.JP](https://longbridge.com/zh-CN/quote/8634.JP.md) - [JPM-K.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/JPM-K.US.md) - [JPM-J.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/JPM-J.US.md) - [BAC-Q.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BAC-Q.US.md) - [BML-L.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BML-L.US.md) - [BAC-L.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BAC-L.US.md) - [BAC-K.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BAC-K.US.md) - [BML-H.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BML-H.US.md) - [BAC-N.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BAC-N.US.md) - [BAC-E.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BAC-E.US.md) - [MER-K.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MER-K.US.md) - [BAC-O.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BAC-O.US.md) - [BML-G.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BML-G.US.md) - [BAC-M.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BAC-M.US.md) - [BAC-B.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BAC-B.US.md) - [BML-J.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BML-J.US.md) - [BAC-S.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BAC-S.US.md) - [BAC-P.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BAC-P.US.md) - [8648.JP](https://longbridge.com/zh-CN/quote/8648.JP.md) ## 相关资讯与研究 - [芯片股涨疯了，小摩却泼来一盆冷水：一场由波动触发的 “踩踏式抛售” 或已不远](https://longbridge.com/zh-CN/news/290188677.md) - [油价回落撞开机会窗口 摩根大通高呼：是时候重返 “被遗忘” 的欧洲股市了](https://longbridge.com/zh-CN/news/290168927.md) - [摩根大通计划推动大通银行进军欧洲各大核心市场](https://longbridge.com/zh-CN/news/289880159.md) - [小摩：芯片股板块波动率有所上升 或迫使部分投资者减仓](https://longbridge.com/zh-CN/news/290172013.md) - [摩根大通警告：芯片股暴涨带来市场 “恐慌动荡” 风险，自我强化式抛售风险上升](https://longbridge.com/zh-CN/news/290173867.md)