理解 2026 年港股科技互联网板块近期动向的关键，在于看清底层商业模式的演变。过去十年，无论是资本市场还是科技媒体，都习惯于将目光聚焦在应用层和平台级的创新上。聚合理论（Aggregation Theory）完美地解释了上一代的胜利者：通过提供卓越的用户体验，这些平台吸引了海量用户，进而将供应商变成了可以随意替换的商品（commodities），最终在零边际成本的互联网分发体系中攫取了绝大部分利润。然而，这种理解框架在 2026 年的今天，已经显得过于单薄。2026 年 6 月 18 日，工信部等七部门联合印发了《促进平台经济大中小企业协同发展行动方案（2026—2028 年）》，明确引导平台企业在通用大模型、高端芯片、下一代操作系统等人工智能及前沿领域进行研发突破。这不仅仅是一份政策指导，它清晰地揭示了整个科技价值链正在发生的剧烈断裂与重组。当大模型的生成能力开始泛化，单纯的「信息分发」本身正在被商品化，而提供确定性算力、物理 AI 基础设施以及高端制造环节的硬件提供商，正在不可阻挡地向价值链的上游移动。这也就意味着，当前的港股科技资产投资，不再是简单地押注流量红利，而是要深刻理解谁能在这场从比特到原子的重构中重新赋能第三方（A platform empowers third parties），谁又在试图构建新的垄断壁垒。近期消费电子产业链一季度实现归母净利润近 308 亿元人民币，同比增长 47%，以及港股科技 100 指数纳入多家 AI 硬科技龙头，正是这一底层逻辑的市场化表达。<h3>腾讯音乐-SW (1698.HK)</h3>作为中国领先的在线音乐和音频娱乐平台，腾讯音乐是典型的聚合者（Aggregator）。它并不直接生产音乐，而是通过庞大的用户基数将唱片公司和独立音乐人的内容商品化，从而在中间提取价值。根据其发布的 2026 年第一季度财务报告，公司总经营收入达到 111.75 亿元人民币，净收入为 88.56 亿元人民币，这说明其核心的聚合商业模式依然具有强大的印钞能力。近期其股价表现跑赢部分同业，正反映了市场对其盈利确定性的认可。这恰恰是问题的反面（This, though, is exactly backwards）：当所有人都认为音乐流媒体的终局是单纯提价时，聚合者真正的护城河在于能否利用 AI 技术重塑音频内容的发现与分发机制，从而在新的算力时代进一步锁定用户的时间。<h3>比亚迪电子 (285.HK)</h3>如果说腾讯音乐是在比特世界里做生意，那么比亚迪电子则代表了物理世界的算力基建。该公司近期完成了独立董事换届，并宣布于 2026 年 6 月 11 日进行除权除息，每股派发 0.17928 港元的股息。更重要的是其 6 月在互动平台的表态：业务已广泛覆盖 AI 算力基础设施等高科技领域。传统上，消费电子精密制造处于价值链的底层，面临激烈的价格战。但随着 AI 服务器和光互联需求的激增，比亚迪电子正试图在整个 AI 算力价值链中向上攀升。一个平台（如大模型公司）赋能第三方，而比亚迪电子这样的硬件制造商则通过提供不可或缺的物理组件来获取溢价。其股价在年内的稳健回升，正是市场对其从纯粹的「果链」向「一篮子 AI 硬件资产」转型的重新定价。<h3>速腾聚创 (2498.HK)</h3>速腾聚创的核心业务是激光雷达与物理 AI 机器人技术。这家公司在 2026 年第一季度的动作非常值得玩味：其自研的 SPAD-SOC 激光雷达芯片已广泛应用于智能汽车及机器人平台，并计划在 2026 年下半年量产「凤凰」及「孔雀」新一代感知芯片。这是典型的「将互补品商品化」（commoditize your complement）策略。通过向自研芯片解决方案切换，速腾聚创不仅优化了自身的成本结构——2025 年度亏损已收窄至 1.46 亿元人民币，营业额上升 17.7% 至 19.4 亿元人民币——更是试图将复杂的感知硬件转变为标准化的底层能力，从而在 2024 年国内乘用车激光雷达市场中占据了 33% 的市占率第一位置。在 AI 驱动的物理世界中，感知能力越标准化，作为集成者的速腾聚创就越有定价权，今年以来其基本面的修复已在股价上有所反映。<h3>长和 (1.HK)</h3>长和作为一家业务遍及全球的大型综合企业，其在科技和电讯领域的布局往往被其传统的港口和零售业务所掩盖。然而，在当前的 AI 浪潮下，电讯基础设施成为了连接算力孤岛的关键枢纽。虽然其近期股价呈现随大盘波动的态势，但长和在全球电讯市场的管道资产，实际上为底层算力的跨境流动提供了物理支撑。这种跨区域的基础设施网络，正是下一代互联网演进中不可或缺的底座。这也就意味着，最传统的重资产在 AI 时代反而可能具备不可替代的网络效应。<h3>其他板块核心标的</h3>在这场涵盖智能制造、游戏传媒与高息红利的广泛重构中，其他生态位上的玩家同样在扮演特定的角色：<ul><li>耀才证券金融 (1428.HK) — 核心金融服务与经纪平台，截至 2025 年 9 月资产负债比率达 305.4%，为资本流动提供底层通道。</li><li>中国移动-R (80941.HK) — 核心电信运营商，构筑 AI 时代不可或缺的底层网络与算力传输基础设施。</li><li>重庆机电 (2722.HK) — 传统机电制造标的，正面临向智能制造和数字化转型的行业契机，寻找新的价值链生态位。</li><li>领益智造 (1688.HK) — 消费电子精密制造玩家，随行业周期复苏并积极寻求向新硬件代工方向拓展。</li><li>龙翼航空科技 (918.HK) — 航空科技与智能设备领域的特色标的，受益于高端制造国产化替代的长期宏观叙事。</li><li>龙丰集团 (2290.HK) — 业务聚焦于区域消费与零售分销，在宏观经济温和复苏的大背景下寻找稳健的现金流支撑。</li><li>科拓股份 (2272.HK) — 专注于智慧停车与出行服务，代表着物理世界 AI 感知能力在具体场景的商业化落地。</li><li>中科闻歌 (1956.HK) — 聚焦数据智能与 AI 决策，是国内政企数字化转型与数据要素化进程中的关键分析服务商。</li><li>亚洲联网 (五千) (679.HK) — 涉及物业投资与科技赋能业务，其独特的混合业务组合在周期轮动中提供差异化样本。</li><li>GX 中国机智 (2807.HK) — 聚焦中国机器智能与先进制造的 ETF 工具，反映了整体硬件板块的结构性资金流入趋势。</li><li>太古股份公司 A (19.HK) — 老牌综合企业集团，其跨周期、多元化的资产配置在科技浪潮的冲击中起到防御与压舱石作用。</li><li>中海石油化学 (3983.HK) — 传统化工与能源标的，为新一代硬件制造的底层基础材料提供不可或缺的周期性产能支撑。</li><li>中广核矿业 (1164.HK) — 能源上游核心供应商，其基本面表现与全球清洁能源转型及数据中心耗能激增息息相关。</li><li>经纬天地 (2477.HK) — 电信网络支援服务提供商，在 5G 演进与下一代通信基建中承接关键的工程与维护需求。</li><li>兆威机电 (2692.HK) — 微型传动系统制造商，其精密硬件是现代工业机器人与消费电子终端不可或缺的组件。</li><li>芯碁微装 (9630.HK) — 直写光刻设备供应商，处于泛半导体产业链上游，直接受益于芯片制造的扩产与工艺升级周期。</li><li>A 南方国指备兑 (2802.HK) — 提供系统性收益增强的备兑策略 ETF，适合在结构性波动市中获取红利。</li><li>AGX 国指兑 (3416.HK) — 追踪国企指数衍生策略，为市场流动性和机构资金提供灵活的贝塔配置渠道。</li><li>AGX 恒指备兑 (3419.HK) — 聚焦恒生指数核心资产的备兑产品，在科技股高波动环境中有效平滑收益曲线。</li><li>GX 恒生股息 (3110.HK) — 锚定港股高股息资产，在成长股面临估值重估的周期中提供高确定性的现金流回报。</li><li>恒生高息股 (3466.HK) — 纯粹的红利策略 ETF，承接从高估值互联网科技板块溢出的避险与价值投资资金。</li><li>平安香港高息 (3070.HK) — 以追求高息与稳定分红为目标的配置工具，近期持续受到南向资金的密切关注。</li><li>富邦沪深港高股息 (3190.HK) — 跨市场的高股息产品，在当前复杂宏观环境下成为科技题材之外的重要互补配置基石。</li><li>博时央企红利 (3437.HK) — 聚焦具备天然垄断地位与红利属性的央企资产，为互联网平台的周期性波动提供资产包层面的对冲。</li></ul>本文不构成投资建议。

比亚迪电子

耀才证券金融

速腾聚创

工信部 2026 年新政标志着港股科技底层逻辑从纯聚合者向 AI 硬件转移。本文探讨腾讯音乐、比亚迪电子等核心标的如何在重构中确立自身生态位。

港股科技与 AI 硬件的价值链重构：平台、聚合者与新基建