--- title: "SpaceX 再次发行 200 亿美元的美国债务：其目标是成为现代版的联合太平洋铁路" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/290263906.md" description: "SpaceX 正在准备发行至少 200 亿美元的投资级债券，以资助人工智能和轨道数据中心项目，这标志着在首次公开募股后从股权融资转向债务融资。尽管分析师预测到 2031 年资本支出可能超过 1 万亿美元，但债券市场参与者仍然保持谨慎，因为 SpaceX 缺乏历史业绩记录以及债务的风险收益不对称。批评者将马斯克的联合太平洋类比与历史金融动荡进行比较，警告可能存在过度扩张的风险" datetime: "2026-06-19T03:16:07.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/290263906.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/290263906.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/290263906.md) --- # SpaceX 再次发行 200 亿美元的美国债务：其目标是成为现代版的联合太平洋铁路 SpaceX 的融资故事远未结束，随着其首次公开募股（IPO）的进行。根据彭博社的报道，SpaceX 在 IPO 后迅速转向债券市场，以推进其人工智能和轨道数据中心的计划。该公司已开始为首次债券发行做准备，金额至少为 200 亿美元；三大评级机构上周四给予其投资级评级，为债券发行铺平了道路。高盛和 Evercore ISI 的分析师预测，SpaceX 的资本支出到 2031 年将超过 1 万亿美元，其中大部分将用于人工智能和空间数据中心的建设。此外，估计到 2031 年，该公司的净债务可能超过 4000 亿美元，这为资本市场带来了前所未有的融资压力测试。这一规模的融资在市场上产生了积极的预期，但也伴随着明显的谨慎情绪。债券市场参与者对 SpaceX 在保持投资级评级的同时进行大规模借贷持怀疑态度，经验丰富的空头卖家将其与 19 世纪的联合太平洋铁路的过度扩张相提并论——在国家发展的幌子下，助长了资本狂潮，但最终陷入了财务和声誉的困境。马斯克在他的 IPO 路演中将自己比作联合太平洋，表示他的目标是 “让星际迷航成为现实”，因此支持了数万亿美元的估值，但这一类比的历史回声让一些观察者感到不安。股权融资结束，债务融资接管。根据知情人士的报道，SpaceX 首席财务官 Bret Johnsen 和总裁 Gwynne Shotwell 在与潜在投资者的会议中明确表示，此次 IPO 将是公司最后一次出售股份。为了避免稀释股东权益，包括马斯克本人在内，公司计划主要依赖债务市场融资，并将在整个 IPO 过程中持续强调其投资级评级。Oppenheimer & Co 分析师 Timothy Horan 领导的团队在 6 月 18 日的研究报告中预测，SpaceX 的净债务将从目前约 130 亿美元攀升至 4000 亿美元以上。这个数字将超过几乎所有在美国上市的公司，并且是甲骨文当前债务水平的三倍多。该团队预计，债务将成为公司融资的主要来源，辅以约 400 亿美元的额外股权融资。如果实现，SpaceX 的资本支出在某些情况下到 2031 年可能超过每年 7000 亿美元。麦肯锡的计算显示，仅地面数据中心的建设成本到本十年末可能达到 7 万亿美元，而 SpaceX 的轨道数据中心计划将进一步推高这一数字。 ## 债券市场仍存疑虑，投资者面临风险与收益的不对称 尽管 SpaceX 拥有投资级评级，债券市场参与者对其筹集大量债务的能力仍持谨慎态度。 Allspring 美国投资级研究负责人 Jim Fitzpatrick 表示：“绝大多数资本支出必须通过股权融资，而不是债券市场来融资。保持投资级评级的同时进行大规模债务发行的空间非常有限，尤其是考虑到公司在评级机构面前缺乏业绩记录。” 一些投资者直接指出债券投资的结构性劣势。 Asterozoa Capital 的首席投资官 Joe Hegener 表示：“如果你打算在这种狂热中买入，无论估值如何，至少股票有相当大的上涨潜力。但在债券市场，你的上行空间被票息支付所限制，而下行风险则是你的全部本金。” 与此同时，SpaceX 的融资计划与 Anthropic 和 OpenAI 的 IPO 准备高度重叠，后两者预计将在今年早些时候寻求数百亿美元的融资。像 Alphabet 这样的科技巨头也在不断增加对 AI 基础设施的投资，给资本市场带来了显著的供应压力。穆斯克将自己与 “联合太平洋” 进行比较的做法被专家批评为 “利用公众的无知”。在 IPO 路演中，穆斯克将 SpaceX 比作 19 世纪修建横贯大陆铁路的联合太平洋公司，称 “人们认为他们是疯子。” 然而，这种类比在一些历史学家和市场参与者眼中适得其反。斯坦福大学美国历史名誉教授 Richard White 直言不讳地表示，联合太平洋最初是 “一团自我交易和腐败的烂摊子”，将其作为商业模式 “是在利用美国人对自己历史和金融市场的极端无知。” 资深空头卖家 Jim Chanos 指出，SpaceX 与其他科技巨头、Anthropic 和 OpenAI 的集体扩张是一项巨大的资本支出，在五到十年内几乎没有回报前景——“巨额支出正在涌入，除了卖铲子，几乎没有可见的成果。” 他还提到，联合太平洋历史上的信贷移动丑闻（内部人士通过承包公司为自己牟利）以及穆斯克积极使用这一类比 “相当讽刺”。尽管持续存在怀疑，但融资热潮仍在继续，AI 基础设施正在重塑资本市场结构。彭博社数据显示，今年美国 IPO 和股票销售已达到 1630 亿美元，即使不包括 SpaceX 的 IPO，也增长了 28%。来自摩根大通策略师的数据表明，自去年 11 月以来，AI 相关的债务发行在多个信用市场上已超过 3000 亿美元，使得今年的总发行量接近历史高峰。“这正在深刻改变资本市场，” 美国银行全球资本市场联席负责人 Lisa Clyde 说。“我们看到产品之间以及公共和私人市场之间的界限越来越模糊，迫使公司更具创造性地思考资产负债表内外的融资。” 布朗兄弟哈里曼的首席投资官 Justin Reed 将这一波融资形势描述为系统性转变：“我们正在同时建设数据中心、半导体、能源基础设施和卫星网络。资本正在从轻量级的应用级融资转向为整个经济生态系统提供动力，这就是这种惊人需求的根源。” ### 相关股票 - [SPCX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SPCX.US.md) - [SPCH.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SPCH.US.md) - [SPCF.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SPCF.US.md) - [SPAL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SPAL.US.md) - [SNK.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SNK.US.md) - [SSPC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SSPC.US.md) - [SPCU.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SPCU.US.md) - [LOFF.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/LOFF.US.md) - [GS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS.US.md) - [EVR.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/EVR.US.md) - [UNP.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/UNP.US.md) - [OPY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/OPY.US.md) - [ORCL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ORCL.US.md) - [GOOGL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GOOGL.US.md) - [GOOG.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GOOG.US.md) - [W4VR.SG](https://longbridge.com/zh-CN/quote/W4VR.SG.md) - [ORCL-D.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ORCL-D.US.md) ## 相关资讯与研究 - [SpaceX 创纪录 IPO 后再发 200 亿美元债务，马斯克要做 “当代联合太平洋铁路公司”](https://longbridge.com/zh-CN/news/290259483.md) - [红杉曾给 SpaceX 打 1 分，如今持股价值 290 亿美元](https://longbridge.com/zh-CN/news/290158876.md) - [银行业准备为 SpaceX 销售至少 200 亿美元债券](https://longbridge.com/zh-CN/news/290227640.md) - [马斯克又一位好友加入 SpaceX 董事会](https://longbridge.com/zh-CN/news/290116867.md) - [看涨和看跌同样昂贵！SpaceX 期权火爆背后，折射市场深层分歧](https://longbridge.com/zh-CN/news/290137448.md)