--- title: "沃什 “鹰派首秀”，高盛下调黄金目标价，“如果今年真加息，金价会进一步下跌”" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/290268446.md" description: "高盛将 2026 年底黄金目标价下调至 4900 美元，近期转为 “战术谨慎”。报告警告，若秋季加息两次，金价恐跌至 4440 美元；但全球央行强劲的结构性购金趋势仍提供核心支撑，且中期地缘风险或推动金价突破 6000 美元。" datetime: "2026-06-19T05:18:35.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/290268446.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/290268446.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/290268446.md) --- # 沃什 “鹰派首秀”，高盛下调黄金目标价，“如果今年真加息，金价会进一步下跌” 受美联储 2026 年内不再降息及新任主席沃什鹰派表态的双重冲击，**高盛将 2026 年底黄金目标价从每金衡盎司 5400 美元大幅下调至 4900 美元，并将近期策略定性为"战术谨慎"，同时警告若加息成真，金价或进一步跌至 4440 美元。** 高盛大宗商品研究团队在 6 月 18 日发布的报告中明确列出目标价下调的两大原因：其一，旗下经济学家本月初已将美联储最后两次降息推迟至 2027 年，意味着 2026 年内不再有降息落地，显著压制利率敏感型黄金 ETF 需求预期；其二，沃什就任联储主席后首次 FOMC 会议释放"超预期鹰派"信号，这一表态大幅缓解了市场对发达市场央行独立性的担忧，使黄金作为宏观政策对冲工具的需求难以如此前预期般回升。 在近期下行风险方面，高盛给出了具体的压力测试估算：若美联储今年秋季落地两次加息，利率敏感型 ETF 持有者的净卖出压力与宏观对冲需求消退相叠加，**金价年底可能降至 4440 美元/盎司——较基准预测低近 500 美元。**报告指出，央行持续购金将提供部分缓冲，使上述悲观情景下的金价仍略高于当前水平。 尽管如此，高盛维持对黄金中长期的建设性判断。报告认为，伊朗局势及围绕格陵兰、委内瑞拉等地区的地缘政治发展，或将最终加速私人部门向黄金的多元化配置，**届时中期金价存在大幅突破 6000 美元/盎司的可能。** ## 降息后移叠加鹰派表态，两大因素触发目标价下调 高盛分析师 Lina Thomas 和 Daan Struyven 在报告中详细阐述了目标价下调的两条核心逻辑。 **第一，利率路径变化直接压制黄金 ETF 需求。**高盛经济学家本月初已将美联储最后两次降息推迟至 2027 年 6 月和 12 月，较此前预期（2026 年 12 月及 2027 年 3 月）明显后移。由于部分黄金 ETF 持有者的配置决策与联邦基金利率走势高度相关，降息窗口的延后令这部分需求预期承压。 **第二，沃什主导的首次 FOMC 会议鹰派表态超出市场预期。**高盛认为，这一信号将在未来数个季度内限制市场对发达市场央行独立性的担忧，进而削弱黄金作为宏观政策对冲工具的吸引力。高盛此前曾预期这部分需求将逐步回升至 2026 年 1 月初水平，如今则将预测调整为基本平稳。 报告同时指出，Jerome Powell 仍留任 FOMC 委员，且若民主党在中期选举中赢得参议院——预测市场显示概率接近 50%——任何新增 FOMC 成员提名均须经民主党控制的参议院批准，上述因素在一定程度上制约了市场对央行独立性形成更极端的担忧。 ## 近期下行风险：加息情景下金价或跌至 4440 美元 高盛对近期金价走势保持战术谨慎，并明确量化了下行尾部风险。 报告指出，尽管此前积累的仓位超额和看涨期权需求已大部分消化，沃什鹰派首秀仍可能触发宏观政策对冲需求的进一步退潮。高盛美国经济学家的基准情景不包含加息，但若加息落地——尤其是若市场认为加息幅度超出数据所能支撑的范围——黄金宏观对冲需求将更持久地消退。 在此情景下（假设 2026 年秋季落地两次加息），结合利率敏感型 ETF 持有者的净卖出压力，**高盛估计金价年底可能跌至 4440 美元/盎司，较基准预测 4900 美元低约 9%。**由于央行持续购金可提供部分缓冲，这一水平仍略高于当前价位。 ## 央行购金趋势结构性稳固，构成金价核心支撑 尽管战术层面偏谨慎，高盛对金价的结构性判断维持正面，**核心支柱来自全球央行持续多元化配置黄金的趋势。** 高盛最新测算显示，2026 年 4 月全球央行购金量（未经季节性调整）约为 59 吨，其中中国贡献约 24 吨。以 3 个月（季节性调整后）及 12 个月移动平均计算，当前购金节奏约为每月 50 吨——较 2024 年的每月 67 吨有所放缓，但仍远高于 2022 年俄罗斯央行资产被冻结前每月 17 吨的水平。 世界黄金协会最新调查数据印证了这一趋势：在今年 2 月至 5 月间接受调查的 76 家央行中，高达 45% 预计将在未来 12 个月内增加本国黄金储备，创历史纪录；约 90% 预计全球黄金储备将整体上升，其余则预期大体持平。基于此，高盛假设 2026 年全球央行购金维持每月 50 吨，2027 年降至每月 40 吨，这一因素将为 2026 年底金价预测贡献约 9 个百分点的涨幅。 ## 中期上行空间：地缘风险或推动金价突破 6000 美元 从中期来看，高盛认为金价预测面临的风险仍整体偏上行。 报告指出，黄金在私人投资组合中的占比目前仍然偏低，具备较大提升空间。伊朗局势及其他地缘政治发展——包括围绕格陵兰和委内瑞拉的争端——可能最终加速私人部门向黄金的多元化配置，亦可能通过影响外界对西方财政可持续性的判断进一步强化这一趋势。 在乐观情景下，若宏观政策对冲需求（即黄金看涨期权需求）反弹至 2026 年 1 月初水平，**高盛认为年底金价有望大幅突破 6000 美元/盎司。**此外，当前投机性持仓相对历史均值仍处于偏低水平，黄金 ETF 持仓量亦低于联邦基金利率所隐含的合理水平，两者的正常化将为金价额外贡献约 4 个百分点的中期涨幅。 ### 相关股票 - [GOLD.AU](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GOLD.AU.md) - [SGOL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SGOL.US.md) - [GLDM.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GLDM.US.md) - [UGL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/UGL.US.md) - [GS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS.US.md) - [W4VR.SG](https://longbridge.com/zh-CN/quote/W4VR.SG.md) ## 相关资讯与研究 - [投资人士：美联储鹰派立场不改黄金牛市格局，市场长期利好逻辑存续](https://longbridge.com/zh-CN/news/290305483.md) - [沃什 “上任三把火”，对股市、金价有何影响？](https://longbridge.com/zh-CN/news/290152260.md) - [【黄金收评】沃什首秀震惊市场！美联储年内加息概率飙升 金价暴跌 73 美元](https://longbridge.com/zh-CN/news/290144651.md) - [高盛：沃什鹰派立场将加剧美债短端波动](https://longbridge.com/zh-CN/news/290210546.md) - [快评沃什首秀–这是高盛划出的美联储决议要点](https://longbridge.com/zh-CN/news/290128921.md)