--- title: "国药系终止 47 亿并购，抽身派林生物" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/290337086.md" description: "派林生物公告终止与国药集团中国生物作价约 47 亿元的控制权转让协议。交易终止后，胜帮英豪仍为第一大股东，陕西国资实控地位不变。市场推测，因血液制品行业供需格局逆转、需求走弱及库存危机导致利润滑坡，国药选择抽身。" datetime: "2026-06-21T02:06:06.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/290337086.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/290337086.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/290337086.md) --- # 国药系终止 47 亿并购，抽身派林生物 戛然而止。 ![图片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OR2SDokLO8wJywqF2GjMSj_38uh1v63mtqtaaEfaEXFqAAA/1000?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg) ![图片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OqkaHzAuDjTzvGUfQzQKl6_qkf4XtSPkRBFVyjXAEvmEEAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg) 《投资者网》蔡俊 赶在端午节前，国药系终止一笔重磅大交易。 该笔有望成为今年大健康行业最大的资本交易，也因戛然而止成为历史。然而，交易前后故事以及血液制品的波动周期探讨，不会停止。 **47 亿国药收购半途终止** 6 月，派林生物宣告持续近一年的重磅控制权转让交易正式落幕。 **根据公告，国药集团旗下中国生物与控股股东胜帮英豪达成一致，终止作价 46.99 亿元的股份转让协议。交易终止后，胜帮英豪仍为第一大股东，陕西国资实控地位不变，长达一年的资本联姻宣告 “一别两宽”。** 回顾交易推进全过程，市场一度认定此次收购落地是确定性事件。2025 年，派林生物停牌披露控制权变更计划，陕西国资平台拟出让 21.03% 股份，一旦完成过户，中国生物将成为派林生物控股股东，国药集团同步取得实控权。 同年 9 月，双方签署正式转让协议，年末中国生物足额支付 30% 交易款项，同步向国资、反垄断监管机构递交全套报批材料，交割时限放宽至 2026 年 6 月 30 日。市场猜测，行业基本面的根本性反转，是国药选择抽身的核心外因。 早前，浆站牌照稀缺，采浆规模决定行业话语权，国药、华润、海尔等产业资本大举扫货上市企业，疯狂扩张浆站产能。派林生物也加码扩产，广东双林、派斯菲科二期产能先后投产，整体年产能继续突破。 但之后，血液制品临床刚需消退，集中释放的成品遇上持续走弱的需求端。医保控费、DRG 支付改革、临床用药管控多重政策叠加，医院大幅收紧白蛋白使用标准；海外血液制品进口审批放宽，低价竞品持续挤压国内企业市场空间，行业供需格局彻底逆转。 简单说，前期扩张红利快速转化为库存危机，行业采浆增速回落，头部企业集体利润滑坡。 2025 年，天坛生物净利同比下滑近三成；同期派林生物营收仅微降 0.83%，归母净利润下降 43.75%。 至此，行业当下存在结构性无解难题：单一血浆可拆分出十余种产品，白蛋白库存高企，但凝血因子、特异性免疫球蛋白仍有稳定需求，企业无法简单减产。同时浆站属于核心稀缺资源，主动收缩采浆等同于拱手让出市场份额，行业陷入 “不敢减产、库存高企” 的两难。 本质上，国药放弃近 47 亿元大额并购，成为行业战略转向标志性信号，依靠并购扩浆站的粗放扩张时代正式落幕。 **分分合合又几年** 上市多年，派林生物多次更换实控主体，从浙民投过渡至陕西国资，再到拟转手国药，实控方频繁更迭。 2023 年，陕西国资入主后曾推动董事会全面换届，付绍兰一度退出核心管理层，后续为平衡各方利益，公司增设联席董事长岗位重新吸纳付绍兰入局，其女儿杨莉、外孙闫磊先后进入董事会、高管团队，形成国资股东与创始家族共治的特殊架构。 2025 年，联席董事长付绍兰携祖孙两代亲属，联合两名独立董事、一名副总经理，集体对派林生物 2025 年年报投下反对票。 双方矛盾的核心，是收购派斯菲科遗留的商誉。2025 年公司针对该项资产计提商誉减值，直接大幅侵蚀当期净利润。付绍兰一方提出质疑，认为本次减值计提缺乏充足事实依据，税前折现率大幅高于行业同行，减值测试流程存在明显瑕疵，负责评估的第三方机构独立性存疑。 对此，派林生物管理层回应，整套减值测算严格遵循企业会计准则，折现率、测算参数与历年标准保持统一，流程完全合规。 **后续股东大会现场，尽管年报、财务决算等议案全部顺利通过。面对现场投资者的提问，派林生物董秘表示分歧仅源于立场差异，不会干扰日常经营。** 如今收购终止，但血液制品行业去库存周期尚未见底，医保、进口竞品双重压制持续存在，产能扩张带来的高额折旧将长期拖累利润，现金流与存货压力难以短期修复。 放眼整个血液制品行业，派林生物并购告吹具备行业风向标意义。资本疯狂并购抢占浆站资源的阶段已经过去，产业资本开始理性评估并购回报周期，行业竞争重心逐步转向产品结构优化、精细化成本管控、特色细分产品研发。 你看好血液制品赛道走出低谷吗？欢迎评论区留言、讨论。（思维财经出品） ### 相关股票 - [000403.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/000403.CN.md) - [600511.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600511.CN.md) - [01099.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/01099.HK.md) - [600161.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600161.CN.md) ## 相关资讯与研究 - [派林生物易主 “国药系” 告吹背后：股价一年腰斩，血制品龙头业绩集体承压](https://longbridge.com/zh-CN/news/290211702.md) - [国药控股大撤退：一年甩卖 10 多家子公司，"两票制遗产"不香了](https://longbridge.com/zh-CN/news/290831496.md) - [47 亿元收购搁浅，血制品行业的冬天到了？](https://longbridge.com/zh-CN/news/290762985.md) - [央企喊停，47 亿收购案告吹，血制品黄金时代落幕](https://longbridge.com/zh-CN/news/290231680.md) - [国药现代：盐酸纳布啡注射液、硫酸羟氯喹片获得药品注册证书](https://longbridge.com/zh-CN/news/290534666.md)