--- title: "芝加哥期权交易所关注将比特币和以太坊合约转换为永续期货" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/290542409.md" description: "Cboe 正在考虑将其比特币和以太坊的连续期货转换为永续合约，这一举措将使加密原生衍生品进入受监管的美国市场。这一潜在转变旨在与 61700 亿美元的离岸永续市场竞争，并且是在最近 CFTC 指导允许更灵活的衍生品设计之后的举措。这一发展突显了 CME 和 Kalshi 等交易所之间日益激烈的竞争，可能会影响传统交易所的利润率" datetime: "2026-06-23T09:30:35.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/290542409.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/290542409.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/290542409.md) --- # 芝加哥期权交易所关注将比特币和以太坊合约转换为永续期货 **芝加哥期权交易所（Cboe）可能正在考虑将比特币和以太坊的连续期货转换为永续合约。这一转变将使加密原生衍生品设计进一步进入受监管的美国市场，并将导致针对每年交易量达 61.7 万亿美元的永续市场的交易所之间竞争加剧。** 这一想法由 ETF Store 的总裁 Nate Geraci 于 6 月 23 日在 X 上披露，作为传统交易所采用最初由离岸加密货币平台建立的市场结构的又一证明。目前，Cboe 提供比特币连续期货（PBT）和以太坊连续期货（PET），这两者都是现金结算的衍生品，旨在提供长期的敞口，并通过每日现金结算复制滚动期货机制。 ### **Cboe 的连续期货** 在 2022 年，Cboe 进入了受监管的、由 CFTC 支持的加密衍生品市场，推出了比特币（PBT）和以太坊（PET）的连续合约——提供了一种全天候交易永续合约的现金结算方式。虽然传统期货交易者必须将头寸转移到下一个交割日期以维持对其基础资产的敞口，但 PBT 和 PET 每天以现货加密指数结算，并自动滚动。 Cboe 正在考虑将其比特币和以太坊连续期货转换为永续期货…… 根深蒂固的传统金融机构现在被迫不断对加密原生创新做出反应。 这仅仅是个开始。 via @kryshur @Vlajournaliste pic.twitter.com/SKeCUQe4uh — Nate Geraci (@NateGeraci) 2026 年 6 月 23 日 然而，与 CME 比特币期货市场相比，Cboe 的 PBT 和 PET 的未平仓合约和交易量明显较少。Cboe 尚未披露每个连续产品的未平仓合约数量，但行业消息来源表示，它们远没有 CME 比特币期货和期权产品那样成熟，后者通常在到期时拥有数十亿美元的未平仓合约。这一对比突显了 CME 作为加密衍生品主导机构场所的地位，而 Cboe 的连续期货则作为一种替代市场结构，旨在简化交易并减少滚动摩擦。 从连续期货转向永续期货将基本上消除到期，取而代之的是基于资金利率公式的无限期合约的扩展滚动安排。 ### **对全球加密市场的重要性** 永续期货合约是离岸加密交易场所（如 Binance、OKX 和 Bybit）中交易量最大的产品，BTC 和 ETH 的杠杆交易主要在这些平台上进行。根据 CryptoQuant 引用的市场统计数据，2025 年永续期货合约的交易量达到了约 61.7 万亿美元，反映了这些合约的活跃周转，而非净市场情绪。 监管机构开始对需求做出回应。5 月 29 日，商品期货交易委员会（CFTC）发布了政策指导和批准，允许受监管市场在提供永续风格衍生品方面有更多的灵活性。这包括批准 Kalshi 提供的永续风格比特币合约，以及提供给交易所更大灵活性的解释性指导。 ### **受监管市场中的竞争动态** 美国的衍生品交易所和混合衍生品交易所通过提供不同版本的永续敞口进行竞争，关键差异体现在结构、流动性和监管方面。 Kalshi 通过受监管的事件合约框架提供比特币的永续敞口，而 CME 集团则继续提供具有月度和季度到期的传统比特币期货，这些期货作为定价和对冲的机构基准。 Coinbase 采取了不同的方法。通过其衍生品平台和中介安排，美国用户可以根据最近明确的监管指导访问离岸永续期货流动性。Coinbase 并未在国内上市永续合约，而是将交易者连接到已经存在的海外市场。 Cboe 处于中间地带。其比特币（PBT）和以太坊（PET）连续期货已经具有类似每日资金调整的特征，且到期时间可延长至 120 个月。这种结构与 CME 的固定到期期货相比，更加接近永续合约，这意味着转向真正的永续合约将是现有设计的演变，而不是全面的产品改造。 ### **监管压力与市场重组** CFTC 在 5 月 29 日的政策变更促使美国交易所的股票迅速重新定价，投资者开始评估这一增加的衍生品竞争的影响。市场报告显示，Cboe 的股票在 6 月初下跌了 9%，而 CME 集团和洲际交易所也随之下跌，因为预计永续风格的衍生品将挤压利润和费用。 6 月 18 日，CME 通过起诉 CFTC 进一步加剧了局势，理由是永续期货应根据《商品交易法》被视为掉期合约，并且 CFTC 已超越其权限。CFTC 驳回了这一主张，捍卫其立场，作为更广泛市场现代化努力的一部分。 ### **交易者和机构需要关注的事项** 这里的关键决定因素是流动性是否会转移到受监管的永续类产品。如果机构决定参与受监管的永续类产品市场，那么部分交易量将从离岸交易所转移，目前加密货币价格是在这些交易所发现的，并且在这些交易所进行杠杆交易。 然而，目前这种情况似乎不太可能。由于美国交易所的保证金要求、最大杠杆和最大头寸将高于离岸交易所，因此风险管理的条件将更加有利，尽管盈利的条件则较为不利。 由于风险管理与盈利之间的平衡，行业未来的发展尚待观察。监管可能对机构有利，而活跃交易者则会考虑受监管的永续合约是否优于离岸交易所提供的其他产品。 到目前为止，Cboe 尚未透露其计划或提交任何关于受监管永续合约的文件。然而，由于 CME 正在进行诉讼，Coinbase 使用离岸交易所，以及 Kalshi 推出了类似受监管的永续合约产品，美国衍生品市场的竞争依然激烈。 如果你正在阅读这篇文章，你已经走在前面。请继续关注我们的新闻通讯。 ### 相关股票 - [CME.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CME.US.md) - [GBTC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GBTC.US.md) - [CBOE.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CBOE.US.md) - [ETHE.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ETHE.US.md) - [ARKB.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ARKB.US.md) - [CETH.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CETH.US.md) - [FBTC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/FBTC.US.md) - [BRRR.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BRRR.US.md) - [ETHW.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ETHW.US.md) - [HODL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/HODL.US.md) - [BITB.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BITB.US.md) - [ETHA.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ETHA.US.md) - [IBIT.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IBIT.US.md) - [FETH.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/FETH.US.md) - [EZBC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/EZBC.US.md) - [BITO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BITO.US.md) - [BTCW.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BTCW.US.md) - [BTCO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BTCO.US.md) - [BTCE.DE](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BTCE.DE.md) - [03008.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/03008.HK.md) - [03042.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/03042.HK.md) - [03430.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/03430.HK.md) - [BTCHKD.VAHK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BTCHKD.VAHK.md) - [BTCUSD.VAHK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BTCUSD.VAHK.md) - [COIN.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/COIN.US.md) - [ICE.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ICE.US.md) ## 相关资讯与研究 - [AI 吸金效应致比特币失血：贝莱德高管预警资本结构性转移](https://longbridge.com/zh-CN/news/290697903.md) - [Bitcoin 盈利持仓跌破 15 年趋势线：1020 万枚 BTC 陷入亏损](https://longbridge.com/zh-CN/news/290562758.md) - [恒月控股发盈警，预期年度股东应占亏损约 2630 万港元至 3430 万港元](https://longbridge.com/zh-CN/news/290701025.md) - [BlackRock 建议配置 1% 至 2% Bitcoin 优化组合收益](https://longbridge.com/zh-CN/news/290701282.md) - [30 天狂撤 63.5 亿：比特币 ETF 遭遇史上最大赎回潮](https://longbridge.com/zh-CN/news/290699211.md)