--- title: "Cerebras Systems 2026 年第一季度财报电话会议：完整文字记录" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/290618240.md" description: "Cerebras Systems 报告了 2026 年第一季度收入为 1.913 亿美元，同比增长 92%，主要得益于硬件和云服务的强劲增长。公司强调了与 OpenAI 和 AWS 的战略合作伙伴关系，包括与 OpenAI 的一项重要多年协议。Cerebras 强调其晶圆级架构在 AI 推理方面的速度优势，并报告了接近盈亏平衡的核心非 GAAP 运营结果。2026 年全年的收入指引设定在 8.55 亿美元至 8.65 亿美元之间" datetime: "2026-06-23T22:32:46.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/290618240.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/290618240.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/290618240.md) --- # Cerebras Systems 2026 年第一季度财报电话会议：完整文字记录 Cerebras Systems（纳斯达克代码：CBRS）于周二发布了 2026 年第一季度财务业绩，并召开了财报电话会议。请阅读完整的会议记录。 此内容由 Benzinga API 提供。有关全面的财务数据和会议记录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/。 访问完整电话会议请点击 https://edge.media-server.com/mmc/p/5wbnp3j8/ 观看完整的财报电话会议： ## 摘要 Cerebras Systems 报告 2026 年第一季度收入为 1.913 亿美元，同比增长 92%，其中核心硬件收入为 1.116 亿美元，核心云服务收入为 7980 万美元。 公司强调与 OpenAI 和 AWS 的战略合作关系，包括与 OpenAI 达成的为期数年的 200 亿美元 Cerebras 计算协议，以及与 AWS 合作在 AWS 数据中心部署 Cerebras 系统。 公司强调其晶圆级架构是一个关键的差异化因素，声称在 AI 推理方面提供了显著的速度优势，超过了 GPU。 Cerebras 报告核心非 GAAP 运营亏损接近盈亏平衡，为 350 万美元，显示出利润率改善和强劲的现金状况，流动性为 33 亿美元。 未来指引包括第二季度收入约为 1.94 亿美元，2026 年全年收入预计在 8.55 亿到 8.65 亿美元之间，预计需求持续强劲，数据中心将继续扩张。 ## 完整会议记录 **主持人** 下午好，欢迎参加 Cerebras Systems 2026 财年第一季度财报电话会议。目前，所有参与者均处于仅听模式。在管理层准备的发言后，我们将开放提问环节。请注意，今天的电话会议正在录音。我现在将会议交给投资者关系负责人 Sean Dorsey，请开始。 **Sean Dorsey，投资者关系负责人** 谢谢你，主持人。大家下午好，欢迎参加 Cerebras Systems 作为上市公司的首次财报电话会议。今天早些时候，我们发布了新闻稿，并将补充财报演示文稿发布到我们网站的投资者关系部分。此次网络直播的重播将在电话会议结束后也会在我们的投资者关系网站上提供。今天与我一起的还有我们的联合创始人、首席执行官兼总裁 Andrew Feldman，以及我们的首席财务官 Bob Komen。 在我们开始之前，我想提醒大家，今天的讨论将包括根据 1995 年《私人证券诉讼改革法》安全港条款的前瞻性声明。这些声明包括但不限于关于我们未来财务表现、商业战略、市场机会、客户需求、产品路线图、技术领导力、供应链运营模式以及 2026 年第二季度和全年的展望。 前瞻性声明基于当前的预期和假设，并受到风险和不确定性的影响，这可能导致实际结果与所表达或暗示的结果有重大差异。这些风险在我们的 SEC 文件中进行了描述，包括与我们的首次公开募股相关的最终招股说明书以及我们未来定期向 SEC 提交的文件。除法律要求外，我们不承担更新这些前瞻性声明的义务。在今天的电话会议中，我们还将讨论某些非 GAAP 财务指标。 GAAP 与非 GAAP 结果之间的调节在今天的新闻稿和补充材料中包含，这些材料可在我们网站的投资者关系页面上获取。接下来，我将把会议交给 Andrew。 **Andrew Feldman，创始人兼首席执行官** 谢谢你，Sean，也谢谢大家今天的参与。这几个月来非常不平凡，我想首先感谢我们的客户、合作伙伴、供应商、员工和股东。没有你们的信任和支持，我们不会在这里。今天早些时候，我们发布了 2026 年第一季度的业绩，我们交出了一个强劲的季度。我们实现了核心收入 1.913 亿美元，同比增长 92%。核心硬件收入贡献了 1.116 亿美元，同比增长 60%；核心云服务收入贡献了 7980 万美元，同比增长 167%。 Bob 将分享更多关于我们财务业绩的细节。在 Bob 深入讨论之前，我想谈谈市场的一些情况。我将我的评论分为几个部分。首先，我将花几分钟时间分享我对推动 AI 革命的更大驱动因素的看法，它们对计算市场的影响，以及为什么速度是胜利的关键。然后，我将谈谈我们在第一季度的成功，特别关注我们与 OpenAI 和 AWS 的进展。最后，我将讨论我们如何预计能够避免许多困扰我们行业其他公司的供应链挑战。 要理解计算市场的动态，重要的是要意识到 AI 为计算机提供了新的能力。AI 使计算机能够接触到以前被封闭的广阔领域。这就是为什么 AI 如此具有变革性，为什么它的影响如此深远，以及为什么我们相信它将计算市场的规模扩大了数千倍。计算机在数学方面历史上表现良好，但在其他方面相对较差。 它们在文本或图像方面并没有提供太多洞察力。它们所能做的只是存储和检索。计算机在二维数字世界中表现最佳。在三维的真实世界中，它们面临挑战。AI 为计算机打开了人类体验的世界。因此，市场规模呈指数增长。就好像在 AI 出现之前，计算机只能在黑白和二维中工作，而在 AI 之后，它们能够处理多维的彩色世界。 这就是为什么人工智能引发了对计算需求的爆炸性增长。计算机现在能够做以前从未做过的事情，因此在我们看来，需求将在未来许多年继续加速增长。文本、图像、视频代理、机器人，这些都是人工智能扩展计算机理解、参与和在世界中采取行动能力的一部分。这些都代表了 Cerebras 的机会。让我们看看这一切是如何展开的。 在 2025 年之前，人工智能只是一个花招，一种新奇的事物。有趣但没有用。酷但没有价值。现在，人工智能变得有价值，因为它变得极其实用。在 OpenAI 的引领下，基础模型提供商开创了这一领域。基础模型制造商，以及随后出现的开源模型，使模型变得足够智能，可以在多个领域中发挥作用。一旦某样东西变得有用，人们就会使用它。一旦人们开始使用一项技术，速度就决定了它的生产力。 快速是高效的，缓慢是低效的。速度在更短的时间内提供答案，从而提供竞争优势。速度造就了最大的和最智能的前沿模型。交互速度使代理能够更快地完成任务。快速的令牌是最有价值的令牌，因为它们在更短的时间内完成更多的工作。今天，Cerebras 提供了世界上最快的人工智能，毫无疑问。不是稍微快一点，而是快了一个数量级。我们为小模型、中等模型和行业中最大的模型提供这种服务。 我们为具有小 KV 缓存、中等 KV 缓存和巨型 KV 缓存的模型提供这种服务。我们生成令牌的速度超过任何其他人。我现在想给你展示一个快速演示，展示我们在 Kimik 2 上比 GPU 快多少，这是一个万亿参数的开源模型。我们将运行完全相同的提示。左侧是 Cerebras，右侧是领先的 GPU。唯一的区别是硬件，我们已经完成了。相同的模型。 好的，相同的提示。区别在于硬件，而我们已经完成。我们花了 21 秒。现在我们在等待 GPU。仍在等待。现在我们在视频中将速度提高了 5 倍，以免让你等待太久。好的，Cerebras 在 21 秒内完成了，而 GPU 完成相同模型、相同提示则花了 4 分钟 37 秒。这就是在人工智能推理中快 13 倍的意义。速度就是生产力。 缓慢并不高效。但这不应该让人感到惊讶。这与我们每天的经验是一致的。慢速搜索的市场有多大？慢速互联网接入的市场有多大？你们中还有人使用拨号上网吗？你愿意等多久才能打开一个网站？为什么人工智能会有所不同？事实上，速度不仅增加了令牌的价值，而且加速了人工智能的采用。当人工智能快速时，使用起来更有趣。 人们使用它，他们更频繁地使用它来做更多的事情，并且他们用它来解决更重要的问题。通过快速的人工智能，用户发明了以前从未存在的事物。他们以新的方式解决问题。他们开发新的产品、新的商业模式。这就是速度的作用，这就是 Cerebras 的速度所能实现的。关于速度的最后一点。最近，尤其是在前沿模型层面，安全性和护栏的重要性受到了极大的关注。 护栏是如何工作的？护栏在人工智能上增加了一层计算，以创造更安全的体验。这种计算需要时间，而在慢速基础设施上需要更多时间。传统上，护栏迫使安全性与用户体验之间、安全与快速之间进行权衡。Cerebras 消除了这种权衡。快速的人工智能推理使护栏能够在不引入严重延迟的情况下工作。有了这些护栏，人工智能更安全，而当人工智能极其快速时，它更安全且更高效。 我们的性能优势源于我们的晶圆级架构。我们比 GPU 快一个数量级以上，因为我们解决了其他人未能解决或无法解决的问题。产量、跨径连接、热膨胀不匹配、电力传输和冷却等问题都是行业所面临的挑战，但 Cerebras 早在几年前就解决了这些问题。此外，晶圆级的优势是持久的。 通过制造比最大竞争对手大 58 倍的芯片，我们能够使用 SRAM 并受益于其极快的速度，而竞争对手则使用 HBM，这种技术速度慢、成本高且供应短缺。我们看到晶圆级技术的优势在于随着我们将下一代解决方案推向市场而扩大我们的性能领先地位。事实上，支撑晶圆级的技术在未来根本上有利于其他技术。 例如，晶圆级技术为内存堆叠和光学集成带来了深远的优势。展望未来，太空中的数据中心也因晶圆级集成而受益。晶圆级计算不仅在速度上更快，对于延迟敏感的工作负载，每单位计算所需的功耗也低于 GPU，但最重要的是，它需要更少的芯片间通信。而芯片间通信是地面数据中心的基本限制之一，也是太空数据中心尚未解决的问题。 因此，在 2026 年第一季度，面对这一非凡市场，我们是如何应对的？我们如何在第一季度结束时更好地定位自己？在这一部分，我将重点介绍我们与 OpenAI 和 AWS 的合作关系在这一季度的形成。我们于2025年12月24日与 OpenAI 签署了一项最终协议，购买超过 200 亿美元的 Cerebras 计算能力，预计在未来几年内交付。到 2 月 1 日，我们已经进入生产阶段，运行一个我们之前从未见过的模型，从签署到生产部署仅用了 35 天。 除了变革性的收入影响外，我们与 OpenAI 的合作使我们能够直接了解前沿模型的发展及其发展方向。通过将前沿模型智能与世界上最快的推理相结合，我们构建了其他人无法比拟的产品和技术。事实上，这些能力的边界尚未被完全探索。OpenAI 和 Cerebras 对此感到兴奋。GPT 5.4 现在在 Cerebras 上运行。 这项合作将 OpenAI 的前沿模型与 Cerebras 的晶圆级推理基础设施结合在一起，以实现高度响应的模型交互。GPT 5.4 目前已向 OpenAI 工程师和部分 OpenAI 客户提供，作为 OpenAI 战略推出的一部分。OpenAI 和 Cerebras 还在积极努力将 GPT 5.5 引入 Cerebras，作为此次推出的下一个阶段，并预计很快会分享更多信息。在三月份，继续这一趋势，我们与 AWS 签署了一份具有约束力的条款清单，以在 AWS 数据中心部署 Cerebras。 我们的解决方案将结合 AWS 领先的 Trainium 3 芯片与 Cerebras CS3，形成一个预计速度快一个数量级的解耦解决方案。Trainium 将进行预填充，而 Cerebras 将进行解码，结合在一起，预计该解决方案将以大规模吞吐量提供最快的令牌。请记住，解耦解决方案是 Cerebras 的重要机会。我们的技术策略是分而治之。它基于推理有两个计算组件的认识。 第一个是我们处理提示的地方。这称为预填充，具有高度的并行性。第二个是我们生成响应的地方。这称为解码，严格是顺序的。通过为预填充和解码使用不同的处理器，我们可以提供真正卓越的结果。我们还自豪地宣布，截至本周，我们已与 AWS 完成了一项最终协议，并将开始我们的技术合作，同时为在其数据中心的部署做准备。 众所周知，AWS 是领先的云计算公司，也是全球开发者和企业最重要的提供商之一。许多企业希望在存储数据的地方、已有协议的地方以及环境熟悉且安全的地方运行 AI。因此，AWS 为 Cerebras 解决方案提供了一种简单的方法，以满足全球企业的需求。现在让我们转向供应链。 跟上这一非凡市场增长给我们行业的许多人带来了供应链挑战。在 Cerebras，我们有几个基本优势。首先，目前市场的约束是 HBM 内存。它供应短缺，价格昂贵，而我们不使用它。因此，我们完全避免了这一约束。我们使用 SRAM，而 SRAM 是在我们的逻辑晶圆上印刷的，而不是单独的芯片。只要你能制造芯片，就能制造 SRAM。 它的供应几乎是无限的。第二个约束是 TSMC 的 COAS 工艺。我们不使用它，因此再次规避了这一约束。第三，TSMC 的 3 纳米产能是一个约束，而我们同样不使用它。我们是世界上最快的。值得高兴的是，在 5 纳米节点上，制造资源的竞争较少，制造成本也较低。我们与 TSMC 的合作值得特别提及，因为他们对芯片制造的了解几乎无人能及。 他们从我们还是一个只有 PowerPoint 幻灯片的小团队时就相信晶圆级的方法，并一路陪伴我们。他们证明自己是一个非凡的合作伙伴。提醒一下，我们的可销售单位不是我们的晶圆，而是我们的 CS3 系统。我们出售 CS3 用于本地部署，或通过我们的 Cerebras 云或合作伙伴的云提供 CS3 的使用时间。我们在美国制造我们的 CS3，实际上，据我所知，我们是唯一一家专门在美国制造的加速器制造商。 我们增加了数十万平方英尺的制造和洁净室空间，以支持我们的增长。我们扩大了与 Flextronics 的合作，并自豪地增加了 Sanmina 作为我们的第二大合同制造商，以帮助我们管理扩张。最后，数据中心的容量是稀缺的，这一点不是什么秘密。竞争非常激烈。尽管如此，我们在全球范围内增加了数据中心。我们在美国和加拿大、欧洲（包括法国和北欧）增加了数据中心。我们还在以色列、阿联酋、澳大利亚、新加坡、印度和印度尼西亚的数据中心进行初步讨论。 我们正在扩大满足客户需求的能力，并且我们正在紧急进行。需求环境强劲，但这不仅仅是关于需求，而是关于为下一阶段的 AI 构建所需的基础设施。因此，总结一下，由于 AI 使我们周围的世界对计算机变得可处理，计算需求发生了剧烈变化。因此，在我看来，市场在未来几十年将需要大幅增加计算能力。 今天，AI 的重度用户在全球人口中仅占很小一部分，估计不到 1%。而计算和内存的供应已经很紧张。想象一下，我们为这场 AI 革命带来了领先的技术，这反过来使我们能够提供世界上最快的 AI 推理，速度超过一个数量级。快速的令牌更有价值，而 Cerebras 的令牌是最快的。结果是创纪录的一个季度。至此，我将时间交给 Bob，他可以提供更多关于财务结果的细节。 **Bob Komen（首席财务官）** 谢谢你，Andrew，大家下午好。我还想感谢我们的客户、合作伙伴、Cerebras 团队，以及在过去几年中逐渐了解我们的投资社区。Cerebras 已经走过了十多年的旅程，但我们仍然只是刚刚开始。感谢大家今天加入我们，参加我们作为上市公司首次的财报电话会议。我们看到的与 FAST AI 相关的机会是巨大的，我们感谢每一个选择与我们同行的人。 今天，我想描述我们将用来讨论业绩的财务框架。这与我们内部评估财务表现和做出资源分配决策的方式相同。它提供了对我们报告的 GAAP 收入和成本中嵌入的金额的额外可见性，我们认为这能提供更多的透明度以及与我们之前历史业绩的直接可比性。为了更好地分析我们的趋势，从 2026 年第一季度开始，我们与 OpenAI 的合同要求我们将数据中心成本以 3% 的加价转给他们。 这些数据中心的转嫁项目是以总额报告的，因此它们同时增加了我们的云服务和其他服务收入以及服务成本，但其利润率显著低于我们业务的其他部分。这些金额在第一季度开始时较小，但随着时间的推移将变得更加重要。此外，OpenAI 可以选择是否在我们的云中或其自己的数据中心接收未来承诺的金额，这意味着对于该容量将没有未来相应的转嫁金额。 由于这些金额可能高度波动且不在我们的控制范围内，我们将其排除在我们的核心业务指标之外。我们现在还有客户认股权证的非现金摊销，这被记录为对我们硬件和云及其他服务 GAAP 收入项目的减少，具体取决于客户购买的相关服务。因此，我们正在调整我们的 GAAP 数字，以排除这些项目的影响以及一些其他常见项目，如基于股票的补偿和一次性项目，我们将结果定义为我们的核心业务指标。 今天我只会讨论这些核心指标。所有非 GAAP 项目与 GAAP 的对账在今天的财报材料和我们的网站上均可获得。我想先谈谈收入。第一季度是 Cerebras 的又一个创纪录的季度。我们的核心总收入为 1.913 亿美元，同比增长 92%。现在来看按类型划分的收入，核心云和其他服务收入达到了 7980 万美元，同比增长 167%。市场对 Cerebras 推理云的需求依然非常强劲。 我们正在迅速提升我们的产能，并且在第一季度看到收入有了显著增长，因为我们在 2 月份开始与 OpenAI 的合作，同时也来自其他使用 Cerebras 云的客户。我们预计 2026 年每个季度的同比增长率将持续上升，随着我们云产能部署的加速，更多的收入将在年内后期到来。核心硬件收入为 1.116 亿美元，同比增长 60%。我们计划在接下来的几个季度看到硬件收入下降，因为我们现有的销售订单正在交付，并且我们的硬件生产大部分将转向在 Cerebras 云中部署，以履行我们的重大合同。然而，这一趋势可能会相对迅速地改变，因为 OpenAI 和 AWS 以及其他客户将决定何时以及如何在我们的数据中心或他们的数据中心部署我们的硬件解决方案。现在转到毛利率，核心毛利率在本季度为 46.5%，而去年同期为 42.1%，上个季度为 41%。核心云和服务的毛利率显著改善，达到了 52.9%，相比去年我们推出 Cerebras 云服务时的较低水平。 毛利率提高的主要原因是市场现在对高速推理的定价更高，市场需求超过供应。我们在 2025 年底开始部署的系统的利用率迅速提高，并且相对而言，有少量的租回，客户在 2026 年剩余时间内增加产能，以加速我们满足合同积压中显著的短期需求的能力。 我们选择通过暂时从现有客户那里租回我们的系统，来更早地提供更多的产能，同时我们积极扩建和部署自己的数据中心产能。租用第三方产能的额外成本将暂时压低核心云和其他服务的毛利率。我们预计这一影响将基于我们现在预期的量减少 10 到 15 个毛利点，然后在我们逐步摆脱租用系统后，朝着 60% 以上的目标毛利率回升。 核心硬件毛利率为 42%，而 2025 年第一季度为 30.6%。在过去几个季度中，我们受益于在目标达成后增量绩效激励定价的时机，但对于尚未发货的剩余系统是前瞻性确认的。我们预计核心硬件毛利率将更接近 2025 年上半年，并在合同定价正常化后回到低 30% 左右。作为提醒，当我们销售硬件系统并提前确认收入时，我们还包括支持和其他服务，这些服务的毛利率显著更高。 因此，单个合同的整体盈利能力与我们的目标整体毛利率更为接近。这些额外的收入元素需要在服务的合同期内确认，并记录为核心、云和其他服务，因此不包括在我们的核心硬件收入和毛利中。我们专注于通过规模经济、改善产品通量和性能、制造效率、云容量的利用以及基于绩效的定价改进来逐步提高毛利，以实现我们长期整体毛利率 60% 的目标。 与此同时，我们将继续保持积极和创造性的态度，包括在看到有吸引力的长期机会时，可能提前投资以获取关键客户、加速收入并推动市场份额的增长。现在我将谈谈运营费用。我们的非 GAAP 运营费用为 9260 万美元，比一年前增长了 51%，仅为核心收入增长 92% 的一半多一点，显示出随着我们业务的增长，强大的运营杠杆效应。 业务研发是我们最大的投资领域，投资额为 6980 万美元。我们认为，持续的研发投资对于保持我们的技术领导地位至关重要，并且需要在硅系统、软件模型和云基础设施的 AI 前沿，以提供最快的性能。我们有一个令人兴奋的产品路线图将在未来几年推向市场，包括近期的创新，如与多个硬件合作伙伴实施解耦推理解决方案，我们预计将在今年下半年开始交付。 销售和市场费用为 1290 万美元，反映了在客户参与、现场能力、开发者采用和市场基础设施方面的持续投资，以支持不断增长的市场需求。一般和行政费用为 990 万美元，由于作为一家上市公司运营的增量成本以及业务规模的快速增长，下个季度将继续显著增加。接下来谈谈盈利能力，核心非 GAAP 运营亏损改善至接近盈亏平衡，亏损为 350 万美元，运营利润率为负 2%，相比一年前的核心运营亏损 1930 万美元和负 19% 的运营利润率有了显著改善。与 Q4.25 相比也有了不错的改善，当时的运营利润率为负 10%。核心非 GAAP 净亏损为 250 万美元，而我之前提到的由于在我们部署显著容量之前租回我们的系统而导致的毛利暂时下降，将使这些指标在接下来的几个季度有所回落。我们相信，过去几个季度的稳定改善突显了我们实现中长期目标盈利特征的能力，目标为约 60% 的毛利率和 40% 的运营利润率。 接下来谈谈我们当前的现金状况，我们在本季度结束时拥有 33 亿美元的现金、现金等价物、受限现金和可交易证券。我们在过去几个季度加快了融资步伐，以支持我们不断增长的增长率，并为我们提供扩展所需的流动性。作为提醒，我们在 2025 年 9 月筹集了 10 亿美元的 G 轮股权，在 2026 年 2 月又筹集了 10 亿美元的 H 轮股权，在 2026 年 4 月增加了高达 8.5 亿美元的循环信贷额度，几周前完成了历史上最大的半导体 IPO，筹集了 64 亿美元。 我们在财务灵活性方面处于良好位置，可以加速数据中心的采购和部署以及我们的供应链，以支持云业务的显著短期增长。现在转向我们的前景，我们通常会提供季度指导，但由于这是我们的首次财报电话会议，我们还将对核心业务的年度情况提供一些说明。在第二季度，我们预计核心收入约为 1.94 亿美元，同比增长 88%，核心毛利率在 36% 到 38% 之间，核心运营利润率在负 30% 到负 32% 之间，而对于 2026 年全年，我们目前预计核心收入在 8.55 亿到 8.65 亿美元之间，代表中点同比增长 69%，核心毛利率在 38% 到 41% 之间，核心运营利润率在负 28% 到负 32% 之间。总之，我们在第一季度的业务中取得了显著进展。我们实现了强劲的收入增长、毛利改善和显著的客户势头。通过我们的 IPO 和融资活动，我们显著增强了资产负债表，并准备继续执行我们所看到的巨大机会。 我们正在努力尽快上线更多的数据中心容量，以满足强劲的需求。接下来，我将把电话交回给 Andrew 进行总结发言。 **Andrew Feldman，创始人兼首席执行官** 谢谢你，Bob。Cerebras 的成立基于这样的信念：AI 基础设施需要一种新的方法，这种方法是从零开始构建的。我们今天报告的进展强化了这一信念。世界需要更快的 AI。更快的 AI，像之前所有技术的更快版本一样，推动了采用、使用和客户体验。当有选择时，谁会想要慢？而我们就是为了提供快速的 AI 而生。这就是我们的使命。随着 AI 不断扩展其影响力，我们也将如此。 我们为成为一家上市公司感到自豪，并将加倍努力做好未来的工作。我们继续以无畏的工程精神推动我们的文化，并以能够为客户提供其他地方无法获得的体验而感到自豪。我们还将努力与我们的利益相关者和投资者进行沟通，并做到透明和有纪律。感谢您今天的参与。操作员，请开放提问环节。 **操作员** 谢谢。提醒一下，提问时请按电话上的星号 11。要退出队列，请再次按星号 11。请限制提问为一个问题和一个跟进，以便让每个人都有机会参与。请稍等，我们正在整理问答名单。我们的第一个问题来自 UBS 的 Timothy Arcuri。请继续，Timothy。 **Timothy Arcuri（股票分析师）** 非常感谢，Andrew。关于 AWS，你能帮我们考虑一下时间安排以及你们满足客户需求的能力吗？我知道你们在二月份就开始接受订单，所以你能告诉我们大概什么时候可以开始发货吗？谢谢。 **Andrew Feldman，创始人兼首席执行官** 当然可以。 我认为 TSMC 对我们非常好。我们在 2026 年有足够的供应来满足我们的计划。我认为你应该期待在 2027 年看到 AWS 的影响。 **Timothy Arcuri（股票分析师）** 如果我可以问一个快速的跟进问题，Andrew，我也听说你提到过多个合作伙伴提供解耦解决方案。这是否意味着除了 AWS 之外还有其他客户？我之所以这样问，是因为我看到 Sarah Bras 在 Microsoft Build 上有出席。所以我想知道你所说的多个合作伙伴的意思是什么。 **Andrew Feldman，创始人兼首席执行官** 我认为为拥有 GPU 的人提供解码的机会是真实存在的，并且就在我们面前。我认为这很令人兴奋。GPU 作为一种架构在解码的顺序性方面存在困难，而我们在这方面表现出色，因此探索这一方向的合作伙伴关系是有意义的。 **操作员** 谢谢。我们的下一个问题来自 Barclays 的 Tom O'Malley。你的线路已开启，Tom。 **Tom O'Malley（股票分析师）** 谢谢你们接受我的问题，祝贺你们取得了不错的成绩。Andrew，我想问你一个关于你们市场总量（TAM）的问题。我认为在这个过程中，有很多关于你们处理更大模型能力的讨论。当你看 Kimi 时，这是一个大型模型的例子。你们今天再次展示了如何处理更大模型。Gentin 花时间谈论 25% 的推理市场是快速推理，甚至在上一次电话会议中对此有所退步。 但当你看整个 AI 市场时，你认为你们的市场总量是多少？我很想听听你的看法。 **Andrew Feldman，创始人兼首席执行官** 谢谢你的提问。我们展望技术，找不到慢速在中期内占据市场重要份额的例子。我认为你应该仔细考虑搜索的例子。没有人想要慢速搜索，因此没有慢速拨号。选择同一模型时，快速和慢速之间的选择并不难。 所以当我们看这个领域时，我们认为整个推理市场对我们来说都是可用的，快速推理。谁不想在更短的时间内得到答案，谁不想要更高效的代理？这就是我们所看到的。我知道这与 GPU 制造商的观点相悖，我们的论点在某种程度上都是自利的。我们构建快速的，并认为快速的市场很大。所以我对此并不感到惊讶。 **Tom O'Malley（股票分析师）** 非常有帮助。然后我们可能会在文件中找到这个，但我只是想在电话中问一下。你们是否有前 10% 的客户，愿意分享他们的规模吗？ **Andrew Feldman，创始人兼首席执行官** 我认为我们不应该在电话中分享。我想你们会在文件中看到。 **Tom O'Malley（股票分析师）** 谢谢你们。祝贺你们取得的成绩。 **Andrew Feldman，创始人兼首席执行官** 感谢。 **操作员** 谢谢。我们的下一个问题来自 Needham and Company 的 Quinn Bolton。你的线路已开启，Quinn。 **Quinn Bolton（股票分析师）** 谢谢你，Andrew。Bob，祝贺你作为上市公司的首次电话会议。Andrew，我想跟进一下关于推理市场总量的问题，显然你们正在解决市场的快速推理部分，这使你们能够覆盖整个市场，但你们的代币可能更贵，所以我想知道你能否谈谈快速推理的高代币成本。你认为有多少市场愿意为快速推理支付溢价？ 然后我还有一个关于路线图的跟进问题。 **Andrew Feldman，创始人兼首席执行官** 我认为在许多情况下，快速的确是以溢价定价的。我认为你看到 Anthropic 提供了一项服务。事实上，现在大多数公司都提供以溢价出售快速代币的服务。我认为它们以溢价出售是因为它们更有价值。我认为你可以参考自己与互联网服务提供商的经验。如果拨号是免费的，你想要吗？我认为答案恰恰相反。你必须支付相当多的钱才能让人们使用拨号。 所以我认为目前存在溢价的原因是因为人们更喜欢快速。它更有价值。我认为我们将看到随着时间的推移，这种情况如何发展。 **Quinn Bolton（股票分析师）** 明白了。然后关于 AWS 的最终协议现在已经签署，如果你看计算领域，通常这些 AI 计算交易可以扩展到千兆瓦范围。只是想知道，你能否给我们一些规模的感觉？这是数十兆瓦，数百兆瓦？是否可能达到千兆瓦？关于 AWS 合作伙伴关系和最终协议的规模有什么感觉？ **Andrew Feldman，创始人兼首席执行官** 我认为我们不会在这个时候分享。 **Quinn Bolton（股票分析师）** 明白了。谢谢。 **Andrew Feldman，创始人兼首席执行官** 当然。 **操作员** 谢谢。我们的下一个问题来自 Citi 的 Atif Malik。你的线路已开启，Atif。 **Atif Malik（股票分析师）** 感谢您回答我的问题，并祝贺您首次亮相。Andrew，关于 OpenAI 和 AWS 的合作伙伴关系。他们在未来的云计算或数据中心硬件方面的决策树是什么？ **Andrew Feldman，创始人兼首席执行官** 首先，问候 Atif，很高兴再次听到你的声音。其次，关于 AWS，他们在 AWS 数据中心部署。这就是交易。我认为 OpenAI 有选择。他们可以在自己的数据中心以购买硬件的模式进行部署，或者通过云服务获取计算能力。我认为这将取决于 OpenAI 对其数据中心及其各种能力的组合决策，以及我们在数据中心能提供的能力。我认为这可能是决定性因素，但我认为这对他们来说是一个非常重要的问题。 **Atif Malik（股票分析师）** 明白了。Bob，作为后续问题，Andrew 谈到了数据中心和电力可用性等方面的竞争，当你查看全年展望时。感谢您在此次电话会议中提供的信息。这其中有多少是新数据中心或新的电力单元，而不是从现有的 G42 客户或您的服务云中租回来的？ **Andrew Feldman，创始人兼首席执行官** 我是 Andrew。我们正在尽快增加数据中心空间。我们与北美的建筑商、欧洲和中东的数据中心运营商进行合作。我们在第三季度、第四季度、明年第一季度、第二季度、第三季度和第四季度都有新的数据中心上线，并且还在增加。我们正在与数十个不同的数据中心所有者和运营商进行讨论。因此，我认为答案是以上所有。我们将会。我们目前对产品的需求非常大，我们正在尽快寻求全球的数据中心能力。 **Atif Malik（股票分析师）** 谢谢。 **操作员** 下一个问题来自摩根士丹利的 Joe Moore。您的电话已接通，Joe。 **Joe Moore（股票分析师）** 是的，谢谢。与上一个问题类似，您增长的限制是 5 纳米晶圆的产能，是空间和电力以及云的建设，还是还有其他我们应该考虑的限制？感觉需求不是限制，限制在于您能多快提升产能。 **Andrew Feldman，创始人兼首席执行官** 需求不是限制。供应不是限制。限制在于数据中心。 **Joe Moore（股票分析师）** 好的，这很有帮助。如果您的毛利率比我们之前的模型更好，那是由于内部产能的快速提升还是 G42 租赁的影响，或者说今年剩余时间毛利率的动态是什么？ **Andrew Feldman，创始人兼首席执行官** 谢谢，Joe。有几件事情在发生。首先是价格上涨。由于需求巨大，我们能够从现有客户那里看到更高的价格。因此，即使 OpenAI 开始提升，这对我们的毛利率构成了积极影响，并且我们现在在对今年剩余时间的展望中反映了这一点。您知道，另一种思考方式是竞争也提高了价格。他们在 HBM 和其他方面的成本更高。 所以我认为市场的底线有所上升。然后我们能够查看我们需要引入的产能的时机以及相关的经济因素，这些我们在几个季度前进行了估算。结果也变得更加有利，无论是在何时引入多少，以及我们支付的金额。因此，我认为所有这些因素在今年剩余时间的表现将使我们的毛利率高于我们最初的预测。 **操作员** 谢谢。下一个问题来自 TD Cohen 的 Joshua Bouchater。您的电话已接通，Joshua。 **Joshua Bouchater** 嘿，大家，谢谢您回答我的问题，欢迎来到收益电话的有趣世界。抱歉继续追问这个话题。我想跟进 Tom 和 Quinn 之前关于服务一些大型模型的能力的问题，也许使用您们提供的支持万亿参数 Kimi 模型的演示。您能否提供一些关于您展示的基准中使用的规格的细节，比如支持 Kimi 的 CS3 数量，以及可能的竞争 GPU 架构是什么？ **Andrew Feldman，创始人兼首席执行官** 我们使用了一个领先的推理云。为了比较，我们尽量做到顶尖对顶尖。我的理解是，他们使用 B300s 作为该模型的端点，但我可以为您确认这一点。我认为一些分析师传播了一种根本性的误解，他们只是没有理解我们的架构非常适合这些大型、小型和中型模型，无论是大缓存还是小缓存，我们不仅在这个演示中可以做到，而且也在为 OpenAI 的前沿模型提供服务。 目前只有两个硬件供应商为 OpenAI 模型提供服务，而我们是其中之一。因此，这实际上是一个证明点，对吧？一个经验验证，表明大型模型在我们这里运行得很好，我们在小型模型上也有同样的优势。 **Joshua Bouchater** 好的，明白了。谢谢您提供的细节。然后也许对于 Bob，当我们考虑您提供的年度指引时，我认为这暗示着 20% 以上的增长。您能否告诉我们下半年增长中有多少来自定价，或者我们应该期待 OpenAI 的贡献，以便您为首个 250 兆瓦的建设做准备。谢谢。 **Bob Komen（首席财务官）** 是的，听着，我认为这个初步指南主要集中在第一季度，并展望全年，数据中心将在年底大部分上线，很多改善将来自于 OpenAI 在我们的云端的部署，这一部分是后期推动的。正如我在开场时提到的，我们实际上在预测中预计硬件在今年剩余时间内会略有下降。 所以你知道，我对下半年的预期比较保守，因为我们仍然处于年初，数据中心的容量正在增加，随着我们在年内的推进，我们会在获得更多关于进展和时间的信息后更新你。 **操作员** 谢谢。我的下一个问题来自 Wedbush Securities 的 Matt Bryson。请讲，Matt。 **Matt Bryson（股票分析师）** 嘿，谢谢你回答我的问题。回到试图了解市场的事情。听起来亚马逊在使用 Cerebras 解决方案作为解码方面有更多机会。我们在考虑你在这种架构中捕获的价值与预取相比时，是否有可能你能大致估计一下 Cerebras 系统中价值的比例？ **Andrew Feldman，创始人兼首席执行官** 不完全是。让我换个角度来分析这个问题。在某些情况下，分散式解决方案非常有效，特别是当你知道它所支持的工作形态时。当你专门化时，对预填充和解码购买一些硬件，你在硬件部署中嵌入了对流量形态的假设。如果流量看起来不同，那么你就会有闲置的计算资源、低利用率和更高的成本。 这显然是像 AWS 这样的超大规模云服务商的巨大机会，因为他们拥有可以将预期形态的流量引导到他们的分散式解决方案的技术，并在流量与该假设不同的情况下将其路由到其他解决方案。因此，这种解决方案对超大规模云服务商的价值最高。我们与 Trainium 之间的确切价值分配很难说。而且由于还没有人真正部署分散式解决方案，我们在市场上还有很多需要学习的地方。 **Bob Komen（首席财务官）** 所以我们假设的租赁成本已经包含在第二季度和年度指南中。 **操作员** 谢谢。我们的下一个问题来自 Mizuho 的 DJ Rakesh。请讲，DJ。 **DJ Rakesh（股票分析师）** 嗨。谢谢你，Andrew 和 Bob，恭喜你们在这里提供了良好的季度指南。我只是想知道，你提到每月增加 50 兆瓦到 2026 年第四季度。我只是想知道这进展如何，以及你如何看待它在 2027 年的扩展？还有一个快速的后续问题。 **Andrew Feldman，创始人兼首席执行官** 我不认为我提到过这个。 也许我没有听清楚问题。你能重复一下问题吗？ **DJ Rakesh（股票分析师）** 我想你提到过 50。我相信你提到过每月增加 50 兆瓦到 2026 年第四季度，我只是想知道这进展如何，以及你如何看待这种容量在 2027 年的扩展。 **Andrew Feldman，创始人兼首席执行官** 是的，好的。我不记得给出过每月增加的具体数字。我们平均寻求在 2026 年底和 2027 年之前增加大量容量。正如你所知，我们在 2025 年底与 OpenAI 签署了协议，这意味着你可能需要至少六到八个月或十个月的时间来大幅增加容量。随着我们的业务增长，我们也在签署大型交易，其中许多将在 2027 年初上线。 例如，我认为我们宣布与 Bell Canada 签署了一项 120 兆瓦的交易，该设施确实有扩展的空间。所以我认为虽然我们没有给出具体数字，但我们正在努力在现在到 2027 年底之间增加尽可能多的容量。 **DJ Rakesh（股票分析师）** 明白了。显然提到快速推理是非常具有颠覆性的。你知道，你可能会看到很多 LLM Frontier 模型的公司尝试转向快速推理。我只是想知道如果你展望 2027 年，除了 OpenAI 和 AWS 之外，你如何看待客户管道的扩展。 **Andrew Feldman，创始人兼首席执行官** 听着，我们对客户管道的进展感到满意。我认为显然像 OpenAI 或 AWS 这样的大型交易是少之又少。但业务是稳健的，我们对签署新客户的速度感到满意。我们也对现有客户加大投入、扩大他们的业务范围以及他们的代币消耗上升的速度感到满意，所有方面我们都很满意。 **操作员** 谢谢。我们的下一个问题来自 Craig Harlem Capital Group 的 Richard Shannon。请讲，Richard。 **Richard Shannon（股票分析师）** 谢谢你，Andrew 和 Bob，让我问几个问题。恭喜你们在这里的第一季度电话会议。Andrew，我的第一个问题是跟进你关于 OpenAI 的一些比较性评论。你提到在 35 天内推出一个新模型。然后你还提到与 GPT 5.4 的一些工作。很想听听你在推出第一个模型 Codec Spark 时的经验，以及你从中学到的东西，以及你如何将其应用于与 GPT5 的合作。 你可能会与 OpenAI 和其他客户继续合作。 **Andrew Feldman，创始人兼首席执行官** 你知道，我认为基础模型提供者在根本上是不同的。他们处于绝对的前沿。当你与他们接触时，你会发现他们真的非常非凡。基础模型所需的工作量以及我们所拥有的可见性，确实是我们从这种合作中获得的一个特殊优势。因此，我认为从 Spark 开始，我们变得更好了。我认为这改善了我们，挑战了我们。我们迎接了这个挑战。 我们非常享受与他们的工程团队合作，我认为从我们收到的反馈来看，他们也找到了志同道合的伙伴，并享受与我们的团队合作。因此，我认为锻造金属的方式就是用火。我认为我们为与他们的合作以及持续的工作感到自豪。因此，我认为这是一个非常深思熟虑的问题。我认为能够接触到非凡的客户和合作伙伴是一个根本的、长期的差异化因素。 **理查德·香农（股票分析师）** 我接下来的问题是关于 AWS 的。有媒体报道说亚马逊可能正在尝试将基于 Tritium 的硬件对外销售，而不仅仅是在他们自己的数据中心。你认为这对 Cerebras 来说是一个机会吗？ **操作员** 好的，非常感谢，安德鲁。谢谢。至此，我认为我们可以结束了。 是的，先生。我们已经结束了问答环节，这也结束了今天的电话会议。感谢您的参与。您现在可以断开连接。 **免责声明：** 本转录仅供信息参考。虽然我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们在本次电话会议日期的观点，且可能会随时更改，恕不另行通知。 ### 相关股票 - [CBRS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CBRS.US.md) - [AMZN.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMZN.US.md) - [AMZD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMZD.US.md) - [AMZU.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMZU.US.md) - [AMZO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMZO.US.md) - [AMZW.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMZW.US.md) - 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