--- title: "DA Davidson：市场对 AI 周期定价严重 “错位”，微软比谷歌更配 “AI 王冠”" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/291222579.md" description: "D.A. Davidson 科技研究主管 Gil Luria 指出，科技板块估值存在严重错位。市场部分定价已提前反映 AI 繁荣至 2030 年，而另一些则预示见顶。他特别强调存储芯片与 CPU 间估值差异显著，认为若 AI 周期延续，美光等存储股有巨大上涨空间，这是当前最大的投资机会。" datetime: "2026-06-30T04:06:09.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/291222579.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/291222579.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/291222579.md) --- # DA Davidson：市场对 AI 周期定价严重 “错位”，微软比谷歌更配 “AI 王冠” 智通财经 APP 获悉，D.A. Davidson 科技研究主管 Gil Luria 周一表示，科技板块正被极端的估值 “错位” 所扭曲，部分半导体和超大规模云服务商股票的定价，似乎已提前反映了持续至 2030 年的 AI 繁荣，而另一些股票则被市场定价为 AI 周期正于当下见顶。 “AI 周期究竟是当前就见顶，还是会延续至 2030 年？这是个极难回答的问题。” Luria 表示。与其试图判断周期拐点，他更聚焦于识别市场对可比公司产生巨大估值差异的领域。 存储芯片与 CPU 之间的估值裂痕最为显著。 半导体设备制造商和光学器件公司被市场定价为 AI 基础设施建设将持续数年，而美光 (MU.US) 甚至英伟达 (NVDA.US) 的股价走势，却仿佛在预示 AI 周期即将终结。 数据对比极具冲击力：美光目前市盈率仅为 8 至 9 倍，而 CPU 相关股票的市盈率则高达 40 至 50 倍。Luria 认为，这种定价逻辑在根本上存在偏差。 “如果 AI 周期真的延续至 2030 年，美光目前的估值可能有近四倍的上涨空间。” 他表示，“存储芯片在当前市场中的战略重要性已超越 CPU，且存储市场的竞争格局远不及 CPU 市场激烈。因此，这是一个极为显著的估值背离，我们认为这也是当前最大的投资机会。” 他还指出，英特尔 (INTC.US) 和 Cerebras(CBRS.US) 只有在 AI 周期持续五年的前提下才支撑得起当前估值——若周期现在就转向，两家公司的合理价值将远低于当前交易价格。 类似的估值分化同样出现在超大规模云服务商阵营中。市场对谷歌和亚马逊的 AI 资本开支给予宽容对待，而微软却因同等规模的资本支出而遭受惩罚。 颇具讽刺意味的是，Luria 指出，微软的 AI 算力积压订单比谷歌高出 50%，这意味着其实际销售的 AI 基础设施远超谷歌。然而，微软刚刚经历了近二十年来最糟糕的单月表现，而 Alphabet 和亚马逊同期却录得上涨。 “钟摆已经过度偏向于将谷歌捧为 AI 赢家，而将微软贬为输家。” Luria 表示，“事实上，两者都是赢家。” 一年前，局面截然相反——谷歌市盈率约为 18 倍，而微软高达 30 倍。如今，市场已过度修正。 Luria 还驳斥了 “微软软件业务面临 AI 生存威胁” 的观点。他认为，微软因其 AI 支出过于激进正遭受惩罚，与此同时，又被市场以 “将被 AI 颠覆的传统软件公司” 的标签折价定价。 “我们都清楚，五年后我们仍将使用 Outlook、Teams、Word 和 PowerPoint——AI 智能体同样会使用这些工具。” 他指出，微软的企业软件具备极强的用户粘性。“但微软目前的股价走势，却仿佛是一家将被 AI 淘汰的软件公司。” ### 相关股票 - [MSFT.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSFT.US.md) - [GOOGL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GOOGL.US.md) - [MU.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MU.US.md) - [GOOG.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GOOG.US.md) - [GGLL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GGLL.US.md) - [MSFO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSFO.US.md) - [MSFD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSFD.US.md) - [MSFL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSFL.US.md) - [MULL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MULL.US.md) - [MUD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MUD.US.md) - [MSFU.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSFU.US.md) - [MUU.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MUU.US.md) - [GOOW.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GOOW.US.md) - [GGLS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GGLS.US.md) - [MSFX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSFX.US.md) - [MSFW.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSFW.US.md) - [GOOP.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GOOP.US.md) - [SOXQ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SOXQ.US.md) - [DRAM.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/DRAM.US.md) - [MSFY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSFY.US.md) - [MAGX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MAGX.US.md) - [GOOY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GOOY.US.md) - [GOU.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GOU.US.md) - [GOOX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GOOX.US.md) - [IXN.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IXN.US.md) - [MUYY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MUYY.US.md) - [MUZ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MUZ.US.md) - [SMH.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SMH.US.md) - [SOXX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SOXX.US.md) - [SOXL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SOXL.US.md) - [XSD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XSD.US.md) - [PSI.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PSI.US.md) - [FTXL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/FTXL.US.md) - [NVDA.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NVDA.US.md) - [INTC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/INTC.US.md) - [CBRS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CBRS.US.md) - [AMZN.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMZN.US.md) - [NVD.DE](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NVD.DE.md) ## 相关资讯与研究 - [美光千亿长单锁定利润，却也锁住了市场的想象力](https://longbridge.com/zh-CN/news/291081645.md) - [极端天气成 AI 数据中心新威胁：险企、运营商同时拉响警报](https://longbridge.com/zh-CN/news/291108970.md) - [Gemini 面向更多用户开放个性化图片生成功能](https://longbridge.com/zh-CN/news/291234959.md) - [期权热点｜上周五 SOXX 大跌 5%，部分看跌期权飙升 700%](https://longbridge.com/zh-CN/news/291090517.md) - [中泰证券：重要 IPO 周期蓄势待发 科技风格或仍为主线](https://longbridge.com/zh-CN/news/291198682.md)