Vestis 公布 2026 年第二季度业绩：完整收益电话会议记录

在周二，Vestis (NYSE: VSTS) 在其财报电话会议中讨论了第二季度的财务结果。完整的会议记录如下。

本次会议记录由 Benzinga APIs 提供。如需实时访问我们的完整目录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/ 进行咨询。

完整的财报电话会议可在 https://event.on24.com/wcc/r/5309442/92660FDF65681ED8E8A211A8907C5F8C 获取。

摘要

Vestis Corp 报告第二季度调整后 EBITDA 约为 7500 万美元，同比增长 19%，这是两年来的首次增长。

公司在其业务转型计划上执行良好，改善了按时交付和工厂生产力等运营指标，同时每磅成本降低了 2 美分。

本季度收入为 6.59 亿美元，同比下降 0.9%，但战略定价和产品组合的改善帮助每磅收入维持在 1.37 美元。

Vestis Corp 出售了两处闲置物业，交易金额为 650 万美元，以偿还债务，并正在营销其他物业以优化其网络并增强资产负债表。

公司将 2026 财年的调整后 EBITDA 指导上调至 2.95 亿至 3.25 亿美元，并预计自由现金流在 1.2 亿至 1.5 亿美元之间。

完整会议记录

操作员

欢迎参加 Vestis Corp 2026 财年第二季度财报电话会议。此时，所有参与者已被置于仅听模式，演讲结束后将开放提问。如果您希望在那时提问，请在电话键盘上按星号 1。如果您的问题在任何时候得到解答，您可以通过按星号 2 将自己移出队列。为了让其他人清楚地听到您的问题，我们建议您拿起听筒以获得最佳音质。

最后，如果您需要操作员的帮助，请按 0。现在我想将电话交给 Advisors 的 Stefan Neely。

Stefan Neely

谢谢你，操作员，感谢大家今天早上加入我们的电话会议。今天与我一起主持会议的是 Jim Barber，总裁兼首席执行官，以及 Adam Dolan，临时首席财务官。今天的电话会议上还有我们的首席运营官 Bill Seward。Jim 和 Adam 将提供准备好的发言，然后我们将开放提问。在我将电话交给 Jim 之前，我想提醒大家，今天的讨论包含关于未来业务和财务预期的前瞻性声明。

1995 年的《私人证券诉讼改革法》为此类前瞻性声明提供了安全港。实际结果可能因各种风险和不确定性与今天的前瞻性声明中预测的结果有显著差异，包括我们向证券交易委员会提交的定期报告中描述的风险。除法律要求外，我们没有义务更新我们的前瞻性声明。

本次电话会议将包括对某些非 GAAP 财务指标的讨论。这些指标与最接近的 GAAP 财务指标的对比在我们的季度财报新闻稿和相应的补充材料中包含，材料可在 ir.vestis.com 获取。接下来，我想将电话交给 Jim。

Jim Barber，总裁兼首席执行官

谢谢你，Stefan，大家早上好。感谢大家的参与。我对我们团队在第二季度取得的进展感到非常自豪。我们的结果反映了持续的动力和对业务转型计划的严格执行。重要的是，这个季度标志着 Vestis 的一个重要转折点，带来了我们两年来首次的同比调整后 EBITDA 增长，以及自上市以来首次的运营杠杆改善。

这一表现展示了全企业专注于执行和管理每一美元的影响，因为我们努力随着时间的推移复合价值。第二季度调整后 EBITDA 约为 7500 万美元，按契约调整后同比增长近 1200 万美元，增长幅度为 19%。这一改善得益于每磅成本降低 2 美分所带来的 2 美分的运营杠杆改善。

在我们业务转型计划中列出的举措的指导下，我们正在继续加强可持续盈利能力和价值创造的基础。我们本季度的进展反映了更统一的以业绩为驱动的文化的力量。这是一种我们正在发展的文化，共同的愿景和价值观促进了以客户服务为基础的长期价值创造。我们组织内的团队围绕促进严格的运营实践和做出改善运营杠杆的日常决策而达成一致，同时提升客户体验。

在本季度，我们在转型框架的三个支柱上取得了可衡量的进展。从运营卓越开始，我们在第一季度取得的进展基础上，交付了与 2025 财年第二季度相比最重要的指标的实质性改善。按时交付提高了 270 个基点，工厂生产力提高了 11%，客户投诉减少了 4%。这种持续的动力反映了我们对客户服务的承诺以及我们对一致的严格运营实践的高度关注。

当我们在运营上执行良好时，客户体验会改善，成本也会降低。这些是推动财务表现持久改善的领先指标。但我们还有更多工作要做，以改善我们的服务，因为我们才刚刚起步。我们还加强了对每磅成本的全企业关注，并在组织内明确了责任。通过在每磅基础上持续衡量成功，并向投资者强化所有权和责任，我们实现了每磅成本同比降低 2 美分。

结合我们在商业执行方面的进展，这成为了我们在本季度实现运营杠杆改善和调整后 EBITDA 增长的关键因素。展望未来，我们预计将把这种势头延续到下半年。除了工厂和网络执行外，我们还将关注交付成本和额外的销售、一般和管理费用（SG&A）降低机会。我们正在积极简化流程和组织工作流，以解锁进一步的效率，从而在年内持续改善每磅成本和调整后 EBITDA。

转向商业卓越，我们继续推进几个关键举措，以加强决策支持和改善收入质量。在本季度，我们取得了进展，使得在客户层面能够做出更注重盈利能力的决策，特别是在战略定价和产品组合方面。我们还继续加强客户细分、定价框架和全国账户、新的现场销售和直接销售的审批流程。

这些举措旨在确保我们带入业务的收入支持运营杠杆和调整后 EBITDA 的扩展。我们开始看到这项工作的影响。过去几个季度，每磅收入的同比下降幅度有所缩小，在第二季度达到了持平，这是自 Vestis 上市以来的首次。这一进展增强了我们对正在进行的商业举措获得 traction 的信心。

与此同时，我们正在重新建立在分拆后逐渐削弱的商业严谨性和纪律性。这包括执行定价底线，为新销售设定产品组合目标，确保引入的销售量对我们的网络有增值，并退出不符合我们回报阈值的业务。目标很简单：通过对我们销售的产品、定价方式和客户服务的更严格管理，创造持久的价值。随着这些做法的推广，我们预计通过更高价值的组合、更一致的定价执行以及在现有客户基础中的更深入渗透，运营杠杆将持续改善，包括通过继续扩展我们的市场开发代表计划。虽然我们继续优先考虑价值而非数量，但在改善收入质量方面的早期进展在三月份实现了同比增长 0.5% 的改善。展望未来，我们预计这种势头将继续推动每磅收入的改善，并支持在 2026 财年结束时恢复收入增长。

转向网络和资产优化，在本季度我们出售了两处非运营性闲置设施，获得了 650 万美元的净收益，用于偿还债务。我们继续积极营销几处其他非运营性物业，亚当将详细讨论这些，以进一步优化我们的网络并为 Vestis 的未来增长做好准备。我们将继续评估资产销售的机会，以便在市场价值呈现出吸引力的情况下解锁价值，增强资产负债表，并更好地将我们的布局与高增长市场对齐。

与此同时，我们正在评估我们的市场定位和网络配置，以确保我们能够充分利用竞争动态的变化。我们特别关注识别市场整合带来的机会，并确保 Vestis 仍然是新老客户首选的可靠高质量服务合作伙伴。随着我们进入年内的剩余时间，我对我们在执行方面取得的进展感到满意，尽管仍有工作要做。

到目前为止，我们的表现让我们对计划和交付能力充满信心。反映上半年取得的执行成果，我们提高了对调整后 EBITDA 和自由现金流的预期，亚当将在最后讨论。我对我们团队在第二季度取得的进展感到非常自豪，并对整个业务中不断积累的势头感到鼓舞。我们转型的一个关键部分是我们正在做的工作，以加强我们的文化，调查我们的团队，投资于他们的发展，并建立我们的 Vestis。

我们共同在建设一个 Vestis，让每位团队成员都为之自豪，并能够在一个以对齐、责任和战略执行为基础的文化中发挥作用。以更强的文化作为基础，我们将 Vestis 管理为一个注重每一分钱的企业，在这里，跨组合、定价、运营和成本结构的小规模有意改善的复合效应将逐渐转化为可持续的运营杠杆和长期的股东价值，每次增长 0.01 美元。

接下来，我将把时间交给亚当，让他来讲解财务情况。谢谢你，吉姆，大家早上好。第二季度的收入约为 6.59 亿美元，同比下降约 600 万美元，下降幅度为 0.9%。这包括来自我们加拿大业务的 270 万美元的有利外汇影响。下降主要是由于处理的磅数减少了 1.2%，部分被战略定价和产品组合的改善所抵消。第二季度每磅收入为 1.37 美元，同比和环比均持平。

与去年同期相比，销量下降了约 600 万磅，但我们失去的销量质量较低，平均每磅收入约为 1 美元。因此，销量的减少对我们整体收入质量产生了积极影响，反映出在战略定价、产品组合以及有意退出低利润销量方面的持续进展。正如我们在首次季度电话会议上讨论的，在启动转型之前，我们的产品组合向低利润的办公用品，特别是亚麻制品转变。

在第二季度，以磅为单位计算，亚麻制品的浓度同比增加了 4%，相比第一季度的 7% 增长有所改善，但环比下降了 2%，反映出我们推动更高价值产品组合的举措初见成效。服务成本同比减少了约 400 万美元，这得益于商品和配送成本的降低，以及 Jim 之前提到的工厂生产力的提升，反映出我们在运营卓越举措上的持续进展和执行。

SG&A 同比减少了约 3600 万美元，按报告基准计算。然而，去年包括 1500 万美元的坏账费用调整和 800 万美元的与高管过渡成本相关的非经常性遣散费。调整这些项目后，SG&A 同比减少了约 1350 万美元，或 12%，反映出我们在精简组织和管理运营费用方面的持续进展。综合来看，运营成本的减少推动了每磅成本同比改善 2 美分，收入每磅持平。

每磅的运营杠杆也改善了 2 美分。值得注意的是，这是自分拆以来首次实现的同比运营杠杆增长，直接促进了净收入和调整后 EBITDA 的增长。净收入增加了 3040 万美元，达到 260 万美元，而去年同期净亏损为 2780 万美元。该季度的调整后 EBITDA 为 7450 万美元，调整后 EBITDA 利润率为 11.3%，而去年同期为 4760 万美元或 7.2%。

排除去年的 1500 万美元坏账调整，去年调整后 EBITDA 为 6260 万美元，调整后 EBITDA 利润率为 9.4%，在可比或契约调整基础上，反映出运营杠杆改善带来的约 1200 万美元的增长，同比增长 19%。截至目前，我们的转型举措为我们最初估计的 4000 万美元的年末成本减少贡献了约 1500 万美元。

如预期的那样，转向现金流和资产负债表，我们在本季度产生了 5830 万美元的运营现金流和 4560 万美元的自由现金流。这得益于运营营运资本的改善约 1200 万美元，包括应收账款、库存和应付账款，以及租赁、商品和服务的改善约 1100 万美元。我们强劲的现金流结果反映出我们在营运资本和资产负债表管理方面的严格进展，包括几个专注于加强收款、集中采购和更严格库存控制的运营卓越举措。第二季度调整后的自由现金流为 5700 万美元。提醒一下，调整后的自由现金流不包括与转型相关的现金支出，如第三方费用和转型期间支付的遣散费。在本季度，这些支出总计约 1100 万美元，其中包括 720 万美元的第三方费用和 390 万美元的遣散费。到第二季度末，净债务为 12.5 亿美元，主要银行债务为 11.3 亿美元。

在 2026 财年第二季度，我们利用运营产生的现金和非运营资产销售的收益偿还了 3400 万美元的债务，包括 1900 万美元的循环信贷借款和 1500 万美元的定期贷款。在本季度，我们投资了 2470 万美元用于新资本资产，其中包括 1270 万美元的现金投资和 1200 万美元的交付车队新融资租赁。截至目前，我们已投资 3950 万美元用于新资本资产，其中包括 2210 万美元的现金投资和 1740 万美元的交付车队新融资租赁。

我们在季度末以强劲的流动性状况结束，直到 2028 年没有债务到期，流动性约为 3.44 亿美元。这包括 2.94 亿美元的未提取循环信贷额度和约 5000 万美元的现金。我们的资本配置策略继续优先保持强健的资产负债表，同时将资本分配到高回报的机会。通过专注于通过严格的资产负债表管理和改善营运资本执行来降低杠杆，我们正在创造更大的财务灵活性，并加强支持业务长期发展的基础。

正如上个季度所讨论的，我们仍在积极变现非运营资产，同时评估我们的网络以进一步优化。在第二季度，我们完成了两处非活跃物业的出售，收益约为 650 万美元，用于偿还债务。我们正在积极营销另外 11 处物业，估计价值约为 1500 万美元，所有物业都处于不同的处置阶段，更多物业正在评估中。

与之前的处置一样，收益将用于减少债务。转向我们今天的展望，我们提高了 2026 财年调整后 EBITDA 和自由现金流的全年指引。反映出我们在转型计划中的强劲执行，我们现在预计调整后 EBITDA 将在 2.95 亿到 3.25 亿美元之间，第三季度的环比增长约为 5%，第四季度的增长为 5% 到 10%，中点提高至 3.1 亿美元。

我们更新的全年调整后 EBITDA 前景与之前的 2.85 亿至 3.15 亿美元的范围相比，之前的中点为 3 亿美元。我们现在预计，年底的转型收益将约为 5000 万美元，比之前估计的 4000 万美元增加了 1000 万美元，这意味着在进入 2027 财年时，全年收益至少为 7500 万美元。接下来是我们更新的自由现金流指引。

在 2026 财年的前六个月，我们产生了约 7400 万美元的自由现金流，比 2025 财年上半年改善了 9200 万美元。这一改善得益于我们团队在转型优先事项上的努力，来自更强的营运资本和资产负债表管理贡献了大约 5000 万美元，以及来自租赁商品和服务管理改善的约 1400 万美元，均是基于可比的年初至今数据。

其余的改善来自于更强的收款实践。总体而言，我们的自由现金流表现超出了我们对 2026 财年的初步预期。考虑到我们上半年的表现和持续的势头，我们现在预计自由现金流将在 1.2 亿至 1.5 亿美元之间，而之前的预期范围为 5000 万至 6000 万美元。这假设现金资本支出在 6000 万至 7000 万美元之间，以及与转型相关的现金支出在 3000 万至 3500 万美元之间。

与我们之前的指引一样，我们继续预计 2026 财年的收入将与我们正常化的 2025 财年收入持平或下降 2%，不包括去年第 53 周的影响。我们还预计全年有效税率将在 35% 到 40% 之间，而我们第三季度的单独税率将在低至中 40% 的范围内。接下来，操作员，请开放提问环节。

操作员

当然。现在可以开始提问。如果您有问题或评论，请在电话键盘上按星号 1。如果您的问题在任何时候得到回答，您可以通过按星号 2 将自己移出队列。再次感谢您在提问时拿起听筒，以提供最佳音质。谢谢。我们的第一个问题来自 Jefferies 的 Stephanie Moore。您的线路已开启。

Stephanie Moore（Jefferies 的股票分析师）

很好。早上好。嗨，Jim。大家好，谢谢。我有一个两部分的问题，Jim。您现在对业务的看法与大约 10 个月前刚开始时有什么不同？其次，基于您迄今为止取得的进展，以及暗示的第四季度 EBITDA 前景约为 9000 万美元，我们能否将第四季度的表现视为 2027 年总 EBITDA 的一个指标？对此的任何看法都将非常有帮助，谢谢。

Jim Barber，董事总裁兼首席执行官

好的，我想我会回答这个问题。首先，感谢您的提问。最终，我会让 Adam 来谈谈 EBITDA 的前景。我想先说几件事。首先，您说得对。我大约一年前加入了 Vestis Corp，当时我很高兴能加入这个团队，现在我可以告诉您，我对这份工作的热情比 10 个月前更高。实际上，这归结为几件事，我想简单聊聊。首先，这是一个非常好的业务。

从根本上说，这是一个基于路线的业务，客户希望我们为他们提供服务。它具有可扩展性，这个业务将会表现良好，并且管理和领导得当，我认为我们现在所看到的就是这一点。我回顾过去一年，甚至从分拆开始，迄今为止我们所取得的转型收益实际上是回归到过去那些非常好的业务输入，只是从我的角度来看，它们有些迷失了方向。

事实上，如果我把这个问题分成几个部分，首先，我认为任何业务都必须以运营为主导。如果您的决策没有真正通过运营商和客户的视角进行处理，您可能会偏离轨道。这种情况确实发生过。我认为曾经有一种热情，认为所有收入都是好收入。但在这些业务中，这种想法是行不通的。必须是在您希望获胜的地方获得正确的收入。

回到这一点，我真的相信您必须了解在这个业务中服务的成本，因为在那时，做出增值决策就变得容易得多。过去 10 个月里，我们在这个业务中引入了全新的决策支持工具。财务职能在外部支持下做得非常好。这将帮助我们在下半年进行调整。然后，向前推进，关键是要有合适的人在这个业务中。

Vestis Corp 拥有合适的人。对我们来说，问题在于继续投资于他们，投资于网络，照顾客户，确保他们拥有推动业务向前发展的成功所需的一切。因此，在过去的 10 个月、11 个月里，这显然是我所看到的，潜力巨大，因为我们才刚刚开始。我想谈谈合并的问题，因为我认为我每天都会被问到这个问题三次。

首先，我要说的是，我不会接近与 FTC 相关的监管过程。我们会让它过去。其次，在我 40 年的职业生涯中，我参与过这些事情，所以我对它们非常熟悉。我不会逐章逐句地复述，但我对在这个相对集中市场中可能对我们有利的选项感到相当自信。我将这些选项考虑在短期和中期的维度上。

在短期内，我认为我们在一个规模竞争的 Cintas 和宇宙中是一个可行的竞争者。这对我来说意味着，会有一部分客户甚至员工认为 Vestis Corp 可能是他们更好的归宿，因为这次合并将自然地走向这个方向。我并不是想火上浇油，这在这些过程中是自然而然发生的。而这在很大程度上与文化有关，这是我个人的看法。

我已经可以告诉你，我们已经收到了关于这两者的来电，这也是我们需要管理的事情。我们的工作是准备好在合适的时机接到电话。其次，如果未来的监管过程较长，并且可能需要一些补救措施来推动这笔交易的完成，我认为我们是一个很好的地方，可以成为一个可信的参与者，以保持这个行业的竞争性质。因此，这是我们短期内的第二个要点。

如果交易完成，考虑到我之前做过几次这样的事情，我明白人们为什么想要合并，因为这是自然的，有价值可以被释放，这毫无疑问。但这些工作真的非常艰难，所需的时间比你想象的要长。而且会有干扰，我们将准备好在长期或较长时间内管理这一切。 我想我也明白一个问题，如果这次合并成功，我们能否竞争？

答案是肯定的，我们现在正处于早期阶段，正在通过不同的选择来审视这次整合，思考我们的战略应该是什么。我们有责任向董事会汇报。这一点自我来这里以来还没有提出过。我们正处于早期阶段。正如我所说，我们的工作是弄清楚我们将如何、何时参与其中。这并不意味着一定要以老旧的方式进行。

我们的工作是创新。我们的工作是将成本曲线带到不同的地方，并为客户提供他们过去没有的选择。我们会做到这一点。我们将与董事会合作，推动这一进程。随着我们进入 27 年，我们将向整个行业提供相关信息。接下来我将让亚当谈谈我们如何看待未来，特别是如果我们退出 90 年代和未来的第四季度。

亚当·多兰（临时首席财务官）

嗨，斯蒂芬妮，我是亚当。早上好。感谢你对调整后 EBITDA 的提问。关于修订后的指引，可以这样理解：我们在第二季度结束时，第三季度将有 74.5% 的增长，然后第四季度大约会有 5% 到 10% 的增长。因此，关于我们如何结束这一年的情况，将在接下来的几个季度中确定。但你可以考虑我们在 27 财年开始时的情况，这将是我们从 26 财年第四季度结束时的状态。

随着我们接近今年晚些时候的财年开始，我们将为你提供更明确的 27 财年指引。

吉姆·巴伯，总裁兼首席执行官

我想补充一点，因为我们还没有准备好给出具体数字，斯蒂芬妮。但显然，在这些过程中，当你将其规模化并持续向前推进时，会有自然的包裹，因为它正在以你所看到的方式扩展。因此，正如我所说，当我们进入 27 年时，会有顺风。我们需要完成一些工作，以了解这可能达到多高，并确保我们为股东及其利益相关者提供这一点。

不，谢谢。

斯蒂芬妮·摩尔（杰富瑞证券的股票分析师）

明白了。我非常感谢。如果可以的话，我能再问一个问题吗？这一季度的自由现金流表现非常强劲，且对今年的展望也很好。如果你能谈谈自由现金流，是什么推动了这种强劲表现，其中有多少是可持续的。还有一个我们经常收到的问题是，何时能期待收入增长的回归。因此，任何相关信息也将非常有帮助。我会把这个问题转给你们。谢谢你们。

亚当·多兰（临时首席财务官）

嗨，斯蒂芬妮，我是亚当。让我来回答你的自由现金流问题，然后我会把收入增长的问题交给吉姆。让我回顾一下去年，即 25 财年，谈谈我们在与今年相同的时间段的表现。去年截至第二财季，我们的自由现金流为负 1800 万美元。今年截至目前的自由现金流为 7400 万美元。这是基于财年的数据。

因此，这是 9200 万美元的变化。那么，发生了什么呢？有很多专注于运营卓越的转型举措正在推动更强的营运资本管理。你特别可以看到我们的库存情况。这要归功于我们的团队。在吉姆和比尔的领导下，采购策略更加严格，采购更加集中，确保我们只保留满足即时需求的库存。这大约是 4000 万美元的年同比改善。

然后我们在商品、库存、租赁商品和服务方面的管理也更加严格。这是对我们租赁商品池的注入管理，服务于我们的常规客户。团队在利用现有库存服务客户方面做得很好，而不是将新库存引入资产负债表和库存。这在现金流方面为我们节省了开支，同时也在损益表上节省了商品摊销。

第三个方面是对资产负债表的严格管理。这为我们在非运营营运资本和非租赁商品服务方面提供了约 1200 万美元的改善。因此，这就是推动这一变化的主要因素。所有这些都来自于运营卓越的举措。最后我提到的一点是对收款的良好管理。我们的 VSO 表现强劲，管理得很好。

免责声明： 本文稿仅供参考。尽管我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 备案文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的陈述反映了他们在本次电话会议日期的观点，可能会在没有通知的情况下发生变化。