--- title: "ChatGPT 制造商 OpenAI 正朝着 1 万亿美元的 IPO 迈进。微软的股票可能成为最大赢家" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/291708797.md" description: "据报道，OpenAI 计划在 2027 年进行价值 1 万亿美元的首次公开募股（IPO）。微软持有约 27% 的股份，按此估值计算，价值可能达到 2700 亿美元，这将显著提升其市场形象。尽管 OpenAI 具有潜在的上行空间，但由于高资本支出和利润率担忧，微软的股票表现不佳。然而，强劲的 Azure 增长（同比增长 40%）和吸引人的估值表明，该股票仍然值得购买，IPO 将作为额外的催化剂" datetime: "2026-07-04T22:40:42.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/291708797.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/291708797.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/291708797.md) --- # ChatGPT 制造商 OpenAI 正朝着 1 万亿美元的 IPO 迈进。微软的股票可能成为最大赢家 据报道，OpenAI 希望以 1 万亿美元或更高的估值上市。而在这个数字上，没有哪个股东比 **微软**（MSFT +1.69%）更有压力——这家公司在所有 “七大奇迹” 成员中，2026 年的表现最差。 当你把它们放在一起时，这个组合显得奇怪。微软 的股票今年下跌了约 19%，目前的价格几乎比其 52 周高点低了 30%。然而，同一家公司拥有大约 27% 的股份，这可以说是全球最有价值的私人科技公司之一——这一股份很快可能会有公开的价格标签。 那么，IPO 的数学是否改变了对这家受挫的微软的买入理由？让我们来分析一下。 图片来源：Getty Images。 ## 股权数学 首先来看微软实际拥有的股份。当 OpenAI 去年十月完成其重组为公共利益公司时，微软披露其投资在转换后稀释基础上占公司大约 27%，估值约为 1350 亿美元。同一协议延长了微软对 OpenAI 技术的使用权至 2032 年，并包括 OpenAI 额外购买 2500 亿美元 Azure 服务的承诺。 然后是六月份。OpenAI 确认已向证券交易委员会提交了保密文件，申请 首次公开募股（IPO），这是上市的第一步。根据《纽约时报》的报道，该公司现在倾向于在 2027 年首次亮相，而不是 2026 年底——主要是因为首席执行官 Sam Altman 据说拒绝接受低于 1 万亿美元的估值。 对于微软股东来说，重要的数学是这样的。如果 OpenAI 以 1 万亿美元上市，27% 的股份将价值约 2700 亿美元——大约是达成交易时隐含价值的两倍，约占微软 2.9 万亿美元市值的 9%。 然而，这个数字旁边需要一些警告。 IPO 的时机和价格是传闻中的意图，而非承诺。OpenAI 可能会继续融资，这可能会随着时间的推移稀释股份——27% 的数字已经反映了 OpenAI 最近融资轮的稀释。而上市不会给微软带来现金。它将为市场当前以不屑一顾的态度评估的资产提供一个可见的、流动的价格。 最后一点是机会。在 2026 年表现最差的巨型公司中，埋藏着一个可能价值公司市场价值近十分之一的资产，而 IPO 将迫使投资者最终为其定价。 展开 ![微软股票报价](https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vYXJ0L2NvbXBhbnlsb2dvcy9tYXJrL01TRlQucG5nJnc9MTI4?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg) ## NASDAQ: MSFT 微软 今日变动 (1.69%) $6.51 当前价格 $390.79 ### 关键数据点 市值 $2.9T 日内区间 $383.70 - $392.39 52 周区间 $349.20 - $555.45 成交量 1.8M 平均成交量 39.8M 毛利率 68.31% 股息收益率 0.91% ## 与此同时，实际业务 微软股票的长期投资案例大部分并不依赖于 OpenAI。相反，它依赖于基础业务。而且，尽管其股价没有上涨，业务仍然表现良好。 在其 2026 财年第三季度（截至 3 月 31 日），微软的收入同比增长 18%，达到 829 亿美元，每股收益增长 23%，达到 4.27 美元，Azure 和其他 云 服务的收入增长 40%。对于 Azure 这样规模的业务来说，这是一个非凡的增长率。 股票的问题在于这种增长的成本。微软预计 2026 年的 资本支出 约为 1900 亿美元，管理层表示这一数字大约包括 250 亿美元，仅因组件价格上涨，内存芯片正处于全球供应紧缩中。投资者在这一年里一直担心如此规模的支出会在多年内压低利润率，直到它带来回报，因此他们相应地重新定价了股票。 然而，这种重新定价使得股票现在变得有趣。微软的市盈率约为 23 倍，未来市盈率约为 20 倍——相比于它在人工智能（AI）繁荣期间大部分时间所要求的溢价，尽管该公司仍以 18% 的速度复合增长收入。 那么，这让股票处于什么位置？ 我认为这是一个买入机会。随着 Azure 以 40% 的年增长率增长，即使股票的未来市盈率仅为 20 倍，考虑到其 OpenAI 投资，它看起来也很有吸引力。潜在的 OpenAI IPO 可以说只是锦上添花；如果以 1 万亿美元上市，将为市场一直忽视的股份提供一个公开的数字。 不过，这 1900 亿美元的支出必须能够带来回报，而 OpenAI 的净亏损已经反映在微软的业绩中（尽管公司的非 GAAP 数据专门剔除了这一影响）。但在这个价格下，考虑到这种增长，投资者可以说得到了等待的补偿。 ### 相关股票 - [MSFT.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSFT.US.md) - [MSFO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSFO.US.md) - [MSFU.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSFU.US.md) - [MSFL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSFL.US.md) - [MSFY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSFY.US.md) - [MSFD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSFD.US.md) - [MSFX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSFX.US.md) - [MSFW.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSFW.US.md) - [MAGX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MAGX.US.md) - [OpenAI.NA](https://longbridge.com/zh-CN/quote/OpenAI.NA.md) - [NYT.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NYT.US.md) ## 相关资讯与研究 - [Capex 放缓一定会导致行情终结吗？](https://longbridge.com/zh-CN/news/291718254.md) - [微软在销售和 Xbox 部门裁员 4,800 人。查看详细备忘录](https://longbridge.com/zh-CN/news/291811857.md) - [AI 改变核电命运，科技巨头携巨资排队进场](https://longbridge.com/zh-CN/news/291825421.md) - [微软的 Xbox 部门裁员 1600 人，并计划在今年裁减其 20% 的员工](https://longbridge.com/zh-CN/news/291811836.md) - [鸿海报告销售额大增 得益于 AI 需求强劲](https://longbridge.com/zh-CN/news/291718012.md)