--- title: "美银：芯片股 “夏季回调、秋季反弹”，存储 “估值偏低，应该扩张”" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/291862217.md" description: "美银报告认为半导体行业当前调整属健康重置，预判秋季将反弹。全球 AI 资本开支预计 2027 年近 1.5 万亿美元，支撑存储等细分领域需求。报告重申对美光科技买入评级，目标价 1550 美元，认为中国开源模型崛起利好半导体需求，整固期后市场动能有望重新积聚。" datetime: "2026-07-07T01:42:57.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/291862217.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/291862217.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/291862217.md) --- # 美银：芯片股 “夏季回调、秋季反弹”，存储 “估值偏低，应该扩张” 美国银行证券最新报告认为，半导体行业当前调整属于健康重置而非结构性转变，并对存储芯片的长期投资价值给出明确背书。 据追风交易台，美国银行分析师 Vivek Arya 在 7 月 6 日的报告指出，费城半导体指数在第二季度大涨 88% 后，第三季度已回调 11%，与历史上季节性最弱时段的规律高度吻合，**其将此次回调定性为"夏季重置"，并预判秋季有望迎来反弹**。**在存储领域，报告重申对美光科技的买入评级，目标价 1550 美元，称其为首选标的。** 上述判断对当前市场情绪具有直接参考意义。在中国开源模型快速崛起、市场对 AI 资本开支可持续性存在疑虑的背景下，该报告为半导体行业的需求逻辑提供了系统性辩护，并对存储芯片的估值修复路径作出明确预判。 ## 季节性回调不改趋势，AI 周期根基稳固 美银认为，SOX 指数第三季度的 11% 回调符合历史季节性规律，不应被解读为 AI 需求的结构性恶化。报告指出，整固期过后往往伴随动能的重新积聚，驱动力来自投资者对下一轮盈利增长和资本开支周期信心的恢复。 **全球云计算与 AI 基础设施资本开支到 2027 年将接近 1.5 万亿美元，较当前水平再增长 40% 至 50%，支撑因素包括算力需求持续扩张、AI 智能体加速落地以及供给端的结构性约束。** 报告强调，超大规模云厂商的战略重心仍在于最大化利用率与业务增长，而非优化折旧摊销，这意味着资本开支的刚性较强。随着 2027 年云端资本开支的能见度在 2026 年下半年逐步提升，预计存储（MU）、计算（AMD、INTC）、半导体设备（AMAT、LRCX、KLAC、TER）、光学（MTSI）及网络（CRDO、MRVL）等细分方向将重新获得市场领导地位。 ## 中国开源模型冲击软件利润，对半导体需求是利好 报告正面回应了市场对中国 AI 模型的担忧。GLM、Kimi、DeepSeek、Qwen 等中国开放权重模型已迅速缩小与美国顶尖前沿实验室的差距，并以大幅更低的推理成本参与竞争。截至 7 月 4 日的最新第三方基准排名显示，美国 Anthropic 和 OpenAI 的前沿模型仍保持领先，但中国模型已占据前 16 名中的 8 席，其中排名最高的是智谱（Z.ai）发布的 GLM 5.2——一个拥有 7500 亿参数、百万上下文窗口的开放权重模型。 **中国模型的崛起对 AI 软件利润率构成真实压力，但对半导体需求而言反而是利好。**低成本智能化将扩大使用场景、拓宽部署范围，最终推升对算力、存储、网络及电力基础设施的整体需求。报告明确表示，更大的风险在于模型经济学，而非半导体需求本身。 此外，报告指出英伟达正积极参与开源社区建设，此举不仅有助于改善其硬件生态，也有助于将中小规模 AI 采用者纳入其生态体系——这类客户往往缺乏直接对接前沿实验室的资源。 ## 存储估值严重低估，多重因素支撑倍数扩张 对存储芯片的判断是本次报告中立场最为鲜明的部分。报告指出，**存储目前约占云端 AI 资本开支的 35% 至 40%，是历史水平的 2 至 3 倍，但存储股的估值仅在 10 倍远期市盈率附近徘徊，明显偏低。** 市场低估了行业向长期协议和更可预测定价模式转型的进程。投资者对定价持续性、新增供给和客户集中度的担忧，导致估值长期受压，但这一判断存在偏差。随着存储从周期性大宗商品向 AI 战略性基础设施演进，估值倍数理应获得修复。 基于上述逻辑，美银重申对美光科技的买入评级，目标价 1550 美元，将其列为半导体板块首选标的。 \~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 以上精彩内容来自追风交易台。 更详细的解读，包括实时解读、一线研究等内容，请加入【**追风交易台▪年度会员**】 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 ### 相关股票 - [MU.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MU.US.md) - [MULL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MULL.US.md) - [MUU.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MUU.US.md) - [MUD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MUD.US.md) - [MUYY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MUYY.US.md) - [MUZ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MUZ.US.md) - [BAC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BAC.US.md) - [02513.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/02513.HK.md) - [NVDA.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NVDA.US.md) - [AMD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMD.US.md) - [INTC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/INTC.US.md) - [AMAT.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMAT.US.md) - [LRCX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/LRCX.US.md) - [KLAC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/KLAC.US.md) - [TER.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TER.US.md) - [MTSI.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MTSI.US.md) - [CRDO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CRDO.US.md) - [BAC-Q.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BAC-Q.US.md) - [BML-L.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BML-L.US.md) - [BAC-L.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BAC-L.US.md) - [BAC-K.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BAC-K.US.md) - [BML-H.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BML-H.US.md) - [BAC-N.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BAC-N.US.md) - [BAC-E.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BAC-E.US.md) - [MER-K.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MER-K.US.md) - [BAC-O.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BAC-O.US.md) - [BML-G.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BML-G.US.md) - [BAC-M.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BAC-M.US.md) - [BAC-B.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BAC-B.US.md) - [BML-J.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BML-J.US.md) - [BAC-S.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BAC-S.US.md) - [BAC-P.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BAC-P.US.md) - [8648.JP](https://longbridge.com/zh-CN/quote/8648.JP.md) - [NVD.DE](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NVD.DE.md) ## 相关资讯与研究 - [AI 半导体夏季回调即逢低布局良机！ 1.5 万亿美元云资本开支托底，“存储超级周期” 叙事无懈可击](https://longbridge.com/zh-CN/news/291873776.md) - [押注 AI 存储芯片大获成功！知名投资人泰珀旗下 Appaloosa 今年上半年回报率达 32%](https://longbridge.com/zh-CN/news/291849618.md) - [买铲子的都快没钱了，存储是不是要到头了？](https://longbridge.com/zh-CN/news/292101531.md) - [大摩点评铠侠 BiCS-10 量产：AI 存储升级的关键一步](https://longbridge.com/zh-CN/news/291825708.md) - [过去 35 年，存储行情最长只火了 5 年，这次呢？](https://longbridge.com/zh-CN/news/291887218.md)