--- title: "招商证券国际：腾讯控股混元 Hy3 跻身第一梯队 AI 产品生态加速" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/291869501.md" description: "招商证券国际发布研报，维持腾讯 “增持” 评级及目标价 632 港元。该行认为腾讯混元 Hy3 大模型正式发布验证了其执行能力，凭借低算力成本和高效率，有望降低腾讯云 AI 边际成本并提升产品体验。报告指出，腾讯 AI 投入正从费用支出转向内部生产力工具，市场将重新评估其 AI 资产隐含价值。" datetime: "2026-07-07T03:04:03.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/291869501.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/291869501.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/291869501.md) --- # 招商证券国际：腾讯控股混元 Hy3 跻身第一梯队 AI 产品生态加速 智通财经 APP 获悉，招商证券国际发布研报称，腾讯控股 (00700) 正式发布混元 Hy3 大模型，该模型为 4 月发布的 Hy3preview 的正式迭代版本，延续 295B 总参数/21B 激活参数的 MoE 架构，256K 上下文。该行维持腾讯 “增持” 评级及目标价 632 港元，Hy3 正式发布验证了腾讯在后训练驱动的模型可靠性提升方面的执行能力，市场将重新评估腾讯 AI 资产的隐含价值。 报告指，成本端方面，21B 激活参数使 Hy3 以远低于同能力旗舰模型的算力成本运行，API 输入价已降至 1 元人民币，WorkBuddy 数据显示实际业务中 Token 消耗较 GLM-5.2 节省约 47% 至 49%，这直接压低了腾讯云 AI 服务的边际成本，也为元宝、ima、微信读书等面向 C 端的大体量应用提供了可控的规模化条件。 收入端方面，模型能力大幅提升有望推动腾讯云大模型 API 调用量增长; 同时 QQ 浏览器编程任务成功率提升 37.6%、微信读书标签准确率提高 14.1% 等指标，反映了模型对具体产品体验的正向拉动，间接支撑用户时长与商业化转化。 生态端方面，Hy3 部署已覆盖办公、Agent、游戏、客服、阅读等核心场景，1 月底至 7 月完成从基建重建到产品级模型的全链路，意味着腾讯 AI 投入正从费用支出转向内部生产力工具，对研发效率和产品叠代速度的拉动将在后续季度逐步体现。 ### 相关股票 - [00700.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/00700.HK.md) - [TCTZF.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TCTZF.US.md) - [TCEHY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TCEHY.US.md) - [600999.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600999.CN.md) - [06099.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/06099.HK.md) - [80700.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/80700.HK.md) - [HTCD.SG](https://longbridge.com/zh-CN/quote/HTCD.SG.md) ## 相关资讯与研究 - [从 “坐不上主桌” 到 “算力挤爆” 腾讯 AI 重回牌桌？](https://longbridge.com/zh-CN/news/292267510.md) - [伯恩斯坦点评腾讯 Hy3 模型：AI 能力稳步提升，代理商业化路径逐渐清晰](https://longbridge.com/zh-CN/news/291954386.md) - [花旗：降腾讯控股目标价至 758 港元 对次季 AI 开支及盈利拖累持审慎态度](https://longbridge.com/zh-CN/news/292030233.md) - [腾讯套现快手超百亿元，一次 AI 时代的资本重配](https://longbridge.com/zh-CN/news/291832399.md) - [在联合国，这家中国公司给 AI“减负”：不堆算力，而是给机器人装了个 “类脑”](https://longbridge.com/zh-CN/news/291797049.md)