<p>在美国生物技术公司 Revolution Medicines 发布了一项里程碑式的结果后，其股票大幅上涨——该药物几乎将晚期胰腺癌患者的整体生存期翻倍至 13.2 个月——投资银行和科学家指出，该公司在针对相同癌症突变的中国竞争对手在市场上被显著低估。世界著名的肿瘤学专家 Antoine Yver 在给《南华早报》的书面回复中表示，中国生物技术公司正在缩小与美国的差距，因为该国 “已经发展出一个高度竞争和快速发展的 RAS 靶向药物开发生态系统”。Yver 说：“庞大的患者群体、显著的未满足医疗需求以及数十亿美元的市场潜力使 RAS 成为肿瘤药物开发中最活跃和竞争最激烈的领域之一。” RAS——来自大鼠肉瘤病毒，最早在从大鼠分离的逆转录病毒中发现——以调节细胞生长、繁殖和存活的蛋白质命名。科学家表示，当编码这些蛋白质的基因受到损伤或突变时，癌症可能会开始。中国对美国生物技术和创新药物领域的快速挑战，得益于来自北京的大量投入和政策支持——这也将重新定义在中国大陆和香港上市公司的估值。根据摩根士丹利最近的报告，RAS 靶向疗法的近期临床成功解锁了 “数百亿美元” 的全球市场机会，今年下半年将成为该领域 “催化剂丰富的时期”。RAS 突变发生在至少 20% 的人类癌症中，使其成为全球最常见的死亡原因之一。它们在非小细胞肺癌、胰腺癌和结直肠癌中高度普遍。中国市值最大的制药公司江苏恒瑞医药在中国生物制药行业中拥有 “最广泛和最具创新性的 RAS 产品组合”，摩根士丹利的报告指出。该投资银行估计，恒瑞主要 RAS 药物候选产品在美国和中国的峰值销售额约为 38 亿美元。“这可能意味着仅从这个业务就能给股价带来 7% 到 22% 的上涨空间，而我们认为这几乎没有被市场定价。” 报告称，恒瑞的主要 RAS 产品，一种 KRAS G12D 抑制剂注射剂，已在中国进入三期临床试验。根据公司数据，其二期临床数据显示，约 90% 的胰腺癌患者在六个月内未见癌症生长或扩散。香港中文大学临床肿瘤学系副教授 Herbert Loong Ho-fung 表示，总部位于中国东部江苏省无锡的私营公司 D3 Bio 是该领域最有前景的参与者之一。其主要药物是一种新一代 KRAS G12C 抑制剂，Loong 亲自参与了其开发，已获得美国 FDA 的快速通道认证。目前正在进行二期全球临床试验。Loong 说：“在早期测试中，它在近 60% 的既往治疗肺癌患者中缩小了肿瘤，并控制了疾病约一年。” 中国在这一领域的推动也扩展到其他公司，其中一些公司已经开发出获批的药物。Loong 说：“在大约 18 个月内，中国从没有获批的 RAS 药物发展到拥有三种自己的药物：fulzerasib、garsorasib 和 glecirasib。” Fulzerasib 和 garsorasib 分别由总部位于上海的 GenFleet Therapeutics 和 InventisBio 最初开发，而 glecirasib 则由总部位于北京的 Jacobio Pharma 开发。GenFleet 和 Jacobio 在香港上市，而 InventisBio 在上海交易。经过政府价格谈判降低了保险患者的费用后，这三种药物均已被纳入中国国家医保药品目录。“在大约 40 年的时间里，RAS 无法被治疗，因为该蛋白质的表面非常光滑，无法附着任何药物，医学教科书将其描述为不可药物化。” Loong 说。2021 年，研究人员发现了该蛋白质一种特定突变形式上的一个小口袋，药物终于可以结合在一起。这五年间，随着最大的制药公司进入该领域，已有超过 80 种 RAS 药物进入临床测试。纳斯达克上市的 Revolution Medicines 股票年初至今已上涨约 141%，得益于其药物 daraxonrasib 的三期临床数据于四月发布。</p>

恒瑞医药

RVMD

<p>中国的生物技术行业正在迅速挑战美国在 RAS 靶向药物开发方面的主导地位，这得益于大规模的政策支持和庞大的患者群体。最近的临床成功案例，例如 Revolution Medicines 的成果，突显了像江苏恒瑞和 D3 Bio 这样的被低估的中国竞争对手。目前有超过 80 种药物在测试中，已有三种在中国获得批准，市场潜力估计达到数百亿，这可能会重新定义内地和香港上市公司的估值</p>

<p>When the shares of Revolution Medicines surged after the US biotech firm unveiled a landmark result – its drug nearly doubled the overall survival for late-stage pancreatic cancer patients to 13.2 months – investment banks and scientists flagged that the company’s Chinese rivals racing to target the same cancer mutation are significantly undervalued by the market. Chinese biotech firms were closing the gap with the United States as the country “has developed a highly competitive and rapidly advancing ecosystem in RAS-targeted drug development,” said world-renowned oncology leader Antoine Yver in a written reply to the South China Morning Post. “The large patient population, significant unmet medical need, and multibillion-dollar market potential have made RAS one of the most active and highly contested areas in oncology drug development,” Yver said. RAS – from rat sarcoma virus, first discovered in retroviruses isolated from rats – was named after the proteins that regulate how cells grow, multiply and survive. Cancer can begin when the genes encoding these proteins are damaged or mutated, according to scientists. The fast pace of China’s challenge to the US biotech and innovative drugs sector is due to massive input and policy support from Beijing – and it is also set to rewrite the valuation of companies listed in mainland China and Hong Kong. Recent clinical successes in RAS-targeted therapies have unlocked “tens of billions of dollars” in global market opportunities, with the second half of this year set to be “a catalyst-rich period” for the space, according to a recent Morgan Stanley report. RAS mutations occur in at least 20 per cent of all human cancers, making them one of the most common causes of death globally. They are highly prevalent in non-small-cell lung, pancreatic, and colorectal cancers. Jiangsu Hengrui Pharmaceuticals, the largest pharmaceutical company in China by market capitalisation, had one of “the broadest and most innovative RAS portfolios” in the Chinese biopharma sector, Morgan Stanley’s report said. The investment bank estimated peak sales of about US$3.8 billion in the United States and China across Hengrui’s major RAS drug candidates. “This could translate into 7 to 22 per cent upside to the stock price from this franchise alone, which we think is barely priced in,” it said. Hengrui’s lead RAS asset, a KRAS G12D inhibitor injection, has advanced to phase three in China. Its phase two data showed about 90 per cent of pancreatic cancer patients had not seen their cancer grow or spread at six months, according to the company. Herbert Loong Ho-fung, an associate professor in the department of clinical oncology at the Chinese University of Hong Kong, said that privately held D3 Bio, headquartered in Wuxi, in eastern China’s Jiangsu province, was among the most promising players in the field. Its lead drug, a next-generation KRAS G12C inhibitor in whose development Loong was personally involved, received US FDA fast track designations. It is currently in phase two global clinical trials. “In early testing, it shrank tumours in close to 60 per cent of previously treated lung-cancer patients and controlled the disease for about a year,” said Loong. China’s drive into this field has also extended to other companies, some of which have already developed approved drugs. “Within about 18 months, China went from having no approved RAS drug to having three of its own: fulzerasib, garsorasib and glecirasib,” said Loong. Fulzerasib and garsorasib were initially developed by Shanghai-based GenFleet Therapeutics and InventisBio, respectively, while glecirasib was developed by Beijing-based Jacobio Pharma. GenFleet and Jacobio are listed in Hong Kong, while InventisBio trades in Shanghai. All three have since been included in China’s National Reimbursement Drug List, after government price negotiations reduced their costs for insured patients. “For about 40 years, RAS could not be treated as the protein’s surface is so smooth that no drug could attach to it, and medical textbooks described it as undruggable,” Loong said. That changed in 2021, when researchers identified a small pocket on one specific mutated form of the protein where a drug could finally bind. In just five years, and with the largest pharmaceutical companies having entered the field, more than 80 RAS drugs had been in clinical testing, Loong added. Nasdaq-listed shares of Revolution Medicines have soared about 141 per cent year to date, helped by the phase three clinical data for its drug daraxonrasib, released in April.</p>
<div class="lb-trans"><p>在美国生物技术公司 Revolution Medicines 发布了一项里程碑式的结果后，其股票大幅上涨——该药物几乎将晚期胰腺癌患者的整体生存期翻倍至 13.2 个月——投资银行和科学家指出，该公司在针对相同癌症突变的中国竞争对手在市场上被显著低估。世界著名的肿瘤学专家 Antoine Yver 在给《南华早报》的书面回复中表示，中国生物技术公司正在缩小与美国的差距，因为该国 “已经发展出一个高度竞争和快速发展的 RAS 靶向药物开发生态系统”。Yver 说：“庞大的患者群体、显著的未满足医疗需求以及数十亿美元的市场潜力使 RAS 成为肿瘤药物开发中最活跃和竞争最激烈的领域之一。” RAS——来自大鼠肉瘤病毒，最早在从大鼠分离的逆转录病毒中发现——以调节细胞生长、繁殖和存活的蛋白质命名。科学家表示，当编码这些蛋白质的基因受到损伤或突变时，癌症可能会开始。中国对美国生物技术和创新药物领域的快速挑战，得益于来自北京的大量投入和政策支持——这也将重新定义在中国大陆和香港上市公司的估值。根据摩根士丹利最近的报告，RAS 靶向疗法的近期临床成功解锁了 “数百亿美元” 的全球市场机会，今年下半年将成为该领域 “催化剂丰富的时期”。RAS 突变发生在至少 20% 的人类癌症中，使其成为全球最常见的死亡原因之一。它们在非小细胞肺癌、胰腺癌和结直肠癌中高度普遍。中国市值最大的制药公司江苏恒瑞医药在中国生物制药行业中拥有 “最广泛和最具创新性的 RAS 产品组合”，摩根士丹利的报告指出。该投资银行估计，恒瑞主要 RAS 药物候选产品在美国和中国的峰值销售额约为 38 亿美元。“这可能意味着仅从这个业务就能给股价带来 7% 到 22% 的上涨空间，而我们认为这几乎没有被市场定价。” 报告称，恒瑞的主要 RAS 产品，一种 KRAS G12D 抑制剂注射剂，已在中国进入三期临床试验。根据公司数据，其二期临床数据显示，约 90% 的胰腺癌患者在六个月内未见癌症生长或扩散。香港中文大学临床肿瘤学系副教授 Herbert Loong Ho-fung 表示，总部位于中国东部江苏省无锡的私营公司 D3 Bio 是该领域最有前景的参与者之一。其主要药物是一种新一代 KRAS G12C 抑制剂，Loong 亲自参与了其开发，已获得美国 FDA 的快速通道认证。目前正在进行二期全球临床试验。Loong 说：“在早期测试中，它在近 60% 的既往治疗肺癌患者中缩小了肿瘤，并控制了疾病约一年。” 中国在这一领域的推动也扩展到其他公司，其中一些公司已经开发出获批的药物。Loong 说：“在大约 18 个月内，中国从没有获批的 RAS 药物发展到拥有三种自己的药物：fulzerasib、garsorasib 和 glecirasib。” Fulzerasib 和 garsorasib 分别由总部位于上海的 GenFleet Therapeutics 和 InventisBio 最初开发，而 glecirasib 则由总部位于北京的 Jacobio Pharma 开发。GenFleet 和 Jacobio 在香港上市，而 InventisBio 在上海交易。经过政府价格谈判降低了保险患者的费用后，这三种药物均已被纳入中国国家医保药品目录。“在大约 40 年的时间里，RAS 无法被治疗，因为该蛋白质的表面非常光滑，无法附着任何药物，医学教科书将其描述为不可药物化。” Loong 说。2021 年，研究人员发现了该蛋白质一种特定突变形式上的一个小口袋，药物终于可以结合在一起。这五年间，随着最大的制药公司进入该领域，已有超过 80 种 RAS 药物进入临床测试。纳斯达克上市的 Revolution Medicines 股票年初至今已上涨约 141%，得益于其药物 daraxonrasib 的三期临床数据于四月发布。</p>
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China’s biotech boom: RAS-targeted drugs challenge US dominance

南华早报

Revolution Medicines

华夏医药ETF

博时恒生医疗保健(QDII-ETF)

国泰中证生物医药ETF

华夏中证生物科技主题ETF

香港医药

广发中证香港创新药(QDII-ETF)

生物科技ETF基金

易方达恒生港股通创新药ETF

天弘国证生物医药ETF

华安恒生生物科技ETF

创新药

南方恒生生物科技ETF(QDII)

华夏恒生生物科技ETF(QDII)

中国卫生保健指数 MSCI ETF - KraneShares

招商中证生物科技主题ETF

博时恒生港股通创新药精选ETF

华夏上证科创板生物医药ETF

易方达中证生物科技主题ETF

平安中证医疗创新ETF

富国恒生港股通创新药及医疗保健ETF

易方达沪深300医药ETF

鹏华上证科创板生物医药ETF

华宝恒生港股通创新药精选ETF

摩根士丹利

劲方医药-B

益方生物-U

加科思-B

REVOLUTION MEDICINES INC C/WTS 17/12/2026 (TO PUR COM)

MORGAN STANLEY DEP SHS EA REP 1/1000 SHS NON CUM PFD O

MORGAN STANLEY DEP SHS REPSTG 1/1000TH PFD SER Q

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 7.125% PFD E

MORGAN STANLEY NON-CUM DEP SH REP 1/1000 PFD SER I

MORGAN STANLEY 4.875 DEP SHS REP 1/1000 NCUM PFD SR L

MORGAN STANLEY 6.5%DEP SHS REPSTG 1/1000 NON CUM SER P

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 PFD SER 'A'

MORGAN STANLEY DEP SHS REPR 1/1000TH INT PFD SER 'F' FX

MORGAN STANLEY DEP SHS REP 1/1000 NON-CUM PFD STK SER K

中国生物技术的蓬勃发展：RAS 靶向药物正在挑战美国的主导地位