三星现在的盈利超过了英伟达——而高盛表示该股票仍然非常便宜

一家市值万亿美元的芯片制造商刚刚预测本季度运营利润约为 590 亿美元——超过了 英伟达公司 (NASDAQ: NVDA) 上季度的业绩。这家公司是 三星电子有限公司 (OTC: SSNLF)，它在 2026 年第一季度的运营利润已经超过了 苹果公司 (NASDAQ: AAPL)，现在正逐渐逼近全球最有价值公司的地位。

华尔街开始追赶，摩根士丹利认为该股票仍然便宜。

摩根士丹利分析师 Giuni Lee 重申了买入评级，指出内存业务的 “基本面稳健” 依然保持不变。

三星的报告盈利超越苹果：指导目标指向英伟达

在其最近的审计季度中，这家韩国公司报告的运营利润为 57.23 万亿韩元（约合 380 亿美元）。这足以超过苹果在其最新季度报告的约 360 亿美元。

在 7 月 7 日发布的初步指导中，它预计第二季度的运营利润约为 89.4 万亿韩元（约合 590 亿美元），销售额接近 171 万亿韩元。

如果这一数字得到确认，将超过英伟达上季度报告的约 535 亿美元，并且与去年同期三星仅赚取的 4.68 万亿韩元相比，几乎增长了十九倍。

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这是内存，而不是 Galaxy 手机

三星的芯片部门一直是集团利润的主要驱动力，受到了对内存的 AI 驱动的需求激增的推动，导致 DRAM 和 NAND 价格急剧上涨。

Lee 表示：“盈利的主要来源是超出预期的 DRAM 利润，弥补了智能手机利润低于预期的影响。”

根据摩根士丹利的说法，该公司最近成为全球首个在 HBM4 收入上超过 10 亿美元的公司。HBM（高带宽内存）为英伟达的 AI 加速器提供支持。

市场结构进一步放大了这一点：三星、美光科技公司 (NASDAQ: MU) 和韩国的 SK 海力士 控制着约 85% 的内存市场。

供应商稀少，需求激增。

Lee 指出，内存供需持续紧张，并与客户签订了多年长期协议，这应能保持价格和利润率的高位，同时指出随着自由现金流的增加，股东回报的潜力也在上升。

摩根士丹利上调了 2026-2028 年的每股收益预期，并维持普通股的 12 个月目标价为 48 万韩元——这意味着从 7 月 7 日的收盘价上涨约 62%——优先股的目标价为 36 万韩元，意味着约 80% 的上涨空间。

科技领域最便宜的巨头？

这里有一个悖论：一家创下纪录利润的公司，其市盈率约为前瞻性收益的 5.3 倍，而长期平均水平接近 14 倍。

市场悄然定价，认为这一繁荣将会消退，这种担忧根植于内存行业残酷的繁荣与萧条周期历史中。

并非所有人都认为这是一个顶峰。

Ray Wang，Constellation Research 的首席分析师，在周二对彭博电视表示：“没有内存就无法进行 AI，” 他描述了结构性需求，订单积压为 18 到 24 个月，并将 AI 的建设仅视为 “第三局”。

现在的辩论有了日期：7 月 30 日，三星的完整第二季度业绩将揭示这一利润激增是否反映了持久的 AI-内存组合，还是接近顶峰的定价周期。

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