--- title: "美股处于 “极度脆弱” 的时候，财报季开启了" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/292366686.md" description: "美股指数表面平静（VIX 低迷），但瑞银市场脆弱度指标飙升至 0.9 的历史高位。在二季度盈利预期大涨 24% 的 “高期望” 财报季拉开帷幕之际，市场内部压力正加速积聚：单股波动率已超出指数三倍，债市收益率逼近 4.6%，且油价走高（布油逼近 80 美元）正威胁通胀及欧洲股市。" datetime: "2026-07-11T02:24:49.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/292366686.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/292366686.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/292366686.md) --- # 美股处于 “极度脆弱” 的时候，财报季开启了 美股指数层面的波动性表面平静，但内部压力正在积聚。在地缘局势、货币政策预期与信贷市场信号三重压制下，市场脆弱性已攀升至近年高位——而一轮高预期、高风险的财报季，恰在此刻拉开帷幕。 **瑞银衍生品策略团队的"Turbu-lens"市场脆弱度指标目前读数为 0.9（量程为-1 至 1），为 2025 年 9 月中旬以来最高水平，历史上此类读数往往预示 VIX 的阶段性骤升。**瑞银衍生品策略师 Maxwell Grinacoff 团队警告，这一指标指向"极度市场脆弱性"，而财报季恰于此时启动。与此同时，该团队还指出，若系统性策略全面加杠杆，该指标读数"可能真正触及 +1"。 当前市场的高期望值进一步放大了风险。分析师对标普 500 指数成分股的二季度盈利增长预期高达 24%，对欧洲斯托克 600 指数的预期也达 12%。与以往财报季不同的是，**分析师在报告期前夕持续上调预测，信心之强反而意味着一旦结果令市场失望，调整空间更大。** ## VIX 平静之下，单股波动率已高出三倍 当前 VIX 处于较低水平，但这一平静具有误导性。巴克莱策略师 Anshul Gupta 团队指出，VIX 近期下滑恰逢季节性价格波动通常收窄的日历窗口，属于"短暂的甜蜜时期"，持续性有限，**而财报季的开启可能重新推升 VIX。** 更值得关注的是，指数波动性的低迷掩盖了市场内部的极端分化——单股波动率已超出指数波动率逾三倍。Grinacoff 表示，这一差距在夏季收窄的概率较高，届时无论是货币政策重新定价还是地缘政治扰动，均可能引发指数层面的波动性骤升。 在对冲策略上，由于分散交易和板块轮动可能在未来数周财报期内持续，指数层面的对冲效果或有局限。Grinacoff 建议，"单股期权在战术层面或许提供了更好的机会"。 ## 油价与债市发出双重警示 地缘局势带来的油价波动，正在对全球股市形成持续压力。布伦特原油价格已升至每桶 80 美元下方，这一走势可能令通胀预期维持高位，并使美联储保持观望姿态。尽管美联储会议纪要公布后加息预期变化有限，但 10 年期美债收益率已悄然升至接近 4.6% 的水平，债市波动性的走高正对全球股市构成负面信号，或至少压制进一步上涨空间。 花旗策略师团队（包括 Alice Zheng）指出，市场目前对油价走高的仓位布局存在偏差，欧洲尤为脆弱——原因在于其高度依赖进口能源，且在 AI 受益资产中暴露度较低。"若油价涨势延续，欧洲股市回调幅度可能相当显著，毕竟市场此前已大幅消化冲突结束的预期，"策略师写道。 ## 信贷市场未为股市上涨背书 信贷市场的表现为当前股市上行动能敲响了警钟。与股票指数此前冲至纪录高位相比，信用违约互换（CDS）息差的收窄幅度相当有限，信贷市场并未对股市涨势给予充分背书。随着近期股市出现回调，两者已重新趋于一致，但分析人士认为，若要支撑股市实现更强劲的上行，还需要看到信贷市场更为明确的收紧信号。 面对上述风险，瑞银建议投资者通过配对相关性交易（pair-wise correlations trades）来捕捉个股层面的波动机会。板块方面，瑞银认为美国市场中科技、能源和金融板块最适合布局配对波动率交易，欧洲市场则推荐能源、科技和可选消费板块。 ### 相关股票 - [.VIX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.VIX.US.md) - [UBS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/UBS.US.md) - [USO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/USO.US.md) - [BNO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BNO.US.md) - [USOI.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/USOI.US.md) - [UCO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/UCO.US.md) - [SCO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SCO.US.md) - [UVXY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/UVXY.US.md) - [UVIX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/UVIX.US.md) - [SVIX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SVIX.US.md) - [SVXY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SVXY.US.md) - [.SPX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.SPX.US.md) - [BCS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BCS.US.md) - [BARC.UK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BARC.UK.md) - [C.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/C.US.md) - [C-R.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/C-R.US.md) ## 相关资讯与研究 - [“债券义警” 提出者亚德尼：停火破裂让市场重回原点，油价飙升或迫使美联储再度转鹰](https://longbridge.com/zh-CN/news/292143482.md) - [霍尔木兹海峡航运几近停滞 迹象显示一些油轮关闭应答器以隐藏行踪](https://longbridge.com/zh-CN/news/292229366.md) - [1970 年代不会重演？伊朗战争为何未引爆全球通胀](https://longbridge.com/zh-CN/news/292172871.md) - [瑞银：公募基金有进一步加仓大科技板块的空间和潜力](https://longbridge.com/zh-CN/news/292057024.md) - [霍尔木兹海峡重回战时，油市的担忧已不只是断供](https://longbridge.com/zh-CN/news/292156909.md)