<p>在一个人工智能（AI）交易为芯片制造商和电力供应商创造财富的年份中，最有可能从大规模 AI 中获利的公司之一却被抛在了后面。<strong>亚马逊</strong>（ AMZN 0.73%）是 2026 年市值巨头中的落后者，股价仅小幅上涨，而周围的 AI 公司却迅速上涨。</p>
<p>这让人感到奇怪的是，亚马逊的业务可以说是多年来最好的状态。最近，当一位知名对冲基金经理被报道削减其持仓时，股票甚至引起了新的关注，这增加了市场对其冷淡的感觉。</p>
<p>那么，考虑到股票目前比 52 周高点低约 12%，亚马逊是否是一个显而易见的便宜货？还是市场对其犹豫是正确的？</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84NzgzMzkvYW1hem9uLXN0b2NrLmpwZyZ3PTM4NDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84NzgzMzkvYW1hem9uLXN0b2NrLmpwZyZ3PTM4NDA"/></p>
<p>图片来源：Getty Images。</p>
<h2>业务悄然创下纪录</h2>
<p>首先要关注的是云计算。亚马逊网络服务（AWS），公司最重要的利润引擎，刚刚重新加速。2026 年第一季度，AWS 的收入同比增长 28%，达到 376 亿美元。这是 15 个季度以来最快的增长，使该业务的年收入达到约 1500 亿美元。</p>
<p>这种重新加速的很大一部分是 AI 本身。公司越来越多地在其数据已经存在的地方训练和运行模型，而对许多公司来说，这意味着 AWS。</p>
<p>这一增长也极其盈利。AWS 在 37.7% 的利润率下产生了 142 亿美元的营业收入，这就是为什么尽管它只占总收入的一小部分，却驱动了亚马逊的大部分利润。</p>
<p>公司的其他部分也发挥了作用。总收入增长 17%，达到 1815 亿美元，营业收入跃升至 239 亿美元。这相当于 13.1% 的营业利润率，创下亚马逊的新纪录，标志着零售领域多年的成本控制终于显现出成效。</p>
<p>按部门划分，北美收入增长 12%，达到 1040 亿美元，国际业务增长 19%，均实现了可观的利润。广告这一高利润率的业务在零售中不断增长，保持了两位数的增长，并悄然提升了这些利润率。</p>
<p>亚马逊甚至正在建立一个可观的 AI 芯片业务。其定制硅的年收入现已超过 200 亿美元，并以三位数的速度增长，因为客户在寻找比最昂贵的 图形处理单元（GPUs） 更便宜的替代品。</p>
<p>展开</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vYXJ0L2NvbXBhbnlsb2dvcy9tYXJrL0FNWk4ucG5nJnc9MTI4?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="亚马逊股票报价" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vYXJ0L2NvbXBhbnlsb2dvcy9tYXJrL0FNWk4ucG5nJnc9MTI4"/></p>
<h2>NASDAQ: AMZN</h2>
<p>亚马逊</p>
<p>今日变动</p>
<p>(-0.73%) $-1.81</p>
<p>当前价格</p>
<p>$245.23</p>
<h3>关键数据点</h3>
<p>市值</p>
<p>$2.6T 市值仅计算公开交易的流通股。不包括未上市、私有或双重类别非交易股份。隐含市值可能有所不同。市值仅计算公开交易的流通股。不包括未上市、私有或双重类别非交易股份。隐含市值可能有所不同。</p>
<p>日内区间</p>
<p>$244.42 - $251.00</p>
<p>52 周区间</p>
<p>$196.00 - $278.56</p>
<p>成交量</p>
<p>1.3M</p>
<p>平均成交量</p>
<p>50.2M</p>
<p>毛利率</p>
<p>50.60%</p>
<h2>什么阻碍了股票的上涨</h2>
<p>那么，为什么股票没有跟随上涨呢？简短的回答是支出。亚马逊在第一季度单独投入了 442 亿美元用于资本项目，其中大部分用于 AI 基础设施，较去年同期的 250 亿美元有所增加。</p>
<p>这一激增几乎抹去了公司的 自由现金流，在过去 12 个月中降至约 12 亿美元，较之前的 260 亿美元大幅下降。</p>
<p>这一数据令投资者感到担忧。一个以产生现金而闻名的公司突然几乎没有产生现金。赌注是今天的支出将建立明天推动 AWS 增长的数据中心。但这一回报需要数年时间，而时机从来没有保证。</p>
<p>尽管如此，我认为这种权衡看起来是合理的。这种支出是一种选择，而不是挣扎业务的症状。AWS 正在重新加速，零售利润率正在改善，芯片业务为亚马逊提供了第二种从 AI 中获利的方式。</p>
<p>亚马逊以前也做过这种赌注。多年前，它重金投资于建立 AWS 和物流网络，而这两者在投资周期结束后都变成了巨大的利润引擎。</p>
<p>而且价格是合理的。根据目前的写作，亚马逊的交易价格约为 244 美元，市盈率大约为 29 倍。这并不是其表现不佳所暗示的便宜倍数，但对于一个以这种速度增长利润的业务来说，这是一个合理的价格，并且低于其过去常交易的水平。</p>
<p>那么，亚马逊是便宜货吗？并不是一个显而易见的便宜货。但我认为在这里是一个不错的价值，且前景吸引人：一家市场领先的企业在多个方面表现良好，暂时因重金投资未来而不受欢迎。</p>
<p>就我个人而言，我会在这种疲软中感到舒适地买入。我只会知道，重大的支出以及对自由现金流的压力可能会持续一段时间。对于耐心的投资者来说，这个落后者可能会成为机会。</p>

亚马逊

AMZW

AMZZ

亚马逊每日 2 倍做多 ETF - Direxion

亚马逊每日 1 倍做空 ETF - Direxion

AMZO

AMZY

AZYY

AMZP

2 倍做多 MAG7 指数 ETF - Roundhill

<p>尽管亚马逊在 2026 年的基本面强劲，包括 AWS 收入增长 28% 和创纪录的运营利润率，但其股票表现不佳。大量的人工智能基础设施支出使自由现金流降至 12 亿美元，导致投资者犹豫。然而，作者认为亚马逊的市盈率约为 29 倍，代表了良好的价值，指出其市场领先地位和未来盈利引擎的潜力，建议对于耐心的投资者来说，这是一个合适的买入机会</p>

<p>In a year when the artificial intelligence (AI) trade minted fortunes across chipmakers and power suppliers, one of the companies best positioned to profit from AI at scale has been left behind. <strong>Amazon</strong>( AMZN 0.73%) has been one of the megacap laggards of 2026, up only modestly while the AI names raced higher around it.</p>
<div class="lb-trans"><p>在一个人工智能（AI）交易为芯片制造商和电力供应商创造财富的年份中，最有可能从大规模 AI 中获利的公司之一却被抛在了后面。<strong>亚马逊</strong>（ AMZN 0.73%）是 2026 年市值巨头中的落后者，股价仅小幅上涨，而周围的 AI 公司却迅速上涨。</p>
</div><p>What makes that odd is that Amazon's business is arguably in its best shape in years. The stock even drew fresh attention recently when a well-known hedge fund manager was reported to have trimmed his position, adding to a sense that the market has cooled on it.</p>
<div class="lb-trans"><p>这让人感到奇怪的是，亚马逊的业务可以说是多年来最好的状态。最近，当一位知名对冲基金经理被报道削减其持仓时，股票甚至引起了新的关注，这增加了市场对其冷淡的感觉。</p>
</div><p>So, with the stock sitting about 12% below its 52-week high, is Amazon a bargain hiding in plain sight? Or is the market right to hesitate?</p>
<div class="lb-trans"><p>那么，考虑到股票目前比 52 周高点低约 12%，亚马逊是否是一个显而易见的便宜货？还是市场对其犹豫是正确的？</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84NzgzMzkvYW1hem9uLXN0b2NrLmpwZyZ3PTM4NDA" alt="Computer servers in a data center." original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F878339%2Famazon-stock.jpg&amp;w=3840&amp;op=resize"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>图片来源：Getty Images。</p>
</div><h2>The business is quietly setting records</h2>
<div class="lb-trans"><h2>业务悄然创下纪录</h2>
</div><p>The place to look first is the cloud. Amazon Web Services, the company's most important profit engine, just reaccelerated. AWS revenue rose 28% year over year to $37.6 billion in the first quarter of 2026. That was its fastest growth in 15 quarters, and it puts the business at about a $150 billion annual pace.</p>
<div class="lb-trans"><p>首先要关注的是云计算。亚马逊网络服务（AWS），公司最重要的利润引擎，刚刚重新加速。2026 年第一季度，AWS 的收入同比增长 28%，达到 376 亿美元。这是 15 个季度以来最快的增长，使该业务的年收入达到约 1500 亿美元。</p>
</div><p>A good chunk of that reacceleration is AI itself. Companies increasingly train and run their models where their data already sits, and for many of them that means AWS.</p>
<div class="lb-trans"><p>这种重新加速的很大一部分是 AI 本身。公司越来越多地在其数据已经存在的地方训练和运行模型，而对许多公司来说，这意味着 AWS。</p>
</div><p>The growth is also enormously profitable. AWS generated $14.2 billion in operating income at a 37.7% margin, which is why it drives most of Amazon's profits even though it is a fraction of total revenue.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一增长也极其盈利。AWS 在 37.7% 的利润率下产生了 142 亿美元的营业收入，这就是为什么尽管它只占总收入的一小部分，却驱动了亚马逊的大部分利润。</p>
</div><p>The rest of the company pulled its weight, too. Total revenue rose 17% to $181.5 billion, and operating income jumped to $23.9 billion. That worked out to an operating margin of 13.1%, a record for Amazon and a sign that years of cost discipline in retail are finally showing up.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司的其他部分也发挥了作用。总收入增长 17%，达到 1815 亿美元，营业收入跃升至 239 亿美元。这相当于 13.1% 的营业利润率，创下亚马逊的新纪录，标志着零售领域多年的成本控制终于显现出成效。</p>
</div><p>By segment, North America revenue rose 12% to $104 billion, and the international business grew 19%, both turning a solid profit. Advertising, a high-margin business tucked inside retail, keeps growing at a double-digit clip and quietly pads those margins.</p>
<div class="lb-trans"><p>按部门划分，北美收入增长 12%，达到 1040 亿美元，国际业务增长 19%，均实现了可观的利润。广告这一高利润率的业务在零售中不断增长，保持了两位数的增长，并悄然提升了这些利润率。</p>
</div><p>Amazon is even building a substantial AI chip business. Its custom silicon now runs at more than a $20 billion annual revenue pace and is growing at triple-digit rates, as customers hunt for cheaper alternatives to the priciest graphics processing units (GPUs).</p>
<div class="lb-trans"><p>亚马逊甚至正在建立一个可观的 AI 芯片业务。其定制硅的年收入现已超过 200 亿美元，并以三位数的速度增长，因为客户在寻找比最昂贵的 图形处理单元（GPUs） 更便宜的替代品。</p>
</div><p>Expand</p>
<div class="lb-trans"><p>展开</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vYXJ0L2NvbXBhbnlsb2dvcy9tYXJrL0FNWk4ucG5nJnc9MTI4" alt="Amazon Stock Quote" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Fart%2Fcompanylogos%2Fmark%2FAMZN.png&amp;w=128&amp;op=resize"/></p>
<h2>NASDAQ: AMZN</h2>
<div class="lb-trans"><h2>NASDAQ: AMZN</h2>
</div><p>Amazon</p>
<div class="lb-trans"><p>亚马逊</p>
</div><p>Today's Change</p>
<div class="lb-trans"><p>今日变动</p>
</div><p>(-0.73%) $-1.81</p>
<div class="lb-trans"><p>(-0.73%) $-1.81</p>
</div><p>Current Price</p>
<div class="lb-trans"><p>当前价格</p>
</div><p>$245.23</p>
<div class="lb-trans"><p>$245.23</p>
</div><h3>Key Data Points</h3>
<div class="lb-trans"><h3>关键数据点</h3>
</div><p>Market Cap</p>
<div class="lb-trans"><p>市值</p>
</div><p>$2.6TMarket cap calculated using publicly traded shares outstanding only. Does not include unlisted, private, or dual-class non-traded shares. Implied market cap may vary.Market cap calculated using publicly traded shares outstanding only. Does not include unlisted, private, or dual-class non-traded shares. Implied market cap may vary.</p>
<div class="lb-trans"><p>$2.6T 市值仅计算公开交易的流通股。不包括未上市、私有或双重类别非交易股份。隐含市值可能有所不同。市值仅计算公开交易的流通股。不包括未上市、私有或双重类别非交易股份。隐含市值可能有所不同。</p>
</div><p>Day's Range</p>
<div class="lb-trans"><p>日内区间</p>
</div><p>$244.42 - $251.00</p>
<div class="lb-trans"><p>$244.42 - $251.00</p>
</div><p>52wk Range</p>
<div class="lb-trans"><p>52 周区间</p>
</div><p>$196.00 - $278.56</p>
<div class="lb-trans"><p>$196.00 - $278.56</p>
</div><p>Volume</p>
<div class="lb-trans"><p>成交量</p>
</div><p>1.3M</p>
<div class="lb-trans"><p>1.3M</p>
</div><p>Avg Vol</p>
<div class="lb-trans"><p>平均成交量</p>
</div><p>50.2M</p>
<div class="lb-trans"><p>50.2M</p>
</div><p>Gross Margin</p>
<div class="lb-trans"><p>毛利率</p>
</div><p>50.60%</p>
<div class="lb-trans"><p>50.60%</p>
</div><h2>What's holding the stock back</h2>
<div class="lb-trans"><h2>什么阻碍了股票的上涨</h2>
</div><p>So why hasn't the stock followed? The short answer is spending. Amazon poured $44.2 billion into capital projects in the first quarter alone, most of it for AI infrastructure, up from $25 billion a year earlier.</p>
<div class="lb-trans"><p>那么，为什么股票没有跟随上涨呢？简短的回答是支出。亚马逊在第一季度单独投入了 442 亿美元用于资本项目，其中大部分用于 AI 基础设施，较去年同期的 250 亿美元有所增加。</p>
</div><p>That surge has all but erased the company's free cash flow, which fell to about $1.2 billion over the trailing 12 months, down from nearly $26 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一激增几乎抹去了公司的 自由现金流，在过去 12 个月中降至约 12 亿美元，较之前的 260 亿美元大幅下降。</p>
</div><p>That is the figure that worries investors. A company famous for generating cash is suddenly generating almost none. The bet is that today's spending builds the data centers that power tomorrow's AWS growth. But that payoff takes years, and the timing is never guaranteed.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一数据令投资者感到担忧。一个以产生现金而闻名的公司突然几乎没有产生现金。赌注是今天的支出将建立明天推动 AWS 增长的数据中心。但这一回报需要数年时间，而时机从来没有保证。</p>
</div><p>Still, I think the trade-off looks reasonable. The spending is a choice, not a symptom of a struggling business. AWS is reaccelerating, retail margins are improving, and the chip business gives Amazon a second way to profit from AI.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管如此，我认为这种权衡看起来是合理的。这种支出是一种选择，而不是挣扎业务的症状。AWS 正在重新加速，零售利润率正在改善，芯片业务为亚马逊提供了第二种从 AI 中获利的方式。</p>
</div><p>Amazon has made this kind of bet before, too. It spent heavily to build AWS and its logistics network years ago, and both turned into enormous profit engines once the investment cycle passed.</p>
<div class="lb-trans"><p>亚马逊以前也做过这种赌注。多年前，它重金投资于建立 AWS 和物流网络，而这两者在投资周期结束后都变成了巨大的利润引擎。</p>
</div><p>And the price is fair. At about $244 as of this writing, Amazon trades at roughly 29 times earnings. That isn't the bargain-bin multiple its underperformance might suggest, but it's a reasonable price for a business growing profits at this rate, and a discount to where the stock has often traded in the past.</p>
<div class="lb-trans"><p>而且价格是合理的。根据目前的写作，亚马逊的交易价格约为 244 美元，市盈率大约为 29 倍。这并不是其表现不佳所暗示的便宜倍数，但对于一个以这种速度增长利润的业务来说，这是一个合理的价格，并且低于其过去常交易的水平。</p>
</div><p>So is Amazon a bargain? Not a screaming one. But I think it's good value here, and the setup is appealing: a market-leading business performing well on several fronts, temporarily out of favor because it is investing heavily for the future.</p>
<div class="lb-trans"><p>那么，亚马逊是便宜货吗？并不是一个显而易见的便宜货。但我认为在这里是一个不错的价值，且前景吸引人：一家市场领先的企业在多个方面表现良好，暂时因重金投资未来而不受欢迎。</p>
</div><p>Personally, I'd be comfortable buying on this weakness. I'd just go in knowing that the heavy spending, and the pressure it puts on free cash flow, is likely to continue for a while. For patient investors, the laggard may turn out to be the opportunity.</p>
<div class="lb-trans"><p>就我个人而言，我会在这种疲软中感到舒适地买入。我只会知道，重大的支出以及对自由现金流的压力可能会持续一段时间。对于耐心的投资者来说，这个落后者可能会成为机会。</p>
</div>

Amazon Has Underperformed in 2026. Is the Stock a Bargain Now?

- 亚马逊云服务（AWS）第一季度营收同比增长 28% 达 376 亿美元，创 15 季度最快增长。  
- 公司在 AI 基础设施上的资本支出达 442 亿美元，自由现金流明显减少至 12 亿美元。  
- 尽管面临支出压力，亚马逊的高利润增长和市场领先地位持续吸引投资者关注。

亚马逊在 2026 年的表现不佳。现在这只股票是否值得购买？