太平洋航空在增长与逆风之间寻求平衡

太平洋航空集团（Grupo Aeroportuario Del Pacifico，简称 PAC）已召开 2026 年第二季度财报电话会议。以下是会议的主要亮点。

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太平洋航空集团最新的财报电话会议传达了谨慎乐观的基调，管理层在稳健的盈利能力和多元化收益与明显的客运量和外汇压力之间取得了平衡。投资者听到了利润率扩张、流动性增强以及 CBX 收购的早期收益的故事，尽管客运量疲软和特定市场冲击抑制了近期的增长预期。

收入和 EBITDA 增长

2026 年第二季度，剔除建筑服务的收入同比增长 4.9%，突显了 GAP 在交通量减弱的情况下仍能增长核心业务的能力。EBITDA 增长 8.4%，达到 60 亿墨西哥比索，利润率提高 230 个基点至 69.3%，显示出更严格的成本控制和更丰富的收入组合。

强劲的非航空业务表现

非航空收入同比激增 23.9%，即使没有 CBX，GAP 运营的业务也增长了 17%。货运和保税仓库增长 22%，广告收入激增 58%，酒店业务增长 27%，便利店增长 11%，停车收入增长 9%，突显了商业收入流的重要性。

跨境快线（CBX）初步贡献

自 5 月 1 日起，跨境快线的整合在数字上已经显现，CBX 在 5 月和 6 月产生了 1.68 亿墨西哥比索的收入。该设施在双向服务中接待了超过 626,000 名乘客，平均每位旅客的收入约为 42.8 美元，仅在两个月内就实现了 2.16 亿墨西哥比索的 EBITDA。

多元化和商业势头

管理层强调，直接运营的商业平台和国际技术援助的持续扩展是关键战略支柱。本季度推出了 19 条新航线，并在 6 月增加了额外的航班频率，为未来超越当前需求疲软的交通恢复奠定了基础。

修订 2026 年财务指引（盈利能力上调）

GAP 上调了盈利预期，现在预计 2026 年航空收入增长 1% 至 4%，非航空收入增长 21% 至 24%。EBITDA 预计增长 10% 至 12%，EBITDA 利润率约为 67% 上下浮动一个百分点，显示出对保持强劲盈利的信心。

费率实施进展

公司报告称，2026 年上半年最大费率的履行率达到了约 90%，管理层目标是到年底达到大约 95%。额外的国内乘客费用在 7 月 1 日生效，包括在卡波斯和普埃尔托瓦拉塔的国内座位上提高 7% 的费用，支持每位乘客的收入。

流动性和资产负债表强度

最近的业务合并显著增强了 GAP 的财务灵活性，增加了 54 亿墨西哥比索的现金及现金等价物。这一扩大流动性缓冲为公司提供了更多的空间来资助投资和应对波动，同时保持稳健的资产负债表状况。

运营执行亮点：瓜达拉哈拉

瓜达拉哈拉机场是一个亮眼的运营点，成功处理了四场世界杯比赛及相关的交通激增。6 月瓜达拉哈拉的交通量增长了 6%，展示了网络在不妥协服务的情况下管理更高需求和更严格安全协议的能力。

股息政策持续性

股东批准每股普通股现金分配 0.2080 墨西哥比索，重申了 GAP 对资本回报的承诺。管理层表示预计在今年进行两次分配，一次在当前季度，另一次在最后一个季度，为投资者保持收入可见性。

乘客流量下降

尽管有这些积极因素，GAP 的 14 个机场系统的总乘客流量在 2026 年第二季度同比下降了 5.6%。公司将全年乘客指引重置为-3% 至持平的范围，承认持续的逆风，并假设逐步恢复而非急剧反弹。

航空收入压力

航空收入在本季度同比下降 3.2%，反映出乘客数量减少和外汇转换效应的结合。这一疲软凸显了航空收入对国际流量和货币动态的依赖程度，即使非航空业务线在增长。

普埃尔托瓦拉塔国际乘客下降

普埃尔托瓦拉塔的国际交通受到特别严重的打击，乘客人数同比下降约 27%。管理层将这一急剧下降与之前的安全事件和旅行警告联系在一起，这对该市场的国际休闲需求造成了沉重打击。

墨西哥比索升值带来的外汇压力

墨西哥比索较去年升值 10.9%，对报告结果造成了显著的外汇转换拖累。以美元计价的收入和国际乘客费用转换为更少的比索，减少了航空收入，即使基础美元趋势更具韧性。

运营成本压力

剔除一次性项目，运营费用同比增长约 3%，因为 GAP 吸收了更高的人事、维护和安全成本。本季度还包括与合并相关的费用和两个月的 CBX 运营成本，这增加了成本基础，但预计将支持长期增长。

牙买加的飓风影响

在飓风梅丽莎之后，牙买加的运营仍然面临压力，严重扰乱了产能和需求。七月份的座位产能仍然比 2025 年七月份的水平低大约 20%，尽管管理层预计即将到来的冬季季节座位将接近完全恢复。

仍然面临压力的类别

某些与国际休闲旅行和外币紧密相关的商业线路仍然疲软，特别是免税店和贵宾休息室。管理层承认，这些细分市场可能仅在国际客流恢复正常和外汇压力减轻时才会复苏，从而使一些收益的上行空间被推迟。

资本支出指导和沟通不一致

GAP 预计 2026 年的资本支出 “约为 40 亿墨西哥比索”，但详细的承诺投资远高于该水平。这些包括在墨西哥主开发计划下的 90 亿墨西哥比索、在牙买加的 20 亿墨西哥比索以及在商业项目中的 10 亿墨西哥比索，这在支出时间和速度上造成了一些模糊性。

2027 年的不确定性和外部风险

管理层指出 2027 年存在高度不确定性，提到油价、地缘政治风险以及墨西哥可能的宏观疲软作为关键变量。航空公司整合的潜在影响，包括低成本细分市场的计划合并，被强调为风险和未来上行的潜在来源。

前瞻性指导和展望

对于 2026 年，GAP 预计总客流量将下降 3% 至持平，航空收入增长 1% 至 4%，非航空收入增长 21% 至 24%。公司预计 EBITDA 增长 10% 至 12%，利润率接近 67%，假设资本支出约为 40 亿墨西哥比索，并考虑到 CBX 的贡献、稳定的税率和下半年的适度外汇水平。

GAP 的财报电话会议描绘了一个依靠多元化、关税和 CBX 来抵消较弱客流和外汇压力的运营商的形象。尽管来自安全事件、飓风和宏观不确定性的短期风险仍然存在，但扩大的利润率、强劲的非航空增长和强化的资产负债表表明公司有能力应对波动，并在需求恢复正常时捕捉上行机会。