投资者情绪疲软掩盖了能量饮料制造商的强劲增长

自今年 2 月在香港上市以来，东鹏饮料一直受到疲软的投资者情绪困扰，尽管这家能量饮料制造商报告了强劲的增长。

图片来源：Bamboo Works

关键要点：

• 东鹏在五天内损失了超过 10 亿美元的市值，因为其在上海和香港上市的股票在涉及其董事长的 AI 生成视频发布后暴跌。

• 在抛售之前，市场对该股票的情绪已经疲软，这可能反映了公司在摆脱其标志性能量饮料的工人阶级形象方面的挣扎。

这是一个本应容易被优秀的法律或公关团队迅速处理的事件。6 月 22 日，一段视频在网上疯传，显示东鹏饮料（集团）有限公司的创始人兼董事长林木琴与摩托车企业家张雪互相敬酒。关键在于林在被提供自己产品时的推辞，这是一种常被比作中国 “红牛” 的能量饮料。

“我通常不喝这个，” 林在视频中说道。

尽管很快就显而易见该视频是使用 AI 操控的，但东鹏在接下来的四个交易日内，其在上海和香港上市的股票遭遇重创，市值合计蒸发了 70 亿元人民币（约 10 亿美元）。只有在张雪发布原始视频并警方确认了 AI 版本的幕后黑手后，卖压才有所缓解，股价才得以稳定。

在中国，消费者品牌面临的欺诈和骗局屡见不鲜，通常是由竞争对手和其他试图破坏热门产品的人所实施。但如此多人相信该视频突显了东鹏面临的更大问题，即其工人阶级形象。这一问题使得公司的产品在更富裕、消费能力更强的 Z 世代消费者中难以获得认可。

上海消费者委员会和其他行业机构显示，Z 世代（通常出生于 1995 年至 2012 年）的人们经常查看产品标签上的糖分含量和可验证的声明。这对东鹏来说并不乐观，因为其核心能量饮料每 500 毫升罐装含有惊人的 66.5% 糖分，是红牛的 2.1 倍。

同样的东鹏饮料售价为 4 元到 5 元，而 250 毫升的红牛售价为 6 元。这一差价可能足以吸引低收入的蓝领工人，但可能不足以说服更注重营养的 Z 世代白领。

本土饮料巨头

东鹏是中国首家双重上市的饮料公司，2 月份在香港进行 10 亿港元（约 12.8 亿美元）的 IPO，以补充其自 2021 年以来的上海上市。自上市以来，香港股票稳步下跌，截至周三收盘，股价为 112.40 港元，较 IPO 价格下跌约 40%。

东鹏并不孤单，申万宏源证券的食品和饮料行业指数在 2026 年前六个月也下跌了 20.42%，反映出投资者对该行业的疲软情绪。但根据其强劲的财务表现，东鹏应该能够逆转这一趋势。

该公司的收入去年增长了 31.8%，达到 209 亿元人民币，而净利润也增长了 32.7%，达到 44.2 亿元人民币。它销售了超过 100 亿瓶各种饮料，并宣布 2026 年收入的增长目标为 20%，尽管增速放缓，但仍然健康。第一季度收入增长 21.46%，达到 58 亿元人民币，正朝着这一目标迈进。该公司在分析师中也颇受欢迎，超过 30 家机构对其进行了积极覆盖。

东鹏在中国与原版红牛展开过一场早期的竞争，并成为明显的赢家。根据尼尔森 IQ 的数据，去年东鹏在中国能量饮料市场的销量占比为 51.6%，销售额占比为 38.3%。相比之下，红牛的市场份额为 35%。

谦逊的根基

像许多中国著名企业家一样，创始人林木琴确实有着他在假 AI 视频中似乎渴望摆脱的工人阶级根基。他出生于广东省汕尾市，家中以捕鱼为生，1984 年搬到深圳，当时这座城市还相对较小。他在 1995 年与红牛的合资企业开始制作能量饮料。

1997 年，林从那里转到一家国有豆浆生产商，并在 2003 年该公司濒临破产时收购了它。他在 2009 年转向能量饮料，利用自己的经验创造了一款专为中国工人量身定制的产品，包括一个能保护饮料免受建筑工地灰尘的盖子，价格约为红牛的一半。

林一直在努力提升公司股价，4 月份批准了一项计划，回购价值高达 20 亿元人民币的上海上市股票。他还在 5 月底增加了 49800 股香港上市股票的持有量，价值 650 万港元，并表示将考虑用自己最多 2 亿港元的资金购买更多股票。

东鹏的核心产品是其原始能量饮料，但它一直在努力建立更广泛的运动饮料系列。能量饮料占公司去年收入的 74.8%，而运动饮料占 15.7%。

但这个市场竞争日益激烈。Monster Beverage (NASDAQ: MNST) 19% 的股份由全球巨头 Coca-Cola (NYSE: KO) 所拥有，在 2024 年推出针对蓝领工人的 Predator 品牌后，其在中国的净销售额在第一季度同比增长了 95%。TCP Group，红牛品牌在中国的背后公司之一，也宣布计划在 2024 年在广西地区建立第三个中国制造工厂。

随着这些竞争对手的涌入，东鹏饮料的旗舰产品的增长率开始放缓。其核心能量饮料在 2025 年的收入仅增长了 17.25%，而在 2026 年第一季度这一增速进一步降至 13.11%，相比之下，2021 年的增速为 41.6%。其关键的运动饮料在第一季度的增长也降至 13%，而 2025 年为 119%。

随着这些关键产品的增长放缓，花旗集团最近将东鹏饮料 2026 年和 2027 年的盈利预测分别下调了 10% 和 15%，并将这两年的销售预测分别下调了 7% 和 12%，原因是天气条件不利和竞争加剧。它还将东鹏饮料在香港的股票目标价从 310.80 港元下调至 161.70 港元。

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