我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。Ocado Group 第二季度的财报电话会议强调了谨慎的乐观情绪，国际业务量增长了 27%，Ocado Retail 的收入上升了 15%。尽管运营效率推动了 EBITDA 增长和成本节约，但由于产能未充分利用和关闭影响，集团收入保持平稳，约为 1%。该公司保持超过 10 亿英镑的强劲流动性，目标是实现每年 1.5 亿英镑的节省，并计划在 2026 财年之前实现现金流正向，尽管债务水平较高
Ocado Group plc（(GB:OCDO)）已举行其第二季度财报电话会议。请继续阅读会议的主要亮点。
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Ocado Group 最近的财报电话会议传达了谨慎乐观的语气，结合了强劲的运营进展与持续的财务风险。高管们强调了国际业务的快速增长和 Ocado Retail 的突出表现，同时承认集团收入的温和增长、债务水平较高以及合作伙伴网站的时间问题，这些因素延迟了全部费用的确认和现金转化。
国际业务构建未来收入基础
国际业务同比增长 27%，不包括关闭的 Kroger 和 Sobeys 客户履行中心，显示出合作市场的强劲需求。管理层强调，这一增长尚未完全转化为收入，因为几个站点仍在提升产能，但预计随着利用率的提高，收入将有更明显的提升。
Ocado Retail 在英国在线杂货市场中继续领先
Ocado Retail 实现了 15% 的收入增长，得益于订单增长 13% 和活跃客户增长 11%，达到 128 万。该业务现在在在线市场中占有 13.7% 的份额，并且在过去 12 个月中一直是英国增长最快的零售商，平均购物篮价值也提高了约 2%。
零售盈利能力受益于运营杠杆
Ocado Retail 的 EBITDA 从 3300 万英镑跃升至 7300 万英镑，接近 119% 的增长，使调整后的税前收益转为正值，达到 1200 万英镑。毛利润增长约 17%，边际改善，显示出尽管行业普遍面临成本压力，但更高的交易量开始转化为更强的盈利能力。
生产力提升带来实质性成本节约
运营生产力显著改善，每小时拣货单位增长 12% 至 268，每辆货车每班次的交付量增长 6% 至 22.5。管理层估计，这些效率提升为 Ocado Retail 带来了约 3000 万英镑的年化节省，突显了其自动化履行和物流模式的杠杆作用。
商业管道与全球合作伙伴增强
新的和扩展的合作伙伴关系正在增强 Ocado 的商业势头，包括将推动英国五大杂货商在线的 Asda 合作。海外方面，韩国的乐天即将开设旗舰 CFC，而阿尔坎波马德里、永旺日本和奥尚波兰的增长率在 21% 到约 70% 之间，指向更广泛、更稳定的管道。
机器人和 AMR 产品组合获得关注
上半年 ‘Chuck’ 自主移动机器人的销售已超过 2025 年的总销售预测，反映出加速的采用。新的 ‘Porter’ AMR 正在吸引关注，并将很快普遍可用，为 Ocado 的机器人产品线增加了广度，支持其以技术为主导的增长战略。
成本削减计划目标为 1.5 亿英镑的节省
在四月和五月执行了一项重大组织和成本重组，识别出约 1.5 亿英镑的年化节省。这些削减涵盖了组织效率、地点优化、降低技术支出和非人力成本，为下半年开始的实质性利润和现金流改善奠定了基础。
流动性支持现金流突破的路径
Ocado 报告流动性超过 10 亿英镑，包括约 7.65 亿英镑的现金和 3 亿英镑的未提取循环信贷额度，以及上半年因关闭收款而获得的现金流入。管理层重申，预计在 2026 财年的下半年实现现金流正值，并在 2027 财年全年实现，同时计划在 12 到 18 个月内将总债务削减至 7 亿至 8 亿英镑。
技术解决方案保持强劲的利润率
剔除关闭费用和之前的一次性费用后，同类技术解决方案的收入增长 5%，显示出来自合作伙伴的稳定需求。贡献利润率保持在约 74% 的高位，公司重申其在 2026 财年实现至少 30% EBITDA 利润率的目标。
集团业绩仍感受到收入和 EBITDA 的压力
在合并层面，剔除关闭收款后，集团收入同比仅增长约 1%，突显出近期增长的疲软。集团调整后的 EBITDA 下降约 1100 万英镑至 8100 万英镑，而基础现金流下降，营运资金流出反映了收款与付款之间的时间不匹配。
未充分利用的产能抑制了即时收入增长
尽管国际业务增长 27%，但多个合作伙伴 CFC 的产能未得到充分利用，导致这些合作伙伴的收入增长仅约 5%。管理层预计，随着这些中心的填充，收入将加速，但投资者必须考虑运营吞吐量与费用确认之间的滞后。
Kroger 和 Sobeys 站点的关闭影响
某些 Kroger 和 Sobeys 设施的关闭使平均活跃模块从 122 降至 115，并减少了约 3000 万英镑的非经常性费用。与关闭相关的收款增强了流动性，但在报告指标中造成了扭曲，复杂了收入报表和现金流的同比比较。
CFC 开放的延迟推迟了费用时间表
包括与凤凰城和东京相关的几个计划中的 CFC 启动因合作伙伴调整提升计划或寻求额外许可而延迟。这些时间变化推迟了与交易量和产能相关的费用的开始，增加了近期收入和利润率的的不确定性。
债务负担和利息成本仍然是关键风险
截至半年末，公司的总债务约为 14.38 亿英镑，尽管减少了 5500 万英镑，但公司面临 2027 年到期的大额可转换债务。管理层预计年净利息约为 7000 万至 1 亿英镑，因此持续的现金生成和计划中的去杠杆化是股权故事的关键要素。
成本节约尚未完全体现在业绩中
由于大多数重组措施是在下半年末实施的，因此目前数字中仅能看到目标 1.5 亿英镑成本节约的一小部分。预计大部分收益将在下半年和 2027 财年显现，这表明随着这些变化的年度化，报告的利润率和现金流应会改善。
最后一公里和服务成本面临通胀压力
Ocado Retail 的服务交付成本同比上涨约 15%，主要受工资和国家保险增加的推动，尽管货车生产力有所提升。公用事业、营销和支持费用也有所上升，突显出企业必须通过提高效率和定价来抵消的持续通胀压力。
技术支出仍然可观但呈下降趋势
管理层预计 2027 财年的技术和支持支出将约为 2.5 亿英镑，较 2025 财年的水平低约 1.5 亿英镑，随着开发的成熟而减少。尽管仍然可观，但这一较低的支出水平应有助于改善自由现金流和利润率，即使 Ocado 继续投资于其核心自动化和软件平台。
指导和前景强调现金流的扭转
公司重申了其将在 2026 财年下半年和 2027 财年实现现金流正向的指导，这一目标得益于约 1.5 亿英镑的年度化成本节约和 120-125 个活跃模块的基础。目标包括约 5 亿英镑的技术解决方案收入，至少 30% 的 EBITDA 利润率，物流业务的中高个位数增长，以及在削减总债务的同时保持强劲流动性的结构化计划。
Ocado 的财报电话会议描绘了一个在获得真正运营牵引力的同时仍在应对财务逆风和时机问题的企业形象。对于投资者而言，故事现在取决于是否能够将不断上升的交易量、成本削减和有序的技术支出转化为持续的现金生成，以降低资产负债表的风险并释放其自动化平台的全部价值。