我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。未来基金董事总经理加里·布莱克驳斥了关于 SpaceX 可能收购特斯拉的猜测，指出了受托责任和稀释风险。他认为，埃隆·马斯克的投票控制权并不免除董事会的义务，而基于股票的交易对股东来说过于稀释。这一言论是在查马斯·帕利哈皮蒂亚提出合并的工业逻辑后发表的，同时华尔街分析师指出了战略一致性，但警告存在治理和监管障碍
未来基金董事总经理 Gary Black 周四对关于 SpaceX (NASDAQ: SPCX ) 可能收购特斯拉公司 (NASDAQ: TSLA ) 的猜测进行了反驳，认为埃隆·马斯克的投票控制权并不能使 SpaceX 董事会免于其义务。
马斯克的控制权并不能消除董事会的职责
“那些认为 $SPCX 会收购 $TSLA 的人并不理解董事会的受托责任概念，” Black 在 X 上写道。
Black 将马斯克在 SpaceX 的投票权控制定为 82%，股权为 42%。SpaceX 的招股说明书显示，马斯克保留了压倒性的投票控制权，包括选举董事会的权力，而公众股东对公司决策的影响有限。
那些认为 $SPCX 会收购 $TSLA 的人并不理解董事会的受托责任概念。确实，埃隆拥有 82% 的 SPCX 投票控制权（以及 42% 的整体 SPCX 股权），但这并不能让 SPCX 董事会免于受托责任。在 $132 的价格下跌中，SPCX 不能就这样……
— Gary Black (@garyblack00) 2026 年 7 月 16 日
“这并不能让 SPCX 董事会免于受托责任，” Black 说。
稀释计算低估了特斯拉收购的难度
他主要的反对意见是稀释。周五，SpaceX 的股票交易接近 $131，低于其 $135 的 IPO 价格，远低于上市后的峰值。用股票收购特斯拉将要求 SpaceX 发行大量新股，从而减少投资者的持股比例。
“在 $132 的价格下跌中，SPCX 不能仅仅通过 25% 稀释的股权交易来收购 TSLA，” Black 说。“这个计算是无法通过的。”
另请阅读： 罗斯·格伯在财报季开始时抨击 ‘泡沫言论’：‘人工智能不是一时的潮流’ 和 ‘估值相当不错’
尚未宣布任何收购。Black 的警告是在早期 SpaceX 投资者 Chamath Palihapitiya 向 CNBC 表示，将两家公司置于 “一个资本结构” 和 “一个资产负债表” 下有 “非常明显的产业逻辑” 之后发出的。
华尔街权衡合并逻辑与风险
华尔街已经对这一想法进行了研究。Jefferies 估计，零溢价交易可能会让马斯克保留 55.3% 的投票控制权，同时保留向特斯拉股东提供溢价的空间。摩根大通称合并在纸面上 “战略上是合理的”，指出在人工智能、机器人、能源、交通和太空等领域的整合，同时警告治理、执行和监管方面的复杂性。
合并将面临对 SpaceX 估值的不同看法。对冲基金经理 George Noble，曾是富达投资者 Peter Lynch 的助理，写道 “历史上最大的 IPO 也正在成为历史上最大的退出流动性操作。” 他认为内部人士以远低于市场的价格买入，最终可能会在公众需求中出售。
这一辩论发生在特斯拉于 7 月 22 日公布第二季度业绩之前。根据 Benzinga Pro 数据，华尔街预计每股收益为 32 美分，收入为 260.2 亿美元。特斯拉已经 报告了 480,126 辆汽车交付量 。
价格动态： 特斯拉股票在周五盘前交易中下跌 2.03%，报 $383.30。
Benzinga 边缘排名 显示 TSLA 股票 的动量得分在第 42 百分位，增长得分在第 88 百分位。
另请阅读： 埃隆·马斯克表示，预测称互联网浏览器、网站和软件将消失是 ‘真实的’
图片来源于 Shutterstock