斯凯孚 (ADR) B 类股收益电话会议重点强调了利润率的提升

SKF AB B 类股（(SKFRY)）已召开第二季度财报电话会议。请继续阅读会议的主要亮点。

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SKF AB B 类股最新的财报电话会议传达了谨慎乐观的基调，管理层强调了利润率的提升、专业工业解决方案的强劲执行以及尽管整体增长疲软和汽车市场低迷，但流动性依然稳健。与汽车分拆和美国业务重组相关的一次性费用影响了表面结果，但基础运营和战略进展似乎稳步向前。

由亚洲和专业工业解决方案驱动的稳定有机增长

集团有机增长在 2026 年第二季度达到了 1.4%，主要受到亚洲和专业工业解决方案部门强劲需求的推动。尽管整体扩张温和，管理层强调，产品组合改善和专业工业解决方案的表现超出预期，帮助抵消了其他地区和业务的疲软销量。

利润率和盈利能力提升

调整后的营业利润率提高至 13.9%，高于去年同期的 13.3%，得益于定价、产品组合和成本措施的影响。调整后的毛利率上升 1.1 个百分点至 32.7%，尽管公司面临通货膨胀和转型成本，但基础盈利能力仍然改善。

专业工业解决方案表现突出

专业工业解决方案同比增长超过 8%，远超集团整体表现，突显了 SKF 向高价值应用的转型。该部门的调整后营业利润率从略高于 10% 跃升至超过 15%，得益于售后市场的强劲表现、航空航天和磁性产品的增长以及对自动润滑系统的强劲需求。

轴承解决方案仍然是盈利引擎

轴承解决方案继续支撑盈利，占集团销售的 55%，但约占调整后营业利润的 76%。有机增长基本持平，为 0.2%，然而该部门仍实现了超过 19% 的营业利润率，突显了其在核心轴承应用中的韧性和定价能力。

汽车利润率改善尽管收入下降

汽车有机销售在第二季度下降 1.4%，反映出 EMEA 地区对轻型和商用车辆的需求疲软。尽管如此，汽车部门的调整后营业利润率上升至 5.7%，得益于制造效率、严格的采购和业务结构分拆的早期收益。

规模调整计划超越分拆阻力

规模调整计划在本季度实现了约 3.5 亿瑞典克朗的实际节省，超过了与汽车分拆相关的负面协同效应。加上第一季度的 3 亿瑞典克朗节省，这些措施正朝着 20 亿瑞典克朗的目标稳步推进，并支撑了集团改善的利润率结构。

流动性增强，杠杆保持低位

SKF 报告的流动性为 125 亿瑞典克朗，较前一季度的 84 亿瑞典克朗大幅上升，提供了充足的财务灵活性。剔除养老金后的净债务为 73 亿瑞典克朗，净债务与调整后 EBITDA 的比率为 0.5 倍，而调整后的资本回报率提高至 14.5%。

稳健的 EBITDA 和现金生成，未考虑营运资本

本季度 EBITDA 为 35 亿瑞典克朗，支持了强劲的运营表现。营运资本变动前的现金流达到 32 亿瑞典克朗，超过去年同期的 29 亿瑞典克朗，尽管随后的营运资本增加抑制了报告的自由现金流。

战略举措：汽车分拆和人形机器人推进

管理层报告称，汽车的结构性分拆已完成，并按计划在 2026 年第四季度进行上市。SKF 还推出了一项与 Leaderdrive 的新控股合资企业，目标是工业人形机器人应用，计划实现约 80% 的轴承覆盖率，并在年底前开始首次运营。

资本支出纪律与长期优化

全年计划的固定资产投资从 50 亿瑞典克朗削减至 40 亿瑞典克朗，显示出更严格的资本纪律。在中期内，SKF 仍然将资本支出目标设定为工业销售的约 5%，随着优化工作的成熟，逐渐降低至销售的约 3.5%。

每股收益受益于较少的一次性费用和更好的运营

报告的每股收益达到 2.8 瑞典克朗，而调整后的每股收益上升至 5.0 瑞典克朗，均高于去年同期。改善源于基础运营的增强和较少的非经常性项目，尽管重组和分拆费用在本季度仍然较大。

汽车疲软和地区性疲软

除了汽车销售的表面下降，管理层指出 EMEA 地区对轻型和商用车辆的需求特别疲软。这种疲软意味着汽车部门继续拖累整体集团增长，部分抵消了亚洲和部分工业细分市场的健康趋势。

支持生产效率低下提升成本和营运资本

与分拆和渠道转移相关的支持生产提升了生产量，但降低了生产效率并增加了单位成本。营运资本增加约 11 亿瑞典克朗，主要来自安全库存和与汽车分拆相关的应收账款，影响了短期现金转换。

大额一次性费用和重组成本

本季度的一次性费用总计 10 亿瑞典克朗，主要分为汽车分拆费用和美洲业务整合。这一数字包括 3.45 亿瑞典克朗的减值，管理层重申全年重组和分拆费用仍预计在 25 亿至 30 亿瑞典克朗之间。

关税退款增加噪音和短期现金压力

美国的大部分关税退款在第二季度入账，导致收入和定价调整，并对利润产生轻微的积极影响。然而，返还给客户的现金支付尚未进行，预计将在第三季度产生临时现金流出，给流动性带来短期压力。

货币逆风削减销售和利润

外汇波动使报告销售减少约 0.8 个百分点，利润减少约 0.3 个百分点，与去年相比。这一影响主要是由于美元对瑞典克朗贬值，部分抵消了运营利润率的提升。

EMEA 疲软凸显地理差异

EMEA 地区的有机增长持平或略微负增长，反映出分销商的谨慎行为和中东地区的地缘政治不确定性。管理层注意到 OEM 客户中出现了一些早期复苏的迹象，但这些初步迹象尚不足以抵消更广泛的地区疲软。

通胀和转型对成本基础施加压力

成本受到支持生产效率下降、工资通胀、关税和工业转型投资的压力。材料成本节约，特别是在汽车业务中，帮助缓解了这些逆风，但在本季度并未完全抵消。

净债务和杠杆比率小幅上升

不包括养老金的净债务从上季度增加了 10 亿瑞典克朗，达到 73 亿瑞典克朗，部分反映了营运资本的增加。不包括养老金的净债务与股本比率从年末的 10.2% 上升至 12.3%，尽管整体杠杆水平仍处于保守水平。

预期税率上升对底线施加压力

管理层将全年税率指引上调至约 29%，高于 28%，原因是对与美洲业务整合相关的评估准备金进行了修订评估。这一变化意味着未来税费将增加，适度抑制了运营改善带来的净收益提升。

前瞻指引指向下半年略微增强

展望未来，管理层预计第三季度有机销售将 “有所增强”，同时承认需求仍存在地缘政治风险。他们预计第三季度运营利润将受到约 1 亿瑞典克朗的货币利好，确认全年资本支出降低至 40 亿瑞典克朗，重申预计一次性费用为 25 亿至 30 亿瑞典克朗，并保持信心，认为优化成本节约将超过分拆带来的逆风，随着汽车上市的临近。

SKF 的财报电话会议描绘了一家在过渡中经营的企业，尽管周期性和自我施加的逆风对增长和现金流施加压力，但盈利能力正在改善，资产负债表稳健。对于投资者来说，关键的信息是持续的利润率提升、专业工业解决方案的突出表现以及汽车分拆的明显进展，为 2026 年后更清晰、更专注的 SKF 奠定了基础。