自 1871 年以来，这个股市警告信号仅出现过 5 次。以下是每次都能幸存的两只股票

有些事情是如此罕见，以至于发生时值得关注。今年投资者正看到这种情况。

Shiller SP 500( ^GSPC 1.01%) CAPE（周期调整市盈率）比率，以经济学家罗伯特·希勒命名，衡量 SP 500 的价格与经过通胀调整的收益在滚动 10 年期间的比率。自 1871 年以来，这一指标仅在五次情况下超过 32。我们现在正经历第五次。

这一高企的 CAPE 比率在过去曾作为警告信号，通常会伴随 股市崩盘。然而，有两只股票在每次情况下都表现突出，成功存活（并最终繁荣）。

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CAPE 恐惧

在 1871 年至 1928 年间，CAPE 比率从未超过 25。1929 年这一情况发生了变化。到那年 10 月，这一估值指标飙升至约 32.6。股市历史的学生们知道接下来发生了什么：1929 年的急剧市场崩盘，随之而来的是大萧条。

到 1929 年底，股价在崩盘前几个月急剧上涨后暴跌超过 30%。CAPE 比率反映出市场估值显著高于正常水平，并为任何关注的人提供了警告。

几乎过去了七十年，Shiller SP 500 CAPE 比率再次超过 32。该指标在 1997 年达到了这一水平，并持续上升。到 1999 年底，CAPE 比率达到了历史最高点 44.2。

SP 500 Shiller CAPE 比率 数据由 YCharts 提供

再次，这一高企水平作为一个不祥的警告。2000 年，互联网泡沫破裂。SP 500 花费了近八年时间才完全恢复。

CAPE 比率在 2017 年底也达到了 32。虽然几个月后它短暂跌破这一水平，但估值指标很快反弹。这一次，SP 500 并没有崩盘。然而，该指数在 2018 年最后几个月经历了显著回调，并暂时进入了修正区间。

在 2020 年底，Shiller SP 500 CAPE 比率再次超过 32。投资者对 COVID-19 大流行的初步担忧已经消退。市场蓬勃发展。到 2021 年底，CAPE 比率达到了历史第二高水平。历史重演：SP 500 在 2022 年下跌了 19%。

蓝筹股幸存者

今天在美国主要证券交易所上市的大多数公司在 1929 年 CAPE 比率首次超过 32 倍时并不存在。但有两只 蓝筹股 在 Shiller 的估值指标警告市场下跌的所有之前时刻中幸存下来：可口可乐公司( KO 3.96%) 和 宝洁公司( PG 1.00%)。

展开

NYSE: KO

可口可乐

今日变动

(-3.96%) $-3.36

当前价格

$81.56

关键数据点

市值

$351B 市值仅计算公开交易的流通股。不包括未上市、私有或双重类别非交易股票。隐含市值可能有所不同。

日内区间

$80.83 - $85.56

52 周区间

$65.35 - $85.68

成交量

32.9M

平均成交量

17.2M

毛利率

61.82%

股息收益率

2.55%

可以肯定的是，可口可乐和宝洁的股票在 1929 年崩盘和大萧条期间都遭受了打击。在互联网泡沫破裂或 2022 年熊市时，它们也未能幸免于抛售。

然而，这两家公司的业务依然表现出惊人的韧性。可口可乐和宝洁继续支付股息。它们甚至在动荡时期继续增加股息。

这两家公司都是 股息之王，这是一个精英股票群体，至少连续 50 年增加股息。可口可乐的股息增长记录目前为 64 年，而宝洁的记录更为惊人，达到了 70 年。

展开

NYSE: PG

宝洁公司

今日变动

(-1.00%) $-1.52

当前价格

$149.98

关键数据点

市值

$349B 市值仅计算公开交易的流通股。不包括未上市、私有或双重类别非交易股票。隐含市值可能有所不同。

日内区间

$149.31 - $154.32

52 周区间

$137.62 - $167.25

成交量

8.9M

平均成交量

9M

毛利率

50.88%

股息收益率

2.84%

这两只股票也为耐心的投资者带来了丰厚的回报。假设股息再投资，1990 年对可口可乐或宝洁股票的 1 万美元投资今天将超过 40 万美元。

两个关键要点

投资者可以从这一切中学到两个重要的教训。

首先，高市场估值通常会导致急剧下跌。Shiller SP 500 CAPE 比率不应被忽视。然而，重要的是，股市在最终均值回归发生之前，可能会在高估水平上维持一段时间。

其次，购买高质量公司的股票并长期持有是有回报的。可口可乐和宝洁能够在过去的市场下跌中幸存并最终繁荣并非偶然。这两家公司销售客户所需的产品，并建立了强大的护城河。

也许当前高企的 CAPE 比率不会引发市场崩盘。但如果真的发生，像可口可乐和宝洁这样的股票很可能会存活并再次繁荣。