沃伦·巴菲特是伯克希尔哈撒韦大规模投资 Alphabet 的幕后推手。他看好这家公司的哪些方面

去年，伯克希尔哈撒韦（BRKA 0.34%）（BRKB 0.42%）进行了一个让许多关注该公司及其董事长 沃伦·巴菲特 感到意外的大投资。该公司购买了约价值 40 亿美元的 Alphabet（GOOG 2.06%）（GOOGL 2.05%）。

这笔投资的规模表明，历史上避免 科技股 的巴菲特可能是这笔交易的幕后推手。自从格雷格·阿贝尔年初接任首席执行官以来，他已将 Alphabet 作为伯克希尔最大的投资之一，再次投入了 230 亿美元（或更多）到该股票中。因此，合理推测阿贝尔去年利用他的影响力发起了这一投资。

但巴菲特打消了任何猜测。他在最近接受 CNBC 采访时透露：“是我发起的。” 虽然他回避了关于他对 Alphabet 投资理论的进一步问题，但他提供了他在投资中所寻找的东西的指示。以下是他对 Alphabet 的看法。

前伯克希尔哈撒韦首席执行官沃伦·巴菲特。图片来源：The Motley Fool。

根据沃伦·巴菲特的标准，什么是好生意？

沃伦·巴菲特的投资策略归结为以合理的价格购买优秀的企业。这其中有两个关键组成部分：1. 识别优秀的企业，2. 确定合理的价格。

巴菲特明确分享了他认为好的企业的标准。“诀窍在于……找到那些能够在较长时间内获得高资本回报的企业。”

巴菲特指出了几家伯克希尔长期持有的公司作为例子。美国运通 的股本回报率（通常是巴菲特所指的 “资本回报”）远高于其他银行。巴菲特指出，美国运通在不承担额外风险的情况下实现了 34% 的股本回报率，而其他 银行 的平均回报率仅在低十几的水平。

为什么 Alphabet 现在符合这个定义

很长一段时间以来，巴菲特和他的长期副主席查理·芒格表示，他们不会购买谷歌，因为在更名为 Alphabet 之前，该公司被称为谷歌。两人在 2012 年伯克希尔股东大会上解释说，他们对这项业务的理解不足，无法进行投资。

“我犯了一个错误，” 巴菲特在被问及当时为何不喜欢该公司时，露出了狡黠的微笑。“但查理……他一直强调，这并不是一个好生意，仅仅因为它在做一些吸引眼球的事情或其他什么，而它并没有赚取真正的现金，或者在很短的时间内被期望做到这一点。”

展开

NASDAQ: GOOG

Alphabet

今日变动

（-2.06%）$-7.30

当前价格

$346.51

关键数据点

市值

$4.3T 市值仅计算公开交易的流通股，不包括未上市、私有或双重类别非交易股份。隐含市值可能会有所不同。

日内区间

$341.14 - $348.14

52 周区间

$187.05 - $404.47

成交量

680.1K

平均成交量

21.7M

毛利率

60.43%

股息收益率

0.25%

但 Alphabet 已经发展成为一个巨大的现金生成机器。即使在考虑到大量的股票薪酬后，Alphabet 仍然从其经营活动中产生了可观的现金：在过去 12 个月中约为 1500 亿美元。Alphabet 一直在使用大量现金来抵消股票薪酬，并通过股票回购将多余现金返还给股东，但近年来业务的重大变化使其对巴菲特更具吸引力。

一家产生高现金回报的公司是很好的，但更好的情况是 “它能够将其作为业务重新部署，” 巴菲特说。“这比那些能够获得高回报但无法部署这些回报的多余资本的公司更好。”

如今，Alphabet 有机会将数千亿美元的资本投入到人工智能数据中心。巴菲特相信，它比任何竞争对手都更有能力在这项投资中获得高回报。

为什么 Alphabet 有望实现超出市场的回报

Alphabet 今年可能会首次支出超过其产生的现金。管理层预计全年资本支出将在 1800 亿到 1900 亿美元之间，受到对人工智能计算的前所未有的需求推动。

是什么让巴菲特相信 Alphabet 能够在这项投资中产生强劲回报的呢？Alphabet 对其云业务的全栈方法。

Alphabet 不仅为人工智能开发者提供基础设施来运行他们的模型。它提供了一个完整的平台，带有软件层，使得创建、管理和部署新的基于人工智能的软件变得简单。这提供了显著的差异化，尤其是考虑到其 Gemini 系列模型在行业中处于领先地位。

更重要的是，Alphabet 设计了自己的芯片 TPU，这在过去一年左右获得了显著的关注。它与 Anthropic 签署了一项协议，使用其芯片，并计划在不久的将来直接向特定第三方客户销售。使用 TPU 而不是更传统的 GPU 使 Alphabet 对其供应链和最高成本之一拥有更大的控制权，从而使其能够更快地扩展并实现更好的利润率。

除此之外，Alphabet 还拥有庞大且快速增长的合同收入积压。截至第一季度末，Alphabet 剩余的履约义务总额达到 4620 亿美元，几乎是上个季度的两倍。管理层预计将在未来 24 个月内实现超过 50% 的积压，这将使其 Google Cloud 业务的年收入规模超过 1000 亿美元。

Alphabet 看起来有望在短期内为其投资资本带来非常强劲的回报。能够在这样的机会中部署其所有多余资本（甚至更多）的机会，使其对像巴菲特这样的投资者非常具有吸引力。