Alphabet 的 Gemini 3.5 Pro 推迟发布，导致股价下跌。这个 AI 领域的领导者是否正在落后？

当 Alphabet( GOOG 2.17%)( GOOGL 2.05%) 在 5 月中旬的 I/O 开发者大会上推出 Gemini 3.5 Flash 时，该公司表示更强大的兄弟型号 Gemini 3.5 Pro 将在 6 月推出。6 月过去了。

周四，Bloomberg 报道称，旗舰 AI ( 人工智能) 模型的进度落后数月，因为谷歌正在努力提升其编码能力——公司内部的一些人担心竞争对手 OpenAI 和 Anthropic 正在推出已经超越 Gemini 的模型。

在今年早些时候达到 408.61 美元的峰值后，Alphabet 的股票在周五收于 346.77 美元，下降约 15%。按大多数标准来看，这算是适度的回调。但对于一只一直是市场上押注 AI 的热门股票来说，这却是一个显著的波动。

那么，AI 领导者真的落后了吗？Gemini 3.5 Pro 确实晚到了——这一点是确定的。但这一延迟是否会改变投资前景？Alphabet 自己的数据表明不会。至少目前不会。

图片来源：Alphabet Inc

一款停滞在测试中的旗舰模型

时间线使得这一延迟显得尤为显著。谷歌在 2025 年末推出了 Gemini 3，而 3.5 代本应继续快速发布的节奏，Flash 版本在 5 月宣布，Pro 版本承诺在一个月后推出。

然而，根据_Bloomberg_的报道，谷歌更新了用于训练 Gemini 的数据，以试图提升其编码技能，但结果令人失望。

谷歌尚未宣布新的发布日期。

“我们目前正在与合作伙伴测试 3.5 Pro，一个升级版的 Flash 模型，以及其他模型，” 该公司在一份声明中表示，并补充说它正在 “快速推出多种模型，同时保持对客户的高性价比。”

毕竟，编码可以说是目前 AI 实验室的主要战场，而这也是企业客户支付的主要部分。一款尚未达到公司自身标准的旗舰模型，对于谷歌来说是一个不舒服的境地，而竞争对手却在不断推出新产品。

而且，赌注不仅仅是一个产品的发布日期。Alphabet 预计今年的 资本支出 将高达 1900 亿美元，其中大部分将用于其 AI 推动背后的基础设施。如此规模的支出假设 Gemini 在前沿保持竞争力。一个延迟一个月的模型只是噪音。如果模型延迟成为一种模式，那就让我感到担忧。

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NASDAQ: GOOGL

Alphabet

今日变动

(-2.05%) $-7.26

当前价格

$347.20

关键数据点

市值

$4.2T 市值仅计算已公开交易的流通股。不包括未上市、私有或双重类别的非交易股份。隐含市值可能有所不同。

日内区间

$341.38 - $348.50

52 周区间

$186.15 - $408.61

成交量

934.5K

平均成交量

31.8M

毛利率

60.43%

股息收益率

0.25%

一项强大的业务

到目前为止，结果中没有出现这种模式的迹象。Alphabet 的 收入 在第一季度同比增长 22%，达到 1099 亿美元，连续 11 个季度实现两位数增长。谷歌云收入同比增长 63%，达到 200 亿美元，较 2025 年第四季度的 48% 增长和第三季度的 34% 增长加速。云部门的营业收入同比大约增长三倍，达到 66 亿美元。谷歌搜索及其他收入增长 19%，管理层表示搜索查询达到了历史新高。

对 Gemini 本身的需求看起来也很健康。首席执行官 Sundar Pichai 表示，该公司的云订单积压几乎是上个季度的两倍，超过 4600 亿美元，并且其模型通过直接客户使用每分钟处理超过 160 亿个标记，三个月内增长了 60%。

“我们的 AI 投资和全栈方法正在点亮业务的每个部分，” Pichai 在公司的第一季度财报中表示。

换句话说，客户似乎并没有在签署合同之前等待 Gemini 3.5 Pro 的推出。

当然，这一延迟仍然值得关注。Alphabet 的市盈率约为 25 倍 前瞻性收益——这一价格假设增长率保持强劲。如果 Gemini 完全落后于 OpenAI 和 Anthropic 一代，那么填补云订单积压的 AI 需求可能会变得更难以捍卫，而现在推动搜索使用的 AI 功能可能会开始落后于竞争对手。然而，最终，我认为一个延迟的模型并不会让 Alphabet 接近那个点。但这是一个值得关注的风险。

幸运的是，投资者不会长时间等待新的证据。Alphabet 计划在 7 月 22 日星期三公布第二季度业绩。我将关注两件事：谷歌云 的增长率以及管理层对 Gemini 3.5 Pro 的任何发布时机的说明。