--- title: "前高盛信贷资深人士表示，市场可能将 MicroStrategy 的 STRC 错误定价 13%" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/293133680.md" description: "前高盛信用投资者 Khing Oei 认为，MicroStrategy 的 STRC 优先股以 85 美元的价格被错误定价，较他计算的 96 美元的公允价值低估了约 13%。Oei 主张，14% 的高收益率具有误导性，因为该工具缺乏到期和还款保证。他的估值模型基于 MicroStrategy 的比特币持有量和现金储备，表明即使比特币价格保持平稳，股息在 29 年内也是可持续的" datetime: "2026-07-19T20:52:55.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/293133680.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/293133680.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/293133680.md) generator: "portal-rs" --- # 前高盛信贷资深人士表示，市场可能将 MicroStrategy 的 STRC 错误定价 13% 前高盛信用投资者 Khing Oei 表示，市场对 Strategy 的 STRC 优先股定价错误。他的计算认为其价值约为 96 美元，而目前交易价格接近 85 美元。 Oei 在高盛和对冲基金工作了 25 年，专注于风险债务的估值。他在最近的一次长时间讨论中分享了他的 STRC 模型。 **为什么 MicroStrategy 的 STRC 14% 的收益率具有误导性** STRC 支付 12% 的股息。将其除以今天的折扣价格，你会得到超过 14% 的收益率。这个数字随处可见。Oei 表示这是错误的。 问题在于，这个计算假设 STRC 会永远支付，无论如何。STRC 并没有承诺这样的事情。它从不到期，也不需要偿还其 100 美元的面值。它只在 MicroStrategy 能够承担的情况下支付。 在 6 月份的比特币抛售中，股价跌至面值以下 25%。这使得收益率看起来非常诱人。 “这种经历让你有一个简单的直觉：永远不要通过将今年的票息除以今天的价格来估值一项现金流，” Oei 在他的分析中写道。 在 X 上关注我们，获取最新新闻。 因此，他像评估债券一样评估 STRC。计算它实际会支付的现金，而不是其他。Strategy 的仪表板显示 843,775 个比特币，价值 540 亿美元，加上 30 亿美元现金。债务和优先股首先索取 80 亿美元。STRC 的 105 亿美元在其后。 **即使比特币永不上涨也能支付 29 年的股息** 剔除优先索赔后，502 亿美元支持优先股。股息账单每年为 17.3 亿美元。 这产生了两个显著的数字。比特币每年只需增长 3.4%，股息就不会停止。如果比特币永远保持平稳，资金仍然可以持续 29 年。 以 12% 的折现率对这 29 年的支付进行估值，STRC 的价值为 96.30 美元。BeInCrypto 核实了这个计算，结果成立。 市场支付 85.29 美元。这个价格只购买了 17 年的股息。Oei 认为这太悲观，因为 STRF，安全的 Strategy 股票，其收益率仅为 10.4%。 85 美元和 96 美元之间的差距是 13% 的定价错误。这带来了一个尖锐的含义。如果 Oei 是对的，买家在价格向公允价值攀升的同时收获 14% 的收益。如果市场是对的，这个折扣则是一个警告，表明股息可能有一天会停止。 一些买家似乎同意 Oei 的看法。一项 BitcoinTreasuries 调查发现，超过一半的持有者在跌破面值时买入。 **回到 100 美元的道路** 比特币的价格做了大部分工作。Oei 的表格显示，如果比特币达到 80,000 美元，STRC 将回到 100 美元。在 40,000 美元时，它降至 58 美元。 MicroStrategy 也有杠杆。STRC 将在 2025 年 7 月以 90 美元上市，股息为 9%。董事会一次又一次地提高利率，现在为 12%，以将价格拉向面值。 现金也有帮助。Oei 估计，每增加 10 亿美元的储备大约增加四个点。回购增加五个点，因为 Strategy 会以 85 美元的价格支付他估值为 96 美元的东西。 定价错误本身成为公司的最便宜工具。不断增长的现金储备符合某个研究团队所称的比特币冬季转型。 有一个警告适用。Oei 经营 Treasury，一家欧洲比特币财库公司，因此当这些股票受到重视时，他会受益。怀疑者也依然存在。经济学家彼得·希夫刚刚预测将崩盘至 20,000 美元，其他人则询问如果 Strategy 的 640 亿美元赌注解开，最终由谁来支付。 现在的问题很简单。拥有 570 亿美元资产的公司是否值得对 17.3 亿美元的股息账单产生如此多的怀疑？比特币的下一步将对回答这个问题产生重要影响。 ### 相关股票 - [GBTC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GBTC.US.md) - [STRK.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/STRK.US.md) - [STRF.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/STRF.US.md) - [MSTR.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSTR.US.md) - [STRC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/STRC.US.md) - [BITB.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BITB.US.md) - [MSTW.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSTW.US.md) - [ARKB.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ARKB.US.md) - [MSTX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSTX.US.md) - [BTCW.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BTCW.US.md) - [BTCO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BTCO.US.md) - [IBIT.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IBIT.US.md) - [MSTZ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSTZ.US.md) - [FBTC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/FBTC.US.md) - [SMST.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SMST.US.md) - [HODL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/HODL.US.md) - [MST.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MST.US.md) - [BRRR.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BRRR.US.md) - [MSOO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSOO.US.md) - [WNTR.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/WNTR.US.md) - [MSTP.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSTP.US.md) - [EZBC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/EZBC.US.md) - [MSTU.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSTU.US.md) - [BITO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BITO.US.md) - [BTCE.DE](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BTCE.DE.md) - [03008.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/03008.HK.md) - [03042.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/03042.HK.md) - [03430.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/03430.HK.md) - [IMST.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IMST.US.md) - [MSDD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSDD.US.md) - [MSST.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSST.US.md) - [MSTY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSTY.US.md) - [MTYY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MTYY.US.md) - [07799.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/07799.HK.md) - [09399.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/09399.HK.md) - [GS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS.US.md) - [W4VR.SG](https://longbridge.com/zh-CN/quote/W4VR.SG.md) - [STRD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/STRD.US.md) ## 相关资讯与研究 - [Polygon 首席执行官因度假言论激怒了加密社区，并对批评者进行了教育](https://longbridge.com/zh-CN/news/298116277.md) - [Bybit 升级了比特币质押金库，保证提供 1.2% 的回报率](https://longbridge.com/zh-CN/news/298058233.md) - [一周回顾 | STRC.US 累涨 0.43%，公司回购叠加恢复购币](https://longbridge.com/zh-CN/news/298102485.md) - [由于 Genesis Bond 吸引了强劲的需求，StackingDAO 的比特币质押容量已被完全分配](https://longbridge.com/zh-CN/news/298112078.md) - [Strategy 宣布将在美国与 Google Cloud 共同举办 AI 转型论坛](https://longbridge.com/zh-CN/news/297931678.md) --- > **免责声明: 本文仅供参考，不构成任何投资建议。**