TRX Gold 2026 年第三季度收益电话会议：完整记录

TRX Gold（AMEX: TRX）于周四公布了第三季度财务业绩。以下是公司第三季度财报电话会议的文字记录。

本次文字记录由 Benzinga APIs 提供。如需实时访问我们的完整目录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/ 进行咨询。

完整的财报电话会议可在 https://www.renmarkfinancial.com/live-registration/third-quarter-2026-results-virtual-conference-call-tsx-trx-nyse-american-trx-oo2UH2LQXO 查看。

摘要

TRX Gold Corporation 在 2026 年第三季度报告了强劲的财务表现，收入为 3300 万美元，调整后的 EBITDA 创下近 2100 万美元的纪录，显示出在高金价环境下的杠杆效应。

公司正在扩展其 Buck Reef Gold 项目，进行了大量的磨矿和尾矿库扩建投资，过去一年支持了 6680 万美元的强劲调整后 EBITDA。

未来展望包括实现更高的产量和 EBITDA，预计将在 2026 年第四季度更新 PEA，以反映产能的增加和潜在的更高净资产价值。

运营亮点包括创纪录的季度处理量和黄金回收率的改善，预计新工厂的改进将进一步降低成本并提高利润率。

管理层强调了持续的勘探工作，已确定多个钻探目标，并计划增加钻探活动以扩大资源基础。

完整文字记录

Julia Perron，虚拟活动主持人

大家好，早上好，女士们和先生们。欢迎参加今天的演示。我是 Julia Perron，Renmark Financial Communications 的虚拟活动主持人。代表我们的团队，感谢大家今天参加 TRX Gold Corporation 的 2026 年第三季度业绩发布。TRX Gold 在多伦多证券交易所的股票代码为 TRX，在纽约证券交易所美国的股票代码也为 TRX。今天的演讲者包括首席执行官 Stephen Mullowney，首席财务官 Michael Leonard，坦桑尼亚高级副总裁 Khalaf Rashid，以及首席运营官 Richard Boffey。演讲将持续约 20 到 25 分钟，随后将进行正式的问答环节，您可以通过屏幕右上角的聊天框参与。话不多说，我现在把时间交给 Stephen。

Stephen Mullowney，首席执行官

谢谢大家，欢迎来到今天的第三季度企业业绩发布。Richard 还没有上线。我刚刚在尾矿库上和他聊过，他正在回办公室的路上，应该在五到十分钟内加入我们。他今天在 Buck Reef。此外，正如 Julia 提到的，Michael 和 Khalaf 也在我身边。我们今天回到多伦多。我上周待在田纳西州和德克萨斯州。考虑到我回家时气温在 38 到 40 度之间，现在天空是黄色的，显然北方的大篝火让我们笼罩在烟雾中，我应该留在那里。

总之，上周在美国待得很愉快。那么，Julia，我们可以... Richard 来了。Richard 现在加入我们。你今天怎么样，Richard？

Richard Boffey，首席运营官

大家下午好。抱歉迟到。刚刚从一次小检查回来。

Stephen Mullowney，首席执行官

是的，没错。我告诉他们你在尾矿库上和我聊过。所以如果我们可以翻到第四张幻灯片。显然，前一张幻灯片是前瞻性声明。今天和本次演示中将会有一些前瞻性声明。关于 Buck Reef，我们在第三季度表现出色。实际上，我们在今年的前九个月也有一个良好的开局。因此，TRX Gold 的目标是迅速将 Buck Reef Gold 项目发展成为世界级的矿业运营。今天它已经是一个世界级的矿业运营，并且正在快速扩展，我们将在几分钟内详细介绍磨矿扩建、尾矿库扩建以及 Buck Reef 的其他改进和勘探项目。

但先简单总结一下今年的情况。我们在去年第四季度到今年第三季度的 LPM 期间完成了近 28,000 盎司的产量，收入为 1.15 亿美元，调整后的 EBITDA 为 6680 万美元。这使我们对在此期间资助扩展项目充满信心。我们进行了大量的资本投资。根据今天早上的新闻稿，我们在过去 12 个月中进行了近 4700-4800 万美元的投资，包括营运资金，这部分现在已经正常化。

这项投资将不再继续，约为 1700-1800 万美元，其余用于资本支出。未来的重点将是资本支出和勘探。Buck Reef 项目的基础是 150 万盎司，品位约为 2.5 克/吨。我们与去年发布的 PEA 保持一致，第一年的产量约为 27,000 盎司。正如我在新闻稿中提到的，截至今天，我们已经达到了 25,000-30,000 盎司的指导目标，并预计在第四季度将保持在该范围内，可能会接近该范围的上限。

关于 PEA 中的资本支出计划，该 PEA 的第一部分是磨矿扩建。磨矿设备已经订购，我们将在几分钟内详细介绍，该资本项目正在顺利进行，规划已完成，现在开始执行。我想提醒大家，我知道我会收到很多关于股价的问题。我们稍后会讨论这个问题，评估等相关事宜。去年 5 月发布的研究中的税前净现值为 19 亿美元，假设金价为 4000 美元。

该研究目前正在更新新的产能以及新的矿山计划。矿山计划将推动我们预期的处理能力，而接下来我们需要弄清楚如何填补这些产能。但这肯定会远高于之前 PEA 研究中的每日 3000 吨。这意味着什么？这很可能意味着更高的净现值（NAV）。此外，随着黄金价格的上涨，资源也应该会增加。但这项工作尚未最终确定，预计将在接下来的几个月内完成。我们预计 PEA 将在 2026 年第四季度发布。那么，朱莉，我们可以翻到下一张幻灯片吗？正如我所说，我们的重点是提升基础估值指标。

估值是通过某些倍数来实现的。这些倍数会根据市场的变化而上下波动。最近几个月，基于 EBITDA 的倍数有所压缩。我们预计这些倍数会随着时间的推移而恢复正常。市场会说，好吧，你的黄金价格略有下降。因此，EBITDA 将在小型矿山中下降。所以我们必须调整未来的倍数。这是市场调整中典型的情况。

我们的 EBITDA 将继续增长。随着时间的推移，生产的增加将推动其增长。我们对今天每盎司 4000 美元的黄金价格感到非常满意。正如我提到的，扩张正在进行中。因此，将会有一个新的每日 3500 吨的 SAG 和球磨机与现有的优化和升级的工厂并行运行。我们预计在加工方面会出现新兴的成本降低，我们稍后会详细介绍。

随着规模的提升以及所做的改进。例如，我们建立了一个氧气厂，减少了如过氧化氢等化学品的使用，以提高氧气化水平。因此，我们将继续保持低成本运营。我们的净现值（NAV）方面的利润率相当健康。我们刚刚讨论了更新 PEA，以便更好地了解 Buck Reef 的维护情况，这将被修订，并将在 2026 年第四季度投入市场。

我们还将开展勘探计划。地球物理研究已经完成。我们现在将开始钻探一些目标，并回到之前的目标，如斯坦福桥和安菲尔德，希望能够扩大资源基础。该地区有一些重要的良好目标，钻探工作将很快开始加速，分析结果也会在不久后流入市场。因此，我们在进行这些扩张方面有着良好的业绩记录。

这是我们的第四次扩张。我们是一个自筹资金的模式，资产负债表大幅改善，现金 2700 万美元，显著的 EBITDA，显著的营运资金积累，以及未动用的信用额度。如果我们想的话，可以进一步获得信用额度和信贷设施。每天都有这样的机会提供给我们。我们只是觉得今天没有必要去做。现在在 Buck Reef 获得 5000 万到 1 亿美元的信贷设施非常容易。

但现在，我们并不觉得有必要将其放入资产负债表。我们位于坦桑尼亚，能够顺利推进工作。该地区有丰富的地质资源。我们还在考虑该地区的其他资产，并与政府进行讨论。我们目前拥有一个大型、高质量的资源基础。下一张幻灯片，请。现在我将把时间交给迈克，理查德也会就一些处理成本和其他运营事项进行补充。

迈克和理查德，交给你们。

理查德·博菲，首席运营官

谢谢你，斯蒂芬，大家早上好。感谢大家今天的参与。理查德，看起来你可能有一些连接问题，所以我会尽力谈谈你之前提到的流程和成本改进。但第三季度，我是说你在开头提到，这是我们在运营和财务上都非常强劲的一个季度。工厂，如你所见，达到了每日报废 1690 吨的季度记录。

这不仅是与去年同期相比的增长，而且上个季度我们也达到了每吨 1.96 克的品位。但重要的是，回收率持续改善。你会看到，年复一年，回收率从去年的 67% 提高到今年的近 85%。随着我们进行一些斯蒂芬提到的冶金改进，以及对我们每日 2000 吨工厂的升级。我们投入了浓缩机、氧气厂和氢化反应器等设备。

在接下来的几个季度，我们将上线额外的改进，如 ADR 厂和金矿房。因此，我们预计回收率和处理能力将继续改善。但我们在这个季度所看到的这些好处推动了超过 7400 盎司的黄金生产，相较于去年同期增长了近 60%。再加上第三季度实现的黄金价格超过 4700 美元每盎司，比去年上涨了 50%。

我们记录的收入接近 3300 万美元，这显然是基于更高的生产和更高的黄金价格，年同比显著改善。因此，公司继续在高黄金价格环境中展现出杠杆效应。Buck Reef 继续显示出它是一个低成本、高利润率的运营，早些时候也提到过。但你知道，按全年平均现金成本在 1400 到 1600 美元之间，我们能够在这个季度实现近 2000 万美元的毛利润，毛利率约为 60%。

现在说到这一点，随着我们的进展，利润空间有继续改善的机会。您将看到本季度的采矿成本略高于每吨 3 美元，相较于上季度的每吨 4 美元，随着新合同采矿安排的签署，这一成本开始正常化。在每吨的加工成本方面，我们的成本超过每吨 25 美元。正如斯蒂芬提到的，使用过氧化氢和其他消耗品及试剂来最大化回收率，从而生产更多黄金。

但是随着这些工厂改进和增强措施的上线，我们预计每吨成本会下降，从而利润率会改善和扩大。说到这一点，我提到我们对黄金价格有杠杆效应。本季度我们录得了 840 万美元的 GAAP 净收入，这是创纪录的。更重要的是，调整后的 EBITDA 达到了近 2100 万美元，这是公司的历史最高纪录。

如果将其年化，我知道斯蒂芬提到过去 12 个月的 EBITDA 约为 6600 万美元。但如果将本季度的 EBITDA 年化，您会发现超过 8000 万美元，这使我们处于一个非常良好的位置来资助和执行我们的增长计划和资本计划。您知道，结合我们的营运资金状况，我们报告的营运资金为 2.2 倍，超过 3600 万美元。我们的现金储备接近 2700 万美元。斯蒂芬提到未提取的信用额度，因此我们再次处于非常良好的位置来资助我们的资本计划，并展望未来。

本季度我们报告了 CIL 罐中电路库存的创纪录积累，因为我们在进行冶金改进和增强。到第三季度末，我们在这些罐中有近 1600 盎司的黄金，加上超过 19000 盎司的 Rompad 库存。我们预计在第四季度将减少一些库存，以帮助补充和促进第四季度的生产。根据我们的全年指导数字，我们报告的全年指导为 25000 到 30000 盎司。

截至今天，我们已经达到了指导范围的下限，因此我们实现了我们的全年指导数字。但在接下来的六周内，我们预计将继续在这些水平上生产。减少库存，我们希望在第四季度实现创纪录的生产季度。最后，我想提到现金成本。我们继续处于每盎司 1400 到 1600 美元的现金成本范围中，这也是推动我们本季度显著毛利率的部分原因。

总的来说，这是一个在财务和运营上都创纪录的季度，我们所产生的现金流和 EBITDA 使我们在资助未来的资本计划和增长计划方面处于非常良好的位置。斯蒂芬，回到你。

斯蒂芬·穆洛尼，首席执行官

非常好，谢谢。那么关于下一张幻灯片，朱莉娅或迈克。关于快速 EBITDA 增长，正如我提到的，项目正在再次扩展。因此，显然随着处理量的增加，您将获得更高的结果和更高的 EBITDA。这是我们在此方面的第四次扩展。未来 12 到 18 个月，我们大约有 5000 万美元的预算，其中包括 3000 万美元用于新磨机。

这包括实际的磨机和所有其他工作。尾矿储存设施将花费约 1000 万美元。这将是主要针对矿山生命周期的计划，这很好，因为我们目前正在分阶段进行，并且我们将维持资本支出在 1000 万美元。在这 5000 万美元中，我认为大约 600 万到 800 万美元已经支出，其余将在未来 12 到 18 个月内通过现金流支付。如果我们在资本支出上出现波动，虽然我们不预期会有太多波动，我们有未提取的信用额度来平滑这些波动。

所以我们对此感到相当满意，并且我们相当有信心，通过执行该计划，我们将获得更高的 EBITDA 数字，这是一个非常合理的计划，规划得很好，并且正在迅速启动。迈克，有什么要补充的吗？请下一张幻灯片。关于这个。哦，这是同一张幻灯片，不是吗？是的。好的。关于 PEA，我将回顾一些数字。正如我所说，PEA 正在更新，因此我们预计这些数字会更好。看看规模下的现金成本。现金成本下降，迈克提到的约为 1400 美元。研究中的现金成本约为 1000 美元，现在将进一步扩大。因此，我预计现金成本将保持不变，以及所有持续成本。

预生产，抱歉，税前净现值，我们希望我们的目标是将这些显著提高，年产量希望在 8 万到 10 万盎司之间。请下一张幻灯片。正如我提到的，我们在 PEA 方面进展顺利，特别是在扩建工厂的资本支出方面。如果您查看第一年的数据，您将看到 27000 盎司的生产。我们已经进入了这个范围。

第二年约为 38000 盎司。因此，我们在 PEA 的轮廓方面进展良好。PEA 始终考虑到首先扩展工厂，同时扩展采矿作业，特别是露天采矿。最初设想在三年内完成。我们预计这将持续更长时间，然后进入地下开发，全部自筹资金。这就是为什么我们没有发布内部收益率，因为它是无限的。如果您想对那 1 美元进行内部收益率评估，那么它将是指数级的。

所以这是一个非常好的计划，由 Richard 和团队制定，他们在执行方面进展顺利。关于增加资源基础，我们可以看下一张幻灯片吗？你知道，坦桑尼亚有很多资源，我们位于维多利亚湖绿岩带的内弧区域，这是一个资源较好的地方，还有许多其他重要资产在该地区。稍后我们会讨论如何与政府沟通这些事情。

其中一件事是，坦桑尼亚有很多资源可能会随着时间的推移变得可用，我们希望能对此进行考察。请看下一张幻灯片。Richard，我将把这个话题交给你，关于勘探和我们的计划。Buck Reef 从未进行过地球物理研究，但现在有了，我们对未来的方向有了更清晰的认识。

Richard Boffey，首席运营官

谢谢你，Stephen。大家好。过去 20 或 30 年里，IAMGOLD 和 Anglo 进行过地球物理研究。但由于某种原因，很多原始数据缺失，许多测试工作只关注非常浅的矿床。正如我们在 Main Zone 和 Stanford Bridge 所发现的，这些矿床实际上要深得多。因此，我们得出结论，重新开始采用标准的地球物理方法来研究这些神秘的金矿系统，将为我们提供一些新的目标，并可能确认我们现有的一些目标。这正是过去三个季度所发生的事情。

我们进行了详细的磁力勘测，随后进行了电阻率极点到极点的勘测，并在这两者的高点和异常值上进行了重叠的极点到极点勘测。通过这些，我们现在确定了大约九到十个强有力的目标，并为这些目标制定了钻探计划。第一个目标将在下周进行钻探。基本上，我们希望在周一左右开始钻探。

所以，是的，我们对这一切感到非常兴奋，现在我们需要对现有资源进行大量的战略规划。目前我们现场有两台勘探钻机。第三台在我们的港口延迟，但它已经在国内，我们预计随时会到达，它将立即投入到 Stamford Bridge 的工作中。第四台钻机则在中国的港口，准备运送过来，我们现在还有第五台的选择。

所以，是的，我们对进入这些新目标感到非常兴奋，并且希望能对 Anfield 及其他一些地区进行更深入的钻探。因此，未来几个月的勘探工作将会非常繁忙，我们预计将从八月份开始收到一些地球物理学的九个异常值的分析结果，并且我建议我们在九月份完成第一次钻探，十月份公布结果。

Stephen Mullowney，首席执行官

哦，接下来会有很多钻探工作，现场将有四到五台钻机，这非常好。这部分工作将与持续的运营有关，部分则是勘探计划。因此，关于 Stanford Bridge，我就不再重复了。正如 Richard 提到的，这将是新钻探的重点区域。我们期待看到迄今为止最佳的分析结果，关于利益相关者的参与和沟通，我们将把这个话题交给 Khalaf，我也会补充一些内容。

请继续，Khalaf。

Khalaf Rashid，坦桑尼亚高级副总裁兼董事总经理

谢谢你，Steven。早上好，北美的朋友们，下午好或晚上好，坦桑尼亚的朋友们。我想简要讨论一下我们关注的三个重点领域，旨在降低风险，提高运营效率，基本上避免业务中断，并增加未来活动的机会。因此，关于这三个主要领域，我们一直专注于社区发展，这基本上是我们在矿区及周边社区进行的所有项目，尤其是邻近我们的社区和区。

我们在健康和教育方面做了很多工作，支持学校和一些卫生中心。显然，我们会关注我们周边社区的本地采购，看看可以提供什么服务，这支持了我们地区的发展。我们与当地政府机构保持密切合作，并与他们保持良好的关系。

政府参与，正如你所想象的，在我们所在的地区是极其重要的。关系非常重要。我们生活在一个监管过度的环境中，因此与政府保持良好关系有助于矿山更好地运营。因此，我们与中央政府当局保持了非常强的关系。我个人参加了这里团队的所有会议，尤其是在监管事务方面，以便我们能够提供我们的意见，并在发现有困难的地方倡导变革。

显然，我认为，Stephen，你可能想多说一点关于与坦桑尼亚政府当前正在进行的谈判。我想我们提到过几次，我们的谈判进展相当顺利，我们希望的前景和结果基本上是为 TRX Gold Corp 争取更好的条款和更具投资价值的条件。我相信你提到过这一点。我想提到的最后一点是，我们增强了沟通，基本上是为了提升 TRX Gold Corp 作为坦桑尼亚投资者的形象，通过不同的媒体渠道传达我们投资所带来的各种好处，特别是在创造就业、缴纳税款以及从我们在矿区所做的良好工作中产生的采购方面。我们通过各种媒体进行了沟通，针对不同层级的政府和公众，有些是直接的，有些显然是通过社交媒体和传统媒体。我们非常安全，形象非常显著，我们的传达也非常一致。因此，我相信我们处于一个非常好的位置。

在坦桑尼亚，我们被视为行业的思想领袖。我会说我们是坦桑尼亚更高调的运营商之一。

Stephen Mullowney，首席执行官

抱歉。是的，Buckreef，任何人都可以在我们与 Richard 和 Isaac 一起制作的最新视频中看到，它正在成为一个重要的运营项目。它在现场及周边地区大约有 1,000 名员工和承包商，特别是在此时的建设阶段，并且它是盈利的，大家都可以看到。随着盈利的增加，产生了特许权使用费、税收和大量的就业机会，这也有助于政府关系，同时我们也非常关注本地内容。

我们在国内有很多优秀的供应商，并且与他们合作良好，他们对 Buckreef 的开发非常支持。因此，我们之间的整体关系良好，这也促进了我所说的关于合资谈判的进展。我仍然无法给出这些事情的明确时间表，因为它涉及政治领域，而政治需要一些时间。正如你所知道的，有一句非洲谚语说，我们有手表，但他们有时间，因此这是一个持续的过程，但我们对成功的结果更加自信。

这是一个三赢的局面。下一张幻灯片，请。关于估值，我将在问答环节中更详细地回答。显然，整个行业的估值都在上升，不仅是我们的估值和股价下跌，而是整个行业都如此。这表明我们的下跌幅度比之前更大，我相信我们的下跌幅度比其他公司更大。但正如我所说，我们知道我们一直在关注这些估值指标，特别是 EBITDA、PNAV 和资源。

这些都是商业计划的一部分。工厂扩建是 EBITDA，PNAV 是新的研究和更好的矿山计划，资源则是在勘探。因此，这三个方面都在商业计划中得到了关注，最终会有人认可这一点。最终会有人认可，但你必须耐心，最终它会实现。下一张幻灯片，请。关于资本结构，资本结构现在是干净的，没有未到期的认股权证。

资产负债表上有 2700 万的资本或现金，债务很少，只有一些未到期的租赁，仅此而已。还有未提取的流动性额度。因此，我们在现金流和流动性方面处于极好的位置，可以执行我们的商业计划，进行资本支出以扩建这个工厂。一旦这个工厂扩建完成，Richard 会非常高兴。他喜欢建设，但他也会因为随之而来的现金流而非常高兴，特别是在矿业收益更高的情况下。

下一张幻灯片，请。所以关键的投资亮点是，我们正在增长，并将继续增长。我们对增长非常有信心。

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