我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。华尔街经济学家预计美联储将在 2027 年降息，但市场定价却暗示将有两次加息，这之间存在显著的脱节。尽管双方都同意通胀仍高于目标水平，但这种分歧带来了重大尾部风险。经济学家认为，意外的紧缩对股票的威胁大于延迟行动。如果市场被迫调整以适应美联储的实际政策路径，这种不一致可能会对股票和长期收益率造成潜在的无痛重新定价风险
今天华尔街最大的宏观分歧并不在于通货膨胀或经济增长，而是在于利率的方向。
来自证券行业和金融市场协会（SIFMA）的最新调查显示，该协会的经济学家委员会包括来自美国银行、高盛、摩根大通、摩根士丹利、德意志银行、花旗集团以及其他二十多家主要机构的首席经济学家，大多数经济学家仍然预计在新主席 Kevin Warsh 的领导下，美联储将在 2027 年降息一到两次。
市场的定价几乎与此完全相反。
根据 CME FedWatch 期货，投资者目前认为到 2027 年 6 月联邦基金利率将达到 4.00%-4.25% 的概率接近 98%，这意味着从今天的目标区间 3.50%-3.75% 大约会有两次加息。
这并不是一个小的预测误差。这是完全不同的货币政策路径。
两个世界，一个美联储
这种分歧变得更加明显，因为双方在通货膨胀问题上基本上达成了一致。
根据 SIFMA 的调查，89% 的受访者认为通胀预期仍然保持稳定，尽管核心个人消费支出（PCE）预计到 2026 年底将保持在 3.2%，并在 2027 年降至 2.5%——仍高于美联储 2% 的目标。
尽管如此，调查得出的结论是，“大多数” 经济学家预计在 2027 年会有一到两次降息。
联邦基金期货则讲述了另一个故事。
市场几乎没有机会认为利率在明年会低于今天的水平。
相反，概率越来越倾向于在 2026 年底开始提高政策利率，到 2027 年中期两次加息将成为主要结果。
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市场的惊喜
调查还包含了另一个可能对投资者更为重要的结果。
近三分之二的受访者表示，美联储加息 “结束股市反弹并导致长期借贷利率飙升” 的风险高于 “没有美联储加息导致通胀加速” 的风险。
这表明华尔街许多领先经济学家认为最大的尾部风险是美联储被迫重新收紧政策——这一结果可能同时对股市估值施加压力，并推动长期国债收益率上升。
调查还强调了可能推动经济向任一方向发展的因素。
受访者指出，与人工智能相关的资本支出、较低的能源价格和更强的消费者支出是经济增长的主要上行风险。
在下行方面，他们指出人工智能投资放缓、地缘政治紧张局势升级和能源价格再次上涨是对前景的最大威胁。
投资者为何应关注
当前的脱节使投资者面临两种截然不同的情景。
如果经济学家的预测是正确的，2027 年适度的美联储降息将逐渐缓解金融条件，支持股市估值，并为更广泛的美国股市提供另一个顺风，正如 SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE: SPY) 所追踪的那样。
如果美联储期货市场的预测是正确的，美联储明年仍可能在与通胀作斗争，迫使再次收紧政策，而许多经济学家预计政策将变得更加宽松。
这样的情景可能会对股票和其他风险资产造成显著的逆风。
这两种观点最终将有一种被证明是错误的。如果市场被迫重新定价美联储的路径，调整过程不太可能是无痛的。在这种脱节未能消除之前，货币政策可能仍然是投资者在年末面临的最被忽视的风险之一。
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