港股中盘的冰与火：AI 信仰者突围与传统老兵的凛冬

2026 年 6 月，粉笔（2469.HK）首席执行官张小龙向外界透露了一个引发市场热议的细节：他动用了约 8000 万元个人资金大举投资 AI 相关股票。这个看似属于个人偏好的投资决定，实际上精准折射出了当前港股中盘股市场最核心的焦虑与野心。

站在 2026 年的中点回顾，这片市场早已不是 2020 年时的模样。资金和注意力正在剧烈分化：一边是不计代价向人工智能转型的「新突围者」，另一边则是深陷传统经济周期、苦苦寻底的「老兵」。这是一个关于系统性重塑与痛苦转型的双轨故事。

粉笔自身也并非只在外部押注。今年春季，公司宣布将全部未动用的首发上市（IPO）募集资金转向大模型开发，其构建的就业服务矩阵已覆盖近 3000 万用户。这种技术带来的业务拐点，在 医渡科技（2158.HK）身上体现得更为深刻。经过 11 年的跋涉，这家医疗数据企业在 2026 财年终于交出了首份年度盈利近 7900 万元人民币的成绩单。它的商业模式正在从过去依赖人工项目的泥沼中拔出，转向更具规模效应的系统竞争。管理层年内密集的股份回购，也向外界传递了强烈的信心，近期股价走势跑赢了大部分同行。

就连最传统的制造业也在被这股浪潮重塑。曾经主营普通机壳的 嘉利国际（1050.HK），如今已经切入英伟达的供应链。截至 2026 年 6 月底的一季度，其 AI 相关产品收入同比暴增近 7 倍，硬生生在传统硬件制造里撕开了一道高增长的口子，相关收入占比已提升至两成左右。

然而，一旦视线离开技术创新的光环，传统行业的刺骨寒意依然真切。深耕大湾区高等职业教育的 中汇集团（0382.HK），在早前公布的半年报中交出了净利润骤降 58.4% 的答卷。即便是营业总收入录得 139.8% 大幅增长的汽车流通服务商 长久股份（6959.HK），也付出了毛利率从 44% 崩塌至 20% 出头的沉重代价。

在漫长调整期的房地产行业中，中国金茂（0817.HK）试图通过内部架构的极致扁平化来寻找生机。经历换帅和区域精简后，公司在今年上半年依靠高能级城市的改善型产品，艰难守住了 575 亿元的签约销售阵地。与此同时，食品加工企业 康大食品（0834.HK）则通过微调产品结构，将年度亏损小幅收窄。

除了宏观周期的阻力，公司治理结构始终是悬在投资者上方的隐患。香水及美妆分销商 颖通控股（6883.HK）在 2026 财年实现了营收与利润的双增，却在同年 3 月因一笔 7000 万港元的预付款争议导致审计机构辞任，公司股票随之停牌。而在更安静的角落，专注于前沿医疗的 德适-B（2526.HK）与航运金融服务商 中国船舶租赁（3877.HK）则在各自的细分赛道里，低调地抵御着全球宏观风暴。

2026 年的港股市场，已经没有了过去那种水涨船高的普遍狂热。取而代之的是一场残酷的优胜劣汰。真正悬在投资者心头的疑问是：如果这波由 AI 驱动的生产力跃升未能如期兑现，那些正在被传统业务利润流失所拖累的公司，还能在这个寒冬里支撑多久？

本文不构成投资建议。