Citizens Financial (CFG) 2026 年第二季度收益电话会议记录

图片来源：The Motley Fool。

日期

2026年7月16日，星期四，东部时间上午 9:00

电话会议参与者

• 投资者关系负责人 - Kristen Silverberg
• 董事长兼首席执行官 - Bruce Van Saun
• 首席财务官 - Aunoy Banerjee
• 总裁 - Brendan Coughlin
• 商业银行负责人 - Ted Swimmer

主要内容

• 摊薄每股收益 -- $1.30，较第一季度增长 15%，同比增长 41%。
• 总收入 -- $22.8 亿，受净利息收入和非利息收入均增长 5% 的推动。
• 净利息收入 -- $16.3 亿，反映出更高的净利息差和平均收益资产增长 2%。
• 净利息差 -- 3.17%，较上季度扩张 3 个基点，受终止掉期和非核心资产流失带来的 6 个基点的支持。
• 非利息收入 -- $6.52 亿，环比增长 8%，得益于创纪录的资本市场费用和财富管理收入的历史新高。
• 资本市场费用 -- $1.53 亿，环比增长 14%，同比增长 46%，得益于贷款联合和债券承销的强劲表现。
• 财富管理费用 -- $1.02 亿，反映出由于私人银行的资产管理流入和市场升值而推动的 2% 的环比增长。
• 私人银行活期存款 -- $178 亿，较上季度增长 7%，该部门吸引了新的高净值客户。
• 私人银行贷款 -- $97 亿，反映出由于商业贷款利用率提高和住宅抵押贷款发放增加而环比增长 19 亿美元。
• 平均贷款和租赁 -- $1461 亿，环比增长 2%，因企业银行业务增长抵消了商业房地产的计划性减少。
• 平均存款 -- $1836 亿，环比增长 1%，得益于私人银行和零售低成本类别的增长。
• 净冲销率 -- 37 个基点，较上季度的 39 个基点下降，因不良贷款减少 4%。
• 普通股一级资本比率 -- 10.4%，较上季度下降 10 个基点，因贷款增长超出预期，公司回购了 2.25 亿美元的普通股。
• 效率比率 -- 61.1%，较上季度改善 247 个基点，反映出严格的费用管理和积极的经营杠杆。
• 第三季度净利息收入指引 -- 预计增长 2.5% 至 3.5%，假设美联储保持利率稳定并继续扩大利差。
• 长期净利息差指引 -- 预计 2026 年第四季度为 3.22% 至 3.27%，到 2027 年底目标范围为 3.30% 至 3.50%。
• 重新构想银行计划 -- 预计到 2026 年底实现 1 亿美元的年化税前收益，到 2028 年底达到 4.5 亿美元。
• NEXT 计划 -- 计划淘汰 100 至 120 个门店分支，作为网络转型的一部分，专注于独立顾问和商业银行业务。
• 商业贷款增长领域 -- 企业银行需求广泛，技术、医疗保健、能源和金融机构领域活动显著。
• 股东回报 -- 第二季度总回报为 4.22 亿美元，包括 1.97 亿美元的股息和 2.25 亿美元的股票回购。

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风险

• 首席财务官 Banerjee 表示：“随着贷款需求在季度内增强，融资成本略有上升，” 这导致利息-bearing 存款成本上升 4 个基点至 2.08%。
• 首席执行官 Van Saun 指出，评级机构认为 “商业房地产投资组合在某种程度上存在问题，” 并表示银行必须持有更多资本 “直到你处理完一些商业房地产贷款。”

摘要

Citizens Financial Group, Inc.(CFG +0.61%) 报告了第二季度的业绩，得益于净利息差的扩大和私人银行业务的增长。管理层表示，公司正朝着通过固定利率资产重新定价和战略举措的成熟来实现中期平均有形普通股权益回报目标。运营重点包括网络转型计划，以优化分支机构布局，并继续将私人银行业务扩展到高增长市场。公司保持资本水平高于监管要求，同时继续进行股票回购和普通股息支付。

• 首席执行官 Van Saun 提到银行在监管压力测试中的表现，表示：“我们对 DFAST 压力损失结果感到满意，并预计在新的美联储模型下会有进一步改善。”
• 私人银行业务现在占总税前收入的 11.5%，同时保持约 25% 的股本回报率。
• 管理层启动了网络演变与体验转型（NEXT）计划，以用更强大的独立单位替代门店分支，专注于大众富裕和富裕客户。
• 首席财务官 Banerjee 将净利息差的环比增加归因于 “终止掉期和非核心资产流失带来的时间性收益”，这为本季度的结果贡献了 6 个基点。
• 首席执行官 Van Saun 将佛罗里达州描述为地理扩张的关键区域，计划到 2027 年底在该平台上运营 15 至 16 个私人银行办公室。
• 商业银行部门报告中型市场客户显示出活动增加的迹象，M&A 和杠杆承销的交易管道强劲。

行业术语表

• AOCI：累计其他综合收益，包括某些资产的收益和损失，这些收益和损失不包括在净收入中。
• CET1：普通股一级资本，这是衡量银行资本实力及其吸收损失能力的关键指标。
• CI：商业和工业贷款，向企业提供的用于营运资金或资本支出的贷款。
• DDA：活期存款账户，一种银行账户，资金可立即提取。
• DFAST：多德 - 弗兰克法案压力测试，评估银行在经济困境中是否有足够资本吸收损失的监管要求。
• FTE：完全应税等值，是一种用于比较免税证券与应税证券收益的调整。
• LDR：贷款与存款比率，通过将总贷款与总存款相除来评估银行流动性的指标。
• NIM：净利差，指利息收入与支付给贷款人的利息之间的差额，相对于产生利息的资产总额。
• ROTCE：平均有形普通股权益回报率，衡量利润与股东权益（减去无形资产）之间的比率。

完整的电话会议记录

操作员： 大家早上好，欢迎参加 Citizens Financial Group 2026 年第二季度收益电话会议。我是 Ivy，今天将担任您的操作员。目前，所有参与者处于仅听模式。在演示结束后，我们将进行简短的问答环节。请注意，此事件正在录音。现在我将把电话交给投资者关系负责人 Kristen Silverberg。Kristen，请开始。

Kristen Silverberg： 谢谢你，Ivy。大家早上好，感谢大家的参与。今天早上，我们的董事长兼首席执行官 Bruce Van Saun 和首席财务官 Aunoy Banerjee 将提供我们第二季度业绩的概述。我们的总裁 Brendan Coughlin 和商业银行负责人 Ted Swimmer 也在这里提供更多信息。我们将参考我们投资者关系网站上的第二季度演示文稿。演示结束后，我们将很高兴回答您的问题。今天我们的评论将包括前瞻性声明，这些声明面临风险和不确定性，可能导致我们的结果与预期有重大差异。这些内容已在演示文稿中列出供您审阅。

我们还提到非公认会计原则（non-GAAP）财务指标，因此查看演示文稿中的 GAAP 结果及附录中的调节是很重要的。接下来，我将把时间交给 Bruce。

Bruce Van Saun： 谢谢 Kristen，大家早上好。感谢大家今天参加我们的电话会议。我们宣布了本季度的优秀业绩，因为我们的强劲势头持续。每股收益（EPS）环比增长 15%，同比增长 41%，我们的 ROTCE 提高至 13.9%。我们的业绩得益于显著的收入增长。净利息收入（NII）环比增长 4.4%，同比增长 14%，这得益于净利差的持续扩张和各业务的贷款增长加速。手续费收入环比增长 8%，同比增长 9%，我们的资本市场创下第二季度记录，财富管理达到历史新高，各类支付相关收入也有了良好的季节性反弹。我们保持了强劲的费用控制，导致环比正向经营杠杆为 4%，同比为 6.4%。

信贷持续向好，我们继续将贷款发放转向与客户建立深厚关系且信用风险较低的投资组合，同时继续减少非核心和商业房地产投资组合。我们的资产负债表在资本、流动性、融资和信用准备金方面依然稳健。我们对 DFAST 压力测试的损失结果感到满意，并预计在新的美联储模型下会有进一步改善。我们的关键举措进展顺利。私人银行继续保持稳定增长，存款达到 178 亿美元，贷款达到 97 亿美元，客户财富资产达到 112 亿美元。我们继续吸引一些优秀的人才，进一步拓展和增强我们的能力。

该业务现在贡献了 Citizens 税前收入的 11.5%，同时保持约 25% 的股本回报率（ROE）。重新构想银行的计划进展顺利。我们对早期 AI 部署在我们运营和服务客户方面产生的实际影响感到兴奋。鉴于我们在市场中的强势地位、专注的战略和卓越的企业文化，我们也在商业银行吸引了一些优秀的人才。我们保持强劲的交易管道，并预计更高的活动水平可以持续到今年以后。我们正在继续完善消费者业务的分支优化战略，我们将其命名为 NEXT，即网络演变与体验转型。

目标是在特定分支位置增加专家，并提升我们的分支位置，以实现更快的零售家庭和存款增长。我们对此感到非常兴奋。我们在幻灯片中分享了一页，提供了更多细节。我们对 2026 年剩余时间的前景感到乐观，并认为我们为中期的强劲表现做好了准备。我们有一个独特的战略，专注于不断增长的消费银行、首选商业银行以及顶级私人银行和财富平台。我们才华横溢的领导团队专注于进一步发展这些业务，深入我们有胜算的领域，并推动强劲的执行。

接下来，我将把时间交给 Aunoy，介绍财务细节。Aunoy？

阿诺伊·班纳吉： 谢谢，布鲁斯。大家早上好。正如布鲁斯提到的，我们交出了强劲的第二季度业绩。创纪录的收入表现和费用控制推动了同比超过 600 个基点的正向经营杠杆。参考幻灯片 3 和幻灯片 4，我们第二季度的每股收益为 1.30 美元，比第一季度提高了 0.17 美元，增长了 15%。我们的 ROTCE 稳步提升至 13.9%，高于第一季度的 12.2%。业绩反映了强劲的净利息收入表现，净利息差持续扩大，贷款增长在所有三个业务中加速，超出预期。

我们还实现了超出预期的费用增长，资本市场的持续势头和与季节性相关的支付收入增长是主要的业务驱动因素。重要的是，我们在战略举措方面执行良好，包括私人银行的建设和 “重新构想银行” 计划，进展顺利。正如布鲁斯所说，私人银行再次表现突出，为每股收益贡献了 0.15 美元，比上个季度增加了 0.04 美元，占总每股收益的 11.5%。我们在本季度开设了第十家私人银行办公室，新增了西棕榈滩，并继续吸引高素质的财富顾问加入平台。

关于我们的资产负债表，我们继续保持强劲的资本、良好的流动性水平和健康的信贷准备金。我们在第二季度结束时的 CET1 为 10.4%，同时在本季度执行了 2.25 亿美元的股票回购。转到幻灯片 5。我将更详细地讨论第二季度的业绩，从净利息收入开始，环比增长 4.4%，得益于收益资产的增加和更高的净利息差。我们的净利息差在本季度继续扩大，环比增加了 3 个基点，年初至今累计提升了 10 个基点。

本季度因终止掉期和非核心资产的时间效益贡献了 6 个基点，固定利率资产的重新定价又增加了 1 个基点。随着贷款需求在本季度各个业务中增强，融资成本略有上升。重要的是，我们在 DDA 和其他低成本存款方面实现了稳健增长，这有助于缓解整体存款成本的上升。我们在本季度还增加了 FHLB 融资，以支持超出预期的贷款增长。我们在竞争环境中继续做好存款优化工作。

我们的有息存款成本上升了 4 个基点，总存款成本上升了 3 个基点，反映了良好的 DDA 和低成本存款增长。我们的累计有息存款贝塔达到了 48%，符合我们的预期，因为美联储继续维持利率稳定。转到幻灯片 6。非利息收入环比增长 8%，同比增长 9%。尽管市场因地缘政治紧张局势而持续波动，但这是一个强劲的费用结果。资本市场的势头持续增强，交出了我们有史以来最强的第二季度，费用比强劲的第一季度增长了 14%，同比增长 46%。贷款联合和债券承销推动了本季度的超额表现。

股权承销和并购在本季度表现良好，环比表现总体稳定。并购费用同比大幅上升，我们的项目管道强劲并持续增长。我们继续保持强大的市场份额，在交易数量和交易量方面排名第二的中型市场赞助商。无论是第二季度还是过去 12 个月，财富管理都交出了另一个创纪录的季度，私人银行和零售网络的资产管理规模增长，以及市场的积极影响。财富费用环比增长 2%，同比增长 16%。

服务费和费用增加了 500 万美元，主要受季节性和新商业客户推动账户和现金管理费用增长的影响。信用卡业务也交出了强劲的季度，增长了 600 万美元，得益于购买量的季节性改善。转到幻灯片 7，费用控制得当，环比增长约 1%，我们的效率比率改善至 61%。第二季度的业绩包括 “重新构想银行” 计划的实施成本约为 700 万美元。转到幻灯片 8 的贷款。平均贷款环比增长 2%，期末贷款增长 3%，各个业务的贷款均有所增长。

本季度私人银行的期末贷款增长了 19 亿美元，反映了商业信贷利用率的提高和高质量住宅抵押贷款及多户住宅贷款的强劲发放。除私人银行外，商业贷款环比增长了 15 亿美元，增长了 2%。商业增长主要由 C&I 推动，企业银行的新资金发放和企业银行及赞助商业务的更高信贷利用率。部分抵消了 CRE 的持续计划性减少，主要是由于多户住宅和一般办公贷款的偿还。重要的是，C&I 的增长相当广泛，贷款需求的增加反映了企业客户在新投资和增加营运资金需求方面的积极背景。

我们正在增加新客户，并看到现有客户的新借款，主要集中在技术、医疗保健、能源和金融机构领域。私人信贷基金正在积极利用这些设施，因为我们在这些关系中发挥着主导作用。我们还看到一些商业房地产的还款推迟到第三季度。除非核心业务外，零售贷款的增长在现货基础上约为 8 亿美元，主要由房地产担保类别推动。这部分被非核心汽车投资组合在本季度大约 4 亿美元的减少所抵消。接下来，关于第 9 页和第 10 页。我们在存款方面继续表现良好，平均存款环比增长 1%，即 23 亿美元，主要受到私人银行和零售业务增长的推动。

现货存款增长了 16 亿美元，主要由私人银行推动，季度末存款达到 178 亿美元。商业存款也对期末增长有所贡献。我们的消费者存款占总存款的 64%，与上个季度持平。这与同行平均水平约 56% 相比表现良好。总的非利息和低成本存款组合在总存款中保持稳定，约占 42%。接下来是第 11 页。信贷继续呈现良好趋势，净冲销率为 37 个基点，低于上个季度的 39 个基点。

不良贷款环比下降 4%，主要是由于商业房地产的减少，因为我们继续处理一般办公投资组合。正如布鲁斯提到的，我们对今年美联储压力测试的结果感到满意，该测试预测的信贷损失率在我们的区域银行同行中排名第三。这反映了我们在改善资产负债表组合方面所做的工作，减少非核心投资组合和商业房地产，同时在私人银行、商业和住宅零售领域增长高质量的关系型贷款。接下来是第 12 页。

本季度的拨备保持稳定，ACL 覆盖率为 1.48%，反映了我们投资组合组合的持续改善，伴随着非核心业务的持续减少、商业房地产的减少，以及低损失内容的 C&I、住宅房地产担保和私人银行贷款的强劲发放。总体来看，信贷前景依然积极，尽管我们继续仔细监测宏观经济环境。接下来是第 13 页。我们保持了出色的资产负债表强度，季度末 CET1 为 10.4%。由于贷款增长在本季度加速并超出预期，我们略微低于 10.5% 的目标。

我们在第二季度向股东返还了约 4.22 亿美元，其中包括 1.97 亿美元的普通股股息和 2.25 亿美元的股票回购。这使得今年上半年向股东返还的总额达到 9.2 亿美元。接下来是第 14 页。私人银行继续取得优异进展。私人银行再次实现强劲的存款增长，季度末存款达到 178 亿美元。重要的是，整体存款组合和成本仍然非常有吸引力。我们在本季度也实现了稳健的贷款增长，新增贷款 19 亿美元，主要得益于商业信贷利用率的提高以及住宅抵押贷款和多户住宅的强劲发放，季度末贷款总额达到 97 亿美元。

投资组合保持约 4% 的健康利差，超过存款成本。客户资产增加约 10 亿美元，季度末总客户资产达到 112 亿美元。我们在南加州新增了一支强大的财富团队，并计划在关键地区继续增加高质量团队。我们还在西棕榈滩开设了第十个私人银行办公室。接下来是第 15 页。我们的 “重新构想银行” 计划进展顺利。目标是通过在整个银行中采用一系列新技术和创新技术来为 Citizens 的长期成功奠定基础，并简化我们的商业模式。这将重塑我们的客户体验，并推动生产力和效率的显著提升。

几个关键工作流程正在顺利进行，我们预计在实现快速收益以覆盖实施成本的情况下，2026 年的财务目标将以最低的净成本实现。我们预计到 2026 年将实现约 1 亿美元的年化税前收益，到 2027 年翻倍，并在 2028 年结束时达到约 4.5 亿美元。在第 16 页，我们概述了我们的网络演变和体验转型，简称 NEXT。该计划专注于加速消费者家庭和存款增长，同时增加我们分支网络的收入机会。

在过去 10 年中创建了更高效的零售分支网络后，我们正在着手一项长期计划，以进一步优化现有网络。重点将是关闭约 100 到 120 个店内分支。我们将增加一些独立的顾问和商业银行专注的分支，包括选择性分支整合和升级。我们还计划通过自筹资金的全新分支扩展，在高机会核心市场获得更多密度，步伐适中。NEXT 的一个关键要素是，在特定分支中增加专业人才，重点关注小型企业和财富管理。

该计划的财务影响预计将在中期内受益，同时不会影响我们实现 16%-18% ROTCE 目标的路径。接下来是第 17 页。我们提供了第三季度的展望，预计美联储将保持利率稳定。我们预计净利息收入将在 2.5%-3.5% 的范围内增长，主要得益于净利差的持续扩大和收益资产的增长。非利息收入预计将增长约 1%，主要由资本市场和财富管理推动。我们预计费用将保持稳定或略有上升。

预计坏账水平将保持稳定或略有下降，我们预计第三季度的核心一级资本比率约为 10.5%，其中包括约 1.25 亿美元的股票回购。对于我们的全年展望，我们的表现与 1 月份提供的指导相符。收入趋势高于我们最初的指导范围，结合费用控制，使我们有望在全年实现超过 600 个基点的正向经营杠杆。展望未来，我们看到到 2027 年底实现 16%-18% ROTCE 目标的明确路径。

我们继续改善我们的净利差，在 2026 年上半年增加了 10 个基点，我们预计 2026 年全年的净利差将在 322%-327% 之间，2027 年全年的净利差将在 330%-350% 之间。第 18 页提供了我们净利差到 2027 年底的逐步细节。预计的利差扩张，加上来自私人银行和我们建立的多元化资本市场业务的贡献增加，以及信贷正常化，应该会推动我们的 ROTCE 达到 16%-18% 的目标范围。最后，我们在第二季度交出了强劲的业绩，创下了收入记录，并实现了良好的正向经营杠杆水平。

我们对今年剩余时间持积极展望，各项业务势头良好。我们将继续专注于推动我们的战略举措，并为我们的股东创造价值。接下来，我将把时间交给 Bruce。

Bruce Van Saun: 好的，Aunoy。谢谢你。操作员，我们现在可以开始问答环节。

操作员: 谢谢你，Van Saun 先生。我们现在准备好进行电话的问答部分。此时，如果您想提问，请解除静音，按星号 1，并在提示时清晰地录入您的姓名。如果您需要在任何时候撤回您的问题，可以按星号 2。再次提醒，按星号 1 提问。我们的第一个问题来自高盛的 Ryan Nash。请继续。

Ryan Nash: 大家早上好。

Bruce Van Saun: 嗨，Ryan。

Ryan Nash: 首先，祝贺 Brendan 扩展了职责。Bruce，我希望你像我一样仍在庆祝尼克斯的胜利。

Bruce Van Saun: 非常愉快。这种感觉会持续很久。

Ryan Nash: 你说得对。也许我们可以开始，存款成本在本季度上升了 4 个基点，你提到部分原因是由于私人银行的增长。你能否谈谈你对存款成本的预期，相对于你们一直在瞄准的高 40s 的贝塔，这一切对你的利差轨迹意味着什么，以及你们在年末和长期范围内的跟踪情况？谢谢。我还有一个后续问题。

Bruce Van Saun: 是的，当然。我会说存款成本和存款增长的数字会在每个季度之间有所波动。会有季节性因素。通常，我们的强劲季度是第四季度，特别是在商业领域，当时我们会获得大量的存款增长。如果你看看同比的存款增长，增长了 6%。第二季度通常会稍微轻一些。我会说贷款增长比人们预期的要多，这可能导致存款竞争略有增加。我认为这可能会平衡过来。

我认为这不是我们特别担心的趋势，我们仍然认为存款贝塔在此之后可能会保持稳定。如果美联储加息，周期可能会结束。在这一点上，我认为我们会在合理的时间内保持不变。无论如何，我认为我们正在管理这种影响。我们仍然显示出正向的净利差进展。我们确实有时间上的好处，这在我们展望下半年的时候，能够帮助我们与其他人区分开来。

我认为我们对 DDA 和低成本存款增长的展望充满信心，甚至在下半年可能会加速。我们认为考虑到所有因素，我们对第二季度存款成本的轻微上升并不太担心。Aunoy，你想补充什么吗？

Aunoy Banerjee: 是的，Ryan，我是 Aunoy。我会说如果你看一下下半年，正如你在上半年看到的，我们几乎实现了 10 个基点的净利差扩张。在下半年，如果你查看第 18 页，我们有 7 个基点的终止掉期影响和几个基点的前书、后书。我们有 9 个基点。这是一个不错的增长，这使你处于我们第四季度范围的高端。正如 Bruce 所说，我们对良好的 DDA 增长有很好的视野，我们继续将贷款转向更高收益的资产。我们对目前的状况感到满意。

此外，我们有一个非常严格的对冲计划，我们继续对冲任何下行风险。我们对我们的净利差范围感到满意。

Ryan Nash: 明白了。这很好。也许再补充一下，两个快速的后续问题。幻灯片提到你认为你会超过 10-12 指导的高端。也许你能对此做更详细的说明吗？考虑到净利息收入增长的强劲和进一步的利差扩张，你认为至少到 2027 年你能维持这样的净利息收入增长率吗？谢谢。

Bruce Van Saun: 是的。我们通常不会对全年展望给出具体的指导，只是一个大致的更新。我认为如果你看看共识和我们在第二季度发布的内容，加上第三季度的指导，我们的表现会超出共识。我们会高于共识的水平，而共识已经在 12.2 或 3 左右。除此之外，还有很多因素需要考虑。我不想对此过于具体，只是我们对净利息收入的轨迹感到乐观，来自净利差扩张和贷款增长在下半年继续。

我们对费用的走势也感到乐观，我们认为我们将处于该范围的高端。关于 2027 年，我认为现在判断还为时尚早。我们将在 1 月份提供完整的指导，但在这一点上，运动中的物体往往会保持运动。我们认为经济背景将对 2027 年形成支持。我们应该继续看到合理的贷款增长水平。我们刚刚讨论了将继续推动我们扩展净利差的因素。

Aunoy Banerjee: 我还想补充的是，我们还实现了 600 个基点的运营杠杆，您看到我们本季度的 ROTCE 上升至 13.9%。我们预计 ROTCE 在接下来的年度中将继续上升。

Ryan Nash: 谢谢你的解释。

Bruce Van Saun: 好的，谢谢你，Ryan。

Operator: 接下来，我们将请来自 UBS 的 Erika Najarian 提问。请继续。

Erika Najarian: 嗨，早上好。我现在要重新调整我的问题，因为看起来你们对共识的变化很感兴趣。显然，关于 NII 的升级和费用方面都是很好的指导。由于强劲的收入表现，费用略有上升。显然，运营杠杆从 500 个基点扩大到 600 个基点。Bruce 和 Aunoy，如果你们考虑一下市场的预期，你们是否预计 PPNR 会相对于你们的预期有所提升？我认为如果我们进行简单的估算，PPNR 可能没有上升到 3% 的上升空间。

Bruce Van Saun: 是的，我认为这个指导非常稳健。我们不会对 PPNR 略微上升感到惊讶。我想说的是，关于费用，我并没有任何担忧，也不认为投资者应该对此有任何担忧，我们将积极的运营杠杆视为一个机会，而不是去加大支出。费用的轻微增加，我强调是轻微的，实际上只是为了给我们的员工提供额外的激励补偿，以奖励他们为我们带来显著高于范围高端的收入。像这样的事情，你必须给员工支付。如果这个数字略微上升，那是件好事。

这与收入生产相关，并且仍然导致相对于年初指导的积极运营杠杆的增加。

Erika Najarian: 我后续的问题是，谢谢你，Bruce，Aunoy，你提到你们确实增加了 FHLB 的借款，因为贷款增长和存款增长之间存在差距。也许谈谈你们在年末的策略。你提到要保持存款成本的稳定。那么，当你考虑 FHLB 的提前提款与更具吸引力的存款利率之间的关系时，你们在做什么样的计算？第四季度的强劲表现是否在某种程度上影响了你们的 FHLB 策略？抱歉，这是一个复合问题，Ryan 先提的，所以我也顺便跟进。

如果我们确实获得加息，而这在你们的指导中并未考虑到，你们对资产敏感性和存款贝塔的预期是什么？

Bruce Van Saun: 哇，你在这个问题中包含了很多问题，Erika。

Erika Najarian: 抱歉。

Bruce Van Saun: 我将稍微补充一下，因为这与 Ryan 的问题有关。再次提到，存款增长存在季节性模式。因此，我们在第二季度借入了一些 FHLB 的资金。我认为随着我们进入下半年，这些借款最终会减少到较低的水平，我们预计在第四季度会看到更强劲的存款增长。无论如何，针对这个具体问题，我们就是这样看待的。我们仍然处于非常适度的 FHLB 借款水平。

我们几乎完全依赖存款融资，并且在过去几个季度中一直如此，我认为这是我们的一个真正优势，显示了我们相对于同行的出色流动性和融资状况。无论如何，我将把话题转回给 Aunoy。

Aunoy Banerjee: 我认为，Erika，补充一下 Bruce 的观点，我们确实看到了一些良好的存款趋势，支撑着我们的业务。如果你考虑一下私人银行，它的增长非常不错。正如你所知，私人银行的 DDA 几乎占 30%，而 DDA 加 CDs 超过 50%。这是我们看到的相当独特的良好增长。此外，在消费银行中，我们也看到良好的 DDA 增长。我们看到支票账户的增长。我们看到富裕和大众富裕群体的每户支票余额增长。我们看到良好的存款走势。

正如 Bruce 提到的，商业银行在第四季度季节性增长较高，我们预计存款增长将继续。关于资产敏感性，我认为我们一直略微具有资产敏感性。我们仍然保持这种状态，并且我们也对下行风险进行了对冲。我们仍然稍微具有资产敏感性。如果利率上升，如果它们上升，这将在 2027 年产生更大的影响，因为一些对冲将逐渐摊销。这将是一个良好的顺风。

Bruce Van Saun: 我想在我们展示的幻灯片中，Erika，宏观前景似乎相当稳定，未来 18 个月的利率前景也相当稳定。你可能会看到一两次加息，或者最终一两次降息，但不会偏离当前水平太远。特别是如果利率大幅下降，许多下行风险似乎已经减少。这基本上意味着基于时间的固定资产重新定价，以及我们自己资产负债表的动态，我们如何管理低成本增长，如何将资本从贷款组合中转移到未来更具吸引力的贷款组合中。

这有助于越来越多地决定 NIM 的走势，而外部利率环境带来的不确定性则减少了。

Erika Najarian: 谢谢你。

布鲁斯·范索恩： 好的。

操作员： 接下来，我们将接通德意志银行的马特·奥康纳。请继续。

马特·奥康纳： 早上好。布鲁斯，我想问一下关于继任的问题，考虑到最近一些媒体文章对这个话题的报道。

布鲁斯·范索恩： 当然。我进行了一种非常周到的过程，以确保带领我们走到这一步的团队，我们经历了一个巨大的增长。自首次公开募股以来，股票上涨了三倍多。银行已经转型。我的团队中有些人已经退休，我去年引入了四位新成员进入执行委员会，并在唐·麦克里退休时提升了泰德负责商业。我认为布伦丹展现出了出色的领导才能，我们去年任命他为总裁。在持续的基础上，我们正在不断扩大他的职责范围，让他能看到更多的银行业务，并接受考验，同时也能获得更多的知识。

我认为他做得很好。这次将商业部门纳入也是一个机会，让他更好地理解银行。我并不急于离开。我每天来上班时都感到充满活力，步伐轻快。处理这些事情需要谨慎。这是董事会和我重要的责任，确保我们有一个能够在未来 5 到 10 年内带领我们前进的团队。我认为我们正在以一种非常深思熟虑的方式做到这一点。

马特·奥康纳： 好的，这很有帮助。单独来说，考虑到私人银行的扩展，特别是明年，你们所针对的一些市场，显然在通货膨胀方面价格上涨了很多。考虑到私人银行家的竞争背景，我认为这可能也增加了很多，因为每个人都在努力进入这个领域。出于这些原因，进行这些扩展是否变得更加困难，还是说这种情况被你们所取得的势头所平衡？

你提到过，最开始的时候有点困难，因为你们之前并没有真正做过，但随着你们建立了势头，这种情况自我推动。两者在净基础上是如何相互影响的？谢谢。

布伦丹·考克林： 我是布伦丹。我们刚刚庆祝了私人银行成立三周年。我想我可以开始说，我对我们所建立的基础感到非常满意。随着季度的推移，我们对拥有成功公式的信心显著提高。你可以看到季度间的稳定且显著的增长，以及每个季度都保持的强劲盈利能力。尽管增长，我们仍然保持着存款质量。你开始看到贷款增长上升，吸引新人才和团队的势头没有减缓。

正如我在过去的电话中提到的，最初的两年，我们故意放慢了增长速度，以确保我们能够向自己证明，我们可以有效地建立这个模型，并为客户提供有效的服务，同时保持一个增值的盈利能力。我们现在对此感到非常满意。我们正处于扩展模式。正如阿诺伊提到的，我们已经开设了 10 个私人银行办公室。我们预计到 2027 年底，这一数字将达到 15-16 个。我们将继续在已经进入的市场中开设和加密。是的，我们正在考虑在哪里可以引入这个模型。

我认为不妨看看我们一些核心的传统公民市场，在那里我们有着令人难以置信的零售和商业存在，我们希望在我们已经运营的优秀市场中完善三条腿的支柱，以将我们的 OneCitizens 模型连接在一起。我们将进一步关注扩展。我们特别希望继续引入高质量的财富团队。我们预计增长的速度将大致与现在保持一致。这是我认为你可以在短期和中期展望中期待的。我们仍然会以一种非常有纪律和有节奏的方式进行。

我们必须继续验证我们是否做对了。机会仍然就在我们面前。我们相信市场仍然广阔。客户继续给我们反馈，我们拥有竞争优势，我们将继续走过那扇门。

马特·奥康纳： 好的，谢谢。

布鲁斯·范索恩： 我还想补充一点，马特，我们对现在已经运营的 10 个私人银行办公室的扩展感到兴奋。我们计划明年再开设七个。我们在加利福尼亚进行了非常密集的扩展，这也是你所预期的，因为这是第一共和国运营的中心。我们认为佛罗里达是一个增长领域，我们希望继续在这里投资，以使其在规模上赶上加利福尼亚。东北部，我们在纽约和波士顿周围有一些卫星机会，以便在这些地区加密。我认为费城将是我们计划中的另一个地点。

我们对一些正在规划中的项目的进展感到非常兴奋，这将有助于继续和维持我们的势头。好的。

操作员： 谢谢。

布鲁斯·范索恩： 还有其他问题吗？

操作员： 是的。我们的下一个问题来自 Evercore ISI 的约翰·潘卡里。

约翰·潘卡里： 早上好。

操作员： 请继续。

布鲁斯·范索恩： 嗨。

约翰·潘卡里： 早上好。嗨。关于你们的中期目标，我知道你们重申了到 2027 年底实现 16%-18% 的 ROTCE。你能更新一下在此基础上假设的效率比率吗？我知道你们之前提到过中位数在 50% 左右的效率比率。我想上次你们在幻灯片中提到这个时，可能是第四季度左右。我知道你们这一季度的效率比率是 61%。我们应该如何看待为了支持 16%-18% 的 ROTCE，这一比率需要朝哪个方向发展？谢谢。

阿诺伊·巴纳吉: 嗨，约翰，我是阿诺伊。关于 16%-18% 的 ROTCE，我们看到从这里开始有相当不错的轨迹。正如你所看到的，我们本季度实现了 13.9% 的 ROTCE，较上季度的 12.2% 有所上升。就你的观点而言，效率比率持续下降，目前为 61%。随着我们进入今年以及明年的各个季度，你会看到我们的效率比率持续下降，可能会在中间的 50% 范围内。我们将在第四季度末更新完整的中期指导，当时我们会考虑整年的情况。这就是我们的看法。

布鲁斯·范·桑: 中间的 50% 仍然是目标，约翰。随着我们依赖大量基于时间的收益流入，整个过程变得越来越清晰，最终将使我们接近范围的下限，然后我们的业务表现开始发挥作用。今天可以说是 14%。大约还有 2% 的收益来自基于时间的因素加上固定资产的重新定价，这样就能单独达到 16%。你还有业务表现，可能会再增加 150 到 200。还有信用改善，可能会稍微高一点。

然后你还有减少的 AOCI，这会增加股本，虽然你仍会回购一些股票，但这大约是 1% 左右的负面影响。仅此一项就能让你大致达到 16%-18% 的中点。到那时你甚至还没有考虑 RTB 带来的好处。无论如何，只是为了推进这个过程，它仍然非常一致，但我们已经实现了一些重要的基于时间的收益，使我们从高 11% 提升到今天的 14%。

约翰·潘卡里: 好的，感谢你的详细信息。单独来说，你已经对存款定价的情况做了一些评论。你在贷款方面看到什么情况，关于贷款利差？也许你可以按业务给我们一些背景，看看你在商业贷款和私人银行方面看到的新资金贷款收益是什么样的？谢谢。

布鲁斯·范·桑: 是的。你想先说吗，阿诺伊？

阿诺伊·巴纳吉: 是的。约翰，我是阿诺伊。我们对本季度的贷款表现非常满意。如果你考虑到贷款增长大约为 3%，达到了 38 亿美元，并且涵盖了所有业务。私人银行增长良好，住宅抵押贷款的利用率也有所上升，还有多家庭商业房地产组。在商业方面，再次是非常多样化的增长。无论我们在中型企业的哪些领域增长，我们都有新客户、新资金流入。我们还看到利用率上升。我们的客户对经济环境非常乐观，并投入资金。我们还看到赞助商的利用率上升。

我们对许多商业贷款的利用率感到非常满意。在零售方面，我们也看到 HELOC 的增长明显。显然，在利差方面，定价很紧。需求很大，资金也很多，但我们非常有纪律。我们根据我们贷款的资产负债表来看待整体关系。利差可能与上个季度保持稳定。

布鲁斯·范·桑: 我要去找泰德。你可以谈谈商业方面，然后布伦丹，也许可以多谈谈消费者和私人银行。

泰德·斯威默: 谢谢。补充一下你所说的，阿诺伊，我想在第二季度，我们看到利差稳定。随着贷款发行的增加，我们没有看到去年早些时候和第一季度初期所经历的巨大定价压力。在 MDI 中，定价已经趋于平稳，而在企业业务的早期我们看到更多的压力。也许会有一点压力，但相对稳定。进入第三季度后，我们没有看到这种压力增加。

我认为，随着贷款数量的增加，银行能够更加挑剔，并且没有像之前几个季度那样对利差施加压力。我将把话题交给你，布伦丹，谈谈消费者。

布伦丹·考赫林: 是的，当然。快速谈谈私人银行。类似的情况，利差非常稳定。我们的贷款组合收益率略高于 6%，存款成本约为 210。你得到的净贷款与存款的利差略低于 4%，在过去几个季度中一直非常稳定。显然，从短期来看，这对 NII 非常有利，当你考虑私人银行的净贡献时。贷款组合大约是三分之一、三分之一、三分之一的住宅、商业房地产、多家庭，细分为高净值个人，然后是商业银行和 C&I。没有新的消息。强劲的利差、加速的贷款发放和加速的存款增长。

没有质量或利润的恶化。在零售方面，我们在过去几个季度中年同比增长约 3%，主要由 HELOC 和抵押贷款推动，现在由于我们新的产品投资，信用卡也有一些适度的上升。那里的收益率也在低 6% 左右，约 615，而消费者的存款成本在 130 左右。消费者银行的利润非常健康。HELOC 的收益率超过 7%。我们获得最多增长的地方显然是具有非常健康收益的浮动利率资产。

我们能够在这一资产类别中在美国市场占据第一的市场份额，风险特征非常低，并且在该领域具有非常显著的超额收益。我们在这里拥有非常大的竞争优势。我们将继续保持这种优势。我们不认为这种情况会很快放缓。

约翰·潘卡里: 感谢你提供的所有详细信息。非常感谢。

布伦丹·考赫林: 当然。

运营商： 接下来，我们将接通来自 Autonomous Research 的 Ken Usdin。请继续。

Ken Usdin： 谢谢。早上好。关于费用方面，我听到你们在指引中的评论，你们可能会接近年度费用指引的高端。我想具体了解一下，这真是一个很好的资本市场季度，我只是想知道你们认为这在业务潜力方面处于什么位置。显然，这是一个很好的环境，确实反映了这一点。这可能是潜在的更多动力来源吗？如果你们最终表现好于高端，你们还期望哪些其他驱动因素？非常感谢。

Bruce Van Saun： 好的，让我先说，然后转给 Ted。我会对 Ted 保持高标准。无论如何，Ken，如果你看一下资本市场过去 12 个月的收入，约为 5.95 亿美元，算作 6 亿美元。我认为我们已经建立了很多。我们曾在 2021 年第四季度有过一个高峰季度，我认为那时的收入为 1.81 亿美元。

Ted Swimmer： 是的。

Bruce Van Saun： 这年化后是一个数字。如果你能复制那个，你将超过 7 亿美元。从那时起，那就像是一个完美的风暴，在那个狭窄的窗口内一切都在努力完成。如果你看看我们继续做的事情，我们已经建立了行业垂直领域，拥有真正的企业融资专业知识和并购专业知识。我们继续与私人信贷建立关系。我们收购了更多的精品公司。DH Capital 为我们在数字和数据基础设施领域提供了一个很好的顾问团队。我们刚刚收购了另一家精品公司 Matrix Capital Partners。我们继续扩展能力，继续增加人才。

我非常高兴的一点是，有很多优秀的银行家对他们所工作的地方感到厌倦，无论是政治还是方向变化，人们纷纷前来我们这里，希望加入我们的平台，这是一种令人羡慕的状态。我认为这个数字显然还有继续上升的空间。具体有多少，可能部分取决于我们的执行，但也与市场背景有关。

从我们今天的角度来看，交易管道非常强劲，这可能是一个世俗性的多年度趋势，我们将非常有利于捕捉到这种收入上升，可能比我们大多数同行更好，我认为。Ted，接下来交给你。

Ted Swimmer： 是的。谢谢，Bruce，我同意你所说的一切。我们在资本市场业务中建立了一个非常好的引擎。我们觉得现在我们已经覆盖了所有想要的产品，包括我们一直拥有的银行和债券方面的 DCM，五年前与 JMP 一起增加的股票，以及 Bruce 所描述的多家精品公司，其中 Matrix 是我们今年早些时候收购的最新一家。我会说，经过这一切，我仍然觉得我们还没有看到完美的交易市场来突出我们在建设中所付出的所有努力。

我们在今年的第二季度在 DCM 方面创下了纪录，几乎是我们有史以来最好的季度，但我仍然觉得我们大部分交易都是来自再融资交易，而不是新承销，后者通常能让我们在这些交易中赚更多的钱。就我们的并购业务而言，与去年相比，我们有两个不错的季度。随着我们看到的管道，我们觉得如果市场保持目前的强劲状态，确实还有很大的上升空间。我们继续赢得比过去更好、更复杂的交易。我们认为同样的人可以创造更多的价值。

正如 Bruce 所说，我们看到很多机会可以从其他地方引入人才，如果我们愿意的话，考虑到其他银行所做的战略变化，以及人们觉得他们可以在我们的平台上实现的目标。如果我们进入一个比以前更好的并购和杠杆承销市场，我们仍然有上升空间。至于我们的股票业务，现有的 JMP 平台和现有的 Citizens 平台之间已经达成了很好的组合。

我们刚刚开始在 REIT 领域和 FIG 领域看到这种组合的好处，我们觉得在股票方面我们可以赚到比过去更多的钱。同样，Bruce 设定了一个相当高的标准。我不会对此做出承诺。我确实觉得，只要市场保持稳定，地缘政治环境相对平静，我们在这个市场上仍然有更好的日子在前面。谢谢你的提问。

Ken Usdin： 好的。谢谢你的详细解答。

运营商： 接下来，我们将接通来自 Jefferies 的 Dave Chiaverini。请继续。

David Chiaverini： 嗨。谢谢你们接受我的提问。你提到私人银行的净利差为 4%，非常强劲。好奇这在未来的可持续性如何，随着业务的成熟。

Brendan Coughlin： 我认为我们已经证明了这一点是可持续的。我们已经三年了；这段时间一直保持在同一范围内。每个季度，我们都在持续增加 10 亿到 15 亿美元的新存款，投资组合的构成几乎没有变化。在某些情况下，甚至有所改善。我们认为这个模型是有效的，模型中的秘密在于将所有与高净值个人相关的业务都纳入银行，包括他们的企业，这推动了存款组合中相当一部分的运营现金管理。

如果你仅仅从个人的角度考虑，可能会假设在某个时候存款会受到压力，但因为我们为客户的整个生态系统提供银行服务，我们对未来的可持续性感到乐观。

David Chiaverini： 很高兴听到这个。看到压力资本缓冲改善到 2.5% 的最低水平真是不错。这是否改变了你们管理业务的方式？

布鲁斯·范索恩： 简短的回答是否定的。我想我们一直在等待的是更准确的结果。由于各种原因，我们在之前的 DFAST 中得到了一个较高的压力损失结果，这让我感到沮丧。现在将其降到最低的 2.5 对我来说是第一步。我认为我们应该做得更好。美联储仍在解决一些建模问题。这些模型正在审查中，希望一旦获得批准并最终确定，我们会比现在更好。

对我来说，我喜欢把这称为撕掉我们球衣上的红字，以摆脱那个结果，摆脱异常，回到我们本该处于的正常水平。Aunoy 在他的准备发言中提到的另一件事是，我们在信用损失方面排名 10 个中的第 3 位，我对信用建模的信心比对 PPNR 的信心更强。无论如何，这也是一个积极的方面。我认为我们仍然专注于 10 到 10.5 的范围。我认为目前我们并没有改变这些目标。

很多事情还需要展开。我认为有一些提议的 RWA 调整可能是有利的。我们将看看这可能创造多少额外的能力。我倾向于从保守的资本位置出发，因为事情总会发生，如果你有那一点额外的资本缓冲，那么你就可以利用这些机会。就像我们被邀请竞标第一共和国，我们能够承担雇佣所有人来启动私人银行的风险。无论如何，我们可能会随着时间的推移从当前的 10.5 的锚点向下移动。

我在短期内不认为我们会修订 10 到 10.5 的范围。

大卫·基亚维里尼： 非常有帮助。谢谢。

布鲁斯·范索恩： 当然。

操作员： 接下来，我们将转到 RBC 资本市场的杰拉德·卡西迪的提问。请继续。

杰拉德·卡西迪： 嗨，布鲁斯。嗨，Aunoy。

布鲁斯·范索恩： 嗨，杰拉德。

杰拉德·卡西迪： Aunoy，你在你的准备发言中提到过商业贷款组合在技术、医疗保健、能源和 FIG 等领域的增长。你还提到私人信贷基金正在积极利用你们的设施。你能和我们分享更多关于这一点的信息吗？你在哪里看到这种增长，以及在私人信贷基金中？作为问题的第二部分，你还提到商业房地产的偿还。你预计这将在今年某个时候触底，我们实际上可能会看到 Citizens 的商业房地产抵押贷款增长，可能会持续到 2027 年吗？

布鲁斯·范索恩： 嗨，杰拉德。我将把这个问题转给泰德。我认为他在这个问题上最有发言权。

泰德·斯威默： 关于基金融资，杰拉德，看看，我们已经有这个策略很多年了。我们一直在将我们的基金融资策略从参与者角色转变为主导角色。我们已经建立了这个管道多年，在第二季度，我们实际上完成了一些交易，使我们的基金融资敞口增加了大约 8 亿美元。这些都是主导交易，属于我们制定的策略。值得注意的是，未偿还的业务继续以与过去非常相似的方式进行分层。我们没有看到任何一个行业的回升。

我们对这些领域的基础信用仍然感到非常乐观。我们没有看到任何形式的资产恶化。我们继续认为这是一个非常好的资产类别。我们在我们的认购信贷融资业务中看到了一次更为暂时的增长，我认为在第二季度我们的业务增长了大约 6 亿美元。我认为这些未偿还的贷款预计会在短期内得到偿还，因为股权进入并收回这些交易中的贷款。在基金融资方面，我们度过了一个非常好的季度。我们的业绩记录也非常好。

我们对在这一业务方面所做的事情感到非常满意。

布鲁斯·范索恩： 商业房地产，泰德。

泰德·斯威默： 在商业房地产方面，我们实际上认为我们会比预期更快下降。我们有几笔预期在第二季度完成的偿还被推迟到了第三季度。我们将继续不减少，但会在办公组合上非常谨慎。我不知道我们是否会在偿还方面在不久的将来看到触底。

不过，我们仍在继续关注数字基础设施作为在房地产和 REIT 业务中投入一些资本的机会，我们看到良好的机会，并且可以与我们的股权业务和债券及银行业务进行交叉销售。我们将继续有选择地关注这些。办公领域将继续下降，可能会被数字基础设施和 REIT 中的一些项目所抵消。

布鲁斯·范索恩： 我想在高层说，我们仍然会倾向于通过商业净收缩，泰德提到的抵消因素并不能完全覆盖办公领域的下滑，以及我们通过投资者收购获得的一些多户住宅的下滑。不过，当你看看私人银行时，我们正在为他们创造一些能力，以服务于他们的最终客户投资者群体，许多富人是通过投资商业房地产获得财富的。我们必须有可用的资产负债表来进行选择性放贷。

很多都是多户住宅，但他们在第一共和国没有发生过信用损失，正如布伦丹提到的，他们在这里已经三年没有发生过信用损失。真正聪明的放贷给优秀的对手方。总体而言，我们可能正在接近整个企业的底部。最终，这可能会开始小幅上升，但我们当然不认为这会成为我们未来贷款增长的主要驱动力。

杰拉德·卡西迪： 非常好。回到泰德，你提到了并购业务。与去年相比，你们有两个良好的季度。你看到管道。Dealogic 的数据表明并购活动达到了创纪录的水平。当然，这些都是与大型投资银行的非常大交易。当你看着你在这个领域的主要客户时，你认为需要什么才能真正推动更多的交易活动？因为较小的交易并没有像我们在过去 6 到 12 个月中看到的一些大型并购交易那样获得动力。

泰德·斯威默： 是的，这是一个合理的观点，杰拉德。我们的管道告诉我们，这些中型市场客户准备开始行动。如果你看看过去两个三月，我们经历了很多波动，我们在 2025 年有一个良好的开局，预计会有一个良好的管道，但由于关税等问题的担忧，交易被推迟了，这使得出售公司变得更加具有挑战性。2026 年初也发生了同样的事情，随着我们查看我们的管道，我们看到相当多的中型市场客户准备出售。

当我们与我们的金融赞助商交谈时，他们看到的书籍数量是过去五年中未曾见过的。感觉这个趋势开始上升，我的预期是到第四季度，明年你会开始看到这些并购交易的发生。感觉在一些稳定性下，我们应该在今年年底之前对这个问题有一个良好的答案。

杰拉德·卡西迪： 很好。我很感激，泰德。谢谢你。继续，布鲁斯。抱歉。

布鲁斯·范·桑： 不。很好。我只是想说谢谢你，杰拉德。

杰拉德·卡西迪： 好的。

操作员： 接下来，我们将接听来自 Truist 的布莱恩·福兰的电话。请继续。

布莱恩·福兰： 嗨。我实际上有一点跟进上一个问题，可能更多是按行业和这种关于狭窄经济强度与跨行业扩展的整体市场辩论。为了设定舞台，已经有一段时间了，人们担心商业经济表现良好，但行业驱动因素相对集中。我在看你的第 24 张幻灯片，这张幻灯片总是很棒，并且提供了比大多数同行更多的细节。

如果我理解正确，它显示出你有七个行业的年同比持平或下降，四个行业的年同比上升个位数，七个行业的年同比上升双位数，都是你提供的 C&I 类别。我想问的是，当你查看你的管道，与客户交谈时，你觉得我们仍然处于这种狭窄、集中增长的路径上吗？你觉得不仅仅是人工智能，不仅仅是与之相关的一切，我们真的开始看到这种扩展主题在实际中发挥作用吗？

泰德·斯威默： 这是个非常好的问题。我会说首先，我们开始看到它开始扩展。人工智能显然在很多新闻中，围绕人工智能的业务，如数字基础设施以及进入数字基础设施的东西，在第一和第二季度中占据了很大一部分。随着我们查看我们的管道，不仅仅是数字基础设施。我们看到工业子行业中的许多东西开始上升，这些东西不一定进入数字基础设施，这很好。我们在医疗保健方面看到了一些东西。我们看到生物技术有所回升。

我们唯一没有看到大幅回升的地方是消费业务方面。我们的管道在未来六到九个月看起来相当多样化。从我们能看到的情况来看，这与我们在第一和第二季度看到的情况不同，正如杰拉德之前提到的，很多交易都是非常大的交易。我们在中型市场中变得更加细化，而中型市场本身就是更细化的，开始显示出一些真正的生机。因此，我预计我们将继续看到在可预见的未来，行业的细化程度会增加。

布莱恩·福兰： 谢谢。这是我所有的问题。

泰德·斯威默： 谢谢。

操作员： 接下来，我们将接听来自摩根士丹利的马南·戈萨利亚的电话。请继续。

马南·戈萨利亚： 嗨，早上好。布鲁斯，你能稍微详细解释一下关于 CET1 范围的评论吗？我想你说你仍然瞄准 10%-10.5% 的范围，但你认为你可以随着时间的推移从 10.5% 的数字下降。我想知道你需要看到什么才能达到该范围的下限？是巴塞尔最终协议的最终确定吗？是 2027 年的压力测试吗？只是想评估一下资本比率的轨迹。

布鲁斯·范·桑： 我会说有很多因素需要考虑。一个是评级机构，实际上。我认为评级机构在 2023 年的下滑中感到盈利能力减弱，商业房地产投资组合在某种程度上存在问题。在你恢复盈利能力之前，以及在你处理一些商业房地产贷款之前，你应该持有更多的资本。我对此没有异议。我认为整个行业在 2023 年实际上将其 CET1 比率提高到 10.5% 甚至更高。当然，我们正处于一个灵活点，盈利能力现在恢复并且有向前发展的动力。

商业房地产的许多问题已经得到解决，并且没有出现重大意外。你正逐渐接近一个点，我认为你可以开始做出一些决定，是否仍然需要为这些事情持有那么多额外的资本？然后还有一个关于 RWA 调整的考虑，这会在短期内提升你的资本，体现在 AOCI 中。对我们来说，到 AOCI 完全过渡时，额外的净 CET1 可能会是 50 或 60 个基点。那么你会如何处理这笔钱？整个行业的 CET1 比率会提高吗？

因为人们仍然关注 TCE 与 TA 的关系，还是说你只是说，旧的校准不准确，这是新的校准，因此我们可以用它来支持贷款增长或回购股票，并且仍然在我们之前设定的指导范围内进行管理。我认为事物的本质意味着，随着时间的推移，我们将能够在该范围内逐渐下降。

我们不会超前于任何人，但我认为有机会既支持我们的客户贷款增长，又大量回购我们的股票，我在电话中从不遗漏地说我认为我们的股票在这里仍然具有良好的价值。无论如何。

Manan Gosalia: 我听到了。这是很好的背景。也许关于 NEXT 计划。你提到财务影响对中期是有利的，并且不会影响 16%-18% 的代理目标。你能否稍微详细说明一下？是否有任何短期费用或其他我们应该考虑的事项？你如何看待这方面的收入影响？

Bruce Van Saun: 是的。我先开始，让 Brendan 接着说。我想说的是，我们想要达到 16%-18% 的范围对我们来说是非常明确的。这实际上是一个 10 年的计划，我们可以相应地分阶段进行。我认为在短期内，我们正在进行大量规划，关于如何摆脱我们拥有的许多超市分行，以及如何设立独立的分行、全方位服务的分行，以便我们可以将客户迁移到该分行，而不是完全从头开始，而实际上处于一个更好的位置来增长和增加客户。这方面的工作可能更多是在短期内的规划阶段。

增加人员，增加专家。查看哪些分行有最大的机会来发展小企业，设置小企业专家以渗透财富机会，设置财富专家。我认为我们可以在人员上进行这些投资，并且它们会有非常快速的回报。我们已经在一些选定的分行进行了试点，我们可以看到这些实际上并没有拖累，反而很快就变得积极。无论如何，这就是框架。如果我们赢得了什么，实际上是一个在 10 年期间的大问题。

我认为我们试图实现的是更快的家庭增长，主要是更快的存款增长，吸引低成本的存款增长，如果你考虑到你的零售和小企业存款业务应该大致与 GDP 增长相当。如果你能通过这个计划将增长率提高 2%，那在 10 年期间将是一个相当可观的存款。这是 200 亿到 300 亿美元的增量吸引存款。这就是这个计划的设计目的。我们如何投资以及投资的速度将取决于，让我们进入这个范围，并且在我们进入范围之前不要开始过度投资。

我们将有 RTB 启动，这可能会让我们在选择时有一些加速机会。这就是我们对此的看法。Brendan，有什么要补充的吗？

Brendan Coughlin: 好的，简单说几句。首先，回顾一下我们今天的状况。如果你查看我们在上市时的分行网络，然后再加上 ISBC 的投资者，我们大约有 1400 个分行。今天我们大约有 1000 个，曲折的 1000 个。我们现在拥有全国最盈利和有效的分行网络之一，如果你查看收入与支出的比率，我们的比率是 5 到 6 比 1。行业的比率是 3 到 4 比 1。我们有一个非常盈利和高效的网络。

如果你展望五到七年，我们实际上并不认为我们的分行数量会有巨大的变化。它应该在 1000 个分行的上下范围内。当你拆解我们正在做的各种不同事情，以加速长期超额的零售存款增长时，我们的传统市场，除了纽约大都会区，实际上是关于重新定位它们以增强实力和进一步增长。

这实际上可能意味着分行数量略少，因为我们有大量的店内分行，我们可以随着时间的推移进行精简，并用更强大的分行替代，从而实现一种 2 比 1 的交易，增强我们的实力，并更好地为我们的目标客户群体服务，这些客户群体更符合零售业务的盈利能力，能够获得更多的客户份额，实际上是我们的优势所在，房屋净值、财富等。

在我们的传统市场中，将会有一些自我融资的动态，使我们能够选择性地、有机地缓慢开设一些新分行，并在我们其他一些相对薄弱的市场中增加密度。这些因素的结合应该推动一个更强大的网络，更好地装备我们针对目标客户的服务，并通过多种自我融资机制来实现。然后，回到 Bruce 的观点，我们正在增加人员，他们是高质量的顾问人员、财富、私人客户银行家、商业银行家。这些投资的回报非常快，你将很快看到收入增长，这是我们经过长时间验证的。

Manan Gosalia: 谢谢你。非常感谢所有的细节。

Brendan Coughlin: 当然。

Operator: 接下来，我们将请 Cantor Fitzgerald 的 Dave Rochester 发言。请继续。

Dave Rochester: 嗨，早上好，大家。表现不错的季度。我想回到私人银行。你们在这个领域看到了一些非常好的势头。它继续超出增长预期。我想知道，当你展望明年时，假设你的 PBO 建设按时进行，你能够为那些办公室找到你想要的优秀人才。如果这种更高的增长轨迹持续下去，你认为到年底时更接近 16%-18% ROTCE 目标的上限的可能性更大吗？或者说 2027 年。你认为这个范围的上半部分在这个时候可能更合理吗？

布鲁斯·范索恩： 是的。我不会仅仅将我们在区间中的位置归因于此。我认为有许多因素影响我们在区间中的位置。净利息收入的发展在这里非常重要。我们对私人银行的目标已经相当高。我认为我们展示了我最自豪的一点，实际上我们不仅在增长，而且是在谨慎、可控的方式下实现良好的增长。我们正在管理业务的回报，使得我们的业务大约能实现 25% 的股本回报率，随着这一点的持续增长，它只会将整体企业的 ROE 拉高。

你说得对，这应该是一个提升的因素，但我认为现在说我们的思维方式和对私人银行的看法中有足够的上行空间，以至于我们可以承诺将我们拉到区间的上端，还是有点早，戴夫。

戴夫·罗切斯特： 好的，明白了。布鲁斯，你之前提到佛罗里达可能是你选择的下一个市场，以实现更高的密度。你如何比较这个市场完全建成后与加州市场的潜在价值，后者你已经有了很多密度，并且对那里的预期价值有一定的了解？佛罗里达对你来说可能有多重要，达到你想要的密度的时间表是什么？

布鲁斯·范索恩： 我会说，布伦丹，你可以补充一下，加州是自然的扩展地点，因为第一共和国在那个市场占据主导地位，北加州和南加州。我们在很大程度上复制了这一点。不仅如此，我们还引入了非常强大的商业银行团队，而第一共和国并没有。我们在旧金山有 JMP，所以我们有一个专注于新兴科技和其他新兴增长领域的投资银行团队。我们在那里的实力相当强大。

我认为与佛罗里达相比，吸引我们的是作为一家主要的东海岸银行，凭借我们的零售和商业银行业务，很多人从东北迁出，或者有些人一部分时间住在东北，一部分时间住在佛罗里达。佛罗里达的经济增长非常快。参与其中，为现有客户提供服务并利用我们的网络，这是一个很好的机会。同样，保持在市场高端的类似策略，更多的 PBO，更多的私人银行家。我们已经在那个市场招聘了一支非常强大的商业银行团队。

在佛罗里达建立与加州相同的 OneCitizens 动态对我们来说非常有吸引力。我们觉得只要我们找到合适的人，就不会错。我认为这将需要一段时间，正如你所说的。我认为在五到七年内我们不会像加州那样。布伦丹，你可以随时问我，凭我的直觉，逐步开放合适的私人银行地点，招聘合适的人，让我们的名字在佛罗里达广为人知，我认为这将需要一些时间。对我来说，这个机会真的非常巨大。

布伦丹·考夫林： 是的，没有太多要补充的。在佛罗里达的策略将与我们在加州的完全相同。我们在佛罗里达的进展速度比加州慢一两步。它与加州一样具有战略意义，但从长远来看，佛罗里达的私人银行业务可能会稍微小一些。你可以想象，现在我们在佛罗里达的私人银行业务主要集中在棕榈滩和西棕榈滩。你可以想象，在五年的时间里，我们将在中南佛罗里达的五六个富裕社区中。那是我们的愿景。

我们刚刚在棕榈滩安顿下来，接下来几年我们将开始在佛罗里达实施与加州相同的策略。

戴夫·罗切斯特： 听起来不错。好的，谢谢你们。

布伦丹·考夫林： 谢谢。

操作员： 接下来，我们将接听来自 KBW 的克里斯·麦格拉提的电话。请继续。

克里斯·麦格拉提： 很好。谢谢你让我参与。布鲁斯，关于私人银行，你对这个业务的贷款和存款的增长更乐观吗？我问这个问题是因为你的贷款与存款比率大约在 50% 左右。这个数字有什么特别之处吗？谢谢。

布鲁斯·范索恩： 没有。我想有趣的是，很多人认为第一共和国是通过提供廉价信贷来建立业务的。这就是他们吸引客户的方式。我认为我们颠覆了这个剧本，最终第一共和国提供的服务是无与伦比的白手套服务银行体验，我们可以满足你所有的银行需求，包括存款、投资，而不是贷款，但在高利率环境下，很多抵押贷款现在都在摩根大通的账本上，贷款的需求并没有那么强。

我们真正感到高兴的是，私人银行家的关系的强度使得客户愿意过来，他们信任银行家，信任我们的平台，觉得这很有吸引力。我们以存款和投资为主，最近才开始看到贷款需求的回升。我认为随着时间的推移，我们希望保持这种公式。存款非常有吸引力。投资是表外的。手续费收入非常有吸引力。贷款吸引资本，但你必须有一个资产负债表，必须支持客户的需求。

我认为我们可能会在 60%-70% 的贷款存款比率（LDR）之间稳定下来，这将是私人银行的最终框架。这意味着会有一些贷款增长的追赶。一些抵押贷款需要重新融资。那里的贷款需求会增加。随着我们真正关注商业部门和 PEVC 公司，我认为那里会继续增长。随着交易流动周期的加快，会有更多的额度利用等。我确实认为目前贷款方面有一点势头，但我不认为它会超过 70%。

Brendan Coughlin: 我唯一想补充的是，如果从资产负债表战略的角度来看，私人银行现在是对总部的净流动性贡献者。如果你看看存款的可贷性，介于 60%-70% 之间是强劲的，而我们的贷款比例是 50%。随着这一比例稍微收紧，正如 Bruce 所说，达到 60%-70% 的 LDR，我认为这将恰好位于私人银行自我融资动态的顶部，而不是从零售或其他地方抽取流动性。它仍然是自我融资的。我预计这种情况会持续到中期。

Bruce Van Saun: 对。

Chris McGratty: 完美。谢谢。那么更多的是一个建模问题。第一季度到第二季度的收益资产增长。有什么原因认为下个季度不会差不多吗？谢谢。

Aunoy Banerjee: 是的。我是 Aunoy。我会说，考虑一下。这取决于存款增长如何，贷款增长如何。我认为这不应该有太大变化。如果你看看我们对贷款或平均贷款资产增长的全年指导，我们在那个范围内。

Bruce Van Saun: 虽然我会说，由于我们在通话中之前讨论过的一些原因，贷款增长有些提前，这使得它保持在较高水平。你可以看看第三季度的净利息收入（NII）指导，稍微低一些，介于 2.5% 到 3.5% 之间，而我们这一季度超过了 4%。无论如何，这将反映出贷款增长略低的动态。这是由于多种原因。Ted 谈到了私人资本，我们谈到了第三季度的商业房地产（CRE）还款。这些都是需要考虑的一些因素。

Chris McGratty: 很好。非常感谢。

Bruce Van Saun: 是的。

Operator: 谢谢。对于我们的最后一个问题，我们将转到来自 Stephens 的 Matthew Breese。请继续。

Matthew Breese: 早上好。感谢您接受我的提问。只是想跟进一下。我们是否可以从您关于 NII 指导的评论中推断出，今年的贷款增长将高于您 2026 年的指导？只是好奇到什么程度。Bruce，我知道你刚刚讨论了一些抵消因素，我对整体情况很感兴趣。

Bruce Van Saun: 是的。继续，Aunoy。

Aunoy Banerjee: 是的。我会说，如果你考虑一下，我们这一季度有一些良好的贷款增长，这是提前的，正如 Bruce 提到的。如果你取贷款增长的平均值，这就是我们对全年的预期，我认为我们可能会略微超过我们在一月份的指导。我认为具体的贷款增长将取决于第四季度的结束等。我会说在平均方面，我们会略微超过我们一月份的指导。

Bruce Van Saun: 是的。Aunoy，你提到的一个好点是，平均值是由于年初贷款增长更多而得到提升的。我不确定具体的变化是否会有很大影响。当你考虑我们如何达到高端并超出范围的高端时，那个量是一个重要的驱动因素。我认为我们曾说过，我们认为净利差（NIM）将接近 325。这仍然是一个检查。实际上，在年初有更多的贷款增长对推动 NII 更高是非常有帮助的。

Matthew Breese: 明白了。考虑到长期的利差，Aunoy，当你进行建模时，我们可能还会看到多长时间固定资产重新定价对 NIM 的好处？我特别关注 2028 年，因为如果你回顾五年前，在 2023 年，我们看到行业的贷款收益率飙升。考虑到我们在 2028 年开始逐步退出一些这些，我好奇你在模型中是否也看到了这一点，以及可能的影响是什么。

Aunoy Banerjee: 是的。我认为如果你看看 2027 年，正如我们在指导页面中所述，如果你考虑一下，我们在这一季度仍然有一个基点左右的增长。它会上升。这显然取决于曲线的陡峭程度。通常，我们看到大约 30 亿到 50 亿美元的证券和贷款重新定价。它通常以 60 到 75 个基点的利差出现。我认为这将在 2027 年继续。在 2028 年，随着我们逐步推进，显然一些重新定价的量开始减少。我会说它仍然会持续到 2028 年。

Bruce Van Saun: 是的。可能在降低的水平上。

Aunoy Banerjee: 在降低的水平上。是的。

Matthew Breese: 我就说到这里。感谢您接受我的提问。

Bruce Van Saun: 当然。好的。

Operator: 这是我们最后一个问题。

Bruce Van Saun: 我认为这使我们结束了提问。感谢大家今天拨打电话，感谢您的关注和支持。祝大家有美好的一天。保重。