Old Republic 国际 2026 年第二季度收益电话会议：完整记录

在周四，Old Republic Intl（纽约证券交易所代码：ORI）在其财报电话会议中讨论了第二季度的财务结果。完整的会议记录如下。

此内容由 Benzinga API 提供。有关全面的财务数据和会议记录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/。

完整的财报电话会议可在 https://events.q4inc.com/attendee/360186661 获取。

摘要

Old Republic International 报告的合并税前营业收入为 2.38 亿美元，较上年的 2.68 亿美元有所下降，合并比率为 95.3，而上年为 93.6。

专业保险的净保费收入增长了 2.3%，但税前营业收入下降至 1.99 亿美元，合并比率为 95.5。

产权保险的保费和费用增长了 10%，税前营业收入为 5600 万美元，合并比率改善至 95.1，较上年的 99 有所下降。

本季度的净营业收入为 1.86 亿美元，低于去年的 2.09 亿美元，净投资收入因投资基础扩大而增长超过 6%。

公司在产权保险方面经历了有利的前期发展，但在专业保险方面则出现了不利的发展，特别是在清算交易风险业务中。

每股账面价值自年末以来增长了 7.2%，得益于稳健的营业收益和更高的投资估值。

Old Republic 预计 ECM 收购将对收益和账面价值产生积极影响，合并比率预计在 90 到 95 之间。

对 IT 系统、数据分析和人工智能的投资正在推高费用比率，但管理层认为这些投资对于长期效率和竞争力是必要的。

公司通过关注风险适当的费率来应对市场竞争，并在其新兴的专业运营公司和 ECM 收购中看到增长潜力。

完整会议记录

操作员

大家好，欢迎参加 Old Republic Intl 第二季度财报电话会议。请注意，今天的电话会议正在录音。现在我将把电话交给 Joe Calabrese 先生。请继续，先生。

Joe Calabrese

谢谢你，Lisa。大家下午好，感谢大家参加 Old Republic 的电话会议，讨论 2026 年第二季度的财务结果。今天早上我们分发了一份新闻稿，并发布了一份单独的财务补充材料。这两份文件均可在 Old Republic Intl 的网站上获取。请注意，此次电话会议可能涉及前瞻性声明。正如 2026 年 7 月 23 日的新闻稿中所讨论的，存在假设、不确定性和风险，可能导致结果与这些前瞻性声明中所列的内容有实质性差异。

有关这些假设、不确定性和风险的更多信息，请参阅新闻稿中的前瞻性声明讨论以及公司最近的 SEC 文件和公司最近的 10-K 表格及其他 SEC 文件中讨论的风险因素。我们在发言或回答问题时也可能会提到不包括净投资收益的净收入或净营业收入，这是一种非 GAAP 财务指标。

GAAP 的调节已包含在新闻稿中。今天电话会议的发言人将是 Craig Smiddy，总裁兼首席执行官，Frank Sodaro，首席财务官，以及 Old Republic 国家产权保险集团的总裁兼首席执行官 Carolyn Monroe。管理层将发表一些开场白，然后我们将开放电话以供提问。此时我想把电话交给 Craig。请继续，先生。

Craig Smiddy, 首席执行官

好的，Joe，谢谢你，大家下午好，再次欢迎参加 Old Republic 的 2026 年第二季度财报电话会议。在本季度，我们实现了 2.38 亿美元的合并税前营业收入，而上年为 2.68 亿美元，我们的合并比率为 95.3，而上年为 93.6。我们的年化营业回报率为 12.1%，截至今年前六个月，每股账面价值的增长（包括股息）为 7.2%。

专业保险在 2025 年第二季度的基础上，净保费收入增长了 2.3%，税前营业收入为 1.99 亿美元，而上年为 2.54 亿美元。专业保险的合并比率为 95.5，而上年为 90.7。在产权保险方面，我们的保费和费用在 2025 年第二季度的基础上增长了 10%，税前营业收入为 5600 万美元，而上年为 2400 万美元。产权保险的合并比率为 95.1，而上年为 99。我们在专业保险方面看到了一些轻微的不利的前期损失准备金发展，而在产权保险方面则持续出现有利的前期发展。

Frank 将提供更多关于该主题的细节。接下来我将把讨论交给 Frank，然后 Frank 会再把话题转回给我，讨论专业保险，最后由 Carolyn 讨论产权保险。Frank，交给你了。

Frank Sodaro, 首席财务官

谢谢你，Craig，大家下午好。今天早上我们报告了本季度的净营业收入为 1.86 亿美元，而去年为 2.09 亿美元。按每股计算，季度间的可比结果为 0.76 美元，而去年为 0.83 美元。从投资开始，本季度的净投资收入增长了超过 6%，主要是由于强劲的营业结果和我们在 5 月进行的债务发行带来的更大投资基础。

我们在本季度收购的公司债券的平均利率为 4.9%，相比之下，平均收益率约为 4.2%。总债券投资组合的账面收益率在季度末为 4.8%，较年末略有上升。现在谈谈损失准备金，本季度合并综合比率因有利的发展而略有改善，相比去年受益于 2.1 个百分点。这是由于产权保险的有利发展部分抵消了专业保险的不利发展。

尽管专业保险的主要承保业务表现良好，但其清算交易风险业务的索赔经验不佳，导致本季度准备金增加了 4000 万美元。请记住，我们决定在 2024 年将该业务置于清算状态。至于其他专业保险，财产和商业汽车的有利发展显著，均高于去年水平。工人赔偿的有利发展明显低于去年经历的大量有利发展，而一般责任则出现了适度的不利发展。

我们在季度末的每股账面价值为 25.33 美元，包括常规股息，自年末以来增长了 7.2%。这一增长主要源于稳健的运营收益和更高的投资估值。在本季度，我们支付了近 7700 万美元的股息，并回购了 6100 万美元的股份，当前回购计划中剩余约 6.4 亿美元。最后，作为下季度的前兆，我们预计将在 ECM 收购中报告一笔便宜购买收益，并且 ECM 的业绩将对今年的收益和账面价值产生积极影响。

为了更好地理解，ECM 在 2025 年报告的直接保费收入接近 2.2 亿美元，年末 GAAP 股本估计为 1.45 亿美元。现在我将电话交给 Craig，讨论专业保险。

Craig Smiddy，首席执行官

好的，Frank，谢谢。专业保险的净保费收入在本季度增长了 1.6%，排除了一些来自我们汽车保修运营公司汽车保修业务的零散调整。我们在商业汽车和一般责任方面看到强劲的费率增长，整体保留率与第一季度保持一致。正如我在开场白中提到的，本季度专业保险的税前运营收入为 1.99 亿美元，而综合比率为 95.5。

本季度的损失比率为 65.9，其中包括 0.3 个百分点的不利前期损失准备金发展，而去年第二季度为 62.5%，包括 2.9 个百分点的有利发展。转向本季度的费用比率，为 29.6，而去年第二季度为 28.2。正如我们在过去几个季度所讨论的，我们在新的专业运营公司、技术现代化、数据分析和人工智能方面的持续投资是导致今年与去年费用比率差异的主要原因。

具体来看，商业汽车的净保费收入在本季度增长了 3.6%，而损失比率为 69.4。这比去年第二季度好约 1 个百分点，这一改善来自于更高水平的有利前期损失准备金发展，部分被更保守的当前事故年度损失比率抵消。商业汽车的费率增长在高十几的水平，略高于第一季度，并且超过了我们观察到的当前损失趋势。

商业汽车的保留率在本季度也有所改善，因为竞争对手开始赶上并实施更高的费率以应对更高的损失趋势。转向工人赔偿，净保费收入在本季度下降了 8.4%，而损失比率为 60.6，去年第二季度为 48.5，差异主要由于去年更高水平的有利前期损失准备金发展。

我们在本季度能够保持费率平稳，严重损失趋势保持一致，而频率损失趋势持续下降。因此，尽管我们看到来自竞争市场的一些收入压力，但我们仍然非常关注风险适当的费率，这将继续产生盈利的综合比率。我们还预计新专业运营公司的收入贡献将持续增长，ECM 收购将在下半年对收入和利润产生贡献。

正如 Frank 提到的，我们已经与所有 ECM 员工举行了一次市政厅会议，我们希望借此机会再次欢迎 ECM 加入老共和国大家庭。因此，关于专业保险的讨论，我现在将讨论交给 Carolyn，报告产权保险的情况。

Carolyn Monroe，老共和国国家产权保险集团总裁兼首席执行官

谢谢你，Craig，大家下午好。产权保险本季度报告的保费和费用收入为 7.73 亿美元。这比 2025 年第二季度增长了 11%。在季节性缓慢开局后，本季度住宅交易略有改善，促进了我们的收入增长，以及强劲的商业活动。我们直接产权业务产生的保费比去年第二季度增长了 6%。而代理产生的保费增长了 12%，在本季度占我们收入的 78%，高于去年同期的 77%。

本季度商业保费有所增加，占我们已赚保费的 25%，相比于去年第二季度的 23% 有所上升。在本季度，我们在商业领域的多个细分市场看到了多样化的交易。我们的损失率与去年相比保持一致，反映了我们一贯保守的准备金做法。我们的费用比率从 2025 年第二季度的 96.1% 改善了 4 个百分点，降至 92.1%。

其中约 2 个百分点的改善与我们在 2025 年第二季度披露的一次性诉讼和解费用有关。其余的改善则得益于我们对运营效率、费用管理的持续关注，以及交易量增加带来的好处，稍微被由于代理业务相对直接业务的比例增加而导致的代理佣金上升所抵消。总体而言，本季度的综合比率为 95.1。这使得我们年初至今的综合比率降至 97.4%，我们继续朝着将综合比率降低到 95% 以下的目标迈进。

本季度投资收入较 2025 年第二季度增长了 6%，反映出在稍高的投资资产基础上获得了稳定的投资收益。所有这些因素使得本季度的税前营业收入达到了 5600 万美元，较去年第二季度的 2400 万美元有所上升。随着我们进入 2026 年下半年，我们将继续专注于提高运营效率和扩大利润率。我们努力的一个关键部分是与 Qualia 的合作以及我们新操作系统的持续推出。

实施工作在今年早些时候开始，并将持续到明年年底，进一步巩固我们长期成功的基础。现在我将时间交给 Craig。

Craig Smiddy，首席执行官

好的，Carolyn，谢谢你。虽然我们在专业保险领域面临一些收入压力，但我们仍然专注于底线综合比率，专业领域的基本面依然强劲。在产权保险方面，我们在房地产市场的帮助下继续增长，产权的综合比率也在持续改善，这在很大程度上得益于 Carolyn 在推动运营效率和成本节约方面的领导。因此，感谢你，Carolyn。

所以我们很高兴回答任何问题，我会回答你的问题，或者请 Frank 或 Carolyn 来回应。

操作员

谢谢您，先生。再次提醒，如果您有问题，请按星号一。第一个问题来自 Raymond James 的 Greg Peters。

Greg Peters，Raymond James 分析师

嘿，下午好。你知道，迄今为止已经报告的公司中，有很多评论提到市场上价格竞争的加剧，当然你也提到了这一点。我想重点关注一些新兴的运营公司，以及它们在一个显然更具竞争性的环境中的表现。特别是我在想 ENS 业务和财产业务，这些领域被其他人强调为价格大幅下降的领域。

Craig Smiddy，首席执行官

当然，Greg，我很乐意对此进行评论。我认为你是对的。从我所看到的一切来看，大多数讨论都集中在财产保险，特别是灾害暴露的财产上。正如你所知，灾害暴露的财产在我们的投资组合中并不是一个大部分。因此，就我们而言，财产费率并没有像其他公司那样出现大幅下降。总体财产费率下降了大约 7.5%。

因此，对于新兴实体而言，Old Republic 财产尚未开始承保保费，他们的指令是建立平台，正确地建立。在前三年内没有任何激励措施将任何保费计入账簿。因此，基于这一点，我们并未受到影响，因为没有承保任何保费。也许等到我们在 ENS 上运营时，时机会更好。再次强调，我们并不专注于灾害型 ENS 业务，而主要承保的是打包类型的业务。

我们能够在那里的财产费率上保持得比市场在灾害业务上要好得多。因此，通常我们的其他公司也是如此，它们在承保财产时与其他险种一起承保，并没有像灾害财产那样出现大幅降价。

Greg Peters，Raymond James 分析师

明白了。转向费用方面，你的费用比率正如你在上个季度预告的那样，由于投资而呈上升趋势。也许你可以花一点时间告诉我们你是如何衡量这些技术投资的投资回报率的，以及你在寻找哪些基准，以判断它们是否会带来你所希望的成功。

Craig Smiddy，首席执行官

当然。我想告诉你，本季度的费用比率与上个季度相比，其中约有一个百分点是由 IT 系统投资、数据和分析投资以及人工智能投资驱动的。至于投资回报率，我认为这非常明确，我们已经在体验到这一点，甚至在产权方面，尤其是在与 qual risk 的合作中，我们能够利用现代技术（包括人工智能）大幅减少处理交易所需的时间。

所以毫无疑问，我们必须在人工智能方面进行这些投资。我过去也说过，要利用人工智能，必须拥有数据和分析。为了拥有良好的数据和分析，必须具备现代化的信息技术系统。坦率地说，我们在信息技术系统上的一些投资是我们别无选择的。它们运行在大型机平台上，我们必须替换和现代化。因此，我认为投资回报率是非常明确的。

我们没有具体的数字，但我们必须现代化我们的系统，以便能够利用数据和分析，这是没有选择的。我们已经看到，在利用数据和分析的地方，我们能够更好地完善定价，并能够利用这些数据和分析来管理索赔和损失。当然，为了利用快速变化的人工智能环境，必须将其建立在数据和分析及系统之上。

所以这就是我们对待这个问题的方式，Greg。

Greg Peters，Raymond James 的分析师

明白了。我想转向标题业务，关注你们商业书籍的增长，也许你可以给我们一个关于下半年情况的概述，特别是在所有这些大型数据中心基础设施项目的背景下。

Craig Smiddy，首席执行官

等等，Carolyn，如果可以的话，我让你来谈谈这个问题。

Carolyn Monroe，Old Republic National Title Insurance Group 的总裁兼首席执行官

当然，Greg。我们真的期待商业业务像今年一样继续增长。你知道，数据中心规模相当大，但与数据中心相关的所有标题公司，我们都参与其中，并且都有一部分。但我们看到，我们的许多代理商实际上是其他工业项目的混合，比如酒店。这是一个真正的混合。因此，这让我们思考，这种情况将持续到年底，因为现在并没有一种业务特别强劲。

Greg Peters，Raymond James 的分析师

说得好。感谢你的详细信息。

Craig Smiddy，首席执行官

谢谢你，Greg。

操作员

接下来是来自 Piper Sandler 的 Paul Newsom。

Paul Newsom，Piper Sandler 的分析师

感谢你的来电。我有几个问题。首先是关于储备的。你提到你在商业汽车方面有释放，但你也有更高的事故年份。也许你可以解析一下，因为通常情况下，你不会看到它们朝相反的方向发展。你能解析一下这在整体储备方面是如何运作的吗？

Frank Sodaro，首席财务官

好的，Paul。你知道，在去年年底，你会记得我们在第四季度提高了 2025 年事故年份的损失预估，尽管我们因为保守的做法而发布了有利的前期发展。请记住，我们看到趋势，具体来说是通过我们的案例储备，损失严重性趋势在增加。因此，我们采取了保守的观点，提高了 2025 年事故年份的损失预估。因此，当我们进入 2026 年时，我们说，好吧，我们将采取相同的方法，为 2026 年设定一个稍高的事故年份损失预估，因为我们看到这些趋势在年末出现。

所以我们这样做了。因此，如果你查看我们在 2025 年初设定的事故年份预估，然后在年底稍微提高了它，当我们到达 2026 年时，我们说，好吧，让我们保持保守，为 2026 年设定一个稍高的损失预估，随着我们前进。正如你所知道的，我们在商业汽车上设定的损失预估一旦设定，就会保持两到三年，而在工人赔偿和一般责任方面则更长。

但那些前期年份正在向有利的方向发展，表明我们设定的预估与我们希望发生的情况相符，即平均产生几分的有利前期损失储备发展。

Paul Newsom，Piper Sandler 的分析师

这很有道理。换个话题。我们想问一下资本管理和股票回购的节奏。看起来你们在四月之后可能稍微停顿了一下。对此有什么看法，或者你对我们应该如何看待股票回购和其他资本管理工作的节奏有什么想法？

Craig Smiddy，首席执行官

好的，当然。我先说，然后再交给 Frank。我们仍然将股票回购视为向股东返还资本的一种方式，我们仍在进行股票回购的过程中。在整个年度中，我们预计将继续这样做。再次强调，我们是机会主义的。我们会关注我们的交易情况，并非常注意在进行这些回购时不会稀释每股账面价值。因此，我们将继续在考虑这些因素的基础上进行回购。

而且，像往常一样，当我们接近年底并查看我们的资本状况时，如果我们仍然认为有多余的资本，我们仍会考虑发行特别股息。

Frank Sodaro，首席财务官

Paul，我唯一要补充的是，这个季度有一点细微差别，我们正在发行与 ECM 收购相关的股票，因此在此期间我们保持了市场的距离。这是这个季度的另一个变化。

Paul Newsom，Piper Sandler 的分析师

好的，这很有道理。实际上，我还有一个问题想要挤进来。关于 ECM，当我们考虑前瞻性建模时，它的承保特征是否会与其他专业业务在纯承保盈利能力的角度上有所不同？或者，是否还有其他一些细微差别，比如费用比率和损失比率，我们在 ECM 业务与其他专业业务合并后应该关注的边际问题？

Craig Smiddy，首席执行官

是的，保罗，我很高兴能够填补一些信息。弗兰克提到去年的直接书写保费大约为 2.2 亿美元。ECM 的综合比率目标与我们其他公司的目标完全相同，都是在 90 到 95 之间。我可以告诉你，今年前两个季度，他们的综合比率表现非常强劲，超过了去年。因此，我们对 ECM 的预期是，他们在一段时间内将产生 90 到 95 之间的综合比率。

至于整体增长和保费，他们有一个配额分成协议，因此他们的净保费远低于直接保费，这就是我们提到直接保费的原因。因此，我们目前正在将 ECM 纳入我们的公司条约，并且我们将消除外部配额分成，或者已经在 7 月 1 日生效。所以希望这能给你一些关于我们如何看待 ECM 在收入和利润方面的背景。

Paul Newsom，Piper Sandler 的分析师

太好了。感谢你们一如既往的帮助。谢谢。

Craig Smiddy，首席执行官

谢谢，保罗。

操作员

提醒大家，如果您有问题，请在电话键盘上按星号 1。接下来是 Matt Carletti，来自 Citizens。

Matt Carletti，Citizens 的分析师

谢谢。下午好。嗨，马特。克雷格，自从我们上次交谈以来，我认为最高法院对货运经纪人的责任发表了意见，老实说，这是我们不太关注的领域，我对它了解不多。我相信 Great West 至少在这方面有一些规模的业务，我希望你能对这个案件可能对市场产生的影响以及对 Great West 的影响有一些见解。

Craig Smiddy，首席执行官

是的。裁决显然给货运经纪人带来了更多的负担，因此货运经纪人的责任风险比过去更大。我们为卡车司机和长途卡车司机提供保险，而不是货运经纪人。因此，货运经纪人会尝试与更高质量的公司合作，因为他们现在有了责任风险，我们认为这对我们来说可能是个好事，因为我们认为 Great West 投资组合中的卡车司机和公司都是更高水平的。

因此，在这方面，货运经纪人试图与看起来更像我们被保险人的被保险人合作，我们认为这可能是件好事。当然，货运经纪人会反过来尽量转移尽可能多的责任。但对我们来说，我们并不是在为货运经纪人提供保险。

Matt Carletti，Citizens 的分析师

明白了。这很有帮助。谢谢。然后也许只是一个数字问题，你稍微提到了一下。关于汽车保修，季度内的收益，零售的加价，如果我算得没错，可能是专业业务中增长了 7 个百分点，9000 到 9500 万美元。我们是否预计这会重复？能否再多说一下那里的情况，是一种季节性的第二季度现象，还是我们应该期待未来几个季度的持续影响？

Frank Sodaro，首席财务官

是的，好的问题。我实际上很高兴你问这个。答案是，是的，你应该期待它继续下去。这是个好消息。我们有几个大型的重要合作伙伴正在增长，这就是我们试图消除关于那种增长的一些噪音的原因。我们不想因为与该业务的细微差别而夸大净书写保费的增长。因此，这就是为什么我们提到 1.6 这个数字，如果你去掉那些噪音。

但随着我们的增长，这种情况将继续存在。我们对这些新合作伙伴感到非常高兴。汽车保修，正如你从我们的补充材料中看到的，对我们来说表现非常好。这是一个随着我们能够扩大规模而将成为非常盈利的细分市场的业务。但这会产生一些噪音，坦率地说，我们正在讨论，随着它的增长，我们是否可以做其他事情，以确保我们在这个业务上尽可能透明，而不让数字因其包含而混淆，但它将继续存在。

Matt Carletti，Citizens 的分析师

明白了。好的，这非常有帮助。我在这里看看。是的，我想就这些。保罗和格雷格为我涵盖了其他所有内容。所以非常感谢。

操作员

谢谢。再次提醒大家，如果您今天有问题，请按星号 1。我们将暂停片刻。目前没有其他人发言。我将把会议交还给管理层以进行补充或结束发言。

Craig Smiddy，首席执行官

好的，简短的结束发言。我们要感谢大家的参与。祝大家夏天愉快，我们对今年第三和第四季度的前景感到乐观。正如我所说，专业保险的基本面非常稳固，产权保险的前景看起来更加光明。因此，我们将在第三季度后再次见面，并再次更新你们。非常感谢。

操作员

女士们，先生们，今天的会议到此结束。感谢大家的参与。您现在可以断开连接。

免责声明： 本次文字记录仅供参考。尽管我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 备案文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的陈述反映了他们在本次电话会议日期的观点，可能会在没有通知的情况下发生变化。