Michael Burry 警告长期债券：哪些国债 ETF 的风险敞口最大，哪些最小？

迈克尔·伯里 再次将长期国债推向聚光灯，警告称，人工智能驱动的债务扩张、通胀波动加剧、油价高企以及国债基差交易的压力可能会持续对长期收益率施加上行压力——这对 长期国债 ETF 来说是一个具有挑战性的背景。

在 X 上的一篇帖子中，这位投资者敦促投资者 “关注长期债券”，认为国债正受到 “人工智能债务爆炸”、通胀波动上升和基差交易疲软的挤压，同时补充说，油价回升至 100 美元附近进一步复杂化了前景。

关注长期债券。国债受到人工智能债务爆炸、通胀波动上升的压力，（根据 @Bloomberg 的西蒙·怀特的伟大图表）。基差交易的脆弱状态，#油 回到接近 100，许多因素，许多图表。不确定 PE 和 PC 还能坚持多久。 pic.twitter.com/QjohxACvIs

— 卡桑德拉·安查因 (@michaeljburry) 2026 年 7 月 23 日

这一警告正值美国 30 年期国债收益率在 2026 年已经有 27 个交易日高于 5%，而 2025 年仅有 6 天，2023 年则有 7 天，根据彭博社的数据。最近唯一一个持续时间更长的年份是 2007 年，当时收益率在 50 个交易日内保持在 5% 以上。

长期国债 ETF 的关注

持续高企的长期收益率通常会对债券价格施加压力，使长期国债 ETF 特别脆弱，因为它们对利率的敏感性更高。

在暴露于国债曲线长期端的最大基金中包括：

iShares 20+ 年期国债 ETF (NASDAQ: TLT)

Vanguard 长期国债 ETF (NASDAQ: VGLT)

SPDR 投资组合长期国债 ETF (NYSE: SPTL)

Vanguard 扩展期限国债 ETF (NYSE: EDV)

这些基金的久期较长，这意味着即使是适度的长期收益率上升也可能导致显著的价格下跌。

基差交易的重要性

伯里还提到了国债基差交易——一种流行的对冲基金策略，旨在从现金国债和国债期货之间的价格差异中获利。

根据 摩根士丹利 的估计，杠杆基金的现金 - 期货基差交易的规模在最近几个月已从大约 1.3 万亿美元下降至约 1 万亿美元，因为交易机会减少。

虽然缩小的交易可能会减少系统中的杠杆，但任何无序的平仓都可能加剧国债市场的波动，为长期债券基金带来额外的阻力。

人工智能支出增加了另一层风险

伯里提到的 “人工智能债务爆炸” 指的是科技巨头在建设人工智能基础设施方面的前所未有的资本支出。

对数据中心、半导体产能和电力基础设施的巨额投资增加了私营和公共部门的融资需求。同时，持续的财政赤字继续推动国债发行，导致长期借款成本上升。

如果通胀持续高企——尤其是原油价格接近每桶 100 美元——美联储可能在积极放松政策方面的空间有限，这可能会使长期收益率保持在高位。

哪些 ETF 可能受益？

尽管长期国债 ETF 在高利率环境中面临压力，但寻求降低利率风险的投资者可能会关注短期或与通胀挂钩的固定收益基金。

短期国债 ETF 如 iShares 0-3 个月国债 ETF (NYSE: SGOV) 和 Vanguard 短期国债 ETF (NASDAQ: VGSH) 对收益率上升的敏感性较低，而国债通胀保护证券（TIPS）基金如 iShares TIPS 债券 ETF (NYSE: TIP) 和 施瓦布美国 TIPS ETF (NYSE: SCHP) 如果通胀预期继续上升，可能会受益。

另请阅读： 迈克尔·伯里对 100 美元油价与人工智能债务爆炸的惊人警告：‘不确定还能坚持多久’

照片来源：Shutterstock