我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。Armour Residential 报告了 2026 年第二季度强劲的业绩，经济总回报率为 4.8%，GAAP 净收入为 1.115 亿美元，股息稳定。公司将投资组合扩大至超过 220 亿美元，通过自动取款机（ATM）计划筹集资金，并保持近零久期的严格风险管理。尽管业绩稳健，管理层对宏观风险、美联储政策不确定性、投资者需求降温和估值限制表示谨慎，优先考虑流动性和审慎的定位
Armour Residential（ARR）已召开其 2026 年第二季度财报电话会议。请继续阅读以了解会议的主要亮点。
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Armour Residential 最近的财报电话会议传达了谨慎乐观的基调，平衡了稳健的第二季度表现与对宏观风险的清醒认识。管理层强调了又一个积极的经济回报季度，强劲的收益、投资组合增长和充足的流动性，同时强调了有纪律的风险管理是应对波动利率、美联储不确定性和抵押贷款需求更加脆弱背景的关键缓冲。
总经济回报和收益实力
Armour 在 2026 年第二季度实现了 4.8% 的总经济回报，得益于强劲的 GAAP 和可分配收益。可供普通股东的 GAAP 净收入达到 1.115 亿美元，或每股 0.86 美元，而可分配收益为 9320 万美元，或每股 0.72 美元，净利息收入为 7680 万美元。
融资和股息稳定性
公司依靠市场发行计划来增强资本，在本季度发行了约 1270 万普通股，筹集了 2.187 亿美元，以及约 19.8 万优先股，筹集了 410 万美元。Armour 还在 7 月中旬通过普通股再筹集了 8830 万美元，并将每月股息维持在每股 0.24 美元，或本季度 0.72 美元，显示出对其分红的信心。
账面价值进展和资本基础增长
季度末每股普通股账面价值上升至 17.53 美元，比 2026 年 3 月 31 日增长 0.6%，反映出公司在波动利率背景下保持和适度增长股本的能力。Armour 的投资组合和资本基础现已超过 220 亿美元，标志着连续第五个季度的扩张，并强调了持续的特许经营规模扩大。
投资组合扩展和定向购买
自上次电话会议以来，Armour 净增加了近 13 亿美元的新抵押贷款资产，专注于具有良好提前还款行为的平价和轻微溢价的债券。公司集中投资于 5 年和 10 年的 DUS 债券，并保持其投资组合完全投资于机构 MBS、机构 CMBS 和美国国债，强化了轻信用风险的定位。
利差收窄和不断变化的提前还款趋势
在第二季度，Armour 的资产类别的抵押贷款选择调整利差收窄了约 7 个基点，为估值提供了温和的顺风。尽管整体提前还款略微上升至第二季度的 11.4 CPR，第一季度为 11.2 CPR，但 7 月份的速度急剧放缓至 8.8 CPR，管理层预计这种较低的提前还款环境将持续。
风险管理、久期控制和流动性
风险纪律仍然是核心，净资产负债表久期保持在接近零的水平，隐含杠杆（不包括国债）约为 7.5 倍。约 86% 的对冲组合集中在短期和中期的 OIS 和 SOFR 固定支付掉期上，预计 7 月底的流动性将超过 12 亿美元，约占总股本的一半，这是公司经过压力测试并认为舒适的水平。
吸引人的增量回报机会
管理层强调了在 30 年期 5% 到 6% 的债券中具有吸引力的再投资经济，预计在约 8 倍杠杆和对 0.5 年久期进行对冲时，静态中位数回报将达到中十几的水平。他们还指出，假设抵押贷款 OAS 收窄 10 个基点，可能会通过账面价值的增长为总回报增加约 4% 到 5%，强调了当前定位中蕴含的上行潜力。
宏观经济和政策不确定性
尽管内部指标强劲，领导层强调了在新领导下美联储政策的不确定性加剧以及利率波动加大的风险。美国国债收益率曲线在本季度出现熊市平坦化，2 年期收益率上升 38 个基点，10 年期上升 15 个基点，为抵押贷款创造了历史上具有挑战性的背景，如果通胀或鹰派信息持续，可能会导致利差扩大。
投资者需求信号降温
电话会议指出了投资者对抵押贷款需求降温的早期迹象，包括 5 月份 GSE 保留投资组合的适度收缩和抵押贷款基金的资金流入减弱。管理层警告称，这种需求环境的减弱增加了市场对美联储反应功能和其他外部力量的敏感性，可能会加剧利差的波动。
估值和定位限制
指定池现在被视为相对于 TBA 证券基本上完全估值，限制了在当前水平上积极增加敞口的吸引力。由于 TBA 市场仍然波动，Armour 选择谨慎而非增量收益，接受在这些估值下有纪律的定位可能会限制近期的机会部署。
流动比率趋势和优先发行限制
尽管绝对流动性仍然强劲，约为 12 亿美元，管理层指出，流动性占普通股本的百分比有所下降，部分原因是较长期限的对冲和更高的融资折扣。优先股发行量为 410 万美元，管理层表示，受限的交易量和定价限制了他们扩大优先发行的能力，除非市场条件变得更加有利。
估计账面价值调整
公司估计截至 7 月 20 日的账面价值约为每股 17.00 美元，低于季度末的 17.53 美元。管理层将下降归因于 7 月 0.24 美元股息的累积和随后的市场波动，将其视为在更广泛的收益和回报背景下可控的调整。
指引和前瞻性展望
展望未来，Armour 的指引依然谨慎但积极，管理层预计在第三季度将有支持性的技术因素，抵押贷款利差适度扩大，但仍在长期和短期平均水平之内。基本情况假设美联储在秋季保持利率不变，而公司目标是接近零的净久期，隐含杠杆约为 7.5 倍，资产组合超过 220 亿美元，全部为机构资产，7 月流动性超过 12 亿美元，以支持稳定的分红和中等十几的回报机会。
Armour 的财报电话会议描绘了一幅抵押贷款房地产投资信托基金利用其优势的画面——盈利能力、资产负债表增长和风险纪律，同时尊重具有挑战性的宏观环境。对于投资者而言，这个故事是稳健执行和有吸引力的潜在回报，但也清晰地认识到美联储、收益曲线和需求风险，这些风险可能在未来几个季度考验利差和账面价值。