随着八月截止日期的快速逼近，Clarity 法案在通过方面面临更大的挑战

作者：小熊饼干；来源：Bitpush

随着暑期休会的临近，参议院多数党领袖约翰·图恩承诺将在 8 月 7 日左右推动全体参议院投票，正式将《数字资产市场明确法案》推向最后阶段。

7 月 22 日，参议院共和党发布了一份超过 600 页的全面更新草案，合并并统一了银行委员会和农业委员会之前的工作。该法案旨在为加密资本市场、去中心化金融和稳定币建立长期监管框架，试图结束该行业长期以来的监管模糊期。

然而，立法过程并不顺利。围绕草案中一个关键的 “伦理条款” 的激烈辩论正在升级，双方都不愿退让。一些观察人士担心，如果僵局持续，这项备受期待的法案可能会卷入日益接近的中期选举，最终错失机会窗口。

一方面，行业渴望监管确定性；另一方面，立法者的政治考量——在休会前这项法案能否通过仍然不确定。核心争议：伦理条款与特朗普家族的利益。这份更新文本中最显著的变化是 Lummis 与 Moreno 及白宫之间谈判达成的加密伦理限制，未获得民主党批准。白宫此前称其为 “历史上最全面、最广泛的伦理条款”，并确认特朗普愿意签署包含该条款的法案。

1. 限制范围及潜在漏洞

该计划禁止总统、副总统、国会议员、联邦法官及其配偶或员工在任期内通过发行或赞助数字资产（如代币）获得报酬。受限官员必须出售其加密货币和加密公司股份，或将其置于不受控制的盲信托中；超过 1,000 美元的交易必须触发强制披露，美国政府问责办公室（GAO）将调查任何剩余漏洞。

然而，批评者和民主党人指出该条款中明显的针对性漏洞和规避：

• 忽视直系家庭成员：该禁令仅适用于官员、其配偶和员工，并不限制官员的子女或其他家庭成员发行或赞助数字资产，这意味着总统的直系家庭成员仍然可以从加密项目中获利。草案法案虽然禁止官员使用其姓名、肖像、图像或官方头衔来推广数字资产，但包括一个例外——如果数字资产是在官员上任之前发行的，发行者可以继续使用其肖像。这个例外显然是为了特朗普家族。特朗普在就职前仅三天发行了他的个人迷因币$TRUMP。福布斯估计，特朗普仅通过$TRUMP 到 2025 年将赚取约 6.35 亿美元，并通过他持有 40% 股份的 World Liberty Financial 赚取约 8 亿美元（该公司也发行了代币）。伦理披露显示，特朗普在第二任期的第一年从加密项目中获得了高达 14 亿美元的收入。沃伦参议员的办公室发表声明称，新草案法案 “漏洞百出”，将有效允许特朗普继续通过 World Liberty Financial 获利。日落条款：该伦理条款有明确的到期日，将于 2029 年 1 月 20 日（下一任总统宣誓就职之日）自动失效。2. 执法权：两党之间的致命争议点除了条款本身，最大的争议点是由谁来执行：共和党和白宫的提案：完全的民事执法权将转移至司法部（DOJ）和检察长，明确禁止州检察长介入执法。对于非法列出被禁止代币的交易所，司法部可以对每次违规处以最高 25 万美元的罚款；对于违规官员，司法部将没收非法收益，并处以 50 万美元罚款或非法收益的 10%。民主党强烈反对该法案：参议院民主党人认为，司法部单独负责执法，尤其是在前总统律师托德·布兰奇被提名为检察长的情况下，简直是空中楼阁。马里兰州民主党参议员安吉拉·阿尔索布鲁克斯（曾支持将该法案从委员会中移除）在 Semafor 会议上公开批评该法案，称将执法权单方面转移给司法部 “荒谬、不严肃且令人愤怒”，并强调鉴于当前司法部的状况，不应完全依赖于它。她和其他六位参议院民主党人于周三联合发表声明，明确指出当前草案在伦理和执法条款方面存在严重缺陷。

基础市场规则：维护核心共识

与处于前沿的道德争议相比，该法案的其他核心章节涉及加密行业的技术和市场结构基本保持不变，整体行业评估是积极的：开发者和自我保管保护：《区块链监管确定法案》（BRCA）延续了 5 月份银行委员会的版本，明确将非保管开发者和基础设施提供者排除在 “货币传输者” 的定义之外；它还保留了 Lummis-Grassley 修正案对故意协助非法交易的刑事责任，并通过《保护您的代币法案》确立了自我保管权利。稳定币收益妥协：它采用了 Tillis-Alsobrooks 妥协，禁止对闲置支付型稳定币余额支付利息，但允许根据网络活动提供合规奖励。打击非法融资和破产清算：新增加的执法章节建立了针对朝鲜和伊朗的网络犯罪中心，为地方加密调查提供资金，并要求稳定币发行者遵守法律冻结和扣押命令。关于 FTX 崩溃，该法案明确规定客户资产在破产程序中必须视为独立的客户财产，不能包含在破产受托人的清算资产中。行业组织如 Grayscale 表示，该法案将为开发者、发行者和投资者创造长期的法律确定性，是促进公共区块链、稳定币和代币化资产（RWA）大规模采用的关键基础设施。

市场预测数据

随着立法窗口的缩小，市场参与者对法案通过的预期显示出显著的 “分歧和理性”。交易者通常将 “参议院投票” 和 “最终签署成为法律” 阶段分开评估：参议院投票概率：在 Kalshi 上，关于 “在 8 月休会前是否会有参议院投票” 的合约交易价格约为 72%，但由于交易量仅为 31,000 美元，流动性相对较浅。最终通过概率：在 Polymarket 上，该法案在 2026 年前被签署成为法律的概率约为 41%（交易量 240 万美元）；在 Kalshi 这个更深的货币市场上，概率约为 42%（交易量 360 万美元）。这两个深度货币市场都没有将最终通过率定价超过 50%，使得市场声称 “通过率已经超过 50%” 的预期显得非常乐观。未来展望和时间窗口：目前，距离参议院的夏季休会还有不到三周的时间：第一阶段（7 月底至 8 月初）：共和党需要在参议院达到 60 票的两党门槛，以便在全体参议院通过该法案。由于需要关键民主党人的支持（如 Kirsten Gillibrand），以及外部左翼团体（如 Indivisible 和 Demand Progress）阻碍民主党接受 “弱道德协议” 的努力，谈判将极为困难。第二阶段（9 月）：如果参议院成功通过该法案，众议院将在 9 月重新召开后接手修订版本的审议。第三阶段（执行和监管）：在总统签署成为法律后，CFTC（商品期货交易委员会）和 SEC（证券交易委员会）将正式开始起草具体规则。如果该法案最终未能在休会前取得突破，加密行业将不得不在模糊的指导下摸索前行，缺乏长期的法律保护。