港股非核心梯队的冰与火：从数亿回购到清盘边缘

2026 年 7 月，东阳光药（6887.HK）控股股东张寓帅开始在公开市场频频出手，计划动用数亿港元增持股份。几乎在同一时期，轻松健康（2661.HK）的主席杨胤也宣布延长禁售承诺，并抛出了上亿港元的回购计划。

如果港股市场极为真实的宏观信号不是来自科技巨头，而是来自这些被忽视的中盘及细分板块，市场将走向何方？

2026 年的港股非核心梯队，与过去几年由纯粹流动性驱动的繁荣期有着根本的不同。这里的企业不再依靠宏大叙事，而是转向了极为务实的生存与防御策略。资金正在迅速向能够自证盈利能力、或有强力股东护航的标的集中，而那些基本面脆弱的公司则面临着被加速出清的风险。这种分化，正是当前市场重塑在微观企业层面的深刻投影。

在医药与大健康领域，除了资本层面的动作，业务层面的自我造血能力成为关键。东阳光药在今年初迎来了 1 类创新药奥洛格列净胶囊的获批上市，这为其在血糖控制领域的长线增长提供了基本盘。而轻松健康则试图通过技术寻找新故事，近期与阿里云共建算力底座，并在 7 月推出了「证音」循证医学智能录音卡。这些举措让两家公司在近期的板块回调中表现出了较强的韧性。

然而，这种韧性并不是普遍存在的。在传统消费与汽车制造端，企业正在利润与规模的拉扯中挣扎。吉利汽车-R（80175.HK）今年一季度的营业额虽然实现了超过 15% 的稳健增长，突破 830 亿元人民币，但股东应占溢利却下挫逾 26%。这种增收不增利的困局，折射出整个制造业在激烈价格战下的利润率焦虑。同样面临周期考验的还有老牌地产商，恒隆集团（10.HK）耗时 8 年、投资上百亿元的杭州恒隆广场终于在今年 5 月落成，但在消费复苏迟缓的大背景下，其 2025 财年营收微跌的阴影依然未散。为了应对资金成本的压力，像置富产业信托（778.HK）这样的收租股不得不转向可持续发展挂钩贷款，在 7 月刚从华侨银行获得了一笔大额双边融资。

那些能够在全球化或细分金融领域找到位置的玩家，则交出了截然不同的答卷。全球电子支付终端巨头百富环球（327.HK）虽然在 3 月被调出了港股通名单，但其凭借在北美市场的强劲表现和运营效率提升，预计今年上半年净利润增长将超过 30%。更令人侧目的是威华达控股（622.HK），这家综合型投资控股公司在 7 月下旬发布了盈喜，上半年溢利预计同比大增逾 210%。受此消息提振，该股近期连续录得双位数的大幅上扬，跑赢了板块。中国核能科技（611.HK）也得益于光伏等清洁能源项目的推进，在去年实现了盈利的强劲复苏，并继续在合肥等地扩建新项目。

但这幅全景图中也有无法忽视的暗色调。当 Global X 恒生科技备兑认购期权主动型 ETF（3417.HK）试图通过复杂的期权策略为投资者在波动市中挤出额外收益时，一些深陷泥潭的企业连留在牌桌上的资格都在受到挑战。主营大数据服务的联洋智能控股（1561.HK）甚至无法顾及业务发展，其清盘呈请聆讯已在 6 月底被香港高等法院进一步押后。

在这些截然不同的微观样本背后，是一个正在重塑的资本生态。资金不再慷慨地洒向所有角落，而是冷酷地奖励盈利、惩罚亏损。这个复杂的市场，究竟是正在触底重生，还是在孕育新的风险？答案显然无法一概而论。

本文不构成投资建议。