我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。私募股权投资者正在将关注点从软件转向基础设施，特别是像 AES 和 SB Energy 这样的 “HALO 资产”，这是由于人工智能驱动的颠覆风险。PitchBook 指出，在宏观经济不确定性和私募股权退出积压的背景下，重资产、低过时率的公司被视为下一个机会
私募股权投资者正将注意力从传统软件交易转向基础设施投资，因为人工智能正在重塑市场。
PitchBook 表示，私募股权的下一个机会可能来自它所称的 HALO 资产——“重资产、低过时” 公司，这些公司具有持久的需求驱动因素和较低的技术颠覆风险。
这一转变发生在私募股权进入另一个不确定时期之际。
PitchBook 分析师将 2026 年描述为行业的 “又一次虚假开端”，早期的乐观情绪被宏观经济冲击、高利率和对人工智能对现有商业模式影响的日益担忧所打断。
“尽管势头已被阻止，乐观情绪开始减退，但我们确实看到行业开始旋转并应对新现实的强劲领域，”PitchBook 美国私募股权研究主任 Steven Buibish 在年中展望网络研讨会上表示。
分析师审查了超过 100,000 笔交易，并创建了 HALO 类别，以识别具有实物资产、长期需求趋势和较低技术颠覆风险的公司。该公司指出了 AES Corporation 和 SB Energy 等公司作为更广泛投资主题的例子。
另请阅读： Sierra 的下一个人工智能投资：收购 Takeoff 以构建 “人类级别” 的软件代理
人工智能颠覆挑战软件的私募股权主导地位
多年来，软件一直是私募股权最喜欢的领域之一。
公司可以收购具有经常性收入的公司，改善运营，然后以更高的估值出售。但随着人工智能的发展，这一策略面临新的问题，发展速度超出了许多投资者的预期。
根据 PitchBook 的数据，软件投资在 2025 年第三季度达到了峰值，然后在 2026 年第二季度降至新低。人们担心人工智能可能会颠覆现有软件公司的经济，并挑战其长期估值。
“人们非常担心现有软件公司的经济可能没有终极价值，因为它们可能会被颠覆，”PitchBook 高级研究分析师 Garret Hinds 表示。
由于对人工智能的不确定性，私募信贷投资者也已减少对软件交易的融资。这一转变使得私募股权公司融资更大收购变得更加困难，即使一些软件公司继续发布良好的运营结果。
当被问及私募股权的 “新宠” 领域可能是什么时，Hinds 指向了能源。
“讽刺的是，这可能与人工智能的颠覆有关，并且可能与能源相关。我们对电力的新需求与人工智能的建设以及物理基础设施有关，” 他说。
Hinds 认为，投资者的谨慎已与许多软件企业的基本表现脱节，对人工智能长期影响的担忧超过了当前的基本面。
“情绪正在显著恶化，超过了基本面所暗示的情况，” 他说。
随着投资者重新评估软件，能源已成为最大的关注领域之一。在网络研讨会上，51% 的受访者选择能源作为未来六个月提供最大上行空间的领域。其吸引力与人工智能带来的电力需求增长有关，特别是数据中心需要更多的电力容量。
私募股权的退出问题加剧
向新投资主题的转变发生在私募股权公司继续面临日益增长的退出积压之际。由于传统的退出途径，包括首次公开募股和并购，变得困难，这一策略变得越来越受欢迎。
“如果没有及时的退出，向有限合伙人（LP）的分配将受到限制。这意味着 LP 资本将受到限制，无法投入新的基金，”高级研究分析师 Jinny Choi 表示。
延续基金作为一种解决方案出现，使公司能够在更长时间内持有资产的同时提供流动性。
“我认为很多投资者可能会担心将资产放入延续基金的理由，但这可能只是将问题推迟，而不是为额外的价值创造提供真正的跑道，” Choi 说。
随着私募股权经历重置，PitchBook 的展望表明，企业需要寻找新的回报来源。投资者越来越多地押注这些机会可能来自于支撑人工智能经济的物理基础设施，而不是定义过去十年的软件公司。
照片：Shutterstock
另请阅读： Anthropic 在为华尔街做准备时考虑对员工股票交易实施更严格的控制