加拿大国家铁路兑现承诺，第二季度业绩表现强劲，并上调 2026 年业绩指引 | CNI 股票新闻

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• 实现 稀释后每股收益（EPS）增长 10% ，或 调整后增长 11% ，在恒定汇率下调整后增长 12%__(1)
• 提高 2026 年财务指引，现在假设低个位数的 RTM 增长，并预计 中到高 个位数的调整后稀释 EPS 增长
• 实现收入吨英里（RTMs） 同比增长 5% ，主要受谷物和能源产品推动的整体强劲销量
• 实现创纪录的上半年和第二季度燃料效率表现
• 回购约 300 万股，耗资 C$ 454 百万
• 产生自由现金流 C $1,842 百万， 同比增长 19% ，为 2026 年上半年（包括来自经营活动的净现金 C $2,876 百万和用于投资活动的净现金 C $1,034 百万）__(1)

蒙特利尔，2026年7月24日（环球新闻）——CN（TSX：CNR）（NYSE：CNI）今天公布了截至2026年6月30日的第二季度财务和运营结果。

“我想感谢 CN 团队在本季度取得的强劲业绩，这反映了他们的纪律、专注和执行力。我们在关键承诺上交付了成果，运营和商业表现稳健，生产力提高，现金流生成强劲，财务纪律持续。我们正在提高全年指引，得益于持续的业务势头和我们为客户交付成果的持续能力。”

– Tracy Robinson，CN 总裁兼首席执行官

2026 年第二季度业绩亮点

CN 在运营指标上有所改善，商业和服务表现强劲。毛吨英里（GTMs）增长 3%，达到 121,082（百万），而 RTMs 增长 5%，达到 62,250（百万）。公司实现稀释 EPS 为 C$2.06，增长 10%，调整后稀释 EPS 为 C$2.08，增长 11%，在恒定汇率下调整后为 C$2.09，增长 12%。(1)

本季度的运营表现反映了公司对运营执行的持续优先考虑，以及其为客户提供稳健服务的能力，使其能够在谷物和其他市场捕捉需求。

季度财务业绩亮点

2026 年第二季度 与 2025 年第二季度 相比

• 收入为 C$4,753 百万，增加 C$481 百万，或 11%。
• 营业收入为 C$1,781 百万，增加 C$143 百万，或 9%，调整后营业收入为 C$1,798 百万，增加 C$160 百万，或 10%。 (1)
• 营业比率，即营业费用占收入的百分比，为 62.5%，增加 80 个基点，调整后营业比率为 62.2%，增加 50 个基点。 (1)
• 净收入为 C$1,249 百万，增加 C$77 百万，或 7%，调整后净收入为 C$1,261 百万，增加 C$89 百万，或 8%。 (1)
• 稀释 EPS 为 C$2.06，增加 10%，调整后稀释 EPS 为 C$2.08，增加 11%，在恒定汇率下调整后为 C$2.09，增加 12%。 (1)
• 2026 年上半年经营活动提供的净现金为 C$2,876 百万，投资活动使用的净现金为 C$1,034 百万。
• 2026 年上半年自由现金流为 C$1,842 百万，增加 C$294 百万，或 19%。(1)
• 截至2026年6月30日的 12 个月调整后 EBITDA 为 C$8,832 百万，增加 4%。 (1)
• 截至2026年6月30日的调整后债务与调整后 EBITDA 比率为 2.61 倍。 (1)
• 在 2026 年第二季度回购约 290 万股，耗资 C$454 百万。

季度运营表现亮点 * 2026 年第二季度 与 2025 年第二季度 相比

• GTMs 增长 3%，达到 121,082（百万）。
• RTMs 增长 5%，达到 62,250（百万）。
• 停留时间增加 4%，达到 7.1（整个铁路，小时）。
• 车速下降 1%，达到 211（每天车英里）。
• 网络列车速度增加 1%，达到 19.1（英里每小时）。
• 燃料效率为 0.836（每 1,000 GTMs 消耗的机车燃料的美国加仑），效率提高 3%。
• 列车长度增加 1%，达到 8,084（英尺）。
• 每名员工的 GTMs 增加 9%，达到 5,105（千）。
• 每 GTMs 的营业费用增加 9%，达到 2.45（美分）。

* 统计运营数据和关键运营指标未经审计，基于当时可用的估算数据，可能会随着更完整信息的出现而有所变化。

股息 CN 董事会已批准 2026 年第三季度对公司普通股的股息。每股普通股的季度股息为 91.5 美分（C$0.9150），将于2026年9月29日支付给2026年9月8日收盘时的股东。

修订后的 2026 年财务指引**(1)(2)**

基于上半年强劲的销量和稳健的运营执行，公司现在假设在 2026 年实现低个位数的 RTM 增长（相比于2026年1月30日假设的持平增长）。公司现在预计调整后稀释 EPS 增长将在中到高个位数范围内（相比于2026年1月30日预计的略高于 RTM 增长）。

在 2026 年，CN 继续计划在其资本项目中投资约 C$28 亿，扣除客户报销的金额。公司还预计将在 2026 年继续改善自由现金流转化率。

电话会议详情

CN 的高级管理人员将在2026年7月24日东部时间上午 8:30 开始的电话会议上审查结果和铁路的前景。CN 总裁兼首席执行官 Tracy Robinson 将主持此次会议。希望通过电话参与的各方可以拨打 1-800-715-9871（加拿大/美国）或 1-647-932-3411（国际），使用 2015414 作为密码。建议参与者在会议开始前 10 分钟拨入。

（1）非公认会计原则指标 CN 根据美国公认会计原则（GAAP）报告其财务结果。CN 在本新闻稿中可能还会使用一些非 GAAP 指标，这些指标没有 GAAP 规定的标准含义。这些非 GAAP 指标可能无法与其他公司提供的类似指标进行比较。有关这些非 GAAP 指标的进一步详细信息，包括与最直接可比的 GAAP 财务指标的调节，请参阅附带的补充时间表，非 GAAP 指标。

CN 的前景、指导或目标（2）不包括某些调整，这些调整预计与前几年的调整相当。然而，管理层无法单独量化这些调整的影响，这可能是显著的，难以预测，并且可能高度可变。因此，CN 不提供相应的 GAAP 指标或与其前景、指导或目标的调节。

（2）前瞻性声明

本新闻稿中包含的某些声明构成了《1995 年美国私人证券诉讼改革法案》和加拿大证券法下的 “前瞻性声明”，包括基于管理层的评估和假设以及关于 CN 的公开可用信息的声明。由于其性质，前瞻性声明涉及风险、不确定性和假设。CN 警告其假设可能不会实现，并且当前的经济条件使得这些假设虽然在做出时是合理的，但面临更大的不确定性。前瞻性声明可能通过使用 “相信”、“期望”、“预期”、“假设”、“前景”、“计划”、“目标”、“目标” 或其他类似词汇来识别。

2026 关键假设

CN 在准备其 2026 年前景时做出了一些经济和市场假设。2025/2026 年加拿大和美国的粮食作物高于各自的五年平均水平。公司继续假设 2026/2027 年加拿大和美国的粮食作物将与各自的五年平均水平相符。CN 现在假设低个位数的 RTM 增长（与其2026年1月30日假设的平稳增长相比）。CN 现在假设在 2026 年，加元对美元的汇率将为 0.71（与其2026年4月29日假设的 0.73 相比），并继续假设在 2026 年，西德克萨斯中质原油的平均价格将在每桶 80 美元至 110 美元之间。公司指出，由于宏观经济条件波动、地缘政治冲突和全球贸易紧张局势，需求风险加大。

前瞻性声明并不保证未来的表现，并涉及风险、不确定性和其他因素，这些因素可能导致 CN 的实际结果、表现或成就与前景或任何由此类声明暗示的未来结果、表现或成就有重大不同。因此，建议读者不要过度依赖前瞻性声明。本新闻稿中可能影响前瞻性声明的重要风险因素包括但不限于一般经济和商业条件，包括影响全球供应链的因素，如疫情和地缘政治冲突或紧张局势；贸易限制、贸易壁垒或关税或其他国际贸易安排的变化；行业竞争；通货膨胀、货币和利率波动；燃料价格变化；立法和/或监管发展；遵守环境法律法规；监管机构的行动及其他监管索赔或诉讼；维护和运营成本的增加；安全威胁；对技术的依赖，包括人工智能的使用及相关的网络安全风险；危险材料的运输；可能中断运营的各种事件，包括非法封锁铁路网络，以及自然事件如恶劣天气、干旱、火灾、洪水和地震；气候变化；劳资谈判和干扰；环境索赔；调查、诉讼和其他类型索赔和诉讼的不确定性；因脱轨而产生的风险和责任；资本项目的时间和完成；可再生燃料的可用性和成本竞争力以及新机车推进技术的发展；声誉风险；供应商集中；养老金资金要求和波动；以及不时在 CN 向加拿大和美国证券监管机构提交的报告中详细列出的其他风险。还应参考 CN 年度和中期报告、年度信息表和 40-F 表格中的管理层讨论与分析（MD&A），这些文件已提交给加拿大和美国证券监管机构，并可在 CN 网站上获取，以描述与 CN 相关的主要风险因素。

CN 实现气候目标的过程面临多种风险和不确定性，包括在 CN 年度和中期报告的 MD&A 中披露的风险。无法确定公司是否会在规定的时间内实现这些目标中的任何一个或全部，或者实现这些目标是否会满足所有利益相关者的期望或适用的法律要求。

前瞻性声明反映了作出声明时的信息。CN 不承担更新或修订前瞻性声明以反映未来事件、情况变化或信念变化的义务，除非适用的证券法律要求。在 CN 更新任何前瞻性声明的情况下，不应推断 CN 会就该声明、相关事项或任何其他前瞻性声明进行额外更新。我们网站上包含或可访问的信息不被纳入本新闻稿的引用。

本财报新闻稿以及其他信息，包括财务报表、附注和管理层讨论与分析（MD&A），均包含在 CN 的季度回顾中，可在公司网站 www.cn.ca/financial-results 和 SEDAR+ 网站 www.sedarplus.ca 以及美国证券交易委员会网站 www.sec.gov 的 EDGAR 上获取。

关于 CN

CN 通过安全运输每年超过 3 亿吨自然资源、制造产品和成品，推动北美经济的发展。凭借近 20,000 英里的铁路网络和相关运输服务，CN 将加拿大东海岸和西海岸与美国中西部和美国墨西哥湾沿岸连接，自 1919 年以来为其运营的社区的可持续贸易和繁荣做出了贡献。

联系人:
媒体	投资社区
Ashley Michnowski	Jamie Lockwood
高级经理	副总裁，投资者关系
媒体关系	和特别项目
(438) 596-4329	(514) 399-0052
media@cn.ca	investor.relations@cn.ca

精选铁路统计数据 – 未审计

	截至 6 月 30 日的三个月		截至 6 月 30 日的六个月
	2026		2025			2026		2025
财务指标
关键财务绩效指标 (1)
总收入 （百万美元）	4,753		4,272			9,132		8,675
货运收入 （百万美元）	4,559		4,090			8,826		8,378
营业收入 （百万美元）	1,781		1,638			3,330		3,248
调整后营业收入 （百万美元）(2)(3)	1,798		1,638			3,364		3,248
净收入 （百万美元）	1,249		1,172			2,395		2,333
调整后净收入 （百万美元）(2)(3)	1,261		1,172			2,363		2,333
稀释后每股收益 （美元）	2.06		1.87			3.93		3.71
调整后稀释每股收益 （美元）(2)(3)	2.08		1.87			3.88		3.71
经营活动提供的净现金 （百万美元）	1,611		1,745			2,876		2,909
投资活动使用的净现金 （百万美元）	669		823			1,034		1,361
自由现金流 （百万美元）(2)(4)	942		922			1,842		1,548
毛固定资产增加 （百万美元）	695		805			1,134		1,324
股票回购 （百万美元）	454		306			1,323		407
每股股息 （美元）	0.9150		0.8875			1.8300		1.7750
财务比率
营业比率 (%)(5)	62.5		61.7			63.5		62.6
调整后营业比率 (%)(2)(3)	62.2		61.7			63.2		62.6
运营指标 (6)
统计运营数据
毛吨英里 (GTMs) (百万)	121,082		117,335			239,471		232,178
收入吨英里 (RTMs) (百万)	62,250		59,215			124,084		119,264
车载量 (千)	1,409		1,414			2,745		2,727
路线英里 (包括加拿大和美国，期末)	18,900		18,900			18,900		18,900
员工 (期末)	23,825		24,912			23,825		24,912
员工 (期间平均)	23,719		25,003			23,636		24,815
关键运营指标
每收入吨英里货运收入 (美分)	7.32		6.91			7.11		7.02
每车载量货运收入 （美元）	3,236		2,893			3,215		3,072
每名员工平均毛吨英里 (千)	5,105		4,693			10,132		9,356
每毛吨英里运营费用 (美分)	2.45		2.24			2.42		2.34
每毛吨英里劳动和福利费用 (美分)	0.73		0.73			0.75		0.77
消耗的柴油燃料 (百万加仑)	101.2		101.5			206.8		206.8
平均燃料价格 （每加仑美元）	5.67		3.55			4.86		3.98
燃料效率 (每 1,000 GTMs 消耗的机车燃料加仑)	0.836		0.865			0.864		0.891
火车重量 (吨)	9,404		9,125			9,350		9,101
火车长度 (英尺)	8,084		8,016			7,979		7,863
车速 (每天车英里)	211		213			206		200
通过停留 (整个铁路，小时)	7.1		6.8			7.3		7.3
通过网络火车速度 (每小时英里)	19.1		18.9			18.9		18.3
机车利用率 (每总马力的 GTMs)	202		190			200		187
安全指标 (7)
伤害频率率 (每 200,000 人小时)	1.01		0.83			1.09		0.97
事故率 (每百万火车英里)	2.30		1.56			2.26		1.82

(1)	金额以加元表示，并根据美国公认会计原则（GAAP）编制，除非另有说明。
(2)	这些非 GAAP 指标没有 GAAP 规定的任何标准含义，因此可能无法与其他公司提供的类似指标进行比较。
(3)	请参阅标题为 非 GAAP 指标 – 调整后绩效指标 的补充附表，以了解这些非 GAAP 指标的解释 .
(4)	请参阅标题为 非 GAAP 指标 – 自由现金流 的补充附表，以了解该非 GAAP 指标的解释。
(5)	营业比率定义为营业费用占收入的百分比。
(6)	统计运营数据、关键运营指标和安全指标未经审计，基于当时可用的估算数据，可能会随着更完整信息的提供而发生变化。毛吨英里、收入吨英里、每收入吨英里货运收入、燃料效率、火车重量、火车长度、车速、通过停留和通过网络火车速度的定义包含在公司的管理讨论与分析中。所有其他指标的定义在 CN 网站上提供，www.cn.ca/glossary.
(7)	基于联邦铁路管理局（FRA）报告标准。

补充信息 – 未经审计

	截至 6 月 30 日的三个月		截至 6 月 30 日的六个月
	2026		2025		% 变化
有利（不利）		% 变化（以
固定
货币计算）（1）
有利（不利）			2026		2025		% 变化
有利（不利）		% 变化（以
固定
货币计算）（1）
有利（不利）
收入 （百万美元）（2）
石油和化学品	941		808		16	%	17	%		1,869		1,723		8	%	10	%
金属和矿产	528		496		6	%	7	%		996		1,019		(2	%)	(1	%)
林产品	495		461		7	%	8	%		929		955		(3	%)	(1	%)
煤炭	243		242		—	%	—	%		462		488		(5	%)	(5	%)
谷物和肥料	980		834		18	%	18	%		2,029		1,785		14	%	15	%
联运	1,087		1,008		8	%	8	%		2,049		1,948		5	%	6	%
汽车	285		241		18	%	18	%		492		460		7	%	8	%
总货运收入	4,559		4,090		11	%	12	%		8,826		8,378		5	%	7	%
其他收入	194		182		7	%	7	%		306		297		3	%	4	%
总收入	4,753		4,272		11	%	11	%		9,132		8,675		5	%	7	%
收入吨英里（RTMs）（百万）（3）
石油和化学品	11,874		10,740		11	%	11	%		24,558		22,576		9	%	9	%
金属和矿产	7,030		7,074		(1	%)	(1	%)		13,086		13,826		(5	%)	(5	%)
林产品	5,216		5,113		2	%	2	%		10,128		10,500		(4	%)	(4	%)
煤炭	5,078		5,058		—	%	—	%		9,905		10,504		(6	%)	(6	%)
谷物和肥料	18,369		16,513		11	%	11	%		37,894		33,763		12	%	12	%
联运	13,730		13,856		(1	%)	(1	%)		26,793		26,442		1	%	1	%
汽车	953		861		11	%	11	%		1,720		1,653		4	%	4	%
总 RTMs	62,250		59,215		5	%	5	%		124,084		119,264		4	%	4	%
货运收入 / RTM （美分）（2）（3）
石油和化学品	7.92		7.52		5	%	5	%		7.61		7.63		—	%	1	%
金属和矿产	7.51		7.01		7	%	7	%		7.61		7.37		3	%	5	%
林产品	9.49		9.02		5	%	5	%		9.17		9.10		1	%	3	%
煤炭	4.79		4.78		—	%	—	%		4.66		4.65		—	%	1	%
谷物和肥料	5.34		5.05		6	%	6	%		5.35		5.29		1	%	2	%
联运	7.92		7.27		9	%	9	%		7.65		7.37		4	%	4	%
汽车	29.91		27.99		7	%	7	%		28.60		27.83		3	%	4	%
总货运收入 / RTM	7.32		6.91		6	%	6	%		7.11		7.02		1	%	3	%
车载量 （千）（3）
石油和化学品	170		154		10	%	10	%		340		317		7	%	7	%
金属和矿产	234		239		(2	%)	(2	%)		448		452		(1	%)	(1	%)
林产品	70		71		(1	%)	(1	%)		137		144		(5	%)	(5	%)
煤炭	110		115		(4	%)	(4	%)		218		233		(6	%)	(6	%)
谷物和肥料	194		177		10	%	10	%		389		355		10	%	10	%
联运	573		602		(5	%)	(5	%)		1,107		1,119		(1	%)	(1	%)
汽车	58		56		4	%	4	%		106		107		(1	%)	(1	%)
总车载量	1,409		1,414		—	%	—	%		2,745		2,727		1	%	1	%
货运收入 / 车载量 （美元）（2）（3）
石油和化学品	5,535		5,247		5	%	6	%		5,497		5,435		1	%	3	%
金属和矿产	2,256		2,075		9	%	9	%		2,223		2,254		(1	%)	—	%
林产品	7,071		6,493		9	%	9	%		6,781		6,632		2	%	4	%
煤炭	2,209		2,104		5	%	5	%		2,119		2,094		1	%	2	%
谷物和肥料	5,052		4,712		7	%	7	%		5,216		5,028		4	%	5	%
联运	1,897		1,674		13	%	13	%		1,851		1,741		6	%	7	%
汽车	4,914		4,304		14	%	14	%		4,642		4,299		8	%	10	%
总货运收入 / 车载量	3,236		2,893		12	%	12	%		3,215		3,072		5	%	6	%

(1)	该非公认会计原则（non-GAAP）指标没有被公认会计原则（GAAP）规定的任何标准化含义，因此可能无法与其他公司提供的类似指标进行比较。有关该非公认会计原则指标的解释，请参见标题为_非公认会计原则指标 – 恒定货币_的补充表格。
(2)	金额以加元表示。
(3)	统计运营数据及相关关键运营指标未经审计，基于当时可获得的估算数据，可能会随着更完整信息的提供而发生变化。

非公认会计原则指标 – 未经审计

在本补充表格中，“公司” 或 “CN” 指的是加拿大国家铁路公司及其全资子公司。除非另有说明，本表格中包含的财务信息以加元表示。

CN 根据美国公认会计原则（GAAP）报告其财务业绩。公司还使用没有被 GAAP 规定的任何标准化含义的非公认会计原则指标，包括调整后的业绩指标、自由现金流、恒定货币和调整后的债务与调整后 EBITDA 倍数。这些非公认会计原则指标可能无法与其他公司提供的类似指标进行比较。从管理层的角度来看，这些非公认会计原则指标是有用的业绩衡量标准，并为投资者提供补充信息，以评估公司的运营结果和流动性。这些非公认会计原则指标不应孤立考虑，也不应作为根据 GAAP 编制的财务指标的替代。

调整后的业绩指标

调整后的净收入、调整后的稀释每股收益、调整后的营业收入、调整后的营业费用和调整后的营业比率是非公认会计原则指标，用于设定业绩目标和衡量 CN 的业绩，可能包括以下调整：

1. 营业费用调整：裁员计划、与铁路整合事项相关的顾问费用、替代系统部署的折旧费用、与股东事务相关的顾问费用、出售资产的损失和回收、与业务收购相关的费用；
2. 非营业费用调整：与业务收购相关的融资费用、合并终止收入、资产处置的损益；以及
3. 税法变更的影响，包括税率的实施和影响前几年税务立场的变化。

这些非公认会计原则指标没有被 GAAP 规定的任何标准化含义，因此可能无法与其他公司提供的类似指标进行比较。

截至2026年6月30日的三个月和六个月，公司调整后的净收入为 12.61 亿加元，或每股稀释收益 2.08 加元，和 23.63 亿加元，或每股稀释收益 3.88 加元。截止2026年6月30日的三个月和六个月的调整数据不包括与美国表面运输委员会（STB）审查联合太平洋与诺福克南方潜在合并对公平竞争影响的分析和倡导相关的顾问费用 1700 万加元，或税后 1200 万加元（每股稀释收益 0.02 加元），以及 3400 万加元，或税后 2500 万加元（每股稀释收益 0.04 加元），分别记录在合并损益表中的购买服务和材料中。截止2026年6月30日的六个月的调整数据还不包括位于加拿大安大略省 Washago 和 Sundridge 的 Newmarket 分支部分的出售，现金收益为 8400 万加元，导致 6600 万加元的收益，或税后 5700 万加元（每股稀释收益 0.09 加元），记录在 2026 年第一季度的合并损益表中的其他收入中。

截至2025年6月30日的三个月和六个月，公司净收入为 11.72 亿加元，或每股稀释收益 1.87 加元，和 23.33 亿加元，或每股稀释收益 3.71 加元。2025 年第二季度和上半年没有调整。

调整后的净收入定义为根据 GAAP 调整后的净收入，调整内容包括某些重要项目。管理层认为，调整后的净收入为管理层和投资者提供了对公司运营和基本商业趋势的额外洞察，并促进了期间间的比较，因为它排除了某些不反映 CN 基本业务运营的重要项目，这些项目可能会扭曲对业务表现趋势的分析。调整后的稀释每股收益定义为调整后的净收入除以加权平均稀释流通股。这一指标帮助管理层和投资者评估公司的每股盈利能力，促进了通过消除重要的、一次性项目的影响来评估期间间的表现。

下表提供了截至 2026 年和2025年6月30日的三个月和六个月的净收入和每股收益的 GAAP 与本文件中呈现的非公认会计原则调整后的业绩指标的对账：

	截至 6 月 30 日的三个月			截至 6 月 30 日的六个月
以百万计，除每股数据外		2026			2025				2026			2025
净收入	$	1,249		$	1,172			$	2,395		$	2,333
调整项：
运营费用调整：
与铁路整合相关的顾问费用		17			—				34			—
非运营费用调整：
资产处置收益		—			—				(66	)		—
税务调整：
调整的税务影响 (1)		(5	)		—				—			—
总调整	$	12		$	—			$	(32	)	$	—
调整后的净收入	$	1,261		$	1,172			$	2,363		$	2,333
稀释每股收益	$	2.06		$	1.87			$	3.93		$	3.71
调整影响，每股		0.02			—				(0.05	)		—
调整后的稀释每股收益	$	2.08		$	1.87			$	3.88		$	3.71

(1)	调整的税务影响基于项目的性质及适用管辖区的相关税率。

调整后的运营收入被定义为根据 GAAP 计算的运营收入，调整了某些不反映 CN 基本业务运营的重大运营费用项目。该指标帮助管理层和投资者评估公司的核心运营结果，排除可能扭曲持续业务表现分析的项目。调整后的运营费用被定义为根据 GAAP 计算的运营费用，调整了某些不反映 CN 基本业务运营的重大运营费用项目。该指标为管理层和投资者提供了一个持续成本的视角，排除不寻常或非经常性项目，从而更准确地评估成本管理和资源分配。调整后的运营比率被定义为调整后的运营费用占收入的百分比。对于管理层和投资者而言，调整后的运营比率作为成本管理和整体运营效率的关键绩效指标，展示了管理层在排除不寻常或非经常性项目后，如何有效控制成本相对于总收入的比例。

下表提供了截至 2026 年和2025年6月30日的三个月和六个月的运营收入、运营费用和运营比率的对账，与此处呈现的非 GAAP 调整绩效指标进行对比：

	截至 6 月 30 日的三个月		截至 6 月 30 日的六个月
以百万计，除百分比外		2026			2025				2026			2025
运营收入	$	1,781		$	1,638			$	3,330		$	3,248
调整项：
与铁路整合相关的顾问费用		17			—				34			—
总调整	$	17		$	—			$	34		$	—
调整后的运营收入	$	1,798		$	1,638			$	3,364		$	3,248
运营费用	$	2,972		$	2,634			$	5,802		$	5,427
总调整		(17	)		—				(34	)		—
调整后的运营费用	$	2,955		$	2,634			$	5,768		$	5,427
运营比率		62.5	%		61.7	%			63.5	%		62.6	%
调整影响		(0.3	)%		—	%			(0.3	)%		—	%
调整后的运营比率		62.2	%		61.7	%			63.2	%		62.6	%

自由现金流

自由现金流是流动性的重要衡量标准，因为它展示了公司为债务义务和可自由支配用途（如支付股息、股票回购和战略机会）生成现金的能力。公司将其自由现金流的衡量标准定义为经营活动提供的净现金与投资活动使用的净现金之间的差额，调整了 (i) 业务收购和合并；以及 (ii) 合并交易相关的支付、现金收入和现金所得税的影响，这些项目并不反映经营趋势。自由现金流没有 GAAP 规定的标准化含义，因此可能无法与其他公司呈现的类似指标进行比较。

下表提供了根据 GAAP 报告的经营活动提供的净现金的对账，针对截至 2026 年和2025年6月30日的三个月和六个月，与此处呈现的非 GAAP 自由现金流进行对比：

	截至 6 月 30 日的三个月		截至 6 月 30 日的六个月
单位：百万		2026			2025				2026			2025
经营活动提供的净现金	$	1,611		$	1,745			$	2,876		$	2,909
投资活动使用的净现金		(669	)		(823	)			(1,034	)		(1,361	)
自由现金流	$	942		$	922			$	1,842		$	1,548

固定汇率

固定汇率下的财务结果允许在不受外汇汇率波动影响的情况下查看结果，从而便于在分析业务表现趋势时进行期间比较。固定汇率下的指标被视为非 GAAP 指标，并没有 GAAP 规定的任何标准含义，因此可能无法与其他公司提供的类似指标进行比较。固定汇率下的财务结果是通过将当前期间以美元计价的结果按上年可比期间的加权平均外汇汇率进行转换获得的。

截至2026年6月30日的三个月和六个月的加权平均外汇汇率分别为每美元$1.384 和$1.378，而截至2025年6月30日的三个月和六个月的加权平均外汇汇率分别为每美元$1.385 和$1.411。在固定汇率基础上，公司的净收入在截至2026年6月30日的三个月和六个月将分别增加$5 百万（每稀释股$0.01）和$26 百万（每稀释股$0.04）。

下表提供了截至2026年6月30日的三个月和六个月固定汇率影响及相关百分比变化的财务结果的调节。

	截至 6 月 30 日的三个月	截至 6 月 30 日的六个月
以百万计，除每股数据外		2026		恒定 货币 影响			2025		按恒定 货币计算的变化百分比 有利 (不利)			2026		恒定 货币 影响			2025		按恒定 货币计算的变化百分比 有利 (不利)
收入
石油和化学品	$	941		$	1		$	808		17	%	$	1,869		$	25		$	1,723		10	%
金属和矿产		528			1			496		7	%		996			17			1,019		(1	%)
林产品		495			1			461		8	%		929			16			955		(1	%)
煤炭		243			—			242		—	%		462			4			488		(5	%)
谷物和肥料		980			2			834		18	%		2,029			24			1,785		15	%
联运		1,087			—			1,008		8	%		2,049			11			1,948		6	%
汽车		285			—			241		18	%		492			7			460		8	%
总货运收入		4,559			5			4,090		12	%		8,826			104			8,378		7	%
其他收入		194			—			182		7	%		306			3			297		4	%
总收入		4,753			5			4,272		11	%		9,132			107			8,675		7	%
营业费用
劳动和福利		889			(1	)		862		(3	%)		1,803			16			1,782		(2	%)
采购服务和材料		641			(2	)		576		(11	%)		1,264			6			1,153		(10	%)
燃料		659			3			413		(60	%)		1,142			26			931		(25	%)
折旧和摊销		486			—			489		1	%		970			9			982		—	%
设备租赁		106			—			105		(1	%)		218			4			223		—	%
其他		191			(1	)		189		(1	%)		405			4			356		(15	%)
总营业费用		2,972			(1	)		2,634		(13	%)		5,802			65			5,427		(8	%)
营业收入		1,781			6			1,638		9	%		3,330			42			3,248		4	%
利息费用		(241	)		—			(219	)	(10	%)		(475	)		(8	)		(452	)	(7	%)
其他净周期收益的组成部分		133			—			126		6	%		266			—			251		6	%
其他收入		7			—			16		(56	%)		80			—			41		95	%
税前收入		1,680			6			1,561		8	%		3,201			34			3,088		5	%
所得税费用		(431	)		(1	)		(389	)	(11	%)		(806	)		(8	)		(755	)	(8	%)
净收入	$	1,249		$	5		$	1,172		7	%	$	2,395		$	26		$	2,333		4	%
稀释每股收益	$	2.06		$	0.01		$	1.87		11	%	$	3.93		$	0.04		$	3.71		7	%
调整后的净收入 (1)	$	1,261		$	5		$	1,172		8	%	$	2,363		$	26		$	2,333		2	%
调整后的稀释每股收益 (1)	$	2.08		$	0.01		$	1.87		12	%	$	3.88		$	0.04		$	3.71		6	%

(1)	这些非 GAAP 指标没有 GAAP 规定的任何标准含义，因此可能无法与其他公司提供的类似指标进行比较。请参阅本 MD&A 中标题为调整后业绩指标的部分，以获取这些非 GAAP 指标的解释和调整。按恒定货币计算的调整后净收入和调整后稀释每股收益允许在分析业务表现趋势时，不受外汇汇率波动影响，从而便于进行期间比较。对于截至2026年6月30日的三个月，按恒定货币计算的调整后净收入为 12.66 亿美元，计算为调整后净收入 12.61 亿美元，调整外汇汇率波动影响 500 万美元。对于截至2026年6月30日的六个月，按恒定货币计算的调整后净收入为 23.89 亿美元，计算为调整后净收入 23.63 亿美元，调整外汇汇率波动影响 2600 万美元。对于截至2026年6月30日的三个月，按恒定货币计算的调整后稀释每股收益为 2.09 美元，计算为调整后稀释每股收益 2.08 美元，调整外汇汇率波动影响每稀释股 0.01 美元。对于截至2026年6月30日的六个月，按恒定货币计算的调整后稀释每股收益为 3.92 美元，计算为调整后稀释每股收益 3.88 美元，调整外汇汇率波动影响每稀释股 0.04 美元。

调整后的债务与调整后 EBITDA 倍数

管理层认为，调整后的债务与调整后的 EBITDA 倍数是一个有用的信用指标，因为它反映了公司偿还债务和其他长期义务的能力。公司将调整后的债务与调整后的 EBITDA 倍数计算为调整后的债务除以过去十二个月的调整后 EBITDA。调整后的债务定义为公司合并资产负债表上报告的长期债务和长期债务的当前部分之和，以及运营租赁负债，包括当前部分和由于其合同和财务义务的债务性质而在公司合并资产负债表上确认的养老金计划缺口。调整后的 EBITDA 计算为净收入减去利息费用、所得税费用、折旧和摊销、运营租赁成本、净定期福利收入的其他组成部分、其他收入（损失）以及其他不反映 CN 基本业务运营的重大项目，这些项目可能会扭曲业务表现趋势的分析。调整后的债务和调整后的 EBITDA 是用于计算调整后的债务与调整后的 EBITDA 倍数的非 GAAP 指标。这些指标没有 GAAP 规定的标准含义，因此可能无法与其他公司提供的类似指标进行比较。

下表提供了截至 2026 年和2025年6月30日的债务和净收入的 GAAP 调整，已用于计算此处呈现的非 GAAP 调整后的债务与调整后的 EBITDA 倍数：

以百万计，除非另有说明	截至 6 月 30 日的十二个月		2026			2025
债务 (1)	$	22,254		$	20,425
调整：
包括当前部分的运营租赁负债 (2)		465			443
养老金计划缺口 (3)		337			342
调整后的债务	$	23,056		$	21,210
净收入	$	4,782		$	4,564
利息费用		936			913
所得税费用		1,595			1,441
折旧和摊销		1,926			1,946
运营租赁成本 (4)		154			158
净定期福利收入的其他组成部分		(517	)		(478	)
其他收入		(127	)		(49	)
调整：
劳动力裁减计划 (5)		34			—
与铁路整合事项相关的顾问费用 (6)		49			—
调整后的 EBITDA	$	8,832		$	8,495
调整后的债务与调整后的 EBITDA 倍数 (倍)		2.61			2.50

(1)	表示合并资产负债表上披露的长期债务和长期债务的当前部分的总和。
(2)	表示运营租赁付款的现值。
(3)	表示所有定义福利养老金计划的总资助缺口，其预计福利义务超过计划资产。
(4)	表示在合并损益表中记录的购买服务和材料及设备租赁中的运营租赁成本。
(5)	与劳动力裁减计划相关的员工终止福利和遣散费用，记录在 2025 年第四季度的合并损益表中的劳动和附加福利中。
(6)	表示与分析和倡导 STB 审查潜在合并对公平竞争影响的顾问费用，涉及联合太平洋铁路与诺福克南方铁路之间的合并，记录在合并损益表中的购买服务和材料中。