美国银行的首席策略师表示，债券市场正需要一个恐慌的美联储

作者：朱尔斯·里默

可能需要加息以平息美国债券市场

沃什面临着不断上升的通胀和重新出现的能源危机。他可能面临一个不舒服的两难选择：现在加息以安抚债券市场，还是通过维持利率不变来让股市保持愉快？

债券市场正在挣扎。美国 30 年期国债的实际收益率为 3%，是自 2008 年 11 月全球金融危机以来的最高水平。为了让市场关注盈利增长的积极因素，而不是更紧的金融条件带来的负面影响，新任美联储主席凯文·沃什需要加息。

但他会这样做吗？

在美银的每周策略报告《流动展示》中，迈克尔·哈特内特思考沃什是否会加息以平息国债收益率曲线的长期端。目前，他指出，市场认为下周美联储加息（FF00）的概率为 38%，但在 9 月 16 日会议时已经完全消化了这一预期。

然而，哈特内特所描述的 “有利于股市” 的政府是否会允许这种收紧措施在 11 月中期选举前 “刹车” 股市，这是一个两难选择。

不过，无论沃什和政府达成什么协议，金融条件正在收紧，他表示。今年迄今为止，已经有 23 次央行加息，美银预测在年底前还会有 18 次。尽管沃什不喜欢美联储的前瞻性指引并已放弃，但消费者价格指数以 3-4% 的速度增长，劳动力市场目前没有受到人工智能干扰的迹象，投资者对资产配置的整体态度仍然可以总结为 “除了债券之外的任何东西”，哈特内特说。

最近观察到的范式是，债券收益率 BX:TMUBMUSD30Y 上升伴随着银行股上涨，但他可以看到这种情况转变为收益率上升和银行股价格下跌 XLF，从而触发风险资产的去杠杆化。哈特内特认为，最好的对冲方式是购买美元 DXY。理论上，更高的利率将增加美国与其他债券市场之间的收益差，吸引资金流入国债。

半导体股票 SOX 自 6 月峰值以来下跌了五分之一，这是工业周期的领先指标——即人工智能，并解释了为什么 “七大科技巨头” MAGS 在保持 200 日移动平均线方面挣扎。目前，哈特内特和他的团队（包括 Jessica Guo、Anya Shelekhin 和 Myung-Jee Jung）建议投资于防御性股票、分红股票、久期资产或本质上是长期国债 TLT，同时不看好银行、经纪商、科技 XLK 和工业 XLI。

“蓝领” 半导体……工业周期的领先指标（德州仪器、模拟器件、NXP、微芯科技、ON、意法半导体）

哈特内特将石油供应中断所带来的限制与美国国债和美国股票的持续供应进行了令人担忧的类比。

量化这种对比，冲突爆发前，每天有 6400 万桶原油（BRN00）通过霍尔木兹海峡和巴布·埃尔·曼德布海峡。同时，美国的 2 万亿美元赤字每年产生 1 万亿美元的利息支出。谈到股票，随着人工智能资本支出使标准普尔 500 指数的大部分现金流变为负，未来的回购将会减少，哈特内特认为。

每天约 6400 万桶石油通过 “瓶颈”，但债券和股票发行没有瓶颈，美银表示。

因此，哈特内特认为黄金（GC00）和比特币（BTCUSD）最近的稳定是有道理的，这也是他认为这些资产将在本十年剩余时间内表现优于华尔街的原因。

-朱尔斯·里默

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（完）道琼斯新闻通讯

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